(Bloomberg) — Менеджэр фонду Люк Садрыян гандлюе металамі на працягу трыццаці гадоў, у тытанаў хедж-фондаў Брэвана Ховарда і Мура Кэпітал, а цяпер вядзе ўласную краму. Упершыню ў сваёй кар'еры ён кажа, што Лонданская біржа металаў занадта рызыкоўная для гандлю.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Садрыян, як і многія ветэраны рынку, быў шакаваны рашэннем LME прыпыніць гандаль нікелем у аўторак раніцай і адмяніць усе транзакцыі, заключаныя раней у той жа дзень. Зараз, пасярод пякучага бычынага рынку, які падняў цэны да рэкордна высокіх значэнняў, некаторыя прадстаўнікі галіны проста вырашылі сысці.
«LME была маім хлебам з маслам на працягу вельмі доўгага часу, так што гэта раздзірае сэрца», - сказаў Садрыян, чый фонд Commodities World Capital павялічыўся прыкладна на 120% у гэтым годзе. «Улічваючы бягучую нявызначанасць, я пакідаю ўсе свае пазіцыі на LME, нягледзячы на яшчунны бычыны настрой на медзь».
Рэзкае ўмяшанне LME адбылося праз восем гадзін пасля пачатку самага няўстойлівага дня ў яго сучаснай гісторыі, калі рэзкі рост коштаў прывёў да таго, што брокеры і кліенты сутыкнуліся з велізарнымі патрабаваннямі маржы супраць стратных пазіцый. Цэны выраслі больш чым удвая падчас азіяцкіх таргоў, перш чым LME прыпыніла рынак і заявіла, што таргі дня - паводле падлікаў Bloomberg - на суму каля 3.9 мільярда долараў - будуць адменены.
Абараняючы свае рашэнні ў чацвер, біржа заявіла, што ўсплёск коштаў стварыў "сістэмную рызыку" для рынку, выклікаючы маржынальнасць значна вышэй, чым яна калі-небудзь бачыла, і павышаючы значны рызыка шматлікіх дэфолтаў. Раней на гэтым тыдні галоўны выканаўчы дырэктар Мэцью Чэмберлен заявіў, што некалькі дылераў з цяжкасцю выжывалі б, калі б LME не вырвала вілку.
Узрушэнні на гэтым тыдні сталі апошнімі ў серыі спрэчак на LME: ад развароту да плана закрыцця адкрытай гандлёвай пляцоўкі да масавага ўціску на рынку медзі, у выніку якога ў канцы мінулага года яго склады былі амаль вычарпаны. Тым не менш, рашэнне аб адмене таргоў у аўторак можа стаць пераломным момантам для некаторых з самых заўзятых прыхільнікаў рынку.
Анулюючы транзакцыі, LME фактычна выратавала трымальнікаў мядзведжых пазіцый за кошт іх аптымістычных калегаў з іншага боку гандлю.
Больш за тое, гэта выклікала хаос для трэйдараў, якія былі актыўныя ў ранішнія гадзіны аўторка. Некаторыя прадавалі доўгія пазіцыі з прыбыткам, толькі каб адмяніць продаж; некаторыя рабілі стаўкі адноснай кошту нікеля ў параўнанні з іншымі металамі толькі для таго, каб частка гандлю нікелем была адменена; і некаторыя банкі выкарыстоўвалі біржу для хэджавання пазіцый са сваімі кліентамі, толькі для таго, каб агароджы былі разарваны.
«Рынак LME быў адкрытым, і добрасумленныя карыстальнікі пагадзіліся на добрасумленныя кантракты, яны павінны мець магчымасць на іх разлічваць», — сказаў Дэвід Лілі, сузаснавальнік металургічнага фонду Red Kite, які цяпер кіруе Drakewood Capital Management. «Гэта ўся мэта рэгуляванага абмену».
Лілі і Садрыян належаць да старой гвардыі спецыялізаваных гандляроў металамі, якія патрацілі сваю кар'еру на адточванне своеасаблівых навыкаў, неабходных для росквіту на знакамітай загадкавай біржы, якая з'яўляецца адной з апошніх у свеце, дзе ўсё яшчэ ўстанаўліваюцца цэны з дапамогай штодзённага адкрытага пратэсту крыклівы матч, і які кіруе глабальнай складской сеткай, якая з'яўляецца важнай часткай сантэхнікі на рынках фізічных металаў.
Аднак абурэнне не абмежавалася спецыялістамі па металах, а распаўсюдзілася на менеджэраў фондаў больш шырокага профілю - тых самых інвестараў, да якіх LME спрабавала заляцацца гадамі ў спробе павялічыць аб'ёмы таргоў. Кліф Энесс, заснавальнік AQR Capital Management, выступіў у Twitter, каб выказаць сваё абурэнне.
«Я рабіў гэта нядоўга», — напісаў ён у твітэры. «Гэта адна з найгоршых рэчаў, якія я калі-небудзь бачыў».
Безумоўна, гнеў, які выказваюць некаторыя гандляры, далёка не ўсеагульны, і LME заслужыла пахвалу ад іншых за тое, што затармазіла беспрэцэдэнтны ўсплёск коштаў, які прымусіў спажыўцоў нікеля, такіх як сталеліцейныя заводы, захістацца.
Многія фізічныя карыстальнікі біржы таксама разлічваюць на сваіх брокераў-буцікаў, якія прадастаўляюць крэдыты для страхавання сваіх цэнавых рызык, і калі б хто-небудзь з іх не спрацаваў, хвалевыя эфекты праз фізічную індустрыю маглі быць сур'ёзнымі.
Сама LME паабяцала ставіць інтарэсы сваіх асноўных карыстальнікаў на першае месца пры прыняцці стратэгічных рашэнняў вышэй за інтарэсы хедж-фондаў, алгарытмічных трэйдараў і банкаў, якія таксама напаўняюць яе экасістэму.
«Я думаю, што біржа мела рацыю, спыніўшы гандаль, насамрэч я думаю, што яны павінны былі зрабіць гэта раней, - сказаў Марк Хансен, генеральны дырэктар трэйдара фізічнымі таварамі Concord Resources Ltd. мы ўжо бачылі ў выніку гэтага кроку ў нікелі, што спажыўцы закрываюць сталеліцейныя заводы або ліквідуюць запасы».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/hedge-funds-walk-away-lme-221740519.html