(Націсніце тут каб падпісацца на рассылку Delivering Alpha.)
Мацье Шабран узначальвае Tikehau Capital, еўрапейскую кампанію па кіраванні актывамі, якая кантралюе 40 мільярдаў долараў прыватнага доўгу, рэальных актываў, прыватнага капіталу і рынкаў капіталу. З месца ў першым шэрагу ў сувязі з нявызначанасцю і геапалітычнай напружанасцю ў Еўропе, Чабран сеў з інфармацыйным бюлетэнем Delivering Alpha, каб абмеркаваць ролю альтэрнатыў у рэгіёне разам са сваім зменлівым поглядам на тэхналогіі.
(Ніжэй было адрэдагавана для даўжыні і яснасці. Глядзіце вышэй для поўнага відэа.)
Леслі Пікер: Калі вы разглядаеце свой партфель, ці бачыце вы наступствы вайны з інфляцыяй на актывы, якімі вы кіруеце?
Мацье Чабран: Уласна, не на гэтым этапе. Відавочна, што мы вельмі ўважліва сочым, таму што мы ўпершыню засяродзіліся пару месяцаў таму на [рост] працэнтных ставак, нават калі Еўропа крыху адстае ад ЗША. І тады, відавочна, і, на жаль, пачалася вайна, і цяпер мы бачым некаторыя праблемы з ланцужкамі паставак, некаторае павелічэнне сыравіны. Такім чынам, нягледзячы на тое, што мы вельмі блізкія да кампаніі, у якой працуем, мы стараемся прадбачыць як мага больш. Але мы таксама бачым, што адбываюцца некаторыя цікавыя змены, як правіла, у энергетыцы - я ведаю, што мы шмат абмяркоўвалі гэта. Такім чынам, зараз, я думаю, гэта крытычны момант, скрыжаванне, каб працаваць над вашымі партфельнымі кампаніямі - прадбачыць, забяспечыць вашыя партфельныя кампаніі неабходнымі доўгатэрміновымі рэсурсамі. І гэта тое, што мы робім у Tikehau.
Падборшчык: Такім чынам, вы не бачыце ніякага ўплыву інфляцыі на маржу, павышэнне коштаў ці што-небудзь падобнае?
Чабран: На самай справе мы бачым гэта менш у Еўропе [чым] тое, што мы бачым зараз у ЗША. У Еўропе мы сапраўды стараемся быць як мага больш лакальнымі і быць менш залежнымі ад некаторых крыніц паставак. Энергія - гэта адна вялікая рэч. Іншая справа, відавочна, на кошт фінансавання і працэнтных ставак. Гэта адна рэч, якую мы кантралюем, вельмі штодня, калі можна сказаць. І Б) адносна прыватнага доўгу, прыватнага капіталу, нерухомасці, мы бачым розныя падыходы, дзе вы можаце паспрабаваць гэта прадбачыць, працаваць са сваёй партфельнай кампаніяй. Але цяпер, на сярэднім рынку, таму што гэта тое, на чым мы засяроджваемся, усё яшчэ застаецца пад кантролем, але ад кампаній, ад кіраўніцкай каманды залежыць, каб эфектыўна гэта прадбачыць, каб мы маглі вытрымаць гэтую сітуацыю і пераканайцеся, што мы можам змяніць нашу ланцужок паставак.
Падборшчык: З-за гэтага вы бачыце больш магчымасцей у Еўропе, чым зараз у Злучаных Штатах?
Чабран: Калі вы можаце заставацца мясцовым у сваім пошуку, а Еўропа, як вы ведаеце, Леслі, - гэта вялікая гульнявая пляцоўка, так? Ад паўночных скандынаўскіх краін да паўднёвай Еўропы, гэта вельмі спецыфічныя рынкі. І калі ў вас ёсць след на зямлі, як мы спрабуем развіваць, і як мы развіваліся ў Tikehau, гэта фактычна дае вам магчымасць быць больш спрытнымі, калі можна сказаць, працаваць з вашымі партфельнымі кампаніямі, з вашымі кіраўніцтва, з вашымі мясцовымі партнёрамі, з вашымі мясцовымі банкамі, такім чынам, каб вы маглі эфектыўна паспрабаваць вырашыць гэтыя праблемы раней часу, і замест таго, каб абараняцца, праяўляць актыўнасць у гэтым. Такім чынам, гэта сапраўды тое, што мы спрабуем развіваць, чым займаліся нашы інвестыцыйныя каманды ў мінулым, я б нават сказаў, пасля пандэміі. Тое, што мы назіраем з [ростам] працэнтных ставак, а таксама з сітуацыяй, відавочна, ва Украіне і Расіі, проста ўзмацняе сітуацыю, за якой мы ўжо ўважліва сачылі.
Падборшчык: Ці турбуецеся вы пра тое, што ў гэты момант Еўропа ўвайшла ў рэцэсію?
