(Bloomberg) — Нарастае шквал узрушэнняў, які не падобны ні на што з тым, з чым рынкі, якія развіваюцца, вымушаны былі сутыкнуцца з 1990-х гадоў, калі серыя нарастаючых крызісаў патапіла эканомікі і зрынула ўрады.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Узрушэнні, выкліканыя ростам коштаў на ежу і энерганосьбіты, ужо ахапілі такія краіны, як Шры-Ланка, Егіпет, Туніс і Перу. Гэта рызыкуе абярнуцца больш шырокім даўгавым разгромам і яшчэ адной пагрозай нестабільнаму аднаўленню сусветнай эканомікі пасля пандэміі.
Небяспеку ўскладняе самая агрэсіўная кампанія па ўзмацненні жорсткасці грашова-крэдытнай сістэмы, якую распачаў Федэральны рэзерв за апошнія два дзесяцігоддзі. Рост працэнтных ставак у ЗША азначае скачок выдаткаў на абслугоўванне доўгу для краін, якія развіваюцца - адразу пасля таго, як яны пазычылі мільярды для барацьбы з Covid-19 - і, як правіла, стымулюе адток капіталу. І ў дадатак да ўсяго: суровая рэальнасць таго, што вайна ў Еўропе, якая выклікала апошні харчовы і энергетычны шок, не мае прыкмет заканчэння.
Кактэйль рызык ужо падштурхнуў Шры-Ланку да мяжы дэфолту па аблігацыях. Па дадзеных Bloomberg Economics, некалькі іншых краін, якія развіваюцца, ад Пакістана і Туніса да Эфіопіі і Ганы знаходзяцца ў непасрэднай небяспецы рушыць услед іх прыкладу. Безумоўна, экспарцёры тавараў у краінах, якія развіваюцца, выйграюць ад павышэння коштаў. Тым не менш, наспяваюць іншыя праблемы: новая ўспышка Covid-19 блакуе ключавыя гарады ў Кітаі, і расце трывога, што Еўропа і ЗША ўпадуць у рэцэсію.
Вядучыя эканамічныя палітыкі свету б'юць трывогу. Галоўнымі тэмамі вясновых сустрэч Міжнароднага валютнага фонду і Сусветнага банка ў Вашынгтоне на гэтым тыдні з'яўляюцца запаволенне сусветнай эканомікі і ўзрастаючыя рызыкі - бачныя і нябачныя - з якімі сутыкаюцца краіны, якія развіваюцца.
«Сейсмічныя хвалі»
МВФ у сваёй апошняй версіі World Economic Outlook параўнаў наступствы вайны з «сейсмічнымі хвалямі», якія накатваюць на сусветную эканоміку. Ён таксама папярэджваў аб магчымым вяртанні на рынкі, якія развіваюцца, свайго роду «завесы гібелі», якая прывяла Расію да дэфолту ў 1998 годзе, дапамагла прыйсці да ўлады Уладзіміра Пуціна і паставіла хедж-фонд Long Term Capital Management на мяжу краху. Сусветны банк знізіў прагноз глабальнага росту і абвясціў аб стварэнні пакета выратавання на 170 мільярдаў долараў - большага, чым яго рэакцыя на Covid-19 - для краін, якія пацярпелі ад крызісу.
«Мы бачым, як гэты крушэнне цягніка набліжаецца да нас», — сказаў Джон Ліпскі, які паўдзесяці гадоў займаў пасаду № 2 у МВФ. Спалучэнне рэальных эканамічных узрушэнняў і ўзмацнення жорсткасці фінансавага рынку, па яго словах, «падштурхне вялікую колькасць краін з нізкім узроўнем даходу да неабходнасці рэструктурызацыі запазычанасці».
Самы вялікі дэфолт у краінах з эканомікай, якая развіваецца, назіраецца ў Расіі, дзе рашэнне Пуціна ўварвацца ва Украіну прывяло да санкцый, эканамічнай ізаляцыі і абавязацельстваў выплачваць даўгі толькі ў рублях — што, верагодна, было б прызнана парушэннем абавязацельстваў, выклікаючы страты для інвестараў.
Аднак роля Расеі як агрэсара, які трапіў пад санкцыі, робіць гэты выпадак унікальным. Гэта азначае, што Шры-Ланка на дадзены момант знаходзіцца ў авангардзе патэнцыйна больш шырокага крызісу.
