Як інфляцыя прыбытку зрабіла вашы прадукты такімі па-чартоўску дарагімі

Федэральная рэзервовая сістэма была павышэнне працэнтных ставак з беспрэцэдэнтнай хуткасцю. Гэтая спроба здушыць інфляцыю накіравана на зніжэнне попыту і павелічэнне беспрацоўя, паколькі сусветная эканоміка арыентуецца на высокі попыт сярод праблем у ланцужку паставак. І пакуль Адміністрацыя Байдэна прадпрыняла некаторыя крокі, каб ліквідаваць ціск у ланцугу паставак і пашырыць фінансаванне інфраструктуры, ФРС не мае інструментаў для стрымлівання рэзкага росту цэн на прадукты харчавання.

Калі нью-ёркскі паэт-лаўрэат Вілі Пердома напісаў «Where A Nickel Cost A Dime», ён, магчыма, быў на нешта. Харчаванне па-хатняму кошты выраслі на 13.1% з ліпеня 2021 года, самы вялікі скачок з тых часоў Сакавік 1979. Дадзеныя ад Лічэбнік паказалі рост цэн на прадукты на 15.4% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года IRI выявіў скачок на 14.4%, з выдаткі вытворцы расце двухзначнымі лічбамі яйкі, мука, алей, сухары, хлеб, малако і курыца.

Першапрычына: выдаткі на працоўную сілу ці прыбытак?

Роберт Капіто, прэзідэнт кампаніі па кіраванні актывамі BlackRockBLK
, які валодае велізарнымі запасамі харчовых кангламератаў, меў гарачы бяруць пра інфляцыю і крызіс ланцужкоў паставак: «Упершыню гэтае пакаленне збіраецца зайсці ў краму і не зможа атрымаць тое, што хоча. І ў нас ёсць вельмі заслужанае пакаленне, якому ніколі не прыходзілася ахвяраваць». Тое, што выклікала Kapito, павінна быць 47 мільёнаў чалавек якія звольніліся з працы ў 2021 годзе, што прымусіла працадаўцаў канкурыраваць за работнікаў шляхам павышэння заработнай платы і паляпшэння выплат. Гэтая дынаміка мае выклікаў гнеў Старшыня ФРС Джэром Паўэл, былы хедж-фундатар, які нядаўна заявіў, што «ў вас ёсць 1.7 вакансіі на кожнага беспрацоўнага. Гэта вельмі, вельмі жорсткі рынак працы… Калі б вы проста зніжалі колькасць вакансій так, каб яны былі больш падобныя на 1 да 1, у вас быў бы меншы ціск на павышэнне заробкаў. У вас бы нашмат менш дэфіцыту працоўнай сілы».

Тым не менш ёсць мала доказаў дынамікі працы, якая выклікае інфляцыю. Рост рэальнай заработнай платы для большасці працоўных ёсць зніжаўся, нягледзячы на ​​некаторыя сціплая прыбаўка да заработнай платы у прыфрантавых сектарах, такіх як рознічны гандаль і гасціннасць у якіх назіраўся высокі ўзровень захворванняў, смяротнасці і абароту з-за Covid-19. 75% сем'яў з сярэднім дастаткам убачылі, што рост іх заработнай платы адстае ад інфляцыі, і 71% скарачаюць выдаткі. Стымуляцыйныя грошы даўно скончыліся з хатніх гаспадарак, і гэта амаль 60%. было выдаткавана на асн як ежа і арэнда. Скончана 60% амерыканцаў жывуць ад зарплаты да зарплаты і 1 з 10 хатніх гаспадарак знаходзяцца з усіх сіл, каб пракарміць свае сем'і, а яшчэ мільёны купляць менш мяса, вырабляюць і алкаголь, выкарыстоўваючы больш купонаў, або гандлюючы на ​​крамы брэндаў і даляравыя крамы.

У той жа час сярэдняе суадносіны аплаты працы генеральнага дырэктара і работніка склала 324 да 1, што на 23% больш, чым у 2019 годзе, або амаль у два разы вышэй за ўзровень інфляцыі. Заробкі генеральнага дырэктара выраслі на 18%, што ў 4 разы перавышае тэмп росту заробкаў. Прыбытак S&P 500 вырас на 17.6% у 2021 годзе. Норма прыбытку дасягнуў 15.5% у 2022 годзе, самы прыбытковы год з 1950 года, у той час як карпарацыі выпусцілі больш за $ 300 млрд у выкупе акцый інстытуцыйным акцыянерам, такім як BlackRock Капіта. Час з інфляцыяй цэн дзіўны.

