(Bloomberg) — Паляванне за прыбытковасцю вярнулася на рынкі, якія развіваюцца, з такой сілай, якой не было 17 гадоў.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Інвестары скупляюць аблігацыі некаторых з самых бедных краін свету так хутка, што прэмія за рызыку па іх падае самымі хуткімі тэмпамі з чэрвеня 2005 года ў параўнанні з аналагамі інвестыцыйнага ўзроўню, паказваюць дадзеныя JPMorgan Chase & Co. І краіны, якія ўсяго некалькі месяцаў таму былі на мяжы дэфолту - такія як Пакістан, Гана і Украіна - лідзіруюць у гэтым высокапрыбытковым ралі.
Да гэтага месяца самая жорсткая распродаж пасля фінансавага крызісу 2008 года ўжо прымусіла кіраўнікоў грашовымі сродкамі краін, якія развіваюцца, казаць пра тое, наколькі таннымі былі высокадаходныя аблігацыі і як іх нізкая прадукцыйнасць у параўнанні з запазычанасцю з больш высокім рэйтынгам была няўстойлівым скажэннем. Але аблігацыі па-ранейшаму пазбягалі з-за ўсплёску даходнасці ў ЗША, выкліканага агрэсіўным узмацненнем жорсткасці грашова-крэдытнай сістэмы Федэральнай рэзервовай сістэмы. Толькі цяпер, з перспектывай больш павольнага павышэння працэнтных ставак, інвестары вяртаюцца.
«Больш танныя высокадаходныя аблігацыі краін, якія развіваюцца, выглядаюць больш прывабна ў параўнанні з інвестыцыйным узроўнем», - сказаў Бэн Люк, старэйшы стратэг па некалькіх актывах у State Street Global Markets. Нядаўні аднаўленне коштаў на сыравінныя тавары, асабліва на нафту, можа таксама «генераваць большы грашовы паток і знізіць верагоднасць суверэннага дэфолту ў бліжэйшай перспектыве».
Індэкс JPMorgan паказаў, што інвестары з дадатковай прыбытковасцю патрабуюць валодання высокапрыбытковымі суверэннымі аблігацыямі на рынках, якія развіваюцца, а не казначэйскімі аблігацыямі, скараціліся на 108 базісных пунктаў за месяц да 15-га. Спрэд па аналагічным паказчыку для запазычанасці з больш высокім рэйтынгам скараціўся толькі да 23 базісных пунктаў. Гэта прывяло да таго, што разрыў паміж імі скараціўся на 85 базісных пунктаў, што стала самым вялікім месячным падзеннем з тых часоў, як ФРС восем разоў павышала стаўкі на 200 базісных пунктаў у 2005 годзе.
Высокая прыбытковасць з'яўляецца таму, што хваля дэфолтаў, прадказаная пасля ўварвання Расіі ва Украіну, яшчэ не ажыццявілася, за выключэннем Шры-Ланкі. Большасць іншых краін працягвалі абслугоўваць свае даўгі, заключыўшы некаторыя здзелкі з Міжнародным валютным фондам. Гэта зрабіла інвестараў дастаткова ўпэўненымі, каб вярнуцца да аблігацый, каб атрымаць іх двухзначны даход.
У той час як прыбытковасць даляравых даўгоў Егіпта і Нігерыі ўпала з канца кастрычніка прыкладна да 13% і 12% адпаведна, «рызыка бедства па-ранейшаму ў значнай цане», пішуць аналітыкі Tellimer ў электронным лісце. Рызыка зніжаецца ў Нігерыі за кошт абмежаванай знешняй амартызацыі ў бліжэйшыя гады, а ў Егіпце - за кошт нядаўняй здзелкі з МВФ і дэвальвацыі валюты, нават калі іх доўгатэрміновыя перспектывы неспрыяльныя, сказалі яны.
«Зніжэнне настрою да рызыкі адкрыла магчымасць для пераўзыходжання асобных актываў на рынках, якія развіваюцца, асабліва тых, якія былі прададзены больш, чым гэта было б апраўдана фундаментальнымі паказчыкамі», — напісалі ў электронным лісце Сцюарт Калверхаўз і Патрык Карран з Tellimer. «Але некаторая асцярожнасць па-ранейшаму апраўданая ў некаторых з найбольш праблемных гісторый, такіх як Гана і Сальвадор, або там, дзе патрэбы ў знешнім фінансаванні вялікія і доступ да рынку абмежаваны, напрыклад, у Пакістане».