Чабран: Гэта вельмі верагодна. Вы пачынаеце [бачыць], як некаторыя краіны адзначаюць гэтыя рызыкі, гэты патэнцыял. Гэта тое, што зараз, на жаль, патэнцыйна мае глабальны маштаб. Мы бачым, што адбываецца ў Кітаі, мы бачым, відавочна, што адбываецца ў Цэнтральнай Еўропе як следства сітуацыі. Еўропа цалкам можа быць з-за гэтых пабочных эфектаў, я б сказаў, гэтых розных сустрэчных вятроў. Такім чынам, паўтаруся, наша праца ў якасці кіраўніка актывамі, і нават большасць з нас, як прыватных кіраўнікоў актывамі, спрабуе не адсочваць рынак, а сапраўды інвеставаць у крыжаваны цыкл. Даступны вялікі капітал, гэтаму капіталу трэба знайсці дом. Для кожнай добрай здзелкі ёсць дом. І вось тут прыватныя менеджэры, магчыма, могуць вырашыць гэтую сітуацыю лепш, чым дзяржаўныя рынкі.
Падборшчык: Вы маеце дачыненне да рэальных актываў - як нерухомасці, так і інфраструктуры - так што мне цікава з вашага пункту гледжання, наколькі добрая пазіцыя, на вашу думку, у Еўропы, каб вызваліцца ад залежнасці ад расейскіх энерганосьбітаў?
Чабран: Я думаю, што мы павінны заставацца даволі сціплымі, калі справа даходзіць да гэтай сітуацыі, і не пакідаючы ў баку чалавечую трагедыю, але, як мы бачым, што мы развілі за апошнія некалькі гадоў ці дзесяцігоддзяў, гэтая залежнасць ад энергіі, якой людзі не разумеюць ] наколькі яны могуць быць дрэннымі. Цяпер добрая падкладка ў гэтым ... у тым, што вы можаце паскорыць пераход да энергіі пераходу. Фактычная меншая залежнасць ад расійскай нафты і газу і фактычнае наяўнасць больш мясцовай крыніцы альтэрнатыўнай энергіі - гэта, зноў жа, тое, што я б назваў перавагай гэтай сітуацыі. Мы шмат робім на гэтым фронце, не толькі ў Еўропе, але цяпер і ў [] ЗША Тое, што для некаторых было толькі ачысткай пару гадоў таму, цяпер відавочна становіцца галоўнай тэндэнцыяй, дзе менеджэры актываў і прыватныя кіраўнікі актывамі нясуць рэальную адказнасць. І вось тут мы фактычна павялічваем намаганні, вагу і размеркаванне нашага капіталу, які там разгортваецца – як з боку ўласнага капіталу, так і з боку крэдыту.
Падборшчык: Гістарычна склалася так, што вы пазбягалі тэхналогій як сектара - я думаю, што ў папярэднім інтэрв'ю вы ахарактарызавалі мяне як добрае значэнне. Як вы думаеце, нядаўнія распродажы па-ранейшаму робяць гэта добрай цаной, ці вы бачыце ў гэтым патэнцыйныя магчымасці?
Чабран: Вы паказваеце на нейкі нядаўні рух на рынку, якога мы баяліся і чакалі. Таму мы там не прысутнічалі эфектыўна. Так што рынкавы перацэнак на дадзены момант адбыўся вельмі часта на публічным рынку. З таго, што мы чуем, ён пачынае пераходзіць да прыватнага рынку... Я думаю, што мы падыходзім да перабалансавання некаторых празмернасцей, якія мы бачылі ў гэтай вельмі канкрэтнай прасторы рынку. Зноў жа, усё пачалося з [падвышэння] працэнтных ставак, і людзі пачалі разумець, што грошы маюць пэўную каштоўнасць, і калі цана актыву фактычна з'яўляецца цяперашнім коштам яго будучыні, калі гэта дыскантаваны грашовы паток, гэта ўплывае . А таксама эфект попыту-прапановы і параўнальны аналіз, які прадастаўляюць грамадскія [рынкі]. Такім чынам, без усялякіх крыштальных шароў, відавочна, мы аддаем перавагу рынку, які пераацэнены на 75 працэнтаў, для некаторых з іх, чым той, які быў усяго паўгода таму. І зноў жа, маючы пэўны фонд капіталу, мы, безумоўна, даем выдатныя магчымасці на рынку, які спрабуе знайсці сваю раўнавагу.
Падборшчык: Такім чынам, вы разглядаеце тэхніку? Калі я магу рэзюмаваць, вы не бачыце ў гэтым добрага дабрабыту, якім было раней.
Чабран: Тэхналогія вялікая - гэта вялікая канцэпцыя. Як вы ведаеце, мы сабралі вялікі капітал, прызначаны для фінансавых паслуг. Частка FinTech фінансавых паслуг - гэта тэндэнцыя росту рынку, на якой многім традыцыйным інвестарам давядзецца засяродзіцца. Рэчы, на якія мы глядзелі паўгода таму, зноў жа, часам пераглядаліся на 75 працэнтаў, так што сёння нам гэта падабаецца значна больш, чым раней… Сёння ўсе нашы кампаніі так ці інакш павінны працаваць з тэхналогіямі. Такім чынам, калі людзі і інвестары пачнуць падыходзіць да [рэчаў] менш - як бы я гэта сказаў - раз'яднана, дзе фактычны рост апраўдвае нейкі двухзначны тып множнага абароту, і гэта фактычна [вяртаецца] да таго, што з'яўляецца рэальным рэнтабельнасць або шлях да прыбытковасці кампаніі, тады гэта становіцца цікавым.
Крыніца: https://www.cnbc.com/2022/04/27/how-one-european-asset-manager-is-weathering-uncertainty-in-the-region.html