Я заінтрыгаваны, як Kellogg падзяляецца на 3: вось гульня

Гэта быў момант «эўрыкі», калі я прачытаў прэс-рэліз. Канешне! Як адрадзіць або, па меншай меры, зняць больш каштоўнасці з каханага, але далёка адсталага амерыканскага брэнда. Гаворка пра спажывецкі прадукт. Кампанія Kellogg (K) закрыўся ў пятніцу ўвечары на ўзроўні 67.54 даляра, знізіўшыся ўсяго на 10.6% у параўнанні з пікам рэзкага ўсплёску прыбыткаў у пачатку мая, які паказаў, што фірма ўсё яшчэ мае некаторую цэнавую сілу, а цэнавая ўлада з'яўляецца ключавой у 2022 годзе. Без гэтых двух тыдняў у траўні Kellogg зачынілася у пятніцу дастаткова блізка да шматгадовых максімумаў.

Аб'ява прагучала ў 07:00 раніцы па ўсходнім часе ў аўторак раніцай. Kellogg падзяліцца на тры асобныя незалежныя кампаніі, аддзяліўшы збожжавыя і раслінныя прадпрыемствы ў ЗША, Канадзе і Карыбскім басейне. На гэтыя прадпрыемствы ў сукупнасці прыйшлося прыкладна 20% прыбытку фірмы ў 2021 годзе. Астатні бізнес павінен быць сканцэнтраваны на глабальных закусках, міжнародных крупах і локшыне і паўночнаамерыканскіх замарожаных сняданках. Я не збіраюся хлусіць. Я заінтрыгаваны.

Адзін становіцца трыма

Тры кампаніі, якія ў цяперашні час не называюцца, будуць наступнымі...

1) «Global Snacking Company» з чыстым аб'ёмам продажаў прыкладна 11.4 мільярда долараў. Гэта будзе сусветная кампанія па перакусах, згаданая вышэй, якая таксама будзе прадаваць замарожаныя сняданкі ў Паўночнай Амерыцы і крупы/локшыну па ўсім свеце.

2) «Паўночнаамерыканская збожжавая кампанія» з чыстым аб'ёмам продажаў каля $2.4 млрд. Гэта кампанія будзе месцам, дзе фірма будзе захоўваць свой спадчынны бізнес па вытворчасці сухіх сняданкаў у Паўночнай Амерыцы, Канадзе і Карыбскім моры. Ідэя тут можа быць у тым, каб стабілізаваць гэты бізнэс. Я ведаю, што сухія сняданкі разглядаюцца як бізнес у заняпадзе. Гэта, вядома, не мая віна.

3) «Раслінная кампанія» з чыстым аб'ёмам продажаў прыкладна ў 340 мільёнаў долараў будзе чыстай кампаніяй раслінных прадуктаў пад кіраўніцтвам гандлёвай маркі Morningstar Farms і прызначаная для непасрэднай канкурэнцыі з такімі фірмамі, як Beyond Meat (BYND) і Impossible Foods.

Чакаецца, што паўночнаамерыканскае выдзяленне збожжавых будзе першым, абодва выдзялення плануецца завяршыць да канца 2023 г. Акцыі ў «выдзеленых» незалежных кампаніях будуць размеркаваны прапарцыйна долям інвестараў у мацярынскай кампаніі або існуючай кампаніі. Мяркуецца, што пакінутая мацярынская кампанія, хутчэй за ўсё, будзе кампаніяй з больш высокім патэнцыялам росту і большым патэнцыялам росту, чым сённяшняя кампанія як адно вялікае падраздзяленне. Амаль 60% чыстага аб'ёму продажаў у цяперашні час прыпадае на брэнды закусак, такія як Pringles, Cheez-It і Pop-Tarts.

Каталізатар?

Праўда ў тым, што хоць некаторыя з нас усё яшчэ любяць брэнды, але кампанія, нягледзячы на ​​добры выгляд першага квартала, у прынцыпе не была ў найлепшай форме. Свабодны грашовы паток заставаўся станоўчым на працягу ўсяго перыяду, але баланс не абышоўся без праблем. Па стане на красавік чыстыя грашовыя сродкі Kellogg складалі 318 мільёнаў долараў, а абаротныя актывы - 3.816 мільярда долараў. Гэта вельмі дрэнна суадносіцца з бягучымі абавязацельствамі ў памеры 5.848 мільярда долараў пры бягучым каэфіцыенце 0.65. Гэта жудасна. Апускаючы запасы ў памеры 1.559 мільярда долараў, Kellogg працуе з каэфіцыентам хуткасці 0.38. Тут, як бачыце, патрабаваліся змены.