Сёлета валюта краіны ўпала амаль на 40%. На мінулым тыдні яна прыпыніла выплаты замежнай запазычанасці, вырашыўшы выкарыстаць рэшткі сваіх рэзерваў для пакрыцця імпарту прадуктаў харчавання і энергіі, а не плаціць інвестарам.
Для такіх людзей, як Джагат Гунасена, крызіс ужо наступіў. Гэта азначала паслаць яго жонку і сына гадзінамі стаяць, каб папоўніць балон з газам для гатавання ежы, неабходны для працы харчовага кіёска ў Каломба, толькі каб убачыць, як іх адвярнулі, калі запасы скончыліся. "Прынамсі, у нас ёсць рэшткі ежы з нашага кіёска", - сказаў Гунасена. «Я не ведаю, як іншыя знойдуць спосабы прыгатаваць ежу або абыходзіцца».
Такая нявызначанасць прымусіла пратэстоўцаў заклікаць прэзідэнта Гатабаю Раджапаксу сысці ў адстаўку, нават калі яго ўрад спрабуе дамовіцца аб дапамозе з МВФ і азіяцкімі дзяржавамі, такімі як Кітай і Індыя.
Шры-Ланка можа стаць першай. Але гэта не адна. Прыкладна ў 13 краінах, якія развіваюцца, аблігацыі гандлююцца як мінімум на 1,000 базісных пунктаў вышэй за казначэйскія аблігацыі ЗША ў параўнанні з шасцю год таму. Крэдытна-дэфолтныя свопы па запазычанасці краін, якія развіваюцца, выраслі ў першыя тыдні вайны ва Украіне, дэманструючы рост страху перад дэфолтам — і хаця з таго часу яны адступілі, яны ўсё яшчэ прыкладна на 90 базісных пунктаў перавышаюць сярэдні паказчык мінулага года.
Bloomberg Economics, якая вядзе карты паказчыкаў рызык будаўніцтва для краін EM, ставіць Турцыю і Егіпет на першае месца ў спісе асноўных рынкаў, якія развіваюцца, схільных да «эканамічных і фінансавых наступстваў» вайны ва Украіне. І гэта адносіць Туніс, Эфіопію, Пакістан, Гану і Сальвадор — з вялікай колькасцю запазычанасці і выдаткамі на пазыкі, якія выраслі больш чым на 700 базісных пунктаў з 2019 года — сярод краін, якія знаходзяцца пад непасрэднай небяспекай няздольнасці пагасіць даўгі.
«Пачаць усплыванне»
Прамое ўздзеянне дэфолту ў такіх пяці краінах на сусветную эканоміку было б невялікім, але крызісы ў краінах, якія развіваюцца, у гісторыі распаўсюджваліся далёка за межы іх зыходных кропак. "У каскадзе крэдытных падзей на рынках, якія развіваюцца, негатыўны ўплыў цэлага можа быць большым, чым сума частак", - напісаў Зіяд Дауд, галоўны эканаміст Bloomberg Economics па EM.
Сусветны банк падлічыў, што 60% краін з нізкім узроўнем даходу ўжо знаходзяцца ў даўгавым становішчы або знаходзяцца пад высокай рызыкай гэтага. Пакуль што праблемы наспяваюць у месцах, накшталт «па-за экранам радара», на якія інвестары не звяртаюць асаблівай увагі, сказала галоўны эканаміст Банка Кармэн Рэйнхарт.
Гэта не значыць, што так і застанецца. Рэйнхарт прывёў у прыклад LTCM, які быў выратаваны ў 1998 годзе з-за страт у Расіі і на іншых рынках, якія развіваюцца. "Гэта не абавязкова было на чыім-небудзь радары", - сказала яна. «Гэтыя рэчы пачынаюць усплываць. Экспазіцыі непразрыстыя».
Урады ўсіх краін, якія развіваюцца, павялічылі запазычанні, каб змякчыць наступствы пандэміі. Кошт абслугоўвання гэтых даўгоў расце «рэзка», паводле МВФ.
