Інфляцыя тут, каб застацца. Як наладзіць сваё партфоліо.

Сёлета аблігацыі страцілі разам з акцыямі, што збянтэжыла тых, хто доўгі час лічыў свае актывы з фіксаваным прыбыткам «бяспечнымі» актывамі. З Федэральнай рэзервовай сістэмай чакаецца змагацца з інфляцыяй падняўшы мэтавую стаўку па федэральных фондах да больш чым 2% з бягучага дыяпазону ад 0.25% да 0.50%, 40-гадовы рынак аблігацый можа набліжацца да канца.

У той жа час сыравінныя тавары толькі што мелі лепшы квартал за апошнія 30 гадоў, падняўшыся на 29%, па вымярэнні S&P GSCI. Дасягненні вынікалі з парушэнняў попыту і прапановы, выкліканых пандэміяй Covid, а ланцужкі паставак былі яшчэ больш парушаныя вайной ва Украіне і санкцыямі Захаду супраць Расіі.

Многія з сіл, якія спрыяюць інфляцыі, не хутка спыняцца, нават калі пандэмія працягне слабець і ва Украіне будзе дасягнута перамір'е. Кіраўнікі такіх кампаній, як

Micron Technology

(бірка: MU),

Cisco Systems

(CSCO), і

Intel

(INTC) папярэджваюць, што дэфіцыт можа захавацца да 2023 года, кажа Стэфані Лінк, галоўны інвестыцыйны стратэг Hightower Advisors.

Структурныя сілы таксама могуць трымаць цэны вышэй, чым яны былі за апошнія гады. Вытворцы сыравінных тавараў, у тым ліку энергетычныя кампаніі, у апошнія гады недастаткова інвеставалі, пасля таго, як перыяд нястрымнага росту паніжаў прыбытак акцыянераў. Сапраўды гэтак жа зрух у бок электрыфікацыі, аблічбоўкі і нават дэкарбанізацыі спрыяе інфляцыйнаму ціску.

Нарэшце, растуць кошты на жыллё і працу. Ціск на заработную плату можа ўзмацніцца па меры таго, як краіны стануць больш самастойнымі ў стратэгічных галінах ад тэхналогій і энергетыкі да абароны і харчавання. Высокія выдаткі на жыллё і працоўную сілу асабліва ліпкія.

«Рынкі па-ранейшаму недаацэньваюць рызыку інфляцыі ў бліжэйшыя гады», - кажа Рэбека Патэрсан, галоўны інвестыцыйны стратэг Bridgewater Associates, якая курыруе 150 мільярдаў даляраў. «Мае сэнс мець больш збалансаваны па інфляцыі партфель, чым у інвестараў за апошнія чатыры дзесяцігоддзі. Гэта новы свет».

Баланс тут з'яўляецца ключавым, і многае залежыць ад узросту інвестара, талерантнасці да рызыкі і існуючага партфеля. Напрыклад, малады інвестар можа прытрымлівацца ў асноўным акцый, у той час як пенсіянер, які ўжо скарачае партфель, можа запатрабаваць больш прамой абароны ад інфляцыі, уключаючы звязаныя з інфляцыяй і больш кароткія аблігацыі, тавары і інвестыцыйныя фонды ў нерухомасць.

Аднак зараз не час для таго, каб цалкам скідаць аблігацыі. Нават калі яны забяспечваюць меншую падушку, чым у мінулым, яны застаюцца важнай крыніцай дыверсіфікацыі. Згодна з даследаваннем Vanguard, спатрэбілася б у сярэднім 10-гадовы ўзровень інфляцыі ў 3.5%, каб аблігацыі страцілі свае магчымасці дыверсіфікацыі. Гэта ў цяперашні час не ў картах; базавая інфляцыя павінна была б складацца на ўзроўні 5.7% у год, што значна вышэй, чым бягучыя чаканні, на працягу наступных пяці гадоў, каб інфляцыя склала ў сярэднім 3% за 10-гадовы перыяд.

Нават партфелі акцый маюць патрэбу ў рэбалансіроўцы ва ўмовах высокай інфляцыі. Многія фінансавыя кансультанты і рыначныя стратэгі рэкамендуюць браць грошы з тэхналогій і акцый па высокім цэнах, якія спрыялі росту рынку ў апошнія гады, і больш інвеставаць у акцыі, арыентаваныя на каштоўнасць, і акцыі з малой капіталізацыяй. Напрыклад, меншыя кампаніі ў энергетычным і банкаўскім сектарах, як правіла, атрымліваюць выгаду ад больш высокіх цэн на тавары і больш высокіх працэнтных ставак.

