H&R Block, Inc. і Light & Wonder

Найбольш прывабныя акцыі (-6.8%) апынуліся ніжэй за S&P 500 (-3.9%) з 4 мая 2022 г. па 31 мая 2022 г. на 2.9%. Найбольш эфектыўныя акцыі з вялікай капіталізацыяй выраслі на 5%, а акцыі з малой капіталізацыяй - на 13%. У цэлым 16 з 40 самых прывабных акцый перасягнулі S&P 500.

Самыя небяспечныя акцыі (-1.8%) апынуліся ніжэй за індэкс S&P 500 (-3.9%) як кароткі партфель з 4 мая 2022 г. па 31 мая 2022 г. на 2.1%. Самыя эфектыўныя кароткія акцыі з вялікай капіталізацыяй патаннелі на 22%, а самыя эфектыўныя кароткія акцыі з малой капіталізацыяй - на 24%. У цэлым 12 з 33 самых небяспечных акцый перасягнулі S&P 500 як шорты.

Самыя прывабныя / самыя небяспечныя партфелі мадэляў недастаткова эфектыўныя, як аднолькава ўзважаны доўгі / кароткі партфель на 5.0%.

Сямнаццаць новых акцый трапілі ў спіс самых прывабных у гэтым месяцы, а 22 новыя акцыі таксама трапілі ў спіс самых небяспечных.

Самыя прывабныя акцыі маюць высокую і растучую прыбытковасць інвеставанага капіталу (ROIC) і нізкія суадносіны кошту і балансавай кошту. Рыначныя ацэнкі большасці небяспечных акцый маюць падманныя даходы і працяглыя перыяды росту.

Самыя прывабныя акцыі за чэрвень: H&R Block, Inc.

H&R Block, Inc. (HRB) з'яўляецца паказаным акцыяй з мадэльнага партфеля самых прывабных акцый чэрвеня.

За апошнія пяць гадоў даход H&R Block павялічыўся на 2% штогод, а чысты аперацыйны прыбытак пасля выплаты падаткаў (NOPAT) — на 7%. NOPAT кампаніі знізіўся да 156 мільёнаў долараў падчас пандэміі COVID-19 у 2020 фінансавым годзе (FYE складае 4/30), але з тых часоў аднавіўся да 1.2 мільярда долараў за апошнія дванаццаць месяцаў (TTM). Маржа NOPAT H&R Block павялічылася з 15% у 2016 фінансавым годзе да 26% TTM, у той час як абарот інвесціраванага капіталу вырас з 1.0 да 1.7 за той жа час. Рост рэнтабельнасці NOPAT і абароту ўкладзенага капіталу павялічвае рэнтабельнасць укладзенага капіталу (ROIC) кампаніі з 14% у 2016 фінансавым годзе да 43% TTM.

Малюнак 1: Даход і NOPAT з 2016 фінансавага года

Блок H&R недаацэнены

Пры цяперашняй цане 36 долараў за акцыю HRB мае стаўленне цаны да эканамічнай балансавай кошту (PEBV) 0.3. Гэты каэфіцыент азначае, што рынак чакае, што NOPAT H&R Block канчаткова знізіцца на 70%. Гэта чаканне здаецца занадта песімістычным для кампаніі, якая вырасла на 7% штогод на працягу апошніх пяці гадоў і на 4% штогод на працягу апошніх дзесяці гадоў.

Нават калі маржа NOPAT H&R Block знізіцца да 15% (роўна 20-гадоваму сярэдняму паказчыку ў параўнанні з 26% TTM), а NOPAT кампаніі зніжаецца на 1% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, сёння акцыі каштуюць 57 долараў за акцыю - 58 % росту. Глядзіце матэматыку за гэтым адваротным сцэнаром DCF. Калі H&R Block будзе павялічваць прыбытак у большай адпаведнасці з гістарычнымі ўзроўнямі, рост акцый будзе яшчэ большым.

Крытычныя падрабязнасці, знойдзеныя ў фінансавых дакументах па тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены асаблівасці карэкціровак, якія я ўношу на аснове высноў Robo-Analyst у 10-Qs і 10-K H&R Block:

Даведка аб прыбытках і прыбытках: я зрабіў карэкціроўкі ў памеры 244 мільёны долараў з чыстым эфектам ад выдалення 43 мільёнаў долараў пазааперацыйных выдаткаў (1% даходу).

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 1.7 мільярда долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым памяншэннем на 244 мільёны долараў. Адной з найбольш прыкметных карэкціровак стала спісанне актываў на 735 мільёнаў долараў. Гэтая карэкціроўка склала 30% ад заяўленых чыстых актываў.