Па дадзеных МВФ, рэкордная сума гэтай запазычанасці зараз захоўваецца на балансах мясцовых банкаў у краінах з развіваючайся эканомікай, што павялічвае рызыку ўзнікнення зваротнай сувязі, у якой банкі вымушаныя адмаўляцца ад крэдытавання, калі эканоміка запавольваецца і кошт урада аблігацыі, якімі яны валодаюць, падае. Што, у сваю чаргу, можа прывесці да свайго кшталту эканамічнай «пятлі гібелі», якая прывяла Расію да дэфолту ў 1998 годзе і Аргенціну да падобнага лёсу праз некалькі гадоў.
"Катастрофа"
Павелічэнне выдаткаў на запазычанні, верагодна, стане яшчэ больш рэзкім, паколькі намаганні ФРС па барацьбе з інфляцыяй у краіне прывядуць да павышэння працэнтных ставак па казначэйскіх аблігацыях ЗША, эталону для многіх краін, якія развіваюцца. Цэнтральныя банкі ў большай частцы краін з краінамі, якія развіваюцца, таксама павышаюць свае стаўкі па меры рэзкага росту коштаў.
Джым О'Ніл, былы эканаміст Goldman Sachs, які ў пачатку 2000-х гадоў увёў тэрмін БРІК для апісання хуткарослых на той час рынкаў Бразіліі, Расіі, Індыі і Кітая, якія развіваюцца, сказаў, што цяперашняе асяроддзе з'яўляецца самым нявызначаным з тых часоў, як ён бачыў сваю кар'еру ў сферы фінансаў у пачатку 1980-х. «Калі мы захаваем рызыку інфляцыі і цэнтральным банкам давядзецца зрабіць больш жорсткай палітыку, для некаторых краін, якія развіваюцца, гэта стане катастрофай», — сказаў ён.
Адной з прыкмет будучых праблем з'яўляецца падаўжэнне шэрагу краін у перамовах аб выратаванні з МВФ.
Разам са Шры-Ланкай сюды ўваходзяць краіны з аналагічнымі праблемамі плацежнага балансу, такія як Егіпет і Туніс, дзе цэны на прадукты харчавання спрыялі змене рэжыму ўсяго дзесяць гадоў таму. І Пакістан, дзе высокая інфляцыя і геапалітычная напружанасць у спалучэнні прывялі да звяржэння прэм'ер-міністра Імрана Хана ў гэтым месяцы - і дзе ўрад адключае электрычнасць для хатніх гаспадарак і прамысловасці, таму што ён не можа дазволіць сабе купляць вугаль або прыродны газ з-за мяжы для забеспячэння сваіх электрастанцый.
У Тунісе, калысцы паўстанняў Арабскай вясны 2011 года, урад, які пакутуе ад грашовых сродкаў, павышаў цэны на паліва як мінімум 4 разы за апошнія 13 месяцаў. Турызм высах, і дэфіцыт распаўсюджваецца да такой ступені, што гандляры жартуюць, што марыхуану лягчэй купіць, чым муку.
Раед, 26-гадовы пекар, сказаў, што не можа атрымаць дастаткова мукі на чорным рынку па цэнах, значна вышэйшых за афіцыйныя субсідаваныя, каб захаваць сваю краму адкрытай. «Сітуацыя вельмі дрэнная», — сказаў ён. Таму ён вырашыў, што пасля заканчэння святога месяца Рамадан ён далучыцца да легіёнаў мігрантаў, якія спрабуюць шчасця ў іншым месцы.
У суседнім Егіпце, найбуйнейшым у свеце імпарцёры пшаніцы, знікненне з рынку паставак з Расіі і Украіны моцна ўдарыла. У мінулым месяцы цэнтральны банк дазволіў валюте аслабіць больш чым на 15% за лічаныя гадзіны і павысіў базавую стаўку ўпершыню за пяць гадоў на фоне адтоку цвёрдай валюты. Прэзідэнт Абдэль-Фатах ас-Сісі заклікаў людзей абыходзіцца з менш шчодрымі стравамі, калі яны перапыняюць Рамадан.
Урад "просіць нас нарміраваць спажыванне, але мы ўжо робім гэта", - сказаў Эзат Махамед, які жыве ў сельскай правінцыі Калюбія, дзе крамы пачалі прапаноўваць ежу ў крэдыт.
Безумоўна, многія краіны, якія развіваюцца, прадаюць больш тавараў, чым купляюць, і атрымліваюць выгаду ад росту коштаў. Звычайна яны з'яўляюцца дабром у такіх рэгіёнах, як Лацінская Амерыка, напрыклад, дзе бразільскі рэал з'яўляецца самай эфектыўнай асноўнай валютай у свеце ў гэтым годзе, а экспарт Чылі ў сакавіку павялічыўся больш чым на 20% у параўнанні з мінулым годам.
