Вось усё, што ФРС чакае ў сераду

Пасяджэнне Федэральнай рэзервовай сістэмы на гэтым тыдні запомніцца больш тым, што кажуць палітыкі, чым тым, што яны робяць.

Гэта таму, што рынкі амаль са 100% упэўненасцю - 98.9%, калі быць дакладным, па стане на аўторак днём - што Федэральны камітэт па адкрытым рынку аб'явіць аб павышэнні працэнтнай стаўкі на 0.25 працэнтнага пункта, калі двухдзённая нарада па пытаннях палітыкі завяршаецца ў сераду днём , у адпаведнасці з Дадзеныя CME Group.

Хаця напярэдадні пасяджэнняў FOMC часта назіраецца моцны кансенсус на рынку, ён рэдка бывае такім высокім.

У чым рынкі не ўпэўненыя, дык гэта ў тым, куды пойдзе ФРС. Трэйдары робяць стаўку на тое, што ў сакавіку цэнтральны банк яшчэ раз паднімецца на чвэрць пункта, затым спыніцца, зробіць паўзу на некалькі месяцаў, а затым пачне скарачаць да канца года.

Усведамляючы, што барацьба з інфляцыяй яшчэ далёкая ад завяршэння, нягледзячы на ​​некаторыя абнадзейлівыя дадзеныя за апошні час, старшыня Джером Паўэл можа адштурхнуць ідэю больш свабоднай ФРС так хутка ў будучыні. Прагнозы ФРС, апублікаваныя ў снежні, сведчаць аб адсутнасці скарачэнняў у гэтым годзе і працягу павышэння ставак.

«Ён знаходзіцца на вельмі жорсткай грашова-крэдытнай палітыцы, дзе ён не можа дазволіць рынку думаць, што гэта эндшпіль», — сказаў Квінсі Кросбі, галоўны глабальны стратэг LPL Financial. «Для яго разумна быць асцярожным. Для яго было б амаль неабдумана прымусіць рынак паверыць, што яны амаль скончылі і інфляцыя там, дзе яны хочуць. Інфляцыя, вядома, не там, дзе яны хочуць».

Памятаючы пра асцярожны шлях камунікацыі, па якім Паўэл павінен ісці, вось што чакаць, калі а 2:XNUMX па ўсходнім часе будзе апублікавана заява FOMC пасля пасяджэння:

За апошнія некалькі тыдняў чыноўнікі ФРС былі відавочныя ў заяве што, па меншай меры, яны могуць пачаць ухваляць меншыя крокі, чым чатыры паслядоўныя павышэнні на 0.75 працэнтнага пункта, зацверджаныя ў 2022 годзе. Гэта пачалося у снежні з перамяшчэннем на 0.5 пункта, і працягне гэты доўгачаканы крок.

Гэта прывядзе стаўку ФРС да мэтавага дыяпазону 4.5%-4.75%, самага высокага з кастрычніка 2007 года. Стаўка сродкаў - гэта тое, што банкі выкарыстоўваюць у якасці арыенціра для пазыкаў авернайт, але яна распаўсюджваецца на многія інструменты спажывецкага крэдытавання, такія як аўтакрэдыты. , іпатэчныя крэдыты і крэдытныя карты.

Хаця некаторыя чыноўнікі ФРС, такія як прэзідэнт ФРС Сэнт-Луіса Джэймс Булард, выказалі здагадку, што павышэнне стаўкі можа скласці палову пункта, шанцаў на тое, што гэта адбудзецца, практычна няма. Чвэрць кропкі - гэта замак.

Па большай частцы, заява пасля сустрэчы мала што змянілася, за выключэннем некалькіх прыкметных налад.

Ёсць некаторыя здагадкі, што заява можа быць скарэкціравана яшчэ трохі, каб дадаць нявызначанасці адносна таго, наколькі больш агрэсіўнай хоча ФРС. Адна ключавая фраза, якая была часткай кожнай заявы з пачатку павышэння ў сакавіку 2022 года, заключаецца ў тым, што члены камітэта лічаць, што «пастаяннае павелічэнне мэтавага дыяпазону будзе дарэчным».

Гэтая мова можа быць змякчанай, і гэта, верагодна, першае месца, дзе ўдзельнікі рынку будуць шукаць, каб ФРС прызнала, што цыкл павышэння ставак набліжаецца да канца.

Не будзе ніякай «кропкавай графікі» на гэтай сустрэчы чаканняў ставак асобных членаў, а таксама не будзе абнаўлення Зводкі эканамічных прагнозаў па ВУП, беспрацоўі і інфляцыі.

