З фондавым рынкам у глыбокім фанку (і з кожным днём ён становіцца ўсё больш вясёлым), інвестары шукаюць бяспечныя месцы для размяшчэння сваіх грошай, напрыклад, акцыі, якія плацяць добрыя дывідэнды. Якія будуць акцыі тэлекамунікацый, так?
Можа быць, не.
Праўда ў тым, што акцыі тэлекамунікацый - у цяперашні час на самай справе толькі тры буйныя кампаніі; AT&T (T), Verizon (VZ) і T-Mobile (TMUs) — ужо не тое, што было. Некаторыя кажуць, што гэта звязана з іх катастрафічнымі набегамі на свет СМІ, але гэта, верагодна, больш пытанне няўдалага выканання і сталення бізнесу.
Спачатку медыяматэматыка. Памятайце, што на працягу двух тыдняў у траўні мінулага года і AT&T, і Verizon адмовіліся ад WarnerMedia і Yahoo, іх адпаведных уласцівасцяў кантэнту (так, апошні валодае маім працадаўцам, Yahoo Finance). Гэтыя крокі былі зроблены, каб пазбавіць тэлекамунікацыйныя кампаніі, якія кіруюцца дадзенымі, левым мозгам, ад легкадумных, квяцістых — няважна дарагіх — мэдыябізнэсу. Лічылася, што адмова ад кантэнту дазволіць распаўсюджвальным прадпрыемствам тэлефонных кампаній працаваць цалкам і без абмежаванняў, што, як мяркуецца, будзе перавагай для акцыянераў.
«Мае дні крыху больш прадказальныя, чым пару гадоў таму» На гэтым тыдні генеральны дырэктар AT&T Джон Стэнкі распавёў Браяну Созі з Yahoo Finance. «Гэта адна з прычын, чаму мы прынялі рашэнне рабіць тое, што мы робім. Я не думаў, што змагу зрабіць усё, што магу, або больш шырокая кіраўніцкая каманда здолее зрабіць усё магчымае, калі мы спрабуем весці занадта шмат бітваў на занадта многіх розных франтах. Сёння мы больш мэтанакіраваная кампанія. Кожны тыдзень мы працуем лепш, чым на мінулым тыдні, але ў нас яшчэ ёсць што працаваць».
Канешне, па апошнім пункце.
З 15 мая 2021 г., прыблізна з моманту, калі былі зроблены гэтыя паведамленні, акцыі Verizon знізіліся на 18%, а AT&T - на 19%.. S&P знізіўся толькі на 4%. Акцыі ўсё яшчэ адстаюць ад рынку пасля ўліку іх 6% плюс дывідэнтных даходнасці.
Магчыма, гэта дзіўна, улічваючы, што гэтыя кампаніі зрабілі аб'явы, якія змянілі гульню - асабліва ў выпадку з AT&T, паколькі яе пазбаўленне кантэнту было значна большым крокам у параўнанні з памерам яе агульнага бізнесу. Гэта таксама дзіўна, паколькі і акцыі AT&T, і Verizon даюць вялікую дывідэнтную прыбытковасць, што ў ідэале падтрымала б акцыі падчас спаду на рынку.
Ці дапамагло акцыям тэлекамунікацый глыбокія шэсць аналізаў кантэнт-бізнесу? Не, не было.
Перш чым разабрацца ў гэтым больш падрабязна, давайце спачатку разгледзім T-Mobile, які некалі высмейваўся (і да гэтага часу ненавідзеў) Вялікай Двойкай за яго празмерны былы генеральны дырэктар Джон Легер і яго яркі (але эфектыўны) ружовы брэнд. Легер сышоў у адстаўку два гады таму, але, здагадайцеся, T-Mobile зараз узышоў, калі не трыумфаваў. Бэррон нядаўна паказаў вядома, што T-Mobile мае большую рынкавую капіталізацыю (177 мільярдаў долараў), чым Verizon (173 мільярды долараў) або AT&T (119 мільярдаў долараў). Праўда, і Verizon, і AT&T валодаюць большай запазычанасцю, так што агульны кошт прадпрыемстваў дзвюх старых кампаній большы. Але факт застаецца фактам: акцыі T-Mobile перамаглі Verizon і AT&T — і рынак — за апошнія пяць гадоў.
Чаму гэта? Адным словам, выкананне. Кампанія T-Mobile аб'ядналася са кампаніяй Sprint, усталяваўшы агрэсіўную цану, каб павялічыць долю рынку, і, самае галоўнае, палепшыла сваю сетку.
