Інтэрнет-акцыі, лічаныя ў Ганконгу, падскокваюць, паколькі азіяцкія інвестары адзначаюць станоўчыя вынікі за тыдзень

Тыдзень у аглядзе

• У азіяцкіх акцый быў выхадны тыдзень, паколькі ў Ганконгу быў кароткі тыдзень з-за Велікоднага панядзелка.
• Згодна з рэлізам у панядзелак, ВУП Кітая вырас на +4.8% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года ў першым квартале, што вышэй, чым чакалася ў 1%.
• Гэты тыдзень быў важным для сігналізацыі цэнтральнага банка. Пасля зніжэння каэфіцыента абавязковых рэзерваў (RRR) на 25 базісных пунктаў у мінулую пятніцу Народны банк Кітая (НБК), цэнтральны банк Кітая, пакінуў нязменнымі асноўныя стаўкі па крэдытах на 1 і 5 гадоў (LPR), якія дапамагаюць усталёўваць іпатэчныя стаўкі. У сераду на 3.7% і 4.6% адпаведна.
• На гэтым тыдні асцярогі з нагоды дэлістынгу прывялі да валацільнасці кітайскіх акцый, якія каціруюцца ў ЗША, і інтэрнэт-акцый, якія каціруюцца як у Ганконгу, так і ў ЗША, паколькі SEC дадала новыя кампаніі ў спіс патэнцыйных аб'ектаў для дэлістынгу. Між тым, у артыкуле Bloomberg у чацвер адзначаецца павелічэнне колькасці акцый Ганконга ў звароце для кампаній, якія каціруюцца на падвойных біржах, паколькі АДР ЗША канвертуюцца ў акцыі Ганконга. Тым не менш, Фан Сінхай, намеснік старшыні Камісіі па рэгуляванні каштоўных папер Кітая (CSRC), галоўнага рэгулятара каштоўных папер Кітая, выказаў упэўненасць у здольнасці яго агенцтва і яго амерыканскага аналага знайсці рашэнне і пазбегнуць дэлістынгу.

Асноўныя навіны

Рынкі азіяцкіх акцый скончыліся жудасным падзеннем, паколькі кантынентальны Кітай быў адным з нямногіх рынкаў у плюсе.

Уначы азіяцкія інвестары ўспрынялі ўчорашнія пазітыўныя навіны значна лепш, чым амерыканскія. У нас былі станоўчыя каментарыі CSRC адносна рашэння Закона аб падсправаздачнасці замежных кампаній (HFCAA), у якім гаворыцца, што абодва бакі размаўляюць штотыдзень і рэкамендавалі кітайскім інстытуцыйным інвестарам павялічыць размеркаванне ўласнага капіталу. Праблемай з рынкам апошнім часам быў крызіс даверу і страйк пакупнікоў, паколькі інвестары сталі скептычна ставіцца да неаднаразовых заяў кітайскага боку аб рашэнні, але нічога з боку ЗША. Дадайце да гэтага блакіроўку ў Шанхаі, глабальную ратацыю ад росту да кошту, паварот PCAOB да паступовага змякчэння грашова-крэдытнай палітыкі, рост працэнтных ставак у ЗША і бягучы палітычны клімат, і вы атрымаеце непрыемную сумесь для росту/інтэрнэт-акцый.

Адсутнасць пакупнікоў з'яўляецца праблемай, таму што шорты могуць рабіць стаўкі, таму што ніхто не ідзе ў пустэчу. Сёння 20% усяго аб'ёму Ганконга былі кароткімі продажамі ў параўнанні з сярэднім паказчыкам за 1 год каля 12%.

Учорашнія распродажы кітайскіх акцый, якія каціруюцца на біржы ў ЗША, выклікалі ўражанне, бо не было ніякіх «навін». Так, SEC дадала больш імёнаў у спіс несумяшчальных з HFCAA, але імёны былі выключаны да выпуску. SEC выконвае свой абавязак органа па выкананні HFCAA, што можа быць незразумета. Праблема заключаецца ў недахопе пакупнікоў, пра што сведчыць той факт, што вага Alibaba і Tencent у актыўных фондах EM складае палову вагі кампаній у індэксе MSCI Emerging Markets. Учора быў цёмны дзень для мяне, я бачыў распродажы без навін. Не хапала ўвагі і станоўчым момантам.

Хтосьці чытаў пра першую за два гады сустрэчу міністра абароны ЗША з кітайскім калегам? Хто-небудзь чытаў пра тое, што намеснік дарадцы па нацыянальнай бяспецы казаў пра адмену тарыфаў? Хто-небудзь заўважыў каментарыі амбасадара Кітая ў ЗША наконт Расеі? Калі браць за барометр мой эмацыйны стан у спалучэнні з адсутнасцю ўвагі да нашай прасторы, то трэба быць вельмі настроеным. Учора я быў невялікім/паступовым пакупніком, таму што я, як правіла, кладу свае грошы куды заўгодна. Ніжэй я прывяду невялікі анекдот на гэты конт.