У кампаній ёсць 3 варыянты выбару, калі яны атрымліваюць павелічэнне выдаткаў. Яны могуць паглынуць і прыняць удар па сваіх палях. Яны могуць прайсці і падзяліцца болем з кліентамі. Або яны могуць паставіць дадатковую нацэнку вышэй за ўзровень павелічэння выдаткаў, папаўняючы сваю маржу за кошт кліентаў. Уверх і ўніз па ланцужку стварэння кошту, гэта мадэль, арыентаваная на прыбытак нясе адказнасць за над 50% інфляцыі спажывецкіх цэн. І без інфляцыі прыбытку рост коштаў адсочваўся б больш цесна з ростам заробкаў.

Нафта і газ:

Нягледзячы на ​​недахоп паставак, цэны на газ нарэшце падаюць ад звыш 5 долараў за галон. Буйныя нафтавыя кампаніі склаў 46 мільярдаў долараў у прыбытку ў 2 квартале. Прыбытак у 2021 годзе перавышаны больш за 75 мільярдаў долараў у Shell, ChevronCLC
, BP і Exxon, што дазволіла выкупіць акцыі на 6.6 мільярда долараў, калі фірмы хваліліся, што кліенты "чакаюць і прымаюць" высокія цэны на газ.

Перавозка грузаў:

Суднаходныя кангламераты Чакаецца, што ён перавысіць прыбытак мінулага года больш чым на 73%, або на 256 мільярдаў долараў. 80 % сусветных тавараў выкарыстоўваюць транспартныя альянсы «Вялікай тройкі», чые стаўкі своечасовай дастаўкі вагаюцца на ўзроўні 3 %. І 5 найбуйнейшых чыгуначных грузавых ліній павялічылі аперацыйную рэнтабельнасць больш чым на траціну за апошнія 6 гадоў, паколькі яны скарацілі сваю працоўную сілу на 29%, у рамках пераходу да эканомных аперацыйных мадэляў дакладна ў тэрмін з меншай колькасцю і больш доўгімі цягнікамі, якія павялічылі хуткасць своечасовай дастаўкі. Спрэчка аб кантракце са 115,000 тысячамі чыгуначнікаў можа прывесці да масавай забастоўкі.

Сыравінныя тавары:

Усяго 4 кампаніі кантралююць 70% сусветнага гандлю збожжам і 4 кампаніі кантралююць да 85% перапрацоўкі мяса і птушкі. Cargill належыць да абедзвюх груп. 2021 год быў самым прыбытковым для Cargill год калі-небудзь, з амаль $ 5 млрд чыстага прыбытку і да 70 базісных пунктаў павелічэнне маржы; тым часам больш за 4700 выпадкаў заражэння Covid-19 і 25 смерцяў супрацоўнікаў адбыліся на мясаперапрацоўчых прадпрыемствах Cargill у мінулым годзе. The іншыя вядучыя зернетрэйдары, у тым ліку Archers-Daniels-Midland, BungeBG
і Dreyfus таксама ўбачыў рэкордны рост продажаў і прыбытку з-за нястрымныя спекуляцыі у пачатку 2022. Чысты прыбытак Тайсана выраслі на 47% да больш чым 3 мільярдаў долараў, выдаткаваўшы 700 мільёнаў долараў на выкуп акцыянерамі, у той час як на іх прадпрыемствах адбылося 30,000 19 інфекцый Covid-151 і XNUMX смерць. JBS прайшоў 17% больш высокія цэны на спажыўцоў, і, нягледзячы на ​​зніжэнне аб'ёмаў, чысты прыбытак павялічыўся на 345%.

CPG:

Пасля хваляў павышэння коштаў кангламераты CPG, такія як Coca-ColaKO
, Hershey's, PepsiCoPEP
і Mondelez, перавысіў ацэнку прыбытку з даходамі ад 7% да 16%. Coca-Cola тлумачыла змяненне цэн павелічэннем чыстага аперацыйнага даходу. Mondelez павялічыў прыбытак на 800 мільёнаў долараў, выплаціў 4 мільярды долараў у якасці выплат акцыянерам у 2021 годзе і зноў падняў цэны ў 2022 годзе. Кампанія Proctor and Gamble павялічыла цэны ва ўсіх сваіх асноўных сегментах, уключаючы Tide і Bounce, зарабіўшы 14.7 мільярда долараў чыстага прыбытку і выплаціўшы больш за 19 мільярдаў долараў акцыянерам. General Mills павялічыў кошты ў 5 разоў у мінулым годзе; Прыбытак у 4 квартале павялічыўся на 97 % да 823 мільёнаў долараў са скачкам прыбытку ў 16 фінансавым годзе на 2022 % і больш чым на 2 мільярды долараў у выглядзе падачы акцыянерам.

