Як AMC ехаў на акцыі мемаў, каб ажывіць свой бізнэс

Пасля года велізарнага росту акцый акцыі AMC Entertainment пачынаюць астываць.

Сетка кінатэатраў, якая ледзь пазбегла банкруцтва ў студзені мінулага года, стала бенефіцыярам шквалу новых рознічных інвестараў, якія дапамаглі кампаніі забяспечыць гэтак неабходны капітал. Гэтыя заўзятыя прыхільнікі вялі кампанію, якая падняла акцыі AMC да гістарычнага максімуму ў $72.62 у чэрвені мінулага года.

Нягледзячы на ​​​​тое, што акцыі ў аўторак закрыліся на ўзроўні 16.02 даляра, у 2022 годзе AMC апынулася ў лепшым становішчы дзякуючы падтрымцы гэтай новай хвалі інвестараў і апартуністычным дзеянням яе генеральнага дырэктара Адама Арона.

«З усіх акцый мемаў, AMC, здаецца, самая разумная фірма, якая скарысталася і прызнала гэтую магчымасць», — сказаў Эрык Уолд, старшы аналітык B. Riley Securities.

Калі рознічныя інвестары паднялі акцыі кампаніі да новых максімумаў, Арон здзейсніў стратэгічны продаж акцый і назапасіў «ваенную скарбонку» на 2 мільярды долараў, якія можна было б выкарыстаць для інвеставання ў мадэрнізацыю кінатэатраў і арэнду новых кінатэатраў.

"Адам Арон атрымаў вялікі падарунак ад гэтых рознічных інвестараў", - сказаў Эрык Хэндлер, аналітык па СМІ і забаўках MKM Partners. «Тады ён мог бы прадаць дастаткова акцый, каб даць AMC дастаткова грошай, каб выжыць».

Маючы больш надзейную аснову, AMC можа засяродзіцца на ўмацаванні свайго балансу, зніжэнні пазыковай нагрузкі і працэнтных выдаткаў, а таксама на пашырэнні кантэнту і льготных прапаноў. AMC сутыкаецца з вялікай колькасцю праблем. Індустрыя кінатэатраў яшчэ не цалкам ачуняла ад бягучай сусветнай пандэміі. Між тым, яго новая база інвестараў можа руйнавацца: некаторыя акцыянеры маюць нерэалістычныя чаканні адносна росту AMC, а іншыя пакідаюць яго ззаду.

У пачатку 2021 года AMC адчайна мела патрэбу ў грашовых уліваннях. Без сродкаў аналітыкі заявілі, што, верагодна, прыйдзецца падаць заяву аб абароне ад банкруцтва ў раздзеле 11, каб рэструктурызаваць больш чым 5 мільярдаў долараў запазычанасці, назапашанай да пандэміі. Менавіта ў гэты час акцыі кампаніі дасягнулі гістарычнага мінімуму ў 1.91 даляра.

Аднак 25 студзеня 2021 года AMC змагла сабраць каля 500 мільёнаў долараў шляхам выпуску новых звычайных акцый і 411 мільёнаў долараў дадатковага доўгу за кошт павелічэння і рэфінансавання сваёй еўрапейскай аднаўляльнай крэдытнай лініі. На гэтай навіне акцыі кампаніі падскочылі прыкладна да 5 долараў за акцыю.

Гэта, у спалучэнні з рэзультатам у 100 мільёнаў долараў у канцы 2020 года ад Mudrick Capital Management, азначала, што «любыя размовы аб непазбежным банкруцтве AMC цалкам недапушчальныя», - сказаў тады Арон.

Праз два дні акцыі AMC пачалі сур'ёзна расці. Акцыі выраслі на 300% да 20 долараў, калі інвестары ў супольнасці Reddit выклікалі кароткачасовае падзенне.

Рост інвестыцыйных праграм, такіх як Robinhood, дазволіў рознічным інвестарам гандляваць акцыямі прасцей і практычна без камісій. Падбадзёраныя калегамі-членамі супольнасці Reddit, гэтыя новыя інвестары пачалі нацэльвацца на акцыі, якія былі моцна скарочаны, спадзеючыся нанесці страты хедж-фондам, якія рабілі стаўку супраць абваленых акцый. GameStop і Bed Bath and Beyond былі аднымі з іншых акцый, падмацаваных гэтай тэндэнцыяй у той час.

