Хедж-фонд Melvin страціў 6.8 мільярда даляраў за месяц. Вяртанне займае значна больш часу.

Аднак пашкоджанні былі сур'ёзныя. Страта Мелвіна ў тым месяцы склала 54.5%, або прыкладна 6.8 мільярда долараў, што стала адным з самых хуткіх і рэзкіх падзенняў для хедж-фондаў з часоў фінансавага крызісу 2008 года.

Цяпер 43-гадовы менеджэр хедж-фондаў спрабуе зрабіць подзвіг, які можа апынуцца больш складаным, чым яго ранні хуткі рост да вышэйшых рангаў грашовых менеджэраў. Ён спрабуе вярнуць усе гэтыя грошы. Па стане на пачатак лютага мінулага года Мелвін павінен быў апублікаваць 120% рэнтабельнасці, каб зрабіць гэта.

Melvin спаганяе з інвестараў штогадовую плату за кіраванне ў памеры 2% і бярэ на сябе скарачэнне да 30% усяго прыбытку, што з'яўляецца адным з самых высокіх заахвочвальных збораў у галіны. Гэта можа быць надзвычай прыбытковым у прыбытковыя гады, але эканоміка, як правіла, карае на шляху ўніз. Як і большасць хедж-фондаў, Melvin павінен спачатку вярнуць усе свае страты, перш чым ён зможа аднавіць спагнанне заахвочвальных збораў ад інвестараў, якія панеслі страты.

Многія хедж-фонды, якія маюць справу з такімі значнымі стратамі, зачыняюцца, а не працуюць гадамі, каб дасягнуць таго моманту, калі яны могуць зноў пачаць браць плату. Сыход інвестараў і супрацоўнікаў, які часта суправаджаецца, можа зрабіць аднаўленне яшчэ менш верагодным.

Каб зноў не трапіць у мішэнь індывідуальных інвестараў, Плоткін скарэктаваў сваю тактыку. Цяпер, калі Melvin робіць стаўкі супраць кампаній з дапамогай такіх стратэгій, як скарачэнне іх акцый, ён робіць гэта такім чынам, што ў асноўным не выклікае патрабаванняў раскрываць свае пазіцыі. Ён знізіў памер кароткіх ставак фонду, каб звесці да мінімуму верагоднасць вялікіх страт.

Ён таксама скараціў колькасць рычагоў, або пазычаных грошай, якія выкарыстоўвае Мелвін. Гэта зменшыла велічыню патэнцыйных страт, але таксама зменшыла любыя выгады, ускладніўшы хуткае кампенсаванне страчанага.

Да канца года фонд часткова вярнуўся. За ўвесь год Мелвін знізіўся на 39.3%, але значна ніжэйшы за сярэдні прырост у 11.9% для хедж-фондаў, якія займаюцца зборам акцый, па дадзеных галіновай даследчай кампаніі HFR. Для параўнання, агульная прыбытковасць S&P 500 склала 28.7%.

Гэты год пачаўся няпроста на фоне няўстойлівых рынкаў. Хедж-фонды, якія робяць стаўку на хуткарослыя кампаніі, панеслі страты. Мелвін страціў каля 17% за першыя тры тыдні года, па словах людзей, знаёмых з даходамі.

Г-н Плоткін сказаў сябрам, што ён спрабуе ігнараваць пастаянна абнаўляюцца падлікі ў яго галаве аб тым, колькі ён павінен вярнуць, і засяродзіцца проста на выкананні.

Да мінулага года г-н Плоткін сабраў адзін з лепшых інвестыцыйных паслужных спісаў. У перыяд з 2014 года, калі ён заснаваў Melvin з капіталам у 900 мільёнаў долараў, да 2020 года фонд вяртаў у сярэднім 30% штогод без уліку збораў.

Па стане на 2020 год спадар Плоткін інвеставаў у свой фонд больш за 1 мільярд долараў. У яго ёсць дамы на Манхэтэне і ў Хэмптане, а таксама рэзідэнцыя ў Маямі-Біч, набытая за 44 мільёны долараў. Яму належыць доля ў НБА Шарлот Хорнетс.

