HP Inc. і Azenta Inc.

Рэзюмэ выбараў студзеня

Самыя прывабныя акцыі (-3.0%) пераўзышлі індэкс S&P 500 (-3.3%) з 5 студзеня 2022 г. па 1 лютага 2023 г. на 0.3%. Найбольш эфектыўныя акцыі з вялікай капіталізацыяй выраслі на 11%, а акцыі з малой капіталізацыяй - на 15%. У цэлым 17 з 40 самых прывабных акцый перасягнулі S&P 500.

Самыя небяспечныя акцыі (-6.3%) пераўзышлі індэкс S&P 500 (-3.3%) як кароткі партфель з 5 студзеня 2022 г. па 1 лютага 2022 г. на 3.0%. Самыя эфектыўныя кароткія акцыі з вялікай і малой капіталізацыяй упалі на 23% кожная. У цэлым, 19 з 35 самых небяспечных акцый перасягнулі S&P 500 як шорты.

Партфелі самых прывабных / самых небяспечных мадэляў пераўзыходзілі роўны ўзважаны доўгі / кароткі партфель на 1.7%.

Сем новых акцый трапілі ў спіс самых прывабных у гэтым месяцы, а дзве новыя акцыі трапілі ў спіс самых небяспечных. Самыя прывабныя і самыя небяспечныя акцыі лютага сталі даступныя ўдзельнікам 3 лютага 2022 г.

Усе найбольш прывабныя акцыі маюць высокую і растучую рэнтабельнасць укладзенага капіталу (ROIC) і нізкае стаўленне цаны да эканамічнай балансавай кошту. Большасць акцый Dangerous маюць падманныя даходы і працяглыя перыяды росту, якія вынікаюць з іх рынкавых ацэнак.

Самыя прывабныя акцыі за люты: HP Inc.

HP Inc. (HPQ) з'яўляецца абранай акцыяй з партфеля мадэляў самых прывабных акцый лютага.

HP вырасла даход на 6% штогод, а чысты аперацыйны прыбытак пасля выплаты падаткаў (NOPAT) на 11% штогод за апошнія пяць гадоў.

Маржа NOPAT кампаніі вырасла з 6% у 2016 фінансавым годзе (10/31 фінансавага года) да 8% у 2021 фінансавым годзе, у той час як абарот інвесціраванага капіталу вырас з 1.3 да 2.2 за той жа перыяд. Рост рэнтабельнасці і паляпшэнне абароту ўкладзенага капіталу прывялі да росту ROIC HP з 8% у 2016 фінансавым годзе да 17% у 2021 фінансавым годзе.

Малюнак 1: Даход і NOPAT з 2016 фінансавага года

HP недаацэнены

Пры цяперашняй цане 38 долараў за акцыю HPQ мае стаўленне цаны да эканамічнай балансавай кошту (PEBV) 0.5. Гэты каэфіцыент азначае, што рынак чакае пастаяннага зніжэння NOPAT HP на 50%. Гэта чаканне здаецца занадта песімістычным для кампаніі, якая вырасла NOPAT на 6% у год за апошнія пяць гадоў.

Нават калі рэнтабельнасць HP па NOPAT знізіцца да 6% (роўна 10-гадоваму сярэдняму паказчыку ў параўнанні з 8% у 2021 фінансавым годзе), а NOPAT кампаніі паменшыцца на < 1% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, сёння акцыі каштуюць 64 долары за акцыю – патэнцыял росту на 68%. Паглядзіце матэматыку гэтага зваротнага сцэнарыя DCF. Калі HP павялічыць прыбытак у большай адпаведнасці з гістарычнымі ўзроўнямі, рост акцый будзе яшчэ большым.

Крытычныя звесткі, знойдзеныя ў фінансавых дэкларацыях тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены асаблівасці карэкціровак, зробленых мной на аснове высноў Robo-Analyst у 10-K HP:

Справаздача аб прыбытках і стратах: Я ўнёс карэкціроўкі на 3.4 мільярда долараў з чыстым эфектам выдалення 1.6 мільярда долараў неаперацыйных даходаў (2% даходаў). Вы можаце ўбачыць усе карэкціроўкі справаздачы аб даходах HP тут.

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 28.7 мільярда долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым павелічэннем на 20.0 мільярда долараў. Адной з найбольш прыкметных карэкціровак стала спісанне актываў на 22.5 мільярда долараў. Гэтая карэкціроўка склала 237% чыстых актываў, заяўленых у паведамленні. Вы можаце ўбачыць усе карэкціроўкі балансу HP тут.