Хедж-фонды рабілі стаўку супраць акцый AMC, таму што яе праблемы былі добра вядомыя. Кінатэатры былі зачыненыя на некалькі месяцаў, і калі яны зноў адкрыліся, новыя хвалі выпадкаў Covid-19 не давалі гледачоў дома. Вакцыны яшчэ не былі шырока даступныя, і некалькі фільмаў-блокбастараў выходзілі на вялікі экран. Тыя, што рабілі, часта выходзілі на струменевых платформах у той жа дзень.

Акрамя таго, у той час як большасць тэатраў AMC былі зноў адкрыты для публікі, мясцовыя органы ўлады ўвялі абмежаванне колькасці месцаў ад 15% да 60%, значна абмежаваўшы колькасць білетаў, якія тэатр можа прадаць.

Новыя інвестары хутка сталі большасцю зацікаўленых бакоў AMC і працягвалі падтрымліваць акцыі, што дазволіла Арону правесці некаторыя стратэгічныя продажу акцый у маі і чэрвені, каб папоўніць казну AMC.

13 мая AMC прадала 43 мільёны акцый крыху менш за 10 долараў за штуку, сабраўшы 428 мільёнаў долараў. Пасля гэтага грашовага ўлівання акцыі кампаніі падскочылі прыкладна да 25 долараў — незвычайная рэакцыя на такія навіны.

Затым 1 чэрвеня AMC заключыла яшчэ адну здзелку з Mudrick Capital Management аб абмене 8.5 мільёна акцый кампаніі на 230.5 мільёна долараў наяўнымі. Акцыя была выпушчана па цане каля $27.12 за акцыю. 

На наступны дзень рознічныя інвестары зноў уліліся ў акцыі AMC. Яе цана ўзляцела больш чым да 70 долараў. 3 чэрвеня AMC прадала яшчэ 11 мільёнаў акцый, на гэты раз па 50.85 долараў кожная, атрымаўшы амаль 600 мільёнаў долараў свежага капіталу.

У верасні кампанія таксама змагла выкупіць каля 35 мільёнаў долараў першай запазычанасці, што каштавала 41.3 мільёна долараў, уключаючы асноўную суму, налічаныя і нявыплачаныя працэнты. Гэта скарачэнне запазычанасці знізіла гадавыя працэнтныя выдаткі AMC на 5.25 мільёна долараў.

Уолд сказаў, што Арон быў разумны, калі пераключыў сваю ўвагу з галіновых аналітыкаў на расце колькасць рознічных інвестараў, якія сталі называць сябе «арміяй малпаў».

AMC змяніла сваю камунікацыйную стратэгію, каб размаўляць непасрэдна з акцыянерамі праз сацыяльныя сеткі, у тым ліку на YouTube. Ён запусціў на сваім вэб-сайце партал для індывідуальных інвестараў у пачатку чэрвеня. Сайт патрабаваў ад акцыянераў самастойна ідэнтыфікаваць сябе і зарэгістравацца ў праграме лаяльнасці сеткі. Узамен акцыянеры атрымалі спецыяльныя прапановы і абнаўленні кампаніі.

Арон аднавіў сваю цікавасць да Twitter, сачыўшы за сотнямі акаўнтаў, звязаных з арміяй малпаў. І сход акцыянераў AMC быў адкладзены больш чым на месяц, каб даць малпам магчымасць прысутнічаць.

Нават з гэтымі заўзятымі прыхільнікамі частка эфіру выйшла з запасаў AMC. У другім паўгоддзі мінулага года акцыі каштавалі ў сярэднім 40 долараў.

Унутраны пракат пачаў аднаўляцца. Такія буйныя назвы, як «Шан-Чы і легенда аб дзесяці кольцах» Дыснея ў верасні 2021 г. і Warner Bros. Фільмы Venom: Let There Be Carnage, выпушчаныя 1 кастрычніка 2021 г., прынеслі больш за 200 мільёнаў долараў ад продажу білетаў кожны падчас паказу ў кінатэатрах. Але новыя варыянты каранавіруса — спачатку дэльта, потым омікрон — аслабілі ралі галіны.