Спадар Плоткін вырас у Портлендзе, штат Мэн, у сям'і кіраўніка прадуктовай крамы і па сумяшчальніцтве настаўніка іўрыту. Ён працаваў на шэрагу працоўных месцаў, у тым ліку ў невялікім хедж-фондзе, перш чым у 2006 годзе атрымаў пасаду партфельнага менеджэра ў

Стывена Коэна

SAC Capital Advisors. Ён стаў найбуйнейшым зарабляльнікам грошай і быў адным з нямногіх партфельных менеджэраў SAC, якія зарабілі грошы ў 2008 годзе, калі крэдытныя рынкі захапілі.

У 2013 годзе SAC прызнаў сябе вінаватым у крымінальных абвінавачаннях у інсайдэрскай гандлі і пагадзіўся заплаціць 1.2 мільярда долараў штрафу і спыніць кіраванне грашыма звонку. Спадар Плоткін пакінуў ДАК празь некалькі месяцаў разам з усёй камандай. SAC інвеставаў пры запуску новага фонду. Да 2019 года Point72 Asset Management — новая назва SAC — інвеставала ў Melvin больш за 1 мільярд долараў.

Г-н Плоткін робіць стаўку на кампаніі, якія, на яго думку, будуць расці ў параўнанні з чаканнямі рынку, і ён адключае тыя, якія, на яго думку, знаходзяцца ў заняпадзе, што з'яўляецца даволі тыповым падыходам для хедж-фондаў.

Іншыя менеджэры хедж-фондаў лічаць Мелвіна асабліва добрым у шортынгу, які прадугледжвае пазыку акцый і іх продаж у надзеі выкупіць іх пазней па больш нізкай цане і пакласці розніцу ў кішэню. Мелвін атрымаў прыбытак ад замыкання рознічнага гандлю JC Penney Co. і кампаніі SunEdison Inc., якая займаецца аднаўляльнымі крыніцамі энергіі, якія ў апошнія гады абвясцілі аб банкруцтве. У 2015 годзе прыбытак ад шортаў Мелвіна склаў дзве траціны 67% прыбытку фонду без уліку збораў.

«Многія [партфельныя менеджэры] кажуць, што яны нешта робяць, і тлумачаць працэс, а потым, калі вы назіраеце за імі, яны гэтага не робяць», — сказаў

Пэры Бойл,

Даўні намеснік спадара Коэна пасля выхаду на пенсію, які быў кіраўніком аддзела акцый у SAC, а затым у Point72.

З сотняў партфельных менеджэраў, якія працавалі на г-на Коэна на працягу многіх гадоў, ён сказаў: «Гейб быў самым дысцыплінаваным і арыентаваным на працэсы прэм'ер-міністрам, якога мы сустракалі». Г-н Бойл інвеставаў у Melvin у мінулым годзе пасля студзеньскіх страт.

Спадар Плоткін пачаў 2021 год на высокай ноце. У мінулым годзе Мелвін набраў 52.5% пасля збораў. Фірма адсвяткавала, даставіўшы супрацоўнікаў з Нью-Ёрка на прыватным самалёце на пляжную вечарыну ў Маямі-Біч, куды містэр Плоткін і яго сям'я пераехалі падчас пандэміі. Самалёт быў зафрахтаваны з меркаванняў бяспекі Covid, сказаў адзін чалавек, знаёмы з фірмай.

Тым не менш, кіраўнікі Melvin заўважылі нешта трывожнае ў чацвёртым квартале 2020 года. Кошты акцый некаторых кампаній, супраць якіх яны рабілі стаўку, у тым ліку рознічнага гандляра відэагульнямі GameStop, нечакана выраслі на фоне бурнай балбатні ў сацыяльных сетках.

Мелвін рабіў стаўку супраць GameStop з 2014 года. Ён атрымаў прыбытак, бо пераход на спампаваныя і струменевыя відэагульні прывёў да падзення акцый звычайнага рытэйлера. У гульнявой індустрыі быў лепшы год у 2020 годзе, але GameStop страціў 215.3 мільёна долараў пасля большай страты ў мінулым годзе.

У мінулым годзе з 1 па 22 студзеня г.г.

Goldman Sachs Group інк

Кошык акцый, якія былі скарочаныя найбольш часта, павялічыўся на 25% у параўнанні з агульнай прыбытковасцю S&P 2.4 у 500%. Па словах людзей, знаёмых з фірмай, акцыі, якія Мелвін скарачаў, выраслі яшчэ больш. Да таго часу фірма страціла прыкладна 30%, што дзіўна для найбуйнейшага фонду ў пачатку года.

