Як Twitter Ілона Маска сутыкаецца з гарой даўгоў, падзеннем даходаў і ростам выдаткаў

Цяжка вызначыць стан кампаніі. Twitter больш не павінен падаваць рэгулярныя фінансавыя справаздачы ў Камісію па каштоўных паперах і біржам, якія з'яўляюцца найважнейшымі інструментамі для вызначэння фінансавага стану кампаніі.

Аналітыкі і навукоўцы змаглі скласці карціну кампаніі з інфармацыі, якую прапанаваў г-н Маск, а таксама дэталяў здзелкі і апошніх нарматыўных дакументаў кампаніі. Адным з вынікаў можа стаць банкруцтва. Г-н Маск, самы багаты чалавек у свеце, можа таксама сабраць новыя сродкі або выкупіць запазычанасць у крэдытораў, даючы Twitter буфер для разгортвання бізнесу. 

Вось погляд на іх ацэнкі фінансавага становішча і перспектыў Twitter. 

Фінансы Twitter, да Маска

Twitter з'яўляецца і быў папулярным інструментам для палітыкаў, знакамітасцяў і журналістаў. Але як бізнес ён стагнаваў. 

Ён не атрымліваў штогадовага прыбытку з 2019 года і апублікаваў страты за восем гадоў мінулага дзесяцігоддзя. Чыстыя страты кампаніі ў 2021 годзе скараціліся да 221.4 мільёна долараў з 1.14 мільярда долараў папярэдні год.

Twitter з усіх сіл імкнуўся прыцягнуць новых карыстальнікаў і павялічыць даход, які атрымаў каля 5.1 мільярдаў долараў у мінулым годзе. У апошняй квартальнай справаздачнасці публічнай кампаніі за перыяд, які скончыўся 30 чэрвеня, выручка склала 1.18 мільярда долараў, крыху знізіўшыся ў параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года. 

Амаль 90% даходаў у мінулым годзе атрымала рэклама, і яна традыцыйна з'яўляецца асноўнай крыніцай даходаў кампаніі. У 2021 годзе Twitter атрымаў 4.51 мільярда долараў ад рэкламадаўцаў і 572 мільёны долараў ад ліцэнзавання дадзеных і іншых паслуг.

У кампаніі было больш за 2 мільярды долараў наяўнымі і менш за 600 мільёнаў долараў чыстага доўгу да перамоваў аб паглынанні — вельмі малая запазычанасць для кампаніі ў індэксе S&P 500. Але па стане на 35 чэрвеня гэтая грашовая пазіцыя знізілася на 30% у параўнанні з мінулым годам, і г-н Маск заплаціў за Twitter, узяўшы на сябе доўг на 13 мільярдаў долараў. Астатняе ён заплаціў уласным капіталам, некаторыя ўнеслі некалькі інвестараў. 

Рынкавая капіталізацыя Twitter склала 37.48 мільярда долараў у сакавіку, за месяц да таго, як г-н Маск пагадзіўся купіць яго, сведчаць дадзеныя S&P. З тых часоў акцыі сацыяльных сетак рэзка ўпалі. Але цяпер, паводле

Джэфры Дэвіс,

былы крэдытны аналітык і заснавальнік пастаўшчыка даных Enersection LLC, «гэтая рэч, верагодна, не каштуе больш, чым сума запазычанасці, шчыра кажучы, калі вы не паставіце вялікі кошт апцыёна толькі на Ілона». Г-н Маск у мінулым месяцы сказаў, што ён і інвестары пераплачвалі за кампанію у кароткатэрміновай перспектыве. 

Rмерапрыемства Under Musk

Г-н Маск заявіў раней у гэтым месяцы, што Twitter пацярпеў «a масіўнае падзенне у даходах» і губляў 4 мільёны долараў у дзень. Незразумела, ці гэта адлюстроўвае больш шырокі спад на рынку лічбавай рэкламы або паўзу ў рэкламе некалькіх кампаній пасля таго, як г-н Маск купіў бізнес. 

