Вось непазбежны вынік узмацнення жорсткасці грашова-крэдытнай сістэмы ФРС

У сераду Федэральная рэзервовая сістэма павысіла стаўку ФРС яшчэ на 75 б. Першапачаткова акцыі выраслі, бо заява, якая суправаджала аб'яву, была вытлумачана як "галубіна". Аднак на прэс-канферэнцыі, якая адбылася пасля гэтага, ястрабіны старшыня Паўэл зрабіў заявы, якія збянтэжылі інвестараў, якія спадзяваліся на «разварот» у найбліжэйшай будучыні. Позна днём акцыі адпаведна знізіліся.

"Пакуль рана гаварыць пра паўзу. Гэта не тое, пра што мы думаем. Гэта сапраўды не тая размова, якую трэба весці зараз. У нас ёсць шлях," ён сказау.

Маё даўняе меркаванне заключалася ў тым, што было тры магчымыя сцэнары, калі Федэральны рэзерв пачаў узмацняць жорсткасць грашова-крэдытнай сістэмы.

Па-першае, цэнтральны банк зможа дасягнуць «мяккай пасадкі». Тым не менш, гэта тая самая банда разам з міністрам фінансаў і былым кіраўніком ФРС Йеллен, якая падтрымлівала інфляцыю як «часовую» і «пераходную» на працягу 2021 года і занадта доўга чакала, каб прыняць меры. Я заўсёды лічу шанцы на такі вынік невялікай і ніякай. Улічваючы скарачэнне ВУП у першых двух кварталах гэтага года і шэраг апошніх эканамічных паказанняў, я думаю, што "худая" ўжо пакінула гэтую магчымасць.

Другі патэнцыйны сцэнар заключаўся ў тым, што Паўэл будзе павышаць стаўкі, пакуль усё не стане нязручным на рынку і для палітыкаў. Затым ён міргнуў, перш чым узяць інфляцыю пад кантроль. Аднак пасля чатырох запар хуткіх павышэнняў ставак на 75 б./с становіцца ўсё цяжэй сумнявацца ў рашучасці старшыні ФРС забіць дракона інфляцыі, нават калі гэта азначае ўвядзенне эканомікі ў рэцэсію.

Што прыводзіць нас да трэцяй магчымасці, якой я заўсёды надаю найбольшую вагу. Гэта азначае, што цэнтральны банк павышае стаўку ФРС да такой ступені, што гэта сур'ёзна ламае нешта ў эканоміцы і на рынках. Гэта ўсё больш падобна на непазбежны вынік узмацнення жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі. Так, узровень інфляцыі не моцна знізіўся, а рынкі працы па-ранейшаму моцныя. Тым не менш, абодва гэтыя эканамічныя паказанні маюць працяглыя цыклы адставання, перш чым яны пакажуць наступствы нядаўняга павышэння ставак.

Не даючы дастаткова часу для належнай ацэнкі нядаўняга вялізнага павышэння ставак, Паўэл ставіць цэнтральны банк у такое становішча, што гэта можа выклікаць велізарны ўрон. Тады ён не зможа змяніць курс, пакуль эканоміка не апынецца ў глыбокай рэцэсіі.

Рынак жылля ўжо аслабіў рост ставак. Цяпер сярэдняя працэнтная стаўка па аўтакрэдытах складае 6.3%, самая высокая стаўка з 2019 года. З толькі што рэалізаваным павышэннем на 75 пунктаў у секунду стаўкі па аўтакрэдытах неўзабаве дасягнуць самага высокага ўзроўню з моманту наступстваў фінансавага крызісу. Гэта ўдарыць па яшчэ аднаму асноўнаму фактару росту эканомікі.

Павышэнне працэнтных ставак ужо прывяло да росту курсу долара на 15% у 2022 годзе. Гэта адбіваецца на росце экспарту і рэнтабельнасці для шырокай часткі амерыканскай эканомікі. Па гэтых прычынах я застаюся вельмі асцярожным на рынках, нягледзячы на ​​добры кастрычнік для інвестараў. Я лічу, што мы, па меншай меры, паўторна праверым гадавыя мінімумы, калі не праб'ем іх, перш чым Федэральная рэзервовая сістэма нарэшце дасягне сапраўднай «паваротнай» кропкі. Адпаведна пазіцыяную сваё партфоліо.