Home Depot & Lowe's: прыбытак сваімі рукамі

Ёсць некалькі галін, у якіх толькі дзве кампаніі займаюць такую ​​дамінуючую долю рынку, але ёсць некалькі спажыўцоў, якія не рабілі пакупкі Home Depot (HD) or лоу (НІЗКІ) для добраўпарадкавання дома, рэканструкцыі або садоўніцтва. Вось чатыры вядучыя фондавыя эксперты і ўдзельнікі MoneyShow.com перагледзець бычыны выпадак для абедзвюх акцый.

Крыстафер Граха, CFA, Даследаванне Аргуса

Лоў (нізка) з'яўляецца другім па велічыні рознічным гандлем таварамі для дома з аб'ёмам продажаў у 96 мільярдаў долараў у 22 фінансавым годзе. На канец 1,971 фінансавага года кампанія, якая базуецца ў Мурсвіле, штат Паўночная Караліна, кіравала 22 крамай тавараў і тавараў у ЗША і Канадзе.

Нядаўна Lowe's пацвердзіла свае рэкамендацыі на 23 фінансавы год і абвясціла, што фінансавы дырэктар Дэвід Дэнтан пакідае кампанію. Мы лічым, што сыход містэра Дэнтана з'яўляецца значнай стратай для Лоў у крытычны момант. Адным з найвялікшых дасягненняў г-на Дэнтана з'яўляецца тое, што ён разам з генеральным дырэктарам Элісанам дапамог Lowe's стварыць аўтарытэт як кампаніі, якая магла б пераламаць шматгадовую слабую маржу.

Новы фінансавы дырэктар Лоў, Брэндон Сінк, павінен трымаць Лоў на шляху фінансавай дысцыпліны і паляпшэння маржы, а таксама стварыць аўтарытэт, як гэта зрабіў г-н Дэнтан, за прадастаўленне і перавышэнне надзейных фінансавых рэкамендацый. Г-н Сінк таксама павінен захоўваць увагу г-на Дэнтана да перадачы прыярытэтаў кампаніі па размеркаванні капіталу і эфектыўнасці капіталу. 


Мы лічым, што генеральны дырэктар Марвін Элісан дэманструе вопыт і здольнасць палепшыць працу і павысіць прыбытковасць Lowe's. Кампанія палепшыла сваю бізнес-аналітыку, мадэрнізавала свой вэб-сайт і ўпарадкавала канадскія аперацыі, што павінна прывесці да павелічэння долі рынку і лепшай маржынальнасці.

Г-н Элісан выдаткаваў больш за дзесяць гадоў на паляпшэнне абслугоўвання кліентаў і павышэнне эфектыўнасці ў Home Depot. Зусім нядаўна ён займаў пасаду генеральнага дырэктара JC Penney. Мы лічым, што яго вопыт у вельмі складаным бізнэсе ўнівермагаў дае яму адчуванне неабходнасці пастаянна ўдасканальваць працу ў Lowe's і не прымаць нічога як належнае.

Lowe's забяспечыла высокія параўнальныя продажы і прадэманстравала аперацыйную і фінансавую дысцыпліну ў няўпэўненым першым паўгоддзі 21 фінансавага года (каляндар 2020), якое ахоплівала першую фазу пандэміі COVID-19. Глабальны крызіс у галіне аховы здароўя прымусіў інвестараў адрозніваць бізнес-мадэлі, якія добра разлічаны на будучыню, і тыя, якія сутыкаюцца са значнымі праблемамі.

Добрыя паказчыкі LOW працягваліся ў другой палове 21 і 22 фінансавых гадоў, што пацвярджае наша меркаванне, што кампанія мае добрыя магчымасці для росту даходаў у будучыні. Мы лічым, што гэтыя акцыі вылучаюцца для дыверсіфікаваных інвестараў, якія шукаюць магчымасці дыскрэцыйнага рознічнага гандлю ў фінансава моцных кампаніях.

Мы захоўваем ацэнку прыбытку на акцыю ў 23 фінансавым годзе на ўзроўні 13.10 долараў. На момант апублікавання даходаў за 4 квартал 22 г. у лютым кампанія Lowe's прагназавала прыбытак на акцыю на 23 фінансавы год у памеры $13.10-$13.60 у параўнанні са снежаньскім прагнозам $12.25-$13.00. Мы паўтараем нашу ацэнку на 24 фінансавы год у 14.50 долараў.

Lowe's перажыў першую фазу крызісу COVID-19 лепш, чым большасць рознічных гандляроў, паколькі рамонт дамоў і будаўніцтва разглядаліся як важныя ў большасці краін ЗША. Кампанія рэзка павялічыла выдаткі на абарону і ўзнагароджанне супрацоўнікаў, якія працуюць у крамах і на складах. .