Некаторыя кампаніі, у тым ліку сетка бурыта

Chipotle Mexican Grill Inc.,

крупянік

General Mills Інк

і авіякампанія

Holdings United Airlines Inc.,

мець прыпынілі свае выдаткі на рэкламу у Twitter з-за нявызначанасці вакол таго, куды рухаецца кампанія. The Wall Street Journal паведамляе, што сыход некалькіх топ-менеджараў з рэкламнага аддзела сапсаваў адносіны.

Адток рэкламадаўцаў стварае пагрозу для кампаніі, якая так залежыць ад гэтага патоку даходаў. «Як інтэрнэт-рэкламная кампанія, вы фліртуеце з катастрофай», — сказаў ён

Асват Дамодаран,

прафесар фінансаў Школы бізнесу Стэрна пры Нью-Йоркскім універсітэце. 

Перамовы па доўгатэрміновых кантрактах, якія звычайна пачынаюцца ў канцы года, яшчэ не адбыліся або былі прыпыненыя. Гэтыя здзелкі ўключаюць больш 30% даходаў Twitter ад рэкламы ў ЗША, паведамляе The Wall Street Journal.

Верагодна, даход будзе заставацца пад ціскам, пакуль рэкламадаўцы цалкам не зразумеюць новую бізнес-мадэль, што патэнцыйна прымусіць многіх з іх вярнуцца на платформу, сказаў

Брэнт Ціл,

старшы аналітык кампаніі Jefferies Group LLC, якая займаецца фінансавымі паслугамі. "Гэтыя рэкламадаўцы вернуцца, калі адчуюць, што карыстальнікі ёсць і ёсць магчымасць манетызаваць іх рэкламу", - сказаў г-н Ціл. 

Але гэта можа заняць час. Г-н Ціл сказаў, што рэкламадаўцам могуць спатрэбіцца месяцы, каб атрымаць яснасць. "Гэта загадка", - сказаў ён.  

Нядаўна фірма Insider Intelligence Inc., якая займаецца даследаваннем рынку, знізіла прагноз штогадовага даходу ад рэкламы ў Twitter амаль на 40% да 2024 года. 

Г-н Маск хоча, каб кампанія больш абапіралася на падпіску і менш залежала ад лічбавай рэкламы. У мінулы аўторак ён сказаў, што кампанія мадэрнізаваны сэрвіс абаненцкай сувязі, коштам $7.99 у месяц, будзе запушчаны 29 лістапада. 

Зніжэнне выдаткаў

Кампанія хутка перайшла да скарачэння выдаткаў, у тым ліку ўдвая скараціўшы штат. Заробкі і іншыя кампенсацыі складаюць вялікую частку агульных выдаткаў. У канцы 7,500 года ў кампаніі было 2021 штатных супрацоўнікаў супраць 5,500 годам раней, паказваюць дакументы.

Звальненне прыкладна 3,700 чалавек магло б зэканоміць кампаніі прыкладна 860 мільёнаў долараў у год, калі супрацоўнікі, якія сыходзяць, зараблялі ў сярэднім каля 233,000 15 долараў у год — апошні раз апублікаваны паказчык сярэдняй заработнай платы кампаніі. Меркаваная эканомія складзе каля 5.57% ад выдаткаў і выдаткаў Twitter у памеры 51 мільярда долараў за мінулы год. Яе выдаткі і выдаткі выраслі на XNUMX% у параўнанні з папярэднім годам, паколькі прыём на працу павялічыў фонд заработнай платы.

Больш супрацоўнікаў пакінуў кампанію на мінулым тыдні, адхіляючы патрабаванне г-на Маск, каб яны абавязаліся працаваць «доўгія гадзіны з высокай інтэнсіўнасцю», каб застацца.

Даўгавая гара 

Да набыцця г-ном Маскам чысты доўг складаў 596.5 мільёна долараў па стане на 30 чэрвеня, паводле S&P Global Market Intelligence, пастаўшчыка дадзеных. Гэта параўнальна з адмоўным сальда ў памеры 2.18 мільярда долараў за перыяд папярэдняга года, што паказвае на прафіцыт грашовых сродкаў.