На такіх форумах, як Twitter і Reddit's WallStreetBets, індывідуальныя інвестары заклікалі адзін аднаго прычыніць боль Мелвіну, купляючы акцыі і апцыёны на аптымістычныя цэны ў кампаніях, якія, як мяркуецца, займаюць шорт. Па дадзеных медыя-выведвальнай кампаніі, з сярэднім 87 згадак у дзень у Twitter і Reddit за першыя сем дзён таго студзеня, «Мэлвін» або «Гейб Плоткін» складалі ў сярэднім амаль 48,000 XNUMX у дзень на працягу апошніх сямі дзён.

Талая вада.

Мелвін наняў ахоўную фірму для праверкі лістоў з нянавісцю, якія адпраўляюцца ў яе офіс на Манхэтэне. Пранкеры дасылалі піцу і падарункавыя сертыфікаты GameStop.

Кена Грыфіна

хедж-фонд Citadel, які сам наблізіўся да мяжы падчас фінансавага крызісу 2008 года, раней атрымаў прыбытак, раскупіўшы ўсе або частку партфеляў хедж-фондаў, якія апынуліся ў бядзе. 25 студзеня сп-ру Плоткіну патэлефанаваў тамтэйшы кіраўнік інвестыцыйнай кампаніі з прапановай інвеставаць.

Па словах людзей, знаёмых з пытаннем, г-н Плоткін патэлефанаваў містэру Коэну з Point72 па параду. Г-н Плоткін лічыў, што дадатковыя грошы могуць дапамагчы яму перажыць валацільнасць. Г-н Коэн сказаў, што ўзяць грошы гучыць як добрая ідэя. Да канца размовы г-н Коэн таксама прапанаваў інвеставаць больш.

Праз некалькі гадзін Citadel, яе партнёры і Point72 інвеставалі ў агульнай складанасці 2.75 мільярда долараў у абмен на долю даходаў Melvin на працягу наступных трох гадоў. Інвестыцыі дазволілі Melvin скараціць крэдытнае плячо, а не распрадаць свае пазіцыі.

Наступныя два дні былі настолькі жорсткімі для Мелвіна, што людзі ў Цытадэлі і Пойнт72 задаваліся пытаннем, ці хопіць настою. Акцыі рухаліся такім чынам, што не паддавалася логіцы. Паміж 1 студзеня і максімумам апошняга тыдня месяца GameStop вырас на 1,745%;

AMC Entertainment Holdings Inc.,

AMC 3.72%

839%, і вытворца навушнікаў

Koss Corp.

, 1,761%. У некаторыя дні замянялася сетка кінатэатраў AMC

Apple Інк

як акцыі, якія найбольш актыўна гандлююцца на ўсім рынку.

Больш за 10 акцый, якія Мелвін скарачаў, выраслі больш чым на 100% за 10 дзён, Мелвін пазней паведаміў кліентам.

Мелвін таксама губляў грошы на раней прыбытковых пакетах акцый кампаній, паколькі іншыя хедж-фонды, якія адчувалі страты, дэмпінгавалі свае акцыі гэтых кампаній, каб знізіць рызыку.

Спадар Плоткін і яго першыя намеснікі, у тым ліку аперацыйны дырэктар

Дэвід Курд

і партнёр

Грэйсан Клаймер,

не спалі да позняй ночы, плануючы сваю стратэгію выжывання.

Яны прадалі долі ў некаторых кампаніях, адмовіліся ад кароткіх ставак, якія маглі, і скарацілі крэдытнае плячо Melvin да самага нізкага ўзроўню з моманту яго запуску, спрабуючы захаваць тое, што маглі з партфеля. Да закрыцця рынку 26 студзеня фірма выйшла са сваёй кароткай пазіцыі GameStop.

Іншыя вядомыя хедж-фонды таксама мелі двухзначныя працэнтныя страты ў студзені, але раны Мелвіна былі самымі глыбокімі, па словах кіраўнікоў галіны.

Кіраўнікі Melvin паведамілі кліентам, што правілы гульні змяніліся за адну ноч. У размове ў канцы студзеня г-н Плоткін сказаў інвестарам, што працэс Мелвіна быў надзейным, проста не разлічаны на ненармальную прыліўную хвалю, якую ніхто не мог прадбачыць. Ён акрэсліў змены, якія Мелвін унясе, каб засцерагчыся ад яшчэ аднаго такога эпізоду.

