Інвестары фондавага рынку, здаецца, хвалююцца, калі даходнасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый гандлюецца вышэй за 3%. Па словах аднаго з аналітыкаў, за якімі ўважліва сачылі, погляд на ўзроўні карпаратыўнага і дзяржаўнага доўгу тлумачыць, чаму.
«Ні федэральны ўрад, ні прадпрыемствы не могуць дазволіць сабе +10% прыбытковасці казначэйскіх казначэйстваў, што было звычайна ў 1970-х гадах. Вось чаму 'Fed Put' - гэта цяпер даходнасць казначэйскіх аблігацый, і чаму рынкі акцый атрымліваюць больш за 3%», - сказаў Нікалас Колас, сузаснавальнік DataTrek Research, у запісцы ў аўторак.
Інвестары гаварылі аб вобразным стаўцы ФРС, паколькі абвал фондавага рынку ў кастрычніку 1987 года прымусіў цэнтральны банк пад кіраўніцтвам Алана Грынспена знізіць працэнтныя стаўкі. Фактычны апцыён пут - гэта вытворны фінансавы інструмент, які дае ўладальніку права, але не абавязак прадаць базавы актыв на ўстаноўленым узроўні, вядомым як цана страйк, якая служыць страхавым полісам ад зніжэння рынку.
Колас адзначыў, што дзяржаўны доўг ЗША да валавога ўнутранага прадукту цяпер складае 125% супраць 31% у 1979 годзе. Бізнес-доўг роўны 49% ВУП супраць 35% у 1979 годзе, сказаў ён (гл. дыяграму ніжэй).
Нефінансавы бізнес-доўг ЗША (як аблігацыі, так і пазыкі) у працэнтах да ВУП.
Савет кіраўнікоў, BEA, DataTrek Research
Карпаратыўны доўг да ВУП на 40% вышэй, чым ва ўмовах інфляцыі/высокіх працэнтных ставак 1970-х гадоў, сказаў Колас. Гэта кампенсуецца значна больш высокай ацэнкай акцый для дзяржаўных і буйных прыватных кампаній, чым у 1970-я, адзначыў ён, заўважыўшы, што, хоць выпуск акцый для пагашэння доўгу не можа быць любімым выбарам для генеральных дырэктараў або акцыянераў, гэта можна зрабіць, калі выдаткі на абслугоўванне доўгу павялічацца. з рук.
Рост працэнтных ставак, вядома, азначае рост выдаткаў на абслугоўванне доўгу. А дзяржаўны і карпаратыўны доўг - гэта цяпер значна большая частка эканомікі ЗША, чым у 1970-х гадах, што павінна ўваходзіць у любое абмеркаванне крокаў манетарнай палітыкі па барацьбе з інфляцыяй, сказаў ён. Між тым, рэзкае распродажы казначэйскіх аблігацый прывяло да росту даходнасці, якая рухаецца насуперак цане, са стаўкай на 10-гадовай купюры
TMUBMUSD10Y,
адціснуўшыся вышэй за 3% у панядзелак упершыню з пачатку траўня. У 2022 годзе акцыі ўпалі, калі даходнасць вырасла ў адказ на гарачую інфляцыю і планы ФРС па агрэсіўным павышэнні ставак.
S&P 500
SPX,
у мінулым месяцы фліртаваў з тэрыторыяй мядзведжага рынку - адкат на 20% ад нядаўняга максімуму - перш чым падскочыць, у той час як Nasdaq Composite больш адчувальны да стаўкі
COMP,
у пачатку гэтага года ўпаў на мядзведжы рынак. S&P 500 знізіўся больш чым на 13% за год, а Dow Jones Industrial Average
DJIA,
знізіўся больш чым на 9%, а Nasdaq знізіўся на 22.9%.
Шкоду, якую маглі б нанесці 10%+ казначэйскія і карпаратыўныя прыбытковасці 1970-х гадоў, цяпер будзе значна больш, сказаў Колас, сцвярджаючы, што таму «пут ФРС» перайшоў з фондавага рынку на рынак казначэйства.
Старшыня ФРС Джэром Паўэл і яго калегі-палітыкі «ведаюць, што яны павінны трымаць структурную інфляцыю ў страху, а даходнасць казначэйства на нізкім узроўні. Значна, значна ніжэй, чым у 1970-я гады», — сказаў ён.
Па словах Коласа, гэта дапамагае растлумачыць, чаму рынкі акцый ЗША хістаюцца, калі прыбытковасць казначэйскіх аблігацый дасягнула 3%, як гэта было ў чацвёртым квартале 2018 года і цяпер.
«Гэта не тое, што 3% кошт безрызыкоўнага капіталу па сваёй сутнасці некіруемы ні для федэральнага ўрада, ні для прыватнага сектара. Хутчэй, гэта спосаб рынку сігналізаваць аб разнастайнасці нявызначанасці, калі стаўкі не спыняцца на ўзроўні 3%, а замест гэтага працягваюць расці», - сказаў ён.
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-get-squirrelly-when-bond-yields-top-3-11654607604?siteid=yhoof2&yptr=yahoo