Пажылая аўдыторыя па-ранейшаму насцярожана ставіцца да вяртання ў кінатэатры. І некаторыя бацькі таксама застаюцца дома. Дзеці ва ўзросце ад 5 да 11 гадоў не атрымалі дазвол на вакцыну супраць Covid да канца кастрычніка, а дзеці ва ўзросце да 5 гадоў па-ранейшаму не маюць права. Толькі пасля снежаньскага выпуску фільма Sony «Чалавек-павук: Дарогі дадому няма» бізнес кінатэатраў убачыў нейкае падабенства нармальнасці, і гэты подзвіг не ўдасца паўтарыць прынамсі да другога квартала 2022 года, кажуць галіновыя аналітыкі .

Акрамя таго, нягледзячы на ​​папярэджанні аб тым, што Арон і іншыя кіраўнікі плануюць скараціць свае холдынгі AMC, некаторыя інвестары расчараваліся. З лістапада Арон прадаў акцыі на суму больш за 40 мільёнаў долараў у рамках загадзя ўзгодненай стратэгіі планавання нерухомасці.

Да канца 2021 года акцыі AMC упалі ніжэй за 30 долараў за акцыю.

«Зніжэнне кошту акцый, відаць, у першую чаргу звязана з акцыянерамі, якія перайшлі пасля таго, як кіраўніцтва выгрузіла акцыі за апошнія два месяцы», - сказала Алісія Рыз, аналітык Wedbush. «Ёсць, вядома, вернікі, якія працягваюць падбадзёрваць адзін аднаго і захоўваюць свае пазіцыі, а ў некаторых выпадках яны працягваюць купляць акцыі».

У апошнія тыдні акцыі AMC яшчэ больш знізіліся ў кошце, дасягнуўшы мінімуму каля 16 долараў за акцыю. Хендлер прыпісаў гэта зніжэнне інвестарам, якія "пагаршаюць рызыку" сваіх партфеляў. Ён таксама можа ўсвядоміць, што ацэнка AMC не адпавядае яе балансу.

Многія з рознічных інвестараў кампаніі заявілі, што яны вераць, што будзе «маці ўсіх кароткіх вылічэнняў», якая паднясе кошт акцый AMC да 1,000 долараў за акцыю. Аднак гэтая цана акцый прывядзе да таго, што рынкавая капіталізацыя AMC складзе 513 мільярдаў долараў, што ў восем разоў перавышае глабальны даход усёй тэатральнай індустрыі да пандэміі, растлумачыў Хендлер.

«Гэта масавае адключэнне», - сказаў ён.

Каля 16 долараў за акцыю AMC таргуецца ў 27 разоў больш, чым прагназуемая EBITDA на 2022 год, і ў 21 раз перавышае чаканую EBITDA на 2023 год. Гістарычна склалася так, што кінакампаніі гандлявалі ў XNUMX-XNUMX разоў EBITDA, сказаў Хендлер, дзевяць разоў з'яўляецца гістарычным паказчыкам. пік.

"Гэтыя акцыі па-ранейшаму гандлююцца на некалькі стандартных адхіленняў вышэй, чым яны, верагодна, павінны гандлявацца", - сказаў ён.

Наступны акцэнт КУА - пагашэнне запазычанасці. У панядзелак газета Wall Street Journal паведаміла, што AMC вядзе перадавыя перамовы аб рэфінансаванні са шматлікімі зацікаўленымі бакамі, каб знізіць працэнтны цяжар і падоўжыць тэрмін пагашэння на некалькі гадоў.

Калі CNBC звязаўся, AMC адмовіўся каментаваць справаздачу Journal. Кампанія таксама адмовілася каментаваць гэты артыкул.

Раней у гэтым месяцы кампанія Aron вызначыла рэструктурызацыю запазычанасці ў якасці ключавой мэты на 2022 год. Ніякая з яе запазычанасці не пагашаецца да наступнага года.

«Для таго, каб істотна пагасіць запазычанасць AMC, я думаю, што Адаму Арону прыйдзецца запытаць больш акцый для продажу ў інвестараў, якія вельмі неахвотна дазваляюць далейшае развядзенне акцый AMC», - сказаў Рыз. «Я думаю, замест гэтага ён засяродзіцца на падаўжэнні тэрмінаў пагашэння і павышэнні працэнтных ставак шляхам перамоваў з даўжнікамі».

«Аднак нядаўняе падзенне кошту акцый значна ўскладніць гэта», - дадала яна.