Ацэнка: я зрабіў карэкціроўкі на 3.2 мільярда долараў з чыстым эфектам зніжэння акцыянернага кошту на 1.6 мільярда долараў. Адной з найбольш прыкметных карэкціровак кошту для акцыянераў сталі 805 мільёнаў долараў лішку грашовых сродкаў. Гэтая карэкціроўка складае 14% ад рынкавай капіталізацыі H&R Block.

Асаблівасць самых небяспечных акцый: Light & Wonder Inc.

Light & Wonder Inc (LNW) з'яўляецца абранай акцыяй з мадэльнага партфеля самых небяспечных акцый чэрвеня.

Эканамічныя прыбыткі Light & Wonder, сапраўдныя грашовыя патокі бізнесу, упалі з -76 мільёнаў долараў у 2017 годзе да -213 мільёнаў долараў за TTM. Маржа NOPAT кампаніі знізілася з 13% да 8%, у той час як абарот інвесціраванага капіталу знізіўся з 0.4 да 0.3 за той жа час. Зніжэнне рэнтабельнасці NOPAT і абароту ўкладзенага капіталу павялічылі рэнтабельнасць інвестыцый Light & Wonder з 5% у 2017 годзе да 2% TTM.

Малюнак 2: Эканамічная прыбытак з 2017 года

Light & Wonder забяспечвае нізкую рызыку/узнагароду

Нягледзячы на ​​​​дрэнныя фундаментальныя паказчыкі, кошт Light & Wonder прадугледжвае значны рост прыбытку, і я лічу, што акцыі пераацэнены.

Каб апраўдаць сваю бягучую цану ў 56 долараў за акцыю, Light & Wonder павінна павялічыць сваю маржу па NOPAT да 17% (максімум за ўвесь час у 2019 годзе ў параўнанні з 8% TTM) і павялічваць даход на 7% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя. Глядзіце матэматыку за гэтым адваротным сцэнаром DCF. У гэтым сцэнары Light & Wonder павялічвае NOPAT на 15% штогод на працягу наступных дзесяці гадоў. Улічваючы, што NOPAT Light & Wonder знізіўся на 72% з 2019 года, я думаю, што гэтыя чаканні выглядаюць занадта аптымістычна.

Нават калі Light & Wonder зможа дасягнуць рэнтабельнасці NOPAT у 12% (у сярэднім за пяць гадоў) і павялічваць прыбытак на 6% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, сёння акцыя каштуе ўсяго 8 долараў за акцыю, што на 86% менш, чым цяперашняя акцыя. цана. Глядзіце матэматыку за гэтым адваротным сцэнаром DCF. Калі даходы Light & Wonder растуць больш павольнымі тэмпамі, мінусы акцый будуць яшчэ больш.

Кожны з гэтых сцэнарыяў таксама мяркуе, што Light & Wonder можа павялічыць даход, NOPAT і FCF без павелічэння абаротнага капіталу або асноўных сродкаў. Гэта здагадка малаверагодная, але дазваляе мне ствараць сапраўды найлепшыя сцэнарыі, якія дэманструюць, наколькі высокія чаканні ўкладзены ў бягучую ацэнку.

Крытычныя падрабязнасці, знойдзеныя ў фінансавых дакументах па тэхналогіі Robo-Analyst маёй фірмы

Ніжэй прыведзены асаблівасці карэкціровак, якія я ўношу на аснове высноў Robo-Analyst у 10-Qs і 10-K Light & Wonder:

Справаздача аб прыбытках і стратах: я ўнёс карэкціроўкі на 1.6 мільярда долараў з чыстым эфектам выдалення 189 мільёнаў долараў неаперацыйнага даходу (9% даходу).

Баланс: я зрабіў карэкціроўкі на 5.9 мільярда долараў для разліку ўкладзенага капіталу з чыстым павелічэннем на 333 мільёны долараў. Адной з найбольш прыкметных карэкціровак сталі 2.3 мільярда долараў чыстых актываў ад спыненай дзейнасці. Гэтая карэкціроўка склала 33 % заяўленых чыстых актываў.

Ацэнка: Я ўнёс карэкціроўкі на 11.4 мільярда долараў з чыстым зніжэннем акцыянернага кошту на 7.3 мільярда долараў. Акрамя агульнай запазычанасці і чыстых актываў ад спыненай дзейнасці, згаданых вышэй, найбольш прыкметная карэкціроўка кошту для акцыянераў склала 396 мільёнаў долараў лішку грашовых сродкаў. Гэтая карэкціроўка складае 7% ад рынкавай капіталізацыі Light & Wonder.

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэнер, Кайл Гуске II і Мэт Шулер не атрымліваюць кампенсацыі, каб пісаць пра нейкія канкрэтныя акцыі, стыль ці тэму.