Збіццё GBTC у Grayscale у гэтым годзе, хутчэй за ўсё, захаваецца

Флагманскі прадукт Grayscale, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), захапляў загалоўкі на працягу года - як правіла, па няправільных прычынах. Адценні шэрага прадугледжваюць абмежаваную магчымасць палягчэння ў прамежкавы перыяд.

Нядаўна генеральны дырэктар Michael Sonnenshein сказаў акцыянерам, што 20% акцый GBTC у звароце могуць быць вернутыя інвестарам, калі заяўка фонду на спотавы біржавы фонд не будзе аказана. Вось што можа чакаць найбуйнейшага ў свеце біткойн-фонду. 

Перспектыва на 2023 год

У снежні Grayscale выпусціла прапанаваную структуру для ацэнкі крыпта-актываў. У рамках, сярод іншага, абмяркоўвалася гістарычная ўзаемасувязь паміж ростам крыптарынку і грашовай масай M2, гэта значыць агульным аб'ёмам валюты, якая захоўваецца ў насельніцтва. 

Агульная рынкавая капіталізацыя Crypto гістарычна карэлюе з ростам грашовай масы M2, якая ўключае фізічныя наяўныя грошы, дэпазіты і ашчадныя рахункі, адзначаецца ў рамках. «Біткойн і іншыя лічбавыя актывы, як правіла, выйграюць ад павелічэння грашовай масы, паколькі інвестары імкнуцца інвеставаць у рызыкоўныя актывы, пакуль даступна больш капіталу», - гаворыцца ў паведамленні. 

Крыпта і традыцыйныя рызыкоўныя актывы выйграюць ад гэтага павелічэння прапановы грашовых сродкаў, але павышэнне працэнтных ставак прывяло да падзення росту грашовай масы, гэта «аказала ціск на рызыкоўныя актывы, паколькі Федэральная рэзервовая сістэма імкнецца запаволіць эканоміку і ўтаймаваць інфляцыю». заключыў ён

Зыходзячы з гэтых рынкавых умоў, Grayscale прадугледжвае абмежаваную магчымасць дапамогі ў прамежкавым перыядзе.

SEC і ETF 

Камісія па каштоўных паперах і біржам (SEC) адхіліла некалькі заявак ад Grayscale на пераўтварэнне GBTC у біржавы біржавы фонд (ETF), заснаваны на біткойнах, у 2022 годзе, і наступны адказ SEC павінен даць 13 студзеня 2023 года да заключных звестак. 3 лютага.

Заяўка Grayscale на пераўтварэнне GBTC у спотавы ETF была адхілена ў чэрвені заснаваны аб заключэнні рэгулятара аб тым, што кампанія не прадэманстравала дастаткова планавання для прадухілення махлярства і маніпуляцый.

Адценні шэрага тады пададзена пазоў супраць SEC пасля яе рашэння. Менеджэр актываў сцвярджаў, што паколькі SEC зацвердзіла ф'ючэрсныя ETF на біткойны, гэта адкрыла дзверы для спотавага фонду, але рэгулятар не пагадзіўся. Ф'ючэрснымі прадуктамі цяжэй маніпуляваць, паколькі рынак меншы і заснаваны на ф'ючэрсных цэнах ад CME, які рэгулюецца CFTC. 

9 снежня кіраўнік актывам сказаў SEC падала сваю першую юрыдычную заяву ў судовым працэсе аб адхіленні яе заяўкі на спотавы біткоін ETF. Рэгулятар аргументаваў амаль тое ж самае, заявіўшы, што яго адмова была «разумнай, разумна растлумачанай, падмацаванай важкімі доказамі», і «няма неадпаведнасці ў неўхваленні Камісіяй спотавага ETP Grayscale, нягледзячы на ​​тое, што яна зацвердзіла два ф'ючэрсных ETP на біткойны CME».

SEC заявіла, што яе нязгода з прапанаваным ETF не адлюстроўвае «недапушчальны, заснаваны на заслугах скептыцызм у дачыненні да біткойнаў як да інвестыцый». У адказ менеджэр актывамі паўтарыў свае ранейшыя аргументы, дадаўшы, што рэгулятар стварае «няроўныя ўмовы для інвестараў», ухваляючы ETF на ф'ючэрсы на біткойн, а не на спотавых.