Тым не менш, усе крыніцы абароны маюць свае рызыкі. «Асяроддзе, дзе дамінуе інфляцыя, якая абумоўлена прапановай, будзе больш нестабільнай», - кажа Жан Буавін, кіраўнік Інстытута інвестыцый BlackRock. «Цэнтральныя банкі не змогуць стабілізаваць або стрымліваць гэта так эфектыўна, як за апошнія 40 гадоў».

Разнастайнасць узаемных фондаў можа дапамагчы інвестарам прытупіць уплыў інфляцыі або атрымаць ад яе выгаду. Рэкамендуе Эмі Арнот, партфельны стратэг у Morningstar інвестыцыі ў тавары, вядома нестабільны клас актываў, праз дыверсіфікаваныя фонды, такія як 2.6 мільярда долараў

Pimco Inflation Response Multi-Asset
(PZRMX) і 5.6 мільярда даляраў

Рэальныя актывы DWS RREEF
(AAAAX). Сыравінныя тавары былі найбольш надзейным хэджаваннем інфляцыі ў перыяд інфляцыі з 1960-х па 1970-я гады, прычым золата і нерухомасць былі добра, але не ва ўсе інфляцыйныя перыяды, кажа Арнот.

Фонд Pimco, які даваў у сярэднім 7% гадавых за апошнія пяць гадоў, каб перамагчы 97% аналагаў, спрабуе знайсці баланс паміж таварамі; Казначэйскія каштоўныя паперы, абароненыя ад інфляцыі, або TIPS; золата; інвестыцыйныя фонды нерухомасці; і валюты краін, якія развіваюцца. Фонд робіць прамыя інвестыцыі ў сыравінныя тавары, а не ў акцыі таваравытворцаў.

Су-менеджар Грэг Шаронов бачыць пастаянныя магчымасці ў энергетыцы, паколькі расце попыт на аднаўляльныя крыніцы энергіі і ваенныя выдаткі. «Гэтыя сістэмы капітальных выдаткаў з'яўляюцца энергаёмістымі, - кажа ён.

Фонд DWS, які даваў у сярэднім 11% у год на працягу апошніх пяці гадоў, каб абыграць 98% сваіх аналагаў, прымае збалансаваны падыход да нерухомасці, інфраструктуры, прыродных рэсурсаў і тавараў, нахіляючы партфель у бок сфер, якія прапануюць лепшыя магчымасці ў залежнасці ад таго, паскараецца ці запавольваецца інфляцыя. Асігнаванні фонду на сыравінныя тавары выраслі да 40% у мінулым годзе з 15% двума гадамі раней.

З тых часоў су-менеджар Эван Рудзі скараціў гэтую долю да 30%. Ён аддае перавагу акцыі таваравытворцаў, такіх як калійныя вытворцы

Нутрыен

(NTR) і

Майсееў

(MOS) над прамымі таварнымі інвестыцыямі, збольшага таму, што кампаніі маюць моцныя балансы, якія дазваляюць ім выкупляць акцыі і выплачваць дывідэнды. Таксама прывабна: інфраструктурна арыентаваныя кампаніі, такія як транспартнікі нафты і газу, якія атрымліваюць выгаду ад энергетычных абмежаванняў у Еўропе, і рэгуляваныя энергетычныя кампаніі.

,en

iShares S&P GSCI таварны індэкс
(GSG) прапануе разнастайныя тавары. Ён інвестуе ў энергетычныя, прамысловыя, каштоўныя металы, сельскагаспадарчыя і жывёлагадоўчыя ф'ючэрсы. Аднак Дэвід Райт з Sierra Investment Management прапануе выкарыстоўваць ордэры стоп-лосс з гэтым і падобнымі біржавымі фондамі, улічваючы валацільнасць тавараў і іх нядаўні рост.

Фонды акцый з вялікай колькасцю энерганосьбітаў і фінансавых сродкаў прапануюць яшчэ адзін спосаб абароны ад разбуральных наступстваў інфляцыі, атрымліваючы выгаду ад больш высокіх коштаў. 10.1 мільярда даляраў

Інвеска Комсток
(ACSTX) вярнуўся на 16% за апошні год, перасягнуўшы 91% аналагаў. Фонд глыбокага кошту меў прыблізна ўдвая больш выдзялення энергіі ў параўнанні з аналагамі, або каля 12%. Су-менеджар Кевін Холт цяпер зніжае гэтую долю пасля нядаўніх дасягненняў, хоць ён па-ранейшаму бачыць структурныя прычыны для таго, каб кошты на нафту заставаліся павышанымі.

