Прывітанне, Stagflation

Мы афіцыйна тут. Рост адмоўны, а інфляцыя складае 9 працэнтаў. Зноў 1974 год. У тым годзе ўсе дванаццаць месяцаў прайшлі ў рэцэсіі (адзін, які доўжыўся год і трэці), калі цэны раслі двухзначнымі тэмпамі. З-за незразумелага брытанскага ўжытку гэты тэрмін стаў ідыяматычным у Амерыцы: стагфляцыя.

Гэтага не павінна было адбыцца. «Яшчэ ў 1970 годзе асноўныя эканаметрычныя мадэлі ЗША прадугледжвалі, што экспансіёнская грашова-крэдытная і фіскальная палітыка, якая прывядзе да ўстойлівай інфляцыі каля 4 працэнтаў у год, таксама прывядзе да ўстойлівага ўзроўню беспрацоўя менш за 4 працэнты, або прыкладна на цэлы працэнтны пункт ніжэй за беспрацоўе ў сярэднім за любы доўгі перыяд гісторыі ЗША». Так пісаў у той час эканаміст Чыкагскага ўніверсітэта Роберт Э. Лукас, сузіраючы праблему. Яго паплечнік Томас Сарджент (абодва з якіх цяпер лаўрэаты Нобелеўскай прэміі па эканоміцы) дадаў: «Як мы ўсе ведаем, замест 4-4, у сярэдзіне 1970-х мы атрымалі 9-9, што вельмі малаверагодна, калі б эканаметрычныя мадэлі 1969 года былі правільнымі. ”

Ідэя да 1974 г. заключалася ў тым, што адмова ад залатога стандарту і фіксаваных абменных курсаў, афіцыйных дасягненняў 1971-73 гг., дало б магчымасць шырокай грашовай экспансіі, калі рызыка інфляцыі, і гэтыя рэчы знішчыць беспрацоўе. Мы атрымалі беззолата, нефіксаваны даляр і палітычную свабоду — і наступілі 9-9. Вытворчасць эканомікі знізілася на 3 працэнты з піка 1973 года да мінімуму 1975 года, бо за гэтыя тры гады інфляцыя склала 30 працэнтаў. Мільёны кінулі з працы, а ўсё каштавала амаль на траціну даражэй. Гэта была жахлівая камбінацыя.

Сёння статыстыка беспрацоўя ідзе пад іншым выглядам. Замест беспрацоўя, якое вызначаецца як людзі, якія шукаюць працу, мы маем адсеў працоўнай сілы. Іх каля 10 мільёнаў. Удзел у рабочай сіле, дзівацкая макраэканамічная статыстыка эпохі пасля Вялікай рэцэсіі, знізілася на пяць пунктаў. У 1980-х і 1990-х гадах іх колькасць вырасла да 67 працэнтаў працаздольнага насельніцтва. Цяпер гэта 62. Дадайце гэтыя пяць балаў да чатырох балаў афіцыйнага беспрацоўя, і мы атрымаем 9-9, як у 1974-75 гадах.

У нас 9 працэнтаў інфляцыі, 9 працэнтаў без працы, адмоўны рост эканомікі.

Наследнікі Лукаса і Сарджента заўважылі б, што абсурднае павелічэнне балансу Федэральнай рэзервовай сістэмы, велізарнае пашырэнне дзяржаўных ільгот (Obamacare, крэдыты на атрыманы даход, бесперапынныя праверкі стымулюючых сродкаў), а таксама рэгуляванне дэфіцыту на трыльёны долараў з 2009 года з вялікім штуршкі ў гэтых кірунках у 2020 і 2021 гадах прыходзілі з запэўненнямі ад такіх чыноўнікаў Федэральнай рэзервовай сістэмы і Савета эканамічных дарадцаў, што беспрацоўе паменшыцца праз такія выбухі. Тым не менш, «як мы ўсе цяпер бачым, замест 4-4» у пачатку 2020-х «мы атрымалі 9-9».