LOW таксама абмежаваў час працы крам, скараціў акцыі, прыпыніў выкуп акцый, павялічыў ёмістасць кароткатэрміновых крэдытных ліній і пазычыў 4 мільярды долараў на рынку аблігацый. Мы верым, што генеральны дырэктар Марвін Элісан і надалей будзе дасягаць поспеху са сваімі ініцыятывамі па пераўтварэнні. Высокая прадукцыйнасць у 1 паўгоддзі 21 г. патэнцыйна стала паваротным момантам, а прадукцыйнасць у 22 ф.

Наш аптымістычны шматгадовы тэзіс больш залежыць ад паляпшэння бізнесу, чым ад макраасяроддзя. Кампанія выказала прыхільнасць павелічэнню аперацыйнай рэнтабельнасці па шэрагу сцэнарыяў продажаў і атрыманню долі рынку за кошт паляпшэння мерчандайзінгу і пашырэння прапановы прадукцыі.

Мы лічым, што асноўныя фактары росту продажаў пасля пандэміі застаюцца ранейшымі. Назіраецца значнае недаінвеставанне ў будаўніцтва жылля. Каля 70% дамоў у ЗША старэйшыя за 25 гадоў і, верагодна, патрабуюць мадэрнізацыі і рамонту. Міленіялы ствараюць сем'і. Г-н Элісан сказаў падчас тэлефоннай канферэнцыі ў першым квартале 1 г., што вынікі даследаванняў кампаніі паказваюць, што значнасць дома будзе павышацца на працягу многіх гадоў.

Зыходзячы з нашага аналізу, акцыі будуць каштаваць прыкладна 320 долараў з выкарыстаннем мадэлі скідкі дывідэндаў з нашымі новымі ацэнкамі прыбытку. Наша ацэнка Lowe's адлюстроўвае нашы пяцігадовыя тэмпы росту ў 14%, знізіўшыся да 3% па меры паспявання бізнесу і развіцця. Наш кошт уласнага капіталу складае 7.75%. Мы мяркуем, што кампанія можа выплачваць каля 80% прыбытку, калі яна расце на 3%.

Паказаная дывідэнтная прыбытковасць акцый складае каля 1.6%. Кампанія павялічыла свае дывідэнды на 17% гадавых. Мы захоўваем мэтавую цану ў 290 долараў. Мы давяраем плану генеральнага дырэктара Элісана і чакаем высокага попыту на тавары для добраўпарадкавання дома. Мы паўтараем наш рэйтынг пакупкі Lowe's і нашу мэтавую цану ў 290 долараў. Маючы больш чым 40% росту да нашай мэты, мы выкарыстоўваем паступовы падыход да дадатковых павелічэнняў.

Боб Сьюра, 10 лепшых дывідэнтных элітаў

Lowe's з'яўляецца каралём дывідэндаў, бо павялічвала свае дывідэнды 59 гадоў запар, нават падчас рэцэсіі і падчас апошняга фінансавага крызісу. Акрамя таго, каэфіцыент выплаты дывідэндаў складае ўсяго 24%. Дывідэнды Лоу ў бяспецы і, верагодна, чакаюць шмат гадоў моцнага росту.

Бізнэс Лоў збольшага цыклічны, але падчас Вялікай рэцэсіі кампанія працавала адносна добра. Нягледзячы на ​​сур'ёзны спад на рынку жылля падчас рэцэсіі 2008-2009 гг., прыбытак на акцыю знізіўся менш чым на 20%. Кампанія апублікавала прыбытак на акцыю ў памеры $1.49, $1.21 і $1.44 у перыяд з 2008 па 2010 гады, у той час як дывідэнды працягвалі расці.

Зараз Lowe's не адкрывае шмат новых крам, але ў мінулым кампаніі ўсё ж удалося павялічыць прыбытак на акцыю неверагодна прывабнымі тэмпамі. Гэта звязана з некалькімі фактарамі, у тым ліку з высокімі параўнальнымі паказчыкамі продажаў у крамах, якія павялічваюць прыбытак, а таксама маржу. Мы прагназуем 6% штогадовы рост у сярэднетэрміновай перспектыве.

Зараз Lowe's гандлюе ў 15 разоў больш, чым меркаваны прыбытак. Мы прывязваем справядлівы кошт да 20.5-кратнага прыбытку, што прадугледжвае патэнцыял паляпшэння ацэнкі на 6.5% у год. У спалучэнні з пачатковай прыбытковасцю ў 1.6% і тэмпам росту ў 6% гэта прадугледжвае патэнцыял 14.1% штогадовай прыбытковасці

Гордан Пэйп, Інтэрнэт-будаўнік багацця

Абгрунтаванне для Home Depot (HD) рост падчас пандэміі быў простым. Пры ўсіх абмежаваннях на паездкі, свецкія мерапрыемствы, харчаванне і г.д. людзям было мала на што траціць грошы. Рамонт дома быў адным з нешматлікіх жыццяздольных варыянтаў, і рознічныя гандляры сваімі рукамі квітнелі.