«Шкілеты ў шафе»
Робін Брукс, галоўны эканаміст Інстытута міжнародных фінансаў, прагназуе, што наступствы вайны ва Украіне будуць у асноўным абмежаваныя імпарцёрамі прадуктаў харчавання і энергіі.
Крахі часта ідуць за бумамі - і апошніх было не так шмат у свеце, які развіваецца, які перажыў цяжкую паездку ад Covid-19, адзначае Брукс. Наадварот, крызісы 1990-х выбухнулі ў эканоміках, куды ўліваўся капітал, і яго рэзкі сыход выявіў недахопы ў карпаратыўных балансах. Нават з ростам рызыкі з-за ўсё больш агрэсіўнай ФРС, «я не так хвалююся, як іншыя, аб шкілетах у шафе», - сказаў ён.
Але калі гэтая пандэмія робіць краіны, якія развіваюцца, менш уразлівымі да адтоку капіталу, наадварот, калі справа даходзіць да сацыяльнай напружанасці.
Гэта адна з прычын, чаму цяжка не бачыць чагосьці больш шырокага ў палітычных і эканамічных узрушэннях, якія пачынаюць удараць па самых бедных кутках сусветнай эканомікі. Oxfam папярэджвае, што ў гэтым годзе больш за чвэрць мільярда чалавек могуць апынуцца ў стане крайняй галечы.
Экспарцёры сыравінных тавараў Лацінскай Амерыкі не застрахаваны ад палітычных хваляванняў - Перу, з адным з самых высокіх у свеце паказчыкаў смяротнасці ад Covid, узрушылі тыднямі жорсткіх пратэстаў - ці нават паслабленнем іх знешніх пазіцый.
Сальда рахунку бягучых аперацый Перу вагалася з прафіцыту ў 0.8% ВУП у канцы 2020 года да дэфіцыту ў 2.8% праз год. У суседніх Калумбіі і Чылі дэфіцыт павялічыўся прыкладна да 6% і 7% ВУП адпаведна ў апошнім квартале мінулага года.
Замежныя інвестары таксама валодаюць большасцю суверэннай запазычанасці ў гэтых краінах, якая вырасла на 10-15 працэнтных пунктаў ВУП за апошнія два гады, адзначае Gavekal Research у нядаўняй запісцы. «Цэны на актывы на рынках, якія развіваюцца, у тым ліку ў экспарцёраў сыравінных тавараў, могуць быць нашмат больш уразлівымі да ваганняў у знешнім асяроддзі, чым цяпер мяркуюць інвестары», — пішуць яго эканамісты.
У Бразіліі, менш чым за паўгода да прэзідэнцкіх выбараў, апытанні грамадскай думкі паказваюць, што 75% насельніцтва вінавацяць урад прэзідэнта Жаіра Балсанара ў падвышэнні кошту жыцця.
Нягледзячы на тое, што цэнтральны банк краіны праводзіць некалькі месяцаў агрэсіўнай кампаніі па ўзмацненні жорсткасці, узровень інфляцыі ў Бразіліі ў сакавіку ўсё яшчэ складаў 11.3%. Праблема ў тым, што, як і ў многіх частках свету, цэны падсілкоўваюць адна адну, а больш высокія выдаткі на паліва таксама робяць ежу даражэйшай, сказала Таіс Зара, эканаміст LCA Consultores у Сан-Паўлу.
Болсанара выкарыстоўвае звышпрыбыткі ад сыравінных тавараў для пашырэння грашовай дапамогі бедным напярэдадні выбараў і накіраваў у эканоміку крэдыт на 32 мільярды долараў.
Але на рынках Рыа-дэ-Жанэйра трывога адносна таго, што чакае наперадзе, застаецца рэальнай. Марыя Кансейсаа загрузіла рыбу для сваёй сям'і перад святкаваннем Вялікадня ў мінулыя выходныя. «Зараз будзем святкаваць рыбай, а потым будзе менш», — сказала яна. Таму што для Кансейсаа, як і для мільёнаў іншых у краінах, якія развіваюцца, змрочная рэальнасць такая: «Кожны месяц становіцца ўсё горш».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/hunger-blackouts-just-start-emerging-210104638.html