«Часткая складанасць і сур'ёзная адносная зніжка [цана/прыбытак] пры ацэнцы акцый [3M] могуць стварыць глебу для актывіста, які будзе дамагацца разрыву, — напісаў Дрэй, — разам з падачай заявы аб банкруцтве свайго спадчыннага хімічнага бізнесу абмежаваць сваю патэнцыйную катаклімічную адказнасць PFAS».
3M не адказала на запыт аб каментарыі наконт магчымасці распаду кампаніі.
ПФАС - гэта група хімікатаў, вырабленых кампаніяй 3M і іншымі даўно, якія часта пранікаюць у вадаправод, дзе яны былі зроблены. «Навуковыя даследаванні паказалі, што ўздзеянне некаторых PFAS ў навакольным асяроддзі можа быць звязана са шкодным уздзеяннем на здароўе людзей і жывёл», па дадзеных Агенцтва аховы навакольнага асяроддзя. Ачышчаць ваду давядзецца кампаніям, у тым ліку 3М. Грашовыя памеры рахункі за ачыстку і любыя магчымыя судовыя спрэчкі аб адказнасці за прадукт не вядомыя.
Праблемы PFAS, судовы працэс па адказнасці за прадукт берушы, і запаволенне росту прывяло да таго, што акцыі 3M знясілі. Прыбытак на акцыю ў 2021 годзе быў, па сутнасці, такім жа, як і прыбытак на акцыя ў 2018 годзе. За апошнія тры гады акцыі ўпалі ў агульнай складанасці амаль на 30%. The
S&P 500
і
Dow Jones Industrial Average
атрымалі прыкладна 60% і 35% за той жа перыяд. Акцыі
Emerson Electric
(EMR), яшчэ адзін дыверсіфікаваны кангламерат, які займаецца продажам інструментаў для спажыўцоў і не мае вялікага аэракасмічнага ўздзеяння, за той жа перыяд павялічыўся амаль на 45%.
Аэракасмічная аэракасмічная прамысловасць на некаторы час затумала параўнальнасць прамысловых кангламератаў з-за падвойнага ўздзеяння
Boeing
(BA) 737 MAX аварыі і Кавід-19.
Розніца паміж цяперашняй рынкавай капіталізацыяй 3M і яе рынкавай капіталізацыяй, калі яна дзейнічае сапраўды гэтак жа, як акцыі Emerson? Прыкладна 90 мільярдаў даляраў. Таму і актывістаў можна прыцягнуць. Гэтая сума грошай, верагодна, больш, чым кошт любога судовага працэсу, але кампаніі можа спатрэбіцца штуршок, каб разблакаваць гэтую схаваную каштоўнасць.
3M з'яўляецца хімічнай і прамысловай тэхналагічнай кампаніяй, вядомай сваімі нататкамі і клеючымі тэхналогіямі. Разрыў можа прывесці да страты некаторых сінэргій даследаванняў і распрацовак, якія распаўсюджваюцца на ўсе прадпрыемствы, але ёсць лініі размежавання, на якія актывіст можа адзначыць.
Дрэй распавядае, што 3M можа стаць трыма кампаніямі: адна, якая займаецца аховай здароўя, другая — прамысловым канчатковым рынкам і адна, прысвечаная спажывецкім канчатковым рынкам. Баррон.
Спажывецкі бізнес будзе ўключаць нататкі. Спажывецкі бізнес 3M прынёс каля 5.9 мільярда долараў продажаў у 2021 годзе і каля 1.4 мільярда долараў Ebitda, або прыбытку да вылічэння працэнтаў, падаткаў, зносу і амартызацыі. Калі б спажывецкі бізнэс гандляваў як, скажам,
Procter & Gamble
(PG), гэта будзе каштаваць прыкладна 25 мільярдаў долараў.
Сегменты прамысловага бізнесу прынеслі каля 22.7 мільярда долараў у 2021 годзе і 5.7 мільярда долараў у Ebitda. Калі б гэты бізнес гандляваўся, як Emerson, ён каштаваў бы 74 мільярды долараў.
Бізнэс у галіне аховы здароўя прынёс каля 9 мільярдаў долараў продажаў у 2021 годзе і 2.8 мільярда долараў у Ebitda. Калі б гэты бізнес гандляваў як пастаўшчык медыцынскага абсталявання ў S&P 500, ён каштаваў бы, магчыма, 45 мільярдаў долараў.
З улікам доўгу і некаторых карпаратыўных накладных выдаткаў гэтыя тры кампаніі могуць каштаваць амаль 130 мільярдаў долараў. Гэта на 45 мільярдаў долараў, або амаль на 60%, больш, чым сёння. Частка гэтага, верагодна, будзе з'едзена за кошт PFAS і затыкаў для вушэй, але гэтая лічба ў 60%, па сутнасці, можа прыцягнуць актывіста.
General Electric
(GE) абвясціла аб сваім плане разбіць на тры кампаніі яшчэ ў лістападзе. Рашэнне яшчэ не стварыла кошт, прадугледжаную генеральным дырэктарам Лары Калпам, і акцыі GE знізіліся прыкладна на 15% з моманту абвяшчэння. S&P 500 і Dow знізіліся прыкладна на 2% і 4% адпаведна за той жа перыяд.
Акцыі 3M пакуль не рэагуюць на ідэю Дрэя. У чацвер акцыі патаннелі на 1.7% да $148.88. S&P 500 закрыўся на 1.6%.
Дрэй, са свайго боку, не 3М бык. Ён ацэньвае акцыі на продаж і мае мэтавую цану ў 155 долараў. У цэлым, 3M не вельмі папулярны на Уол-стрыт у нашы дні. Толькі каля 10% аналітыкаў, якія ахопліваюць кампанію, курсіруюць акцыі Buy. The сярэдні Каэфіцыент пакупкі для акцый S&P складае каля 58%.
Усе нядаўнія падзенні пакінулі гандаль фондамі 3M прыкладна ў 14.4 разы па ацэнцы прыбыткаў у 2022 годзе. S&P 500 гандлюецца каля 20 разоў. Тры гады таму акцыі 3M каштавалі прыкладна ў 20 разоў больш за прыбытак бягучага года.
Пішыце Элу Руту па адрасе [электронная пошта абаронена]