Калі вы кажаце пра добрыя грошы — калі вы кажаце пра золата — у Вашынгтоне, вы страціце сваю рэпутацыю, гаворыцца ў прымаўцы. Неверагоднае самазаспакаенне, якое афіцыйная культура культывавала ў дачыненні да грашовай цэласнасці, пачало набываць сваю карысць.

Сусветныя рынкі больш не вераць у тое, што даляр у будучым пакаленні будзе дамінаваць як сродак інвестыцый і абмену нават у саміх Злучаных Штатах. Зараз мы знаходзімся ў трэцім дзесяцігоддзі криптовалюты. Творчае разбурэнне ніколі не змагло пераўтварыць галіну, якой яна цікавілася. Творчае разбурэнне праз крыпта зацікавіла сусветны грашовы рэжым. Пачаўся працэс вызначэння цэн, у рамках якога рынкі хацелі б даведацца, колькі каштуе гэты афіцыйны даляр у параўнанні з таварамі і паслугамі, цяпер, калі відавочна, што альтэрнатывы выходзяць з сферы тэхналогій - тэхналогій з нулявым рэкордам збояў у тым, што захапляе сваёй фантазіяй.

Гэта наш аналаг адыходу ад золата і фіксаваных ставак за 1968-73 гады. Афіцыйная касіроўка класічнай грашова-крэдытнай сістэмы пяцьдзесят гадоў таму прымусіла рынкі прыступіць да місіі высветліць, чаго сапраўды каштуюць бумажныя валюты, у тым ліку даляр. Гэта адкрыццё коштаў прыняло форму дзясятка гадоў інфляцыі. Паколькі ніхто не хоча інвеставаць у валюту, якая абясцэньваецца — валюту будучых патокаў прыбытку, — беспрацоўе і рэцэсія абавязкова вынікаюць з абыякавасці афіцыйных асоб да захавання класічных грошай.

Бог з далярам, ​​калі ён спрабуе канкураваць з альтэрнатывамі, якія стварае разбурэнне прынясе грошы ў бліжэйшыя гады.

Падобна таму, што ў 1970-я гады да масавага дабрабыту, які мы маем сёння, у выніку якога ўсе выбылі, была падатковая структура. Стаўкі падаходнага падатку пачыналіся з 20 працэнтаў і дайшлі да 70 працэнтаў у 1970-я гады (сёння стаўкі складаюць 10-37 працэнтаў). Калі вы атрымалі 30-працэнтнае павышэнне, каб захаваць цэласнасць супраць інфляцыі ў 1973-75 гадах, новы даход уліваўся ў гранічныя стаўкі падатку на прыбытак, якія значна перавышалі тое, што вы плацілі ў сярэднім у выглядзе падаткаў. Немагчыма было захаваць цэлае. Рабочыя патрабавалі суперпавышэнняў, павышэнняў плюс карэкціроўкі кошту жыцця або сказалі начальніку ўзяць гэтую працу і засунуць яе. 2022 і 1974 гады цалкам аналагічныя.

Снежань 1974 г. быў таксама доўгатэрміновым (намінальным) парогам фондавых індэксаў. Уяўленне аб рынках нейкім чынам вызначыла, што амерыканцы не збіраюцца працягваць яго прымаць. Безумоўна, набліжэнне грашова-крэдытнай цэласнасці і, безумоўна, зніжэнне падаткаў і прыкметнае зніжэнне залежнасці ад дзяржаўных праграм адбылося ў 1980-х і 1990-х гадах разам з эпахальным рэальным эканамічным ростам, калапсам інфляцыі, масавым бумам занятасці і невыразны вопыт поспеху і росквіту. Наша ўласная інфляцыя, беспрацоўе і рыначная нервовасць аслабнуць, калі або чыноўнікі адумаюцца, падштурхнутыя напорыстымі электаратам і грамадскай думкай, або творчае разбурэнне пойдзе сваім ходам. А пакуль тут стагфляцыя.

NB: З'явілася новая галоўная праца па стагфляцыі інфляцыя, новая кніга Стыва Форбса, Натана Льюіса і Элізабэт Эймс. І гэта восень бачыць гісторыя падатку на прыбытак Падаткі маюць наступствы мною, Артур Лаффер, Жанна Сінкфілд.