За год кліенты амаль не забралі грошы, кажуць знаёмыя з фірмай. Мелвін атрымаў мільярды долараў ад новых і існуючых кліентаў, прадэманстраваўшы веру ў г-на Плоткіна, які таксама забяспечыў новую крыніцу кіравання і ўзнагароджання за прадукцыйнасць.

Melvin набраў 14% у лютым 2021 года, выклікаючы ў некаторых інвестараў надзею на хуткае аднаўленне.

З таго часу мала што даецца лёгка. Хедж-фонды адчувалі цяжкасці ў мінулым годзе, калі рынкі неаднаразова пераходзілі ад пераваг да хуткарослых кампаній да недарагіх акцый, а заклапочанасць з нагоды інфляцыі і Covid выклікала шырокі распродаж акцый. Кампаніі, якія часцей за ўсё належаць хедж-фондам, адсталі ад S&P 500 на 16 працэнтных пунктаў з лютага, што з'яўляецца найгоршым паказчыкам гэтага кошыка за ўсю гісторыю, напісаў Goldman кліентам у сярэдзіне лістапада.

Тым не менш, Мелвін зарабіў грошы за шэсць з апошніх сямі месяцаў. Акцыі, якія г-н Плоткін набыў або папоўніў у 2020 і 2021 гадах — частка «паўторнага» гандлю, чакаючы, што адкладзены попыт прывядзе да павелічэння турыстычных і забаўляльных паслуг, — акупляліся. Кошты акцый жывых забаўляльных кампаній

Live Nation Entertainment Інк

і аператар тэматычнага парку

Забавы SeaWorld Інк

вырас у мінулым годзе. Аператары гасцініц змаглі павысіць цэны, нават калі запаўняльнасць заставалася нізкай.

Ён таксама слушна паставіўся на тое, што спажывецкі попыт на тавары застанецца моцным перад абліччам дзяржаўных стымулюючых ініцыятыў, падымаючы запасы, такія як

Victoria `s Secret

& Да і

Ванна і цела працуе Інк

Стаўкі на плацяжы і кампаніі, якія займаюцца праграмным забеспячэннем, таксама спрыялі прыбытку.

У снежні г-н Плоткін і яго каманда прыйшлі да высновы, што Omicron, хутчэй за ўсё, будзе адносна мяккім і што яны павінны рабіць стаўку на больш шырокае аднаўленне эканомікі. Мелвін захаваў свае пазіцыі ў такіх кампаніях, як гасцінічная кампанія

Hilton Worldwide Holdings Інк

і інтэрнэт-турагент

Expedia

Група з прыбыткам 3.7% у тым месяцы.

З лютага па снежань Мелвін дасягнуў прыбытку ў 33.2%, значна абыграўшы большасць іншых такіх фондаў. Але паколькі страты ў студзені так рэзка скарацілі аб'ём сродкаў, якія яна інвеставала, прыбытак за астатнюю частку года не наблізіў фірму да кампенсацыі ранейшых страт.

Дынаміка, якая адбілася на фондах збору акцый у канцы мінулага года, сёлета толькі ўзмацнілася. Распродаж тэхналагічных кампаній і кампаній, якія развіваюцца, і адпаведнае адступленне з фондавага рынку іншых хедж-фондаў, якія церпяць страты, моцна ўдарылі па партфелю Мелвіна.

Яшчэ ў 2020 годзе г-н Плоткін казаў пра ўстойлівасць у падкасце «All That Glitters», суарганізаваным яго асабістым трэнерам. Спасылаючыся на вялікую страту, якую ён панёс у SAC Capital у 2007 годзе, ён нагадаў, што яго каманда замест панікі вярнулася да працы і кампенсавала страты да канца года.

«Адна з выдатных рэчаў, незалежна ад таго, спорт гэта ці фондавы рынак, - вы часта трапляеце ў накдаўн», - сказаў ён. «Я маю на ўвазе, што гэта цяжка. Вы збіраецеся перажыць добрыя і дрэнныя часы. Гэта вельмі прыніжальная гульня».

Напісаць Джульета Чанг [электронная пошта абаронена]