У апошні час Холт выбарачна дадае спажывецкія прадукты, аддаючы перавагу кампаніям, свабодны грашовы паток можа быць больш устойлівым, чым думае рынак. Ён таксама шукае кампаніі, якія пакутуюць ад росту коштаў на тавары. Некаторыя скокі коштаў, напрыклад, на цэлюлозу, могуць быць не такімі працяглымі, як рост коштаў на нафту, кажа ён. У выніку карыстальнікі цэлюлозы, такія як вытворцы туалетных тканін, маглі бачыць, што ціск на маржынальнасць прыбытку пачынае аслабляцца, ствараючы магчымасці для іх акцый.

Таксама прывабна: асноўныя кампаніі, такія як вытворцы цыгарэт

Altria Group

(MO), які менш успрымальны да ўсплёску тавараў, чым харчовыя кампаніі, і мае большую сілу цэнаўтварэння.

Прыкладна чвэрць актываў Invesco Comstock прыпадае на фінансавыя фінансы. Холт аддае перавагу рэгіянальным банкам, чые прыбыткі павінны атрымаць штуршок за кошт паляпшэння росту крэдытаў і росту чыстай працэнтнай маржы, паколькі Федэральная рэзервовая сістэма павышае працэнтныя стаўкі. Рэгіянальныя падраздзяленні менш залежаць, чым банкі з грашовымі цэнтрамі, ад прадпрыемстваў на рынках капіталу, якія могуць пачаць запавольвацца пасля моцнага росту.

Wells Fargo

(WFC) з'яўляецца вядучым фондам холдынгу; Холт бачыць, што банк павярнуўся пасля некалькіх гадоў, якія пакутуюць ад скандалаў.

3.2 мільярда долараў

Акцыя Fidelity Large Cap
(FLCSX), прыбытак якога склаў 13% у год за апошнія пяць гадоў, апярэдзіўшы 88% аналагаў, - гэта яшчэ адзін асноўны фонд са каштоўнасцю, які мае больш высокія асігнацыі, чым аналагі, для бенефіцыяраў інфляцыі, такіх як энергетыка. «Калі вы думаеце, што цэны на нафту застануцца высокімі, запасы энерганосьбітаў не каштуюць даражэй у параўнанні з гісторыяй», - кажа менеджэр Мэцью Фрухан.

Фрухан шукае кампаніі, чые чаканыя прыбыткі на працягу наступных трох гадоў былі няправільныя на рынку. Прыкладам з'яўляюцца камерцыйныя аэракасмічныя кампаніі, бо ён чакае аднаўлення карпаратыўных паездак і адпачынку, каб палепшыць перспектывы галіны, нават калі попыт не вернецца да ўзроўню да Covid.

General Electric

(GE) з'яўляецца вядучым фондам холдынгу.

Па словах Джыл Хол, у той час як мегакапіталы былі адданыя ў апошнія гады, акцыі малой капіталізацыі гістарычна пераўзыходзілі ў часы росту коштаў на тавары.

Bank of America

кіраўнік амерыканскай стратэгіі малой і сярэдняй капіталізацыі. Рост коштаў на сыравінныя тавары звычайна стымулюе павелічэнне капітальных выдаткаў, што, па словах Хола, дапамагло продажам кампаній з малой капіталізацыяй больш, чым збытам больш буйных кампаній.

Прыбытак кампаній з малой капіталізацыяй таксама менш адмоўна карэлюе з выдаткамі на працу і ІПЦ. Адна з магчымых прычын:

Індэкс Расэла 2000
больш схіляецца да бенефіцыяраў павышэння коштаў на нафту, такіх як энергетычныя і капітальныя кампаніі, чым да сектараў, арыентаваных на спажыўцоў, якія, хутчэй за ўсё, пацярпяць ад павышэння коштаў на нафту і якія маюць большы вага ў індэксах з вялікай капіталізацыяй. Хуткі спосаб атрымаць экспазіцыю праз

iShares Расэл 2000
ETF (IWM).

З бурнай інфляцыяй і павышэннем ставак ФРС аблігацыі ўяўляюць сабой найбольшую праблему для інвестараў. (Цэны на аблігацыі рухаюцца прама супраць даходнасці.) «Калі інфляцыя з'яўляецца самым вялікім страхам, то амаль любы фонд аблігацый не стане прытулкам», - кажа Эрык Джэйкабсан, стратэг з фіксаваным прыбыткам у Morningstar. «Гэта не для гэтага».

Як правіла, партфелі аблігацый прапаноўвалі баласт і з'яўляліся крыніцай даходу, хоць гэты статус быў аспрэчаны ў эпоху нізкіх працэнтных ставак. Запазычанасць з плаваючай стаўкай прапануе адзін са спосабаў атрымаць прыбытак сёння і атрымаць выгаду ад росту ставак. Такія пазыкі звычайна выдаюцца пазычальнікам ніжэй інвестыцыйнага ўзроўню, што азначае, што яны нясуць больш рызыкі. Але купоны рэгулярна абнуляюцца, што дазваляе інвестарам атрымаць выгаду ад росту ставак.