Цяпер, калі большасць абмежаванняў знята (хоць пандэмія зусім не ў гісторыі), з'явілася больш варыянтаў выдаткаў. Больш за тое, з ростам працэнтных ставак кошт фінансавання капітальнага рамонту дома, магчыма, з дапамогай крэдытнай лініі ўласнага капіталу, становіцца дарагім. Гэта пагаршае перспектывы росту Home Depot і падобных кампаній.

Home Depot цяпер збітыя акцыі. Вынікі кампаніі за чацвёрты квартал і 2021 фінансавы год паказваюць, што падзенне пачало ўмацоўвацца да канца года. Больш за тое, рэкамендацыі на 2022 год былі неабыякавымі, і запасы былі распрададзены. Прагноз росту продажаў у 2022 годзе — «злёгку пазітыўны». Гэта значнае падзенне з 14.4% у 2021 годзе.

Кампанія, аднак, па-ранейшаму вельмі прыбытковая. Чысты прыбытак за чацвёрты квартал склаў 3.4 мільярда долараў (3.21 долара на разводненую акцыю) у параўнанні з 2.9 мільярда долараў (2.65 долара на акцыю) годам раней. У разліку на акцыю гэта павялічылася на 21.1% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года.

За ўвесь год чысты прыбытак склаў 16.4 мільярда долараў (15.53 долара на акцыю) у параўнанні з 12.9 мільярда долараў (11.94 долара на акцыю) у 2020 фінансавым годзе. Гэта было павелічэннем на 30.1% у разліку на акцыю. Кампанія прагназуе рост прыбытку на акцыю ў 2022 годзе ў нізкіх адназначных лічбах.

Змрочныя перспектывы не перашкодзілі радзе дырэктараў зацвердзіць павелічэнне квартальных дывідэндаў на 15% да $1.90 ($7.60 у год). Каэфіцыент цана/заробак разумны, але нятанны: 19.33.

Кампанія мае доўгую гісторыю паступовага павелічэння акцыянернага кошту. Пяць гадоў таму вы маглі набыць акцыі прыкладна ўдвая менш, чым цяпер. За выключэннем 2021 года, на працягу апошняга дзесяцігоддзя ён кожны год павялічваў дывідэнды.

Я рэкамендую Home Depot для цярплівых інвестараў. Акцыі прапануюць доўгатэрміновы патэнцыял прыросту капіталу, а тым часам вы атрымаеце рэспектабельныя дывідэнды, якія, верагодна, будуць працягваць расці. Улічваючы нестабільнасць рынкаў, я прапаную зараз купіць палову пазіцыі. Калі кошт акцый апусціцца ніжэй за 275 долараў, дадайце да гэтага. Гэтую кампанію можа чакаць цяжкі перыяд, але ён пройдзе, і акцыі зноў будуць квітнець.

Бэн Рэйнольдс, Рассылка пасіўнага даходу

Home Depot чакае, што рост продажаў і супастаўныя продажы будуць нязначна станоўчымі пасля двух грандыёзных гадоў росту даходаў і стабільнай аперацыйнай маржы. Мы прагназуем крыху больш за 16 долараў прыбытку на акцыю ў 2022 фінансавым годзе.

Каэфіцыент выплат Home Depot складае менш за палову прыбытку, што азначае, што мы лічым дывідэнды надзвычай бяспечнымі, асабліва калі ўлічыць выдатную траекторыю росту кампаніі. Бяспека, якую прадугледжвае такая дамоўленасць, таксама азначае, што мы чакаем, што ў Home Depot будзе дастаткова магчымасцей для працягвання павышэння выплат у наступныя гады.

Устойлівасць кампаніі да рэцэсіі залежыць ад тыпу перажытай рэцэсіі. Напрыклад, падчас Вялікай рэцэсіі 2008-2009 гадоў, выкліканай нерухомасцю, Home Depot павінен вытрымаць будучыя спады, і слабасць у будучых спадах амаль напэўна будзе часовай.

Яго гісторыя росту надзвычайная, у сярэднім амаль на 18% штогод за апошняе дзесяцігоддзе. Часткова гэта звязана з сярэднегадавым зніжэннем колькасці акцый на 3.4%, што, як мы чакаем, будзе працягвацца. Але кампаніі таксама ўдалося павялічыць свае даходы ў маштабе ўсёй кампаніі вельмі стабільна і высокімі тэмпамі.

Мы прагназуем 7% гадавога росту прыбытку на акцыю ў наступныя гады, што, на наш погляд, будзе абумоўлена ў першую чаргу больш высокім даходам. Паколькі Home Depot не адкрывае новыя крамы ў значных колькасцях, мы лічым, што больш высокія супастаўныя продажы — якія тлумачацца ў асноўным большымі сярэднімі памерамі білетаў — павінны працягваць стымуляваць прыбытак і прыбытак Home Depot у наступныя гады.