Ці знішчылі сучасную манетарную тэорыю тыя, хто напаў на Вялікабрытанію? Прыхільнік MMT Стэфані Келтан кажа, што гэта глупства.

На што Стэфані Келтан, вядучы прыхільнік сучаснай манетарнай тэорыі і аўтар «Міфа аб дэфіцыце», адказвае: «глупства».

(Келтан таксама ўдзельнічае ў Лепшыя новыя ідэі ў Мпадкаст oney з рэпарцёрам MarketWatch Чарльзам Пасі.)

У тэлефонным інтэрв'ю MarketWatch яна сказала, што рэакцыя рынку на міні-бюджэт - зніжэнне падаткаў на 45 мільярдаў фунтаў стэрлінгаў у дадатак да падтрымкі коштаў на энерганосьбіты на працягу двух гадоў - не была неабгрунтаванай. «Улічваючы чаканне, што энергетычныя субсідыі ў спалучэнні са зніжэннем падаткаў амаль напэўна будуць узмацняць інфляцыйны ціск, і гэта будзе азначаць, што Банк Англіі будзе дзейнічаць яшчэ больш агрэсіўна», — сказаў Келтан.

Яна сказала, што Трасс сапсавала абмен паведамленнямі і адсутнасць каардынацыі з Банкам Англіі. «Вам трэба было загадзя ўзгадніць дзеянні і паведаміць Банку Англіі раней часу, а таксама мець больш дакладнае разуменне рэакцыі рынку, што першапачатковы імпульс можа адбыцца», — сказала яна. "Але ёсць шлях да атрымання бюджэту, які хацелі яна і [былы канцлер казначэйства Квасі] Квартэнг".

Замест гэтага Трас дазволіла рынку прымусіць яе падпарадкавацца. «Калі б яна не міргнула, адгадайце, хто б гэта зрабіў», — сказаў Келтан, маючы на ​​ўвазе Банк Англіі. «Няма сумневаў, таму што гаворка ідзе пра стабільнасць фінансавага рынку. Гаворка ідзе не пра так званае фіскальнае дамінаванне ці нешта падобнае», — сказаў Келтан.

фунт
GBPUSD,
-0.04%
у сераду таргаваўся вышэй за 1.12 даляра, што значна вышэй мінімумаў у 1.03 даляра ў выніку наступнай рэакцыі на першапачатковыя бюджэтныя планы, якія цяпер амаль цалкам адменены. Ураджайнасць 30-гадовага свінка
ТМБМКГБ-30Y,
3.984%
знізіўся ніжэй за 4%, пасля таго як нядаўна дасягнуў 5.17%.

Японія кантралюе крывую прыбытковасці, а ЗША гэта рабілі падчас Другой сусветнай вайны, кажа Келтан. «Любая краіна, любы цэнтральны банк можа гэта зрабіць. Гэта не рэзервовая валюта», — сказала яна.

«З гэтага не вынікае, што калі вы не з'яўляецеся сусветнай рэзервовай валютай, то ахоўнікі аблігацый могуць з'явіцца ў любы час і пазбавіць вас магчымасці кіраваць дзяржаўнымі праграмамі, якія вы хочаце выконваць», - дадала яна. «Хочаце знізіць падатак, можаце знізіць падатак. Вы хочаце павялічыць выдаткі, вы можаце павялічыць выдаткі. Ёсць патэнцыйныя інфляцыйныя наступствы і магчымыя наступствы для абменнага курсу. MMT ніколі не казаў інакш».

Келтан засмяяўся, калі яго спыталі аб рашучасці Банка Англіі прадаваць гілты ў барацьбе з інфляцыяй. «Я жартую так: «Японія перадае прывітанне». Келтан неаднаразова паказваў на Японію ў якасці прыкладу таго, што агульны наратыў на фінансавых рынках памылковы. Пасля трох дзесяцігоддзяў дэфіцыту выдаткаў, найбуйнейшага ў свеце суадносін доўгу і ВУП, дзесяцігоддзяў колькаснага змякчэння і нулявых працэнтных ставак Японія ўсё яшчэ не можа падняць інфляцыю. «Безумоўна, праз некалькі дзесяцігоддзяў Японіі ўдалося б моцна раздуцца».

Келтан адзначыў нядаўнюю прамову кіраўніка Федэральнай рэзервовай сістэмы Лаэля Брэйнарда, які казаў пра рост рэнтабельнасці як пра крыніцу інфляцыі. «Для мяне цалкам ясна, што значная частка інфляцыі, якую мы зараз перажываем, звязана з кампаніямі, якія валодаюць уладай у цэнаўтварэнні, якія выкарыстоўваюць магчымасць павысіць цэны больш, чым павелічэнне заробкаў, выдаткаў на энергію, матэрыялы і іншыя рэчы».

Далей Келтан спытаў, чаму Вялікабрытанія і іншыя краіны наогул выпускаюць доўг. «Гэта важнае пытанне», - сказала яна. Раней было дзьве прычыны — у часы залатога стандарту, калі даляры былі канвэртаванымі, золатавалютныя запасы былі абмежаваныя. Другая прычына ў тым, што Федэральная рэзервовая сістэма раней спадзявалася на казначэйскія аблігацыі для аперацый на адкрытым рынку. Але цяпер залатога стандарту няма, і ФРС дасягае мэтавай працэнтнай стаўкі, выплачваючы працэнты банкам з рэзерваў.

Адзінае прызначэнне гэтых аблігацый - гэта забеспячэнне. «Гэта вельмі дзіўная рэч, якую мы робім, супастаўляючы выпуск гэтых каштоўных папер з тым, што здараецца, што выскачыць з бюджэтнай скрыні ў канцы кожнага года, замест таго, каб прызнаць рэальную ролю, якую яны гуляюць у якасці закладу», - сказала яна. «І цяпер мы знаходзімся ў сітуацыі, калі вадаправод замярзае з-за патрабаванняў, недастатковай колькасці ў асобныя моманты часу, што потым патрабуе ўмяшання цэнтральнага банка», - сказала яна.

Размова зайшла пра Італію, у якой новы ўрад, але няма ні ўласнага цэнтральнага банка, ні ўласнай валюты. Келтан сказала, што ў яе «ледзь не здарыўся сардэчны прыступ», калі прэзідэнт Еўрапейскага цэнтральнага банка Крысцін Лагард у 2020 годзе заявіла, што яе праца не заключаецца ў закрыцці спрэдаў, каментар, які цэнтральны банк хутка адмяніў.

Келтан нагадвае, што на момант каментара Лагард даходнасць 10-гадовых італьянскіх аблігацый
ТМБМКІТ-10У,
4.851%
быў ніжэй, чым у ЗША
TMUBMUSD10Y,
4.157%
На першы погляд гэта не мела сэнсу, але на самой справе так і было, таму што ЕЦБ меў адмоўныя працэнтныя стаўкі і масава купляў, каб падтрымаць урады падчас пандэміі. «За гэтыя два гады я даў незлічоную колькасць інтэрв'ю. І кожны раз, калі еўрапейскі журналіст пытаецца, што мяне хвалюе, мяне хвалюе, калі яны спыняюцца, калі яны адмяняюць падтрымку і дазваляюць прыбытковасці ісці туды, куды іх цягнуць рынкі. І я гэта кажу ўжо больш за два гады».