(Bloomberg) — Менеджэр хедж-фондаў Біл Харніш, прыбытковасць якога склала 29% у гэтым годзе, у большасці сваёй лічыць поспех празорлівым заклікам да барацьбы з інфляцыяй 15 месяцаў таму. Калі яго погляд на спажывецкія цэны зноў апынецца правільным, акцыі могуць нікуды не падзецца ў бліжэйшыя гады.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Галоўны дырэктар па інвестыцыях у Peconic Partners чакае, што ў 2023 годзе Федэральная рэзервовая сістэма ўзмацніць ціск на цэны, што парушыць любыя надзеі на паварот. Акцыі могуць перыядычна расці, кажа ён, толькі каб знікнуць, калі ў рэальнасці ўстановіцца, што стаўкі будуць заставацца вышэйшымі даўжэй, даходы могуць упасці, а акцыі далёка не танныя.
Па словах ветэрана рынку, які кантралюе 500 мільярда долараў, індэкс S&P 3,500 апынецца ў дыяпазоне ад 4,400 да 18 пунктаў у бліжэйшыя 36-1.2 месяцаў. Гэта дыяпазон, які абмежаваў індэкс з моманту яго падзення ў чэрвені. Датчык зачыніўся каля 3,850 у пятніцу.
«Стаўкі будуць ліпкімі. І калі прыбытак S&P у 19 разоў перавышае прыбытак, індэксу будзе цяжка дамагчыся шмат чаго», — сказаў у інтэрв'ю Харніш, які пачаў сваю кар'еру ў фінансавай індустрыі ў 1968 годзе. «Гэта будзе даволі шырокі гандлёвы дыяпазон».
Рэкорд мэнэджара вылучаецца ў той час, калі многія зборшчыкі акцый не змаглі дасягнуць поспеху на фоне жорсткага распродажу і рэзкай змены лідэрства на рынку. За апошнія тры гады Peconic вярнуўся на 43% у год у параўнанні з прыростам у 9% у S&P 500 за той жа перыяд.
Кампанія Peconic, заснаваная ў 2004 годзе, мае каманду з дзясятка кампаній, якія ў доўгатэрміновай перспектыве будуць развівацца хутчэй, чым эканоміка. Гэтыя акцыі, ядро яго партфеляў, звычайна захоўваюцца на працягу сямі-васьмі гадоў. З іншага боку, каманда будуе хэджаванне, каб кампенсаваць рызыку ад асноўных холдынгаў, адначасова шукаючы акцыі па няправільнай цане.
З прывідам рэцэсіі на гарызонце Харніш аддае перавагу кампаніям, даходы і прыбытак якіх будуць расці незалежна ад таго, наколькі дрэнна ідзе эканоміка. Па яго словах, прадпрыемствы, якія прапануюць такую ўстойлівасць, - гэта тыя, якія карыстаюцца пастаянна расце попытам на такія рэчы, як высакахуткасны інтэрнэт і чыстая энергія - сферы, дзе ўрад таксама плануе выдаткаваць мільярды долараў на стымуляванне росту.
Peconic лічыць вытворца ліній электраперадачы Quanta Services Inc. і Wesco International Inc., дыстрыб'ютара электраабсталявання, аднымі з найбуйнейшых холдынгаў з доўгага боку. У гэтым годзе акцыі Quanta выраслі на 25%, а Wesco страціла 9%. Абодва апярэджваюць індэкс S&P 500, які знізіўся на 19%.
"Людзі на месцах, такія як Quanta, Wesco - яны не глядзяць на рэцэсію", - сказаў Харніш. «Калі скласці ўсё, што адбываецца, прамысловая прастора - гэта не столькі гісторыя мяккага прызямлення, колькі тое, што адбываецца з гэтымі кампаніямі і чаму яны не бачаць запаволення. Гэта цунамі».
Насенне для пераможнага года было пасеяна ў верасні 2021 года, калі каманда Харніша заўважыла ўсплёск росту заработнай платы. Нягледзячы на тое, што ў той час чыноўнікі ФРС у асноўным адхілялі інфляцыю як пераходную, фінансавы менеджэр бачыў, што інфляцыя заработнай платы захаваецца, што прымусіла палітыкаў даволі хутка адмяніць палітыку нулявой працэнтнай стаўкі.
Яго фірма пачала падвойваць мядзведжыя стаўкі супраць тэхналагічных фірмаў і лідараў пандэміі, у тым ліку інтэрнэт-крам Carvana Co. і Wayfair Inc., акцыі якіх падскочылі альбо дзякуючы шчодрасці ФРС, альбо ілжывым спадзяванням на трывалы бум продажаў.
Гэтыя стаўкі добра акупіліся, бо цэнтральны банк паспяшаўся павысіць стаўкі самымі хуткімі тэмпамі за пакаленне. Carvana і Wayfair упалі больш чым на 80% у гэтым годзе, у той час як у тэхналагічнай індустрыі адны з самых няўдачнікаў 2022 года.
Цяпер Peconic нацэльваецца на наступны вялікі шорт, напрыклад, на пастаўшчыкоў кабельных паслуг, рэкламных фірмаў і рознічных гандляроў. Харніш не стаў называць канкрэтныя імёны, бо яго каманда ўсё яшчэ знаходзіцца ў працэсе нарошчвання пазіцый.
На думку Харніша, аптымізм, што акцыі вернуцца да новых максімумаў у 2023 годзе, заўчасны. У той час як Peconic гатовы пераадолець адскокі на мядзведжым рынку, як гэта было падчас ралі акцый у кастрычніку і лістападзе, менеджэр грошай чакае, што спалучэнне паслаблення карпаратыўных прыбыткаў і больш высокіх ставак паставіць абмежаванне на акцыі.
Пасля павелічэння чыстага крэдытнага пляча да 50% падчас апошняга аднаўлення рынку, верхняй мяжы свайго тыповага дыяпазону, фірма пачала скарачаць экспазіцыю акцый, паколькі S&P 500 не змог прабіцца праз узровень 4,100. Па стане на чацвер крэдытнае плячо склала каля 30%.
«З такім выглядам стужкі некаторыя праблемы з прыбыткам пачынаюць зніжацца», — сказаў Харніш. «Цяпер нам вельмі зручна адступіць і паглядзець, наколькі нізка гэта апускаецца».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html