Паўторнае адкрыццё доступу
Нягледзячы на тое, што ў гэтым годзе рынкі капіталу зачыніліся перад больш рызыкоўнымі пазычальнікамі, некаторыя з іх, у тым ліку Сербія, Узбекістан, Коста-Рыка і Марока, могуць вярнуцца для збору сродкаў, калі прыбытковасць яшчэ больш знізіцца, сказаў Гіда Чамара, сукіраўнік дэпартамента запазычанасці ў цвёрдай валюце краін, якія развіваюцца. Pictet Asset Management. У гэтым месяцы Турцыя прадала аблігацыі, паколькі прэмія за рызыку яе даляравай запазычанасці ўпала да мінімуму за год.
Тым не менш меншым краінам з развіваючайся эканомікай трэба прайсці доўгі шлях, перш чым дасягнуць устойлівасці доўгу, і гэта можа абцяжарыць інвестараў у 2023 годзе.
Крэдытныя рэйтынгі ўпалі ў апошнія гады з-за росту запазычанасці і скарачэння бюджэтных буфераў на фоне пандэміі і ўварвання Расіі ва Украіну. Па дадзеных Moody's Investors Service, у Афрыцы, на Блізкім Усходзе, у Лацінскай Амерыцы і Карыбскім басейне больш за 50% суверэнных аблігацый маюць рэйтынг B або ніжэй.
Згодна з рэйтынгавай кампаніяй, гэта павялічыла рызыку дэфолту або рэструктурызацыі сярод суверэнных дзяржаў з павышанымі патрэбамі ў фінансаванні ў наступныя тры гады або вялікімі бліжэйшымі тэрмінамі пагашэння доўгу ў параўнанні з валютнымі рэзервамі. У групу ўваходзяць такія краіны, як Гана, Пакістан, Туніс, Нігерыя, Эфіопія і Кенія.
Тым не менш, паніка інвестараў, з-за якой у ліпені разрыў паміж прэміямі за рызыку высокапрыбытковых і інвестыцыйных абавязацельстваў вырас да рэкордных 890 базісных пунктаў, зменшылася на фоне серыі пагадненняў з МВФ, двухбаковых абавязацельстваў па фінансаванні і надзей на менш жорсткі федэральны Запаведнік.
Паказчык Bloomberg высокадаходных аблігацый у краінах, якія развіваюцца, вырас прыкладна на 7% з верасня пасля пяці кварталаў падзення, што стала самай працяглай паласой страт за ўсю гісторыю. Сярэдняя прыбытковасць упала ніжэй за 12% пасля таго, як у кастрычніку яна перавысіла 13%. Гэта заахвоціла Pictet Asset Management павярнуцца «больш канструктыўна ў апошні час» да класа актываў, сказаў Chamorro.
«Ёсць вельмі прывабныя даходнасці, асабліва калі можна праглядзець кароткатэрміновыя перыяды валацільнасць, якія, як мы думаем, усё яшчэ будуць адбывацца час ад часу», - сказаў Чамара.
Што паглядзець на гэтым тыдні:
Цэнтральны банк Турцыі, верагодна, знізіць базавую працэнтную стаўку ў чацвер у чацвёрты раз запар, давёўшы яе да 9%
У панядзелак Ізраіль мае намер павысіць базавую стаўку, працягнуўшы самы працяглы цыкл жорсткасці манетарнай палітыкі за апошнія дзесяцігоддзі, каб стрымаць інфляцыю
Палітыкі ў Нігерыі, Кеніі і Замбіі таксама будуць усталёўваць працэнтныя стаўкі
Дадзеныя аб інфляцыі з Паўднёвай Афрыкі будуць уважліва сачыць, каб даведацца пра перспектывы грашова-крэдытнай палітыкі
Тайланд і Перу дадуць справаздачу аб валавым унутраным прадукце
– Пры дапамозе Шрынівасана Сівабалана.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/high-yield-party-returns-emerging-170000920.html