Згодна з дакументам, Twitter заплаціў 23.3 мільёна долараў у якасці працэнтаў за квартал, які скончыўся 30 чэрвеня. 

Цяпер кампанія прыйдзецца заплаціць па меншай меры 9 мільярдаў долараў працэнтаў банкам і хедж-фондам на працягу наступных сямі-васьмі гадоў, калі пагашаецца доўг у 13 мільярдаў долараў, гаворыцца ў аглядзе крэдытаў Twitter г-ном Дэвісам, былым крэдытным аналітыкам.

Працэнтныя плацяжы з'яўляюцца значнымі для кампаніі, якая паведаміла аб агульным аперацыйным грашовым патоку ў памеры 6.3 мільярда долараў за апошнія восем гадоў, сказаў ён. 

Больш за тое, запазычанасць кампаніі цяпер уключае запазычанасць з плаваючай стаўкай, што азначае, што працэнтныя выдаткі будуць расці, паколькі Федэральная рэзервовая сістэма працягвае павышаць працэнтныя стаўкі. Да здзелкі запазычанасць Twitter была цалкам фіксаванай. 

Крэдытныя рэйтынгі Twitter, якія да здзелкі з Маскам былі ніжэй інвестыцыйнага ўзроўню, яшчэ больш пагоршыліся.

Moody's

Investors Service 31 кастрычніка панізіла рэйтынг Twitter да B1 з Ba2, падзенне на дзве прыступкі, а S&P Global Ratings 1 лістапада панізіла яго да B- з BB+, падзенне на пяць прыступак. 

Фінансавыя перспектывы 

Фінансавыя праблемы Twitter могуць прывесці да таго, што кампанія будзе аб'яўлена аб банкруцтве, павялічыць капітал або выкупіць частку даўгоў у сваіх крэдытораў, кажуць аналітыкі і навукоўцы. 

Калі Twitter заявіць аб банкруцтве, як г-н Маск папярэдзіў, што гэта магчыма на сустрэчы з усімі асобамі ў пачатку гэтага месяца, яго інвестыцыі ў 27 мільярдаў долараў, хутчэй за ўсё, будуць знішчаны, таму што ўладальнікі акцый з'яўляюцца у апошнюю чаргу выплачваецца пры рэструктурызацыі кампаніі.

Выкуп запазычанасці ў крэдытораў з вялікім дысконтам дапаможа кампаніі знізіць пазыковую нагрузку і працэнтныя выдаткі, а таксама ацэнку, што будзе выгадна ў доўгатэрміновай перспектыве, сказаў г-н Дэвіс. 

«Я не думаю, што яны могуць выдаваць больш запазычанасці», - сказаў г-н Дэвіс. «Гэта сапраўды, вельмі жорсткая структура». 

Кампанія таксама магла б замяніць частку доўгу ўласным капіталам, як ад спадара Маска, так і ад знешніх інвестараў, сказаў

Дэвід Кас,

прафесар фінансаў ва Універсітэце штата Мэрыленд

Роберт Х. Сміт

Школа бізнесу. Для гэтага г-ну Маску трэба было б пераканаць патэнцыйных інвестараў, што ў яго ёсць жыццяздольны доўгатэрміновы бізнес-план, сказаў ён. Замена запазычанасці можа дазволіць кампаніі атрымаць наяўныя грошы. Г-н Маск сказаў некаторыя з яго апошніх

Цеслы Інк

продаж акцый, які прынёс амаль 4 мільярды долараў наяўнымі, адбыўся дзякуючы Twitter. 

У выпадку поспеху кампанія можа стварыць станоўчы свабодны грашовы паток праз два-тры гады, які яна магла б выкарыстаць для выплаты рэшткавага доўгу і ў канчатковым выніку зноў выйсці на біржу, сказаў г-н Кас. «Перспектыва канчатковага IPO на працягу трох-пяці гадоў была б вельмі прывабнай прывабнасцю для вялікіх сродкаў», - сказаў ён. 

— Тэа Фрэнсіс і Джэніфер Уільямс-Альварэс зрабілі свой унёсак у гэты артыкул.

Напішыце Марку Маўрэру па адрасе [электронная пошта абаронена]