Агульная сума актываў складае 18.6612 мільярда долараў, у тым ліку 8.192 мільярда долараў у якасці добрай волі і іншых нематэрыяльных актываў. Цяпер я не збіраюся сцвярджаць, што брэнд Kellogg нічога не каштуе, але я б палічыў за лепшае, каб 44% усіх актываў не былі такімі, у якія нельга ўвайсці, пасядзець, убачыць або падлічыць . Агульныя абавязацельствы за вылікам уласнага капіталу складаюць 14.317 6.004 долараў, у тым ліку XNUMX XNUMX мільярда долараў доўгатэрміновай запазычанасці.

Відавочна, што наяўных грошай (больш чым) мала, асабліва калі ўлічыць, што не толькі 896 мільёнаў долараў з гэтых 6 мільярдаў долараў доўгатэрміновай запазычанасці лічацца "бягучымі", але фірма мае яшчэ 450 мільёнаў долараў у кароткатэрміновай перспектыве запазычанні, не ўключаныя ў 6 мільярдаў долараў. Такім чынам, фірма абслугоўвае 1.346 мільярда долараў бягучага доўгу. Kellogg мае матэрыяльны балансавы кошт -13.01 даляра за акцыю. Гэты баланс напэўна не атрымае прахадной адзнакі ад вашага сябра.

Мае думкі

Гэта цяжка. Я хачу, каб гэты запас. Гандлюе ўсяго ў 16 разоў больш перспектыўным прыбыткам. Выплачвае акцыянерам $2.32 у год за акцыю, даючы 3.44%. Рабіце правільныя рэчы, спрабуючы стварыць прыбытковую і развіваючуюся кампанію з той, якая насамрэч не была такой магчымай для росту. Кампанія Kellogg вырасла даходы (за год) на +3%, +6%, -1% і +2% за апошнія чатыры кварталы.

Такім чынам, акцыянеры атрымаюць частку ўсіх трох кампаній, але сама фірма, верагодна, лічыцца толькі самым вялікім кавалкам фірмы, які варта захаваць. Паўночнаамерыканскі збожжавы бізнес знаходзіцца ў стагнацыі. Вы ўсе бачылі, наколькі маленькі праход цяпер у вашай бакалейнай крамы. Бізнэс расліннай ежы - гэта бізнес з патэнцыялам. Тым не менш, прыбытак на акцыю Beyond Meat не рухаецца ў правільным кірунку, не кажучы ўжо пра кошт акцый.

Мы чуем, што дывідэнды застануцца. Гэта пазітыў. Як наконт гэтай даўгавой нагрузкі? Усё яшчэ робіць інвестыцыі тут некалькі страшнымі. Акцыі таргаваліся вышэй на адкрыцці таргоў. Мабыць, алгаматыкам чытання ключавых слоў падабаюцца такія рэчы. Але вы будзеце? Калі вы валодаеце ім у доўгатэрміновай перспектыве? Алгарытмічныя трэйдары будуць прадаваць літару K пасля таго, як падымуць цану. Шмат разоў толькі да абеду. Яны не будуць з вамі на імя, як толькі вы інвестуеце.

Трэйдары атрымаюць свой выбухны ход сёння раніцай, як вынікае з графіка. Тым не менш, я думаю, што калі хтосьці сапраўды хацеў бы валодаць гэтымі акцыямі, пасля таго, як зразумеў, што гэта спекуляцыі і вы прымаеце дрэннае разам з добрым, то, магчыма, сённяшняя раніца не лепшы час. Рынкі адкрываюцца вышэй для літары K. Прыбытак павінен быць вынесены ў пачатку жніўня. Магчыма, трэйдар можа атрымаць грошы за тое, каб прыняць на сябе рызыку ўласнага капіталу (прадаць путы 19 жніўня) у 70 або 67.50 долараў у сярэдзіне жніўня. Гэта можа быць лепш, чым сёння браць капітал у $71 або $72.

Я пачаў пісаць гэты артыкул, думаючы пра валоданне гэтымі акцыямі. Жахлівы стан балансу пераканаў мяне рабіць гэта толькі са зніжкай.