рытэйл:

10 лепшых рытэйлераў павялічылі агульны прыбытак больш чым на 10 мільярдаў долараў за апошнія 2 гады і выкупіў акцыянерамі больш за 15 мільярдаў долараў. Comp sales і прыбытак у сетках, адказных за амаль 65% продажаў прадуктаў харчавання, у тым ліку WalmartWMT
, KrogerKR
, Costco, TargetTGT
, Albertson's і Ahold, заставаліся моцнымі, нягледзячы на ​​нядаўнія зніжэння маржы, паколькі рознічныя гандляры сутыкнуліся з ціскам перакладу выдаткаў на спажыўцоў, адначасова кіруючы няўстойлівымі мадэлямі спажывання. Тым не менш, чакаецца, што прыбытак рознічных гандляроў прадуктамі харчавання вырасце на 8% у 2022 годзе. Пакупнікі з абмежаванымі грашыма таксама спрыяюць росту продажаў і прыбытку паўсюдных сетак крам у доларах, такіх як General Dollar і Dollar TreeLTRD
.

Спіраль цана-прыбытак:

An эканамічны аналіз Інстытут Рузвельта прыйшоў да высновы, што акцыянеры аддаюць перавагу кангламератам з вялікай доляй рынку, таму што яны здольныя як павышаць цэны і ўтрымліваць кліентаў: «У 2021 годзе фірмы значна павялічылі свае нацэнкі як да самага высокага ўзроўню, так і да самага вялікага росту за адзін год з 1955 года. Рэнтабельнасць фірмы, як да, так і пасля выплаты падаткаў, таксама павялічылася да самых высокіх узроўняў... з'ява, якую можна апісаць як спіраль цана-прыбытак. Асобы, якія прымаюць рашэнні ў публічных кампаніях, адчувальныя да ціску акцыянераў, каб паслядоўна адпавядаць чаканым кароткатэрміновым прыбыткам і размеркаваць вялікую частку гэтых прыбыткаў на выкуп акцый і дывідэнды. Ва ўмовах інфляцыі фірмы, якія карыстаюцца свабодай меркавання і паўнамоцтвамі рэгуляваць нацэнкі, больш прывабныя для фінансавых аналітыкаў і кіраўнікоў актывамі».

Робін О'Браэн, сузаснавальнік RePlant Capital і аўтар "The Unhealthy Truth", нядаўна нагадаў мне, што "кіраўніцтва ўнутры гэтых кампаній юрыдычна абавязана забяспечваць прыбытковасць акцыянераў перш за ўсё". Спіраль цана-прыбытак - гэта літаральна Робін Гуд у зваротным кірунку, які пераразмяркоўвае даходы ад павышэння коштаў, арыентаваных на спажыўцоў, уверх да акцыянераў.

Адам Сміт, аўтар Багацця нацыі прызнаў гэтую дынаміку у пачатку развіцця капіталізму. «Высокія прыбыткі павялічваюць цану працы нашмат больш, чым высокія заробкі. Нашы гандляры і майстры-фабрыкатары шмат скардзяцца на кепскі ўплыў высокіх заробкаў на падвышэньне коштаў. … Яны нічога не кажуць пра дрэнныя наступствы высокіх прыбыткаў. Яны маўчаць аб згубных наступствах уласных здабыткаў. Яны скардзяцца толькі на чужых».

Аднак ключавыя сенатары-рэспубліканцы, у тым ліку Макконэл, Блант і Тумі, адхілілі гэтую спіраль кошт-прыбытак. Па супадзенні, яны з'яўляюцца ўладальнікамі акцый і атрымальнікамі ахвяраванняў ад кампаній, якія атрымалі прыбытак ад інфляцыі коштаў.

Палітычныя рашэнні:

Ёсць меры палітыкі што можа палегчыць боль. The Закон аб надзвычайнай стабілізацыі цэн, прадстаўленае кангрэсменам Джамалам Боўманам (Н.Я.), будзе вырашаць пытанне павышэння коштаў на баку прапановы і рэкамендаваць выкарыстоўваць кантроль над цэнамі, каб абмежаваць рост цэн на ключавыя тавары і паслугі. Кантроль за цэнамі падчас Другой сусветнай вайны стрымліваў прыбытак, умацоўваючы пакупніцкую здольнасць спажыўцоў. Падаткі на нечаканы прыбытак і пашырылася уніяцтва можа больш справядліва пераразмеркаваць атрыманыя прыбыткі. Міністэрства сельскай гаспадаркі ЗША выкацілася захапляльныя праграмы развіваць рэгіянальна размеркаваныя ланцужкі харчовых паставак. FTC актывізавалася антыманапольны кантроль, разам з расследаваннем слуханняў у Кангрэсе прадуктовая кансалідацыя. І прадстаўніцтва працоўных у саветах кампаній можа ўнесці пэўны баланс у карпаратыўнае кіраванне вышэй за баязлівы Меры ESG.

Нягледзячы на ​​​​тое, што грашова-крэдытная палітыка не ўплывае на цэны на прадукты харчавання, павышэнне працэнтных ставак Федэральнай рэзервовай сістэмай можа пагрузіць эканоміку ў спад росту, караючы працоўных, якія правялі нацыю праз пандэмію. Замест гэтага нам трэба ўтаймаваць карпаратыўны капіталізм, які здабывае харчовую сістэму ў крызіс.