Такім чынам, любыя намёкі на будучы палітычны шлях павінны зыходзіць з заявы.

«Яны, хутчэй за ўсё, зробяць яшчэ 25 на сакавіцкай сустрэчы, і на гэтым цыкл скончыцца», — напісаў Том Порчэлі, галоўны эканаміст ЗША RBC Capital Markets, у запісцы для кліента. «Мы бачым неверагодна абмежаваныя магчымасці для ФРС, каб праўдападобна апраўдваць захаванне гэтага цыкла ўглыб года з тым, што ўжо будзе вельмі абмежавальнай палітычнай пазіцыяй на фоне таго, што, верагодна, узмацняе эканамічныя праблемы на фоне».

Вось тут і ўваходзіць Паўэл.

Старшыня выйдзе на сцэну ў 2:30 па ўсходнім часе, каб звярнуцца да СМІ і, верагодна, паспрабаваць аслабіць здагадкі аб тым, што FOMC прыняў рашэнне аб тым, калі наступіць паўза ў палітыцы.

«Калі ФРС плануе адмовіцца ад паходаў у сакавіку, Паўэл не паведаміць пра гэта», — сказаў Том Граф, кіраўнік аддзела інвестыцый у FacetWealth. «Хутчэй ён спасылаецца на адтэрмінаваныя наступствы палітыкі, кажучы, што нават без далейшага павышэння ставак будзе ўзмацняцца жорсткасць эканомікі. Ён падкажа, што ў сакавіку ім можа спатрэбіцца паход, а можа і не, і ўсё залежыць ад дадзеных».

Але дадзеныя працуюць у абодвух напрамках.

Апошнія чытанні на Індэкс спажывецкіх цэн і індэкс цэн на выдаткі на асабістае спажыванне, апошні з'яўляецца пераважным паказчыкам ФРС, паказваюць, што інфляцыйны ціск зніжаецца, але ўсё яшчэ застаецца высокім. ІСЦ у снежні паказаў месячнае зніжэнне на 0.1%, што дае надзею, што інфляцыя рухаецца ў правільным кірунку.

Але цэны на газ, якія адступалі ад рэкордных значэнняў мінулым летам, зноў растуць. Цэны на прадукты харчавання ў снежні ўсё яшчэ выраслі на 10.4% у параўнанні з мінулым годам, і некаторыя ўласныя меры ФРС паказваюць павышаную інфляцыю.

Так, напрыклад, ІСЦ ФРС Атланты "ліпкая цана"., тавараў і паслуг, цэны на якія практычна не вагаюцца, па стане на сярэдзіну студзеня выраслі на 5.6% у параўнанні з мінулым годам, у той час як гібкія цэны выраслі на 7.3% вышэй. Сапраўды гэтак жа, Прагноз інфляцыі ФРС Кліўленда паказвае на тое, што агульны ІСЦ вырас на 0.6% у студзені і на 6.4% у параўнанні з мінулым годам, у той час як інфляцыя PCE вырасла на 0.5% і 5% адпаведна.

У параўнанні з гэтымі дадзенымі вынікае, што павышэнне стаўкі ФРС на 4.25 працэнтнага пункта тэарэтычна яшчэ нават не прабілася ў эканоміцы. У дадатак да ўсяго, ФРС скараціла свой партфель аблігацый на 445 мільярдаў долараў з чэрвеня 2022 года ў рамках сваіх намаганняў па папаўненні балансу.

Па дадзеных Разлік ФРС Сан-Францыска стаўкі «проксі».

Рынкі робяць стаўку на тое, што ФРС узмацніла жорсткасць амаль дастаткова і зможа аслабіць свае намаганні раней, чым мяркуюць палітыкі. Пра гэта сведчыць і S&P 500 павялічыўся амаль на 6% да гэтага часу ў 2023 годзе, а таксама зніжэнне даходнасці аблігацый, нягледзячы на ​​​​ўзмацненне жорсткасці ФРС.

Інвестары, якіх рэфлекторна вучаць не змагацца з ФРС, падобна, робяць менавіта гэта.

«Мы больш не жывем у эпоху, калі рынак чакае, дзе рынак спыняецца і перадыхае, каб даведацца, дзе канец. Рынак рухаецца вельмі хутка і паспрабуе высветліць, калі ФРС скончыць», - сказаў Кросбі, стратэг LPL. «Рынак разумее, што ФРС разумее, што яны бліжэй да канца, чым паўгода таму. Пытанне ў тым, калі ФРС дабярэцца да канца. Рынак, здаецца, поўны рашучасці дасягнуць гэтага першым».