«Сетка TMUS 5g, верагодна, на 18 месяцаў апярэджвае сетку AT&T і Verizon, калі не крыху больш», — кажа Кіт Снайдэр, галіновы аналітык CFRA. «Балансы [AT&T і Verizon] дрэнныя. Гэтыя дзве кампаніі разам маюць каля 300 мільярдаў долараў, якія ў нейкі момант ім трэба зняць з балансу. Між тым, ім трэба выдаткаваць вельмі вялікія сродкі на разгортванне сеткі і новы спектр».
І яшчэ: «Цана акцый Verizon ніжэйшая, чым была 20 гадоў таму. Кошт акцый AT&T ніжэй, чым быў 20 гадоў таму», - кажа ветэран галіновага аналітыка Крэйг Моффет. «Вядома, яны плацілі дывідэнды, але агульны прыбытак ад валодання гэтымі акцыямі быў меншым, чым той, які вы атрымалі б ад карпаратыўных аблігацый».
Але нехта тут зарабіў. Як гэта Справаздача McKinsey за 2017 год адзначае, што інтэрнэт-гіганты Amazon, Google і Facebook стварылі велізарны бізнес у сетках AT&T і Verizon. Сукупная рынкавая капіталізацыя гэтых трох тэхналагічных гігантаў — 3 трыльёны долараў — у 6.4 разы перавышае 469 мільярдаў долараў трох тэлекамунікацый.
Дык хіба AT&T і Verizon сапсавалі гэта, не здолеўшы аб'яднаць кантэнт з распаўсюджваннем? Моффет лічыць, што гэта чырвоны селядзец.
«Я не ўпэўнены, што «перацягванне паміж зместам і распаўсюджваннем» калі-небудзь было надзвычай актуальным тэзісам, — кажа Моффет. «Гэта адна з тых рэчаў, пра якія людзі любяць гаварыць, але яна насамрэч не мае асаблівага прымянення ў рэальным свеце. Часткова праблема спробы вертыкальнай інтэграцыі ў тым, што закон не ставіцца да гэтага. Такім чынам, ёсць абмежаванні на тое, што вы можаце рабіць. Тэарэтычна вы маглі б зрабіць змест эксклюзіўным і да таго падобнае, але як аператары звычайна не маеце права гэтага рабіць. Так што нейкай асаблівай стратэгічнай логікі вертыкальнай інтэграцыі насамрэч няма».
Для Моффета гэта больш пытанне дзвюх кампаній з заняпадам бізнесу і разадзьмутымі балансамі, якія будуць змагацца за выплату сваіх дывідэндаў у далейшым. AT&T ужо скараціла свае дывідэнды ў рамках адмовы ад медыябізнесу ў пачатку гэтага года.
Што да шляху кампаній наперад: «Яны не збіраюцца збанкрутаваць», - кажа Снайдэр. «Яны зарэкамендавалі сябе, іх бізнес прыносіць грошы. Проста ім трэба пераасэнсаваць тое, што яны робяць». Моффет дае больш лаканічны прагноз: «Гэта жахліва».
З іншага боку, абодва аналітыкі аптымістычна ставяцца да T-Mobile, які, па іх словах, будзе працягваць расці за кошт дзеючых кампаній.
Ці ёсць аптымізм у сувязі з AT&T або Verizon? «Бык аргумент для Verizon або AT&T заключаецца ў тым, што чаканні настолькі нізкія, што акцыям няма куды ісці, акрамя росту», — кажа Моффет. «І пакуль яны падтрымліваюць дывідэнды, гэты тэзіс можа спрацаваць». Але затым ён дадае: «Праблема ў тым, як мы так часта бачылі з гэтымі кампаніямі, калі яны не могуць генераваць ніякага росту, то ўстойлівасць дывідэндаў у рэшце рэшт пад сумневам».
Для Verizon і AT&T гэта не вельмі добрая пазіцыя. Аказалася, што нават буйныя здзелкі з СМІ не могуць ім дапамагчы.
Гэты артыкул быў апублікаваны ў суботнім выпуску Morning Brief у суботу, 17 верасня. Атрымлівайце Morning Brief непасрэдна на вашу паштовую скрыню кожны панядзелак па пятніцу да 6:30 раніцы па ўсходнім часе. падпісвацца
Сачыце за Эндзі Серверам, галоўным рэдактарам Yahoo Finance, у Twitter: @ сервер
Чытайце апошнія фінансавыя і дзелавыя навіны ад Yahoo Finance
Спампаваць праграму Yahoo Finance для Apple or Android
Сачыце за Yahoo Finance далей Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, і YouTube
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html