У гэтыя дні настроі на рынку вельмі хутка мяняюцца. Рост заклапочанасці ўплывам павышэння працэнтных ставак падштурхнуў S&P 500 у студзені больш чым на 5% (з тэхналагічным індэксам Nasdaq Composite Index ўпаў бліжэй да 10%). На працягу першых сямі гандлёвых сесій лютага S&P 500 здолеў вярнуцца да вышэйшага трэнду, перш чым большы, чым чакалася, індэкс спажывецкіх цэн у чацвер выклікаў вялікую валацільнасць.
Тое, што адбываецца далей з інфляцыяй, можа стаць ключом да напрамку развіцця рынку, сказаў Джым Цэлінскі, кіраўнік сусветнага аддзела рынкаў з фіксаваным прыбыткам Януса Хендэрсана, некалькі прадбачліва на віртуальнай канферэнцыі ў сераду, каб прапанаваць кансультантам рэкамендацыі па пабудове партфеля. «Шмат з таго, што мы бачым (у сусветнай эканоміцы), не так мінучы і кароткачасовы, як многія думалі», - сказаў ён. Тым не менш, «праблемы з ланцужкамі паставак пачынаюць вырашацца».
Нават калі інфляцыя пачне астываць, інвестарам не варта разлічваць на хуткае вяртанне да самых гарачых сектараў, якія былі ў фаворы да нядаўніх узрушэнняў на рынку.
Мары
Гэта шмат у чым дапаможа здушыць цяперашнюю "гандаль страху", выкліканую інфляцыяй. Сапраўды, сусветны тытан суднаходства Maersk нядаўна прадказаў, што праблемы з ланцужкамі паставак і фрахтавыя стаўкі пачнуць нармалізавацца ў пачатку другой паловы года.
Федэральная рэзервовая сістэма, безумоўна, уважліва сочыць за інфляцыйным ціскам, выкліканым ланцужком паставак. Нягледзячы на тое, што ў гэтым годзе, па меншай меры, тры-чатыры павышэнні ставак вельмі верагодныя, па словах Чэлінскі, ФРС можа не адчуваць сябе вымушаным працягваць павышаць працэнтныя стаўкі пасля гэтага. Гэта можа быць сюрпрызам для назіральнікаў за рынкам, якія чакаюць больш працяглага перыяду павышэння ставак.
«Паніка ад таго, што стаўкі ўзляцяць на Месяц, здаецца, неапраўданая», — сказаў Чэлінскі. Ён прагназуе, што прыбытковасць 10-гадовага казначэйства, якая дасягнула 2% пасля навін аб ІПЦ у чацвер, у гэтым годзе, магчыма, не падвысіцца значна, паколькі павышэнне кароткатэрміновых ставак запавольвае эканоміку дастаткова, каб прытупіць інфляцыйны ціск.
Калі ён мае рацыю ў гэтым меркаванні, то даўжэйшыя аблігацыі могуць вярнуцца ў карысць інвестараў з фіксаваным прыбыткам, як толькі прыбытковасць 10-гадовага казначэйства стабілізуецца. У апошніх кварталах, чакаючы, што стаўкі будуць расці, многія інвестары засяродзіліся на кароткатэрміновых аблігацыях, каб пазбегнуць рызыкі працягласці або працэнтнай стаўкі.
Пастаянная ратацыя. Нават калі інфляцыя пачне астываць, інвестарам не варта разлічваць на хуткае вяртанне да самых гарачых сектараў, якія былі ў фаворы да нядаўніх узрушэнняў на рынку.
«Мы скончылі з эпохай высокіх ацэнак для кампаній, якія атрымліваюць прыбытак або нават перад даходам», - сказаў Джордж Марыс, сукіраўнік аддзела акцый Janus Henderson. Гэта было б дрэнна для некалі высокіх акцый тэхналогій, якія абрынуліся на зямлю. Ён дадае, што «па меры таго, як інфляцыя і працэнтныя стаўкі ўсталююцца на больш высокім узроўні, чым раней, інвестары будуць больш засяродзіцца на ацэнках». Калега Марыс, Алекс Крук, сукіраўнік аддзела акцый для рэгіёнаў EMEA і Ціхага акіяна ў Janus Henderson, пагадзіўся.
«З пачатку 2022 года мы назіраем вялікую ратацыю росту кошту», — адзначыў Крук. Як толькі адзін прыклад, Vanguard Growth ETF (
ВУГ
) да гэтага часу ў 10 годзе ўпаў больш чым на 2022%, паводле Morningstar, тады як Vanguard Value ETF (
VTV
) сціпла ў чорным годзе з пачатку года.
Шукайце больш таго ж у бліжэйшыя тыдні і месяцы. "Макрафон будзе працягваць спрыяць кошту, нават пасля нядаўняга пераўтварэння", - сказаў ён, дадаўшы, што "ацэнкі працягваюць гандлявацца з незвычайна вялікім зніжкам у параўнанні з ростам акцый ».