Адным з тыпаў інвестараў, якія атрымалі прыбытак ад учорашняга цэнавага дзеяння, былі хедж-фонды, якія куплялі амерыканскія АДР на момант закрыцця, канвертавалі свае акцыі і потым прадавалі іх у Ганконгу. Я буду выкарыстоўваць Alibaba ў якасці прыкладу, бо ў іх лепшая каманда па сувязях з інвестарамі ў нашай прасторы і заслугоўваюць хвалы. Учора лістынг Alibaba ў ЗША ўпаў на -3.83%, але лістынг Alibaba ў Ганконгу закрыўся толькі на -1.42%. Лёгкія грошы! Ну, накшталт, бо гэта не "безрызыкоўны" арбітраж. Акцыі Alibaba, якія каціруюцца ў Ганконгу, адкрыліся на -5.01% ніжэй, так што вам прыйшлося перажыць страту.

CNY знаходзіцца ў стратнай паласе, страціўшы ў параўнанні з доларам ЗША -0.41% у аўторак, -0.4% у сераду, -0.49% у чацвер і -0.79% сёння. У панядзелак курс CNY быў на ўзроўні 6.36, а сёння ён складае 6.50. Я крыху здзіўлены, што мы не бачылі загалоўкаў, якія крычаць пра тое, што Кітай дэвальвуе сваю валюту. Што адбываецца? Даходнасць казначэйскіх аблігацый ЗША расце, а прыбытковасць кітайскіх казначэйскіх аблігацый зніжаецца, што робіць казначэйскія аблігацыі ЗША больш прывабнымі. На гэтым узроўні Дзяржаўнае ўпраўленне па замежнай валюце (SAFE), хутчэй за ўсё, не ўмяшаецца, бо яны не хочуць, каб іх пазначылі валютнымі маніпулятарамі.

У канцы 1990-х гадоў я працаваў у Salomon Brothers Asset Management. У нас быў выдатны партфельны менеджэр па імені Джордж Уільямсан, які раней працаваў у ФРС ЗША. Джордж, ганарлівы выпускнік Прынстана і па-чартоўску добры хлопец, часта казаў пра мядзведжы рынак 1973 і 1974 гадоў. Ён казаў пра тое, што на працягу двух гадоў кожны дзень рынак акцый ЗША зніжаецца. Джордж сказаў нам гэта, таму што ён вельмі скептычна ставіўся да інтэрнэт-акцый канца 1990-х. Часам ён не хацеў ўставаць з ложка, таму што ведаў, што акцыі будуць толькі падаць далей, што я адчуваў учора. Мае душэўныя пакуты - прыкмета дна? Скрыжаваныя пальцы! Атрымлівайце асалоду ад выхадных.

Індэксы Hang Seng і Hang Seng TECH Index закрыліся на -0.21% і +0.28% адпаведна пасля росту на працягу ўсяго гандлёвага дня. Аб'ём знізіўся на -9.52% у параўнанні з учорашнім днём, што складае толькі 75% ад сярэдняга за 1 год, у той час як кароткі абарот у Ганконгу знізіўся на -6.43%, што складае 98.8% ад сярэдняга за 1 год. Шырыня была збалансавана з 254 ростамі і 225 спадамі. Фактары кошту пераўзышлі фактары росту, хоць тэхналогія, якая вырасла на +1.16%, была адной з самых эфектыўных сектараў. Тым часам Tencent знізіўся на -2.13%, што паўплывала на сувязь, якая ў цэлым упала на -1.84%. Фінансавы сектар быў адзіным іншым сектарам з паніжэннем -0.15%. Southbound Stock Connect зафіксаваў чыстыя пакупкі як у Tencent, так і ў Meituan і ў цэлым.

Shanghai, Shenzhen і STAR Board разышліся і зачыніліся на +0.23%, -0.5% і -1.63% адпаведна, пры аб'ёме на -12.09% ніжэй, чым учора, што складае толькі 69% ад сярэдняга за год. Было 1 акцыі, якія растуць, і 1,874 - зніжаюцца. Каэфіцыенты кошту пераўзышлі фактары росту за адну ноч: нерухомасць вырасла на +2,481%, энергія - на +1.95%, а камунальныя паслугі - на +1.31%. Тэхналогія і матэрыялы знізіліся -1.14% і -2.44% адпаведна. Гульцы Clean Energy Plays правялі добры дзень. Сёння замежныя інвестары набылі акцыі мацерыка на 1.13 мільярда долараў праз Northbound Stock Connect. Кітайскія казначэйскія аблігацыі былі распрададзены, у той час як CNY знізіўся на -1.04% да 0.79, а медзь вырасла на +6.50%.

Курсы валют, цэны і прыбытковасць мінулай ночы

• CNY / USD 6.50 супраць 6.45 ўчора
• CNY / 7.03 еўра супраць 7.00 ўчора
• Прыбытковасць па аднадзённым дзяржаўным аблігацыях 1% супраць 1.28% учора
• Прыбытковасць па 10-гадовым дзяржаўным аблігацыях склала 2.84% супраць 2.83% учора
• Прыбытковасць 10-гадовага аблігацыі Банка развіцця Кітая складае 3.08% супраць 3.06% учора