Заклікі да ліквідацыі

Праблемы з мацярынскай кампаніяй Grayscale, Digital Currency Group (DCG), зноў падштурхнулі GBTC у цэнтр увагі ў канцы лістапада.

Занепакоенасць узнікла, калі Genesis Capital DCG заявіла, што пасля краху біржы яна атрымала 175 мільёнаў долараў ад FTX. Затым паведамлялася, што Genesis імкнецца сабраць 1 мільярд долараў, інакш яму пагражае падаць заяву аб банкруцтве.

Гэта прымусіла інвестыцыйны банк UBS адзначыць, што DCG можа скарыстацца сваімі інвестыцыямі ў GBTC — яму належыць амаль 10% акцый фонду.

Кошт акцый складае каля 600 мільёнаў долараў, што ў 12 разоў перавышае сярэдні трохмесячны штодзённы аб'ём таргоў трэста, лічыць Іван Качкоўскі, стратэг UBS. напісаў. DCG таксама атрымлівае каля 210 мільёнаў долараў ад платы за кіраванне GBTC у год. Камісія спаганяецца незалежна ад прадукцыйнасці або скідкі да NAV. 

Ліквідацыя фонду прынесла б у лепшым выпадку каля 440 мільёнаў долараў. Гэта было б крыху больш за два гады перыядычнага штогадовага даходу ад камісій за кіраванне фондам — і было б выказана здагадка, што ўсе біткойны былі прададзеныя па цане каля 17,000 XNUMX долараў. Такім чынам, падтрыманне фонду больш выгадна для кіраўніка актывамі ў доўгатэрміновай перспектыве. 

Заклікі да Grayscale аднавіць выкупы, здаецца, не скончацца ў бліжэйшы час, хедж-фонд Fir Tree capital нядаўна абвясціў аб планах падаць у суд на Grayscale.

Хедж-фонд ёсць судзіцца менеджэр актываў для атрымання інфармацыі для расследавання патэнцыйнага безгаспадарчасці і канфлікту інтарэсаў. Fir Tree плануе выкарыстаць інфармацыю, каб падштурхнуць Grayscale да ліквідацыі вялікай зніжкі, па якой яна гандлюе ў параўнанні з біткойнамі, якія яна захоўвае, шляхам зніжэння камісіі і аднаўлення пагашэння. 

Што такое GBTC?

Кампанія Grayscale выпусціла свой флагманскі прадукт GBTC у 2013 годзе для інстытуцыйных інвестараў, якія жадаюць атрымаць доступ да біткойнаў. Па стане на 20 снежня ён кантраляваў каля 3.2% абаротных паставак біткойнаў з больш чым 632,000 10.7 біткойнаў на суму каля XNUMX мільярда долараў. 

Grayscale выпускае акцыі акрэдытаваным інвестарам, якія прадстаўляюць права ўласнасці на GBTC. У адрозненне ад іншых інвестыцыйных прадуктаў - біржавых фондаў - акцыі не даюць інвестарам права на базавыя актывы. Няма праграмы пагашэння ў абмен на асноўны біткойн.

Выкупы былі спынены пасля таго, як фонд паспрабаваў пераўтварыць у спотавы біткоін ETF; да гэтага інвестарам даводзілася чакаць паўгода, перш чым прадаваць свае акцыі на другасным рынку.  

Адсутнасць функцыі пагашэння азначае, што з 2014 года назіраецца дыспрапорцыя паміж гандлёвай цаной GBTC і коштам чыстых актываў, вядомай тады як прэмія. У пачатку 2021 г. гэтая прэмія была перавернута да зніжкі. Такім чынам, рынкавы кошт акцый GBTC больш чым на 47% ніжэйшы за кошт біткойна ў фондзе або кошт яго чыстых актываў (NAV).

Зніжка фонду да NAV дасягнула новых мінімумаў на працягу года, апошні з якіх быў 13 снежня, калі ён дасягнуў гістарычнага мінімуму ў 48.89%. Акцыі ўпалі прыкладна на 76% з пачатку года, гандлюючыся ніжэй за 8 долараў.  

© 2022 The Block Crypto, Inc. Усе правы абаронены. Гэты артыкул прадастаўляецца выключна ў інфармацыйных мэтах. Ён не прапануецца і не прызначаецца для выкарыстання ў якасці юрыдычных, падатковых, інвестыцыйных, фінансавых ці іншых рэкамендацый.