Ацэнка: Я зрабіў карэкціроўкі на 10.5 мільярда долараў з чыстым эфектам зніжэння акцыянернага кошту на 8.3 мільярда долараў. Акрамя агульнай запазычанасці, адной з найбольш прыкметных карэкціровак кошту для акцыянераў сталі 1.1 мільярда долараў лішку грашовых сродкаў. Гэтая карэкціроўка складае 3% ад рынкавай капіталізацыі HP. Глядзіце ўсе карэкціроўкі ацэнкі HP тут.

Асаблівасць самых небяспечных акцый: Azenta Inc

Azenta Inc (AZTA) з'яўляецца абранай акцыяй з мадэльнага партфеля самых небяспечных акцый лютага.

Эканамічны прыбытак Azenta, сапраўдныя грашовыя патокі бізнесу, знізіўся з -26 мільёнаў долараў у 2011 фінансавым годзе (9/30 фінансавага года) да -172 мільёнаў долараў у 2021 фінансавым годзе. Маржа NOPAT кампаніі знізілася з 12% да -3%, у той час як ROIC знізіўся з 7% да -1% за той жа час.

Малюнак 2: Эканамічны прыбытак з 2011 фінансавага года

Azenta забяспечвае нізкі ўзровень рызыкі/узнагароды

Нягледзячы на ​​​​дрэнныя фундаментальныя паказчыкі, цана Azenta прадугледжвае значны рост прыбытку, і я лічу, што акцыі завышаныя.

Каб апраўдаць сваю бягучую цану ў 89 долараў за акцыю, Azenta павінна палепшыць маржу NOPAT да 12% (максімум за ўвесь час у параўнанні з -3% у 2021 фінансавым годзе) і павялічваць даход на 26% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, што з'яўляецца неверагодна рэдкім дасягненнем . Паглядзіце матэматыку гэтага зваротнага сцэнарыя DCF. У гэтым сцэнары NOPAT Azenta вырасце з -14 мільёнаў долараў у 2021 фінансавым годзе да 616 мільёнаў у 2031 фінансавым годзе. Улічваючы, што сукупны NOPAT Azenta за апошняе дзесяцігоддзе складае ўсяго 246 мільёнаў долараў, я думаю, што гэтыя чаканні занадта аптымістычныя.

Нават калі Azenta зможа дасягнуць рэнтабельнасці NOPAT у 12% і павялічыць прыбытак на 10% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, сёння акцыя каштуе ўсяго 30 долараў за акцыю, што на 66% ніжэй за бягучую цану акцый. Паглядзіце матэматыку гэтага зваротнага сцэнарыя DCF. Калі прыбытак Azenta будзе расці больш павольнымі тэмпамі або маржа NOPAT не адновіцца да ўзроўню 2011 фінансавага года, акцыі будуць мець яшчэ большы мінус.

Кожны з гэтых сцэнарыяў таксама мяркуе, што Azenta можа павялічыць даход, NOPAT і FCF без павелічэння абаротнага капіталу або асноўных сродкаў. Гэта здагадка малаверагодная, але дазваляе мне ствараць сапраўды найлепшыя сцэнарыі, якія дэманструюць, наколькі высокія чаканні ўкладзены ў бягучую ацэнку.

Крытычныя звесткі, знойдзеныя ў фінансавых дэкларацыях тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы                                  

Ніжэй прыведзены асаблівасці карэкціровак, якія я ўношу на аснове высноў Robo-Analyst у 10-K Azenta:

Справаздача аб прыбытках і стратах: Я ўнёс карэкціроўкі на 195 мільёнаў долараў з чыстым эфектам выдалення 125 мільёнаў долараў неаперацыйнага даходу (24% даходу). Вы можаце ўбачыць усе карэкціроўкі, зробленыя ў справаздачы аб прыбытках і стратах Azenta тут.

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 1.9 мільярда долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым павелічэннем на 430 мільёнаў долараў. Адной з найбольш прыкметных карэкціровак стала спісанне актываў на 812 мільёнаў долараў. Гэтая карэкціроўка склала 55% чыстых актываў, заяўленых у паведамленні. Вы можаце ўбачыць усе карэкціроўкі балансу «Азенты» тут.

Ацэнка: я ўнёс карэкціроўкі на 642 мільёны долараў з чыстым зніжэннем акцыянернага кошту на 437 мільёнаў долараў. Найбольш прыкметная карэкціроўка кошту для акцыянераў склала 334 мільёны долараў чыстых актываў ад спыненай дзейнасці. Гэтая карэкціроўка складае 5% ад рынкавай капіталізацыі Azenta. Глядзіце ўсе карэкціроўкі ацэнкі Azenta тут.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэнер, Кайл Гуске II і Мэт Шулер не атрымліваюць кампенсацыі, каб пісаць пра нейкія канкрэтныя акцыі, стыль ці тэму.