Марыс таксама бачыць, што насоўваецца ратацыя ад акцый мегакапіталізацыі да дробнай капіталізацыі. Ён адзначае, што пасля выдатнага шматгадовага разбегу пяць найбуйнейшых акцый (
Apple
,
Microsoft, Tesla, Amazon і Alphabet) складаюць 50% Nasdaq 100 і 25% S&P 500. Гэтыя фірмы пачынаюць бачыць, што тэмпы росту спеюць, нават калі яны маюць высокія ацэнкі. Фаварыт рынку
Apple
,
напрыклад, у фінансавым (верасень) 33 года продажы выраслі на 2021%, аднак, паводле кансэнсусных прагнозаў, чакаецца рост выручкі на 8% у гэтым годзе і на 6% у наступным.
Калі Марыс мае рацыю, што ратацыя акцый мегакапіталізацыі тэхналогій можа адбыцца ў 2022 годзе, "то ў гэтым годзе акцыі з меншай капіталізацыяй, па вызначэнні, могуць быць параўнальна нашмат лепш", - сказаў ён.
Ведай свае альты. У апошнія кварталы кансультанты больш уважліва ахапілі альтэрнатыўныя інвестыцыі, каб паменшыць рызыка традыцыйных партфеляў акцый і аблігацый. Тым не менш, кожны тып "альтэрнатыўных" класаў актываў будзе мець розныя вынікі ў зменлівых эканамічных умовах, па словах Дэвіда Элмса, кіраўніка дыверсіфікаваных альтэрнатыўных актываў у Janus Henderson. "Некаторыя інвестыцыі, такія як прыватны доўг і прыватны капітал, будуць адлюстроўваць свае аналагі на дзяржаўным рынку, калі працэнтныя стаўкі падвысяцца". ён сказау. «Прыватны капітал асабліва адчувальны да ставак, паколькі фірмы ПП выкарыстоўваюць крэдытнае плячо ў сваіх бізнес-мадэлях», — дадае ён.
Замест гэтага Элмс прапанаваў інвестарам шукаць актывы, якія выйграюць ад інфляцыі, напрыклад, тавары. Ён таксама лічыць, што фонды, якія прытрымліваюцца тэндэнцый, могуць добра папрацаваць у 2022 годзе. Гэтыя фонды прытрымліваюцца існуючых рухаў у класе актываў, такіх як паніжальны рух кошту акцый росту або рост тавараў або працэнтных ставак.
Сапраўды, індэкс Trend Following Hedge Fund Research (HFR) вырас больш чым на 8% за апошнія 12 месяцаў. Зусім нядаўна LoCorr Market Trend Fund (
ЛОТАКС
) у 7 годзе вырас больш чым на 2022%.
Адскок для Кітая? У той час як канферэнцыя Януса Хендэрсана ахоплівала шэраг рынкаў і тэмаў, погляд на кітайскія акцыі быў асабліва пераканаўчым.
Майк Кэрлі, партфельны менеджэр Януса Хэндэрсана, які ахоплівае акцыі Ціхаакіянскага рэгіёну, адзначыў, што індэкс MSCI China у 500 годзе аказаўся ніжэйшым за S&P 2021 на ашаламляльныя 49 працэнтных пунктаў, «самы вялікі разрыў у гісторыі». Гэта велізарнае падзенне адбылося нават тады, калі кітайская эканоміка вырасла на 8% у мінулым годзе.
Паніжэнне рынку звязана з адсутнасцю фіскальнага і грашова-крэдытнага стымулу ў Кітаі (у той час як большасць іншых краін увялі стымулюючае фінансаванне), больш жорсткімі рэгуляваннямі ў дачыненні да многіх айчынных фірм, палітыкай нулявой талерантнасці да Covid, якая прывяла да шырокага закрыцця, і павелічэннем у таварных выдатках, паводле Керлі. Кітай застаецца пражэрлівым імпарцёрам тавараў.
Тым не менш Керлі бачыць магчымасць зялёных парасткаў у 2022 годзе. «Урад аслабляе грашова-крэдытную палітыку і будзе праводзіць больш мэтанакіраваную фіскальную палітыку, каб засцерагчыся ад любых ачагоў эканамічнай слабасці», - прагназаваў ён. «Кітай будзе адзінай буйной эканомікай, якая аслабіць сваю палітыку ў 2022 годзе», - заключыў Керлі. І ён дадаў, што «рэгулявальны паток навін дасягнуў піка» і павінен зменшыцца ў 2022 годзе, калі краіна рухаецца да рэалізацыі палітыкі, якая абмяркоўвалася ў 2021 годзе.
У эпоху ўзмацнення глабальных грашова-крэдытных умоў кітайскія акцыі могуць стаць пераможцам вяртання ў 2022 годзе.
Крыніца: https://www.barrons.com/advisor/articles/inflation-surging-portfolio-changes-51644512909?siteid=yhoof2&yptr=yahoo