Гэта тактычная стратэгія на наступныя 12-XNUMX месяцаў, заснаваная на меркаванні, што эканоміка ЗША не кіруецца да рэцэсіі — прынамсі, пакуль. The

Плаваючая стаўка Цана Т. Роу
фонд (PRFRX) папрацаваў параўнальна добра на розных рынках, зафіксаваўшы страту лепш, чым аналагі, у 20% у найгоршай частцы распродажу ў 2020 годзе, а таксама хутчэй сцерці гэтыя страты, паведамляе Morningstar. Іншы варыянт: 10.2 мільярда даляраў

Пазыка SPDR Blackstone Senior
ETF (SRLN), сярэдняя даходнасць якога 3.7% за апошнія пяць гадоў перасягнула 91% аналагаў. Фонд арыентаваны на найбольш ліквідную частку рынку банкаўскіх крэдытаў.

Больш кароткатэрміновыя аблігацыі менш адчувальныя да павышэння працэнтных ставак і павінны трымацца лепш, чым іншыя аблігацыі, калі ФРС павышае стаўкі звыш таго, што чакае рынак, кажа Крыстафер Элвайн, які курыруе 250 мільярдаў долараў у актыўна кіруемых стратэгіях аблігацый Vanguard.

Якабсен з Morningstar рэкамендуе два асноўныя фонды аблігацый з меншай працягласцю, чым аналагі: 4.5 мільярда долараў

Вернасць прамежкавая сувязь
(FTHRX), які абмяжоўвае рызыку ніжэй за інвестыцыйны ўзровень да 10% і 68.7 мільярда долараў

Даходы Dodge & Cox
(DODIX), які мае больш высокія асігнацыі на карпаратыўныя і сек'юрытызаваныя даўгі, чым аналагі, але таксама меў 6% у наяўных і эквівалентах па стане на апошні справаздачны перыяд.

Фонд Dodge & Cox прынёс у сярэднім 3% за апошняе дзесяцігоддзе, перасягнуўшы амаль 80% сваіх аналагаў. Сярэдняя гадавая даходнасць фонду Fidelity 1.7% за апошнія пяць гадоў паставіла яго ў сярэдзіну спісу, але аналітыкі Morningstar кажуць, што ён меў тэндэнцыю бліскаць падчас мінулых прыступаў валацільнасці ставак, і ў гэтым годзе ён пераўзыходзіць 90% аналагаў, са стратай пад 5.5%.

САВЕТЫ з'яўляюцца хэджаваннем інфляцыі захаваць пакупніцкую здольнасць. Vanguard вылучае 25% сваіх аблігацый TIPS у сваіх партфелях пенсійнага даходу. Кароткатэрміновыя TIPS ацэньваюць цэны ў значнай ступені інфляцыі, што можа азначаць, што дадаваць іх занадта позна, кажа галоўны дырэктар па інвестыцыях GenTrust Джым Бесо. Але доўгатэрміновыя TIPS могуць прапанаваць лепшую абарону, асабліва калі інфляцыя застанецца павышанай даўжэй, чым мяркуе рынак.

41.2 мільярда долараў

Авангардныя каштоўныя паперы, абароненыя ад інфляцыі
фонд (VIPSX), працягласць якога складае 7.5 гадоў, больш, чым у аналагаў, з'яўляецца адным са спосабаў атрымаць доступ да TIPS. 1.5 мільярда даляраў

ПРАВЕДЫ SPDR Bloomberg 1-10 гадоў
Іншым з'яўляецца ETF (TIPX). Ён мае працягласць каля 4.8 года, крыху больш, чым большасць кароткатэрміновых фондаў на рынку. Адно папярэджанне: ПАРАВЕДЫ могуць мець некаторыя падатковыя маршчыны, прычына валодаць імі на рахунку з адтэрміноўкай падаткаў.

Іншым варыянтам з'яўляюцца ашчадныя аблігацыі казначэйства I серыі, у цяперашні час плацяць крыху больш за 7%. Вы можаце купіць да 10,000 XNUMX долараў аблігацый у год праз Міністэрства фінансаў.

Інвестары таксама не павінны грэбаваць наяўнымі, асабліва ў святле нядаўняй валацільнасць рынку. Стаўкі па дэпазітных сертыфікатах на некалькі разоў вышэйшыя, але ўсё яшчэ значна ніжэй за ўзровень інфляцыі. Акрамя таго, наяўныя грошы могуць спатрэбіцца ў выпадку чарговай буйной распродажы на рынку.

Напісаць Reshma Kapadia ў [электронная пошта абаронена]