Цікавыя ідэі ў рознічных акцыях

Па меры завяршэння сезона прыбыткаў за другі квартал 2022 года гэты тыдзень аказаўся важным для сектара рознічнага гандлю. Па-першае, інвестары атрымалі магчымасць пачуць ад некаторых з вядучых рознічных гандляроў, такіх як Walmart (WMT), Target (TGT), Home Depot (HD) і Lowe's (LOW). Далей былі апублікаваныя нацыянальныя рознічныя продажы ЗША за ліпень.

Дадзеныя паказваюць на бянтэжанае асяроддзе, дзе некаторыя сегменты спажыўцоў у ЗША знаходзяцца пад ціскам, але іншыя трымаюцца на здзіўленне добра, нягледзячы на ​​запаволенне эканомікі. Нягледзячы на ​​тое, што элементы эканомікі ў форме літары "К" відавочныя, калі высокія канчатковыя спажыўцы па-ранейшаму моцна марнуюць, а нізкія спажыўцы адступаюць, агульныя выдаткі апынуліся лепшымі, чым баяліся на Уол-стрыт. У ліпені рознічныя выдаткі за выключэннем продажаў аўтамабіляў і бензіну выраслі на 0.7% у параўнанні з чаканнямі на 0.4%.

Аднак у цэлым інфляцыя была сустрэчным ветрам для спажыўцоў у ЗША ў 2022 годзе. Гэта прымусіла многіх людзей адчуваць сябе ўціснутымі, паколькі агульны рост заработнай платы адставаў ад інфляцыі, нягледзячы на ​​жорсткую сітуацыю на рынку працы. Як відаць на дыяграме ніжэй, гэта прывяло да рэзкага падзення спажывецкага даверу.

Дыяграма 1: Індэкс спажывецкага даверу CB

Адным з наступстваў гэтага падзення спажывецкага даверу з'яўляецца тое, што людзі з нізкім узроўнем заработнай платы былі вымушаныя засяроджваць свае выдаткі на прадметах першай неабходнасці, а таксама зніжаць цэны. WMT, добры паказчык агульных спажывецкіх выдаткаў, адзначыла гэта ў сваім апошнім квартале, апублікаваным на гэтым тыдні, у якім гаворыцца, што спажыўцы адчувалі сябе прыціснутымі і набывалі тавары з меншым прыбыткам па ўласным меркаванні, а замест гэтага засяроджваліся на асновах. Напрыклад, хатнія гаспадаркі, якія зарабляюць менш за 100,000 8 долараў у год, па-відаць, выклікалі двухзначны рост у катэгорыях прадуктаў харчавання WMT. У выніку кампанія паведаміла аб росце продажаў больш чым на 90% у квартале. Гэтаму магло паспрыяць нядаўняе падзенне цэн на нафту ніжэй за ўзровень 3 долараў за барэль. Усё гэта прывяло да таго, што WMT прагназаваў рост продажаў у крамах на +500% у мінулым паўгоддзі. Нягледзячы на ​​тое, што тэхнічныя паказчыкі WMT палепшыліся ў кароткатэрміновай перспектыве, мы лічым, што WMT будзе па-ранейшаму адставаць ад S&P XNUMX.

У апошнім квартале Target паведаміла пра вынікі, слабейшыя за чаканыя. Яны адзначылі, што на маржу паўплывалі агрэсіўныя карэкціроўкі па зніжэнні ўзроўню запасаў, меншыя, чым чакалася, продажы ў дыскрэцыйных катэгорыях і больш высокія выдаткі на дастаўку. І генеральны дырэктар, і фінансавы дырэктар Target спадзяюцца, што праблемы з празмернымі запасамі ў іх мінулі, і спадзяюцца на астатнюю частку года. З іншага боку, мы па-ранейшаму асцярожна ставімся да акцый Target і лічым, што гэтага варта пазбягаць. Цэнавыя дзеянні TGT выглядаюць слабымі, паказваюць вялікую колькасць продажаў і павінны працягваць адставаць ад рынку да канца года.

Большасць акцый рознічнага сектара ў гэтым годзе былі неадназначнымі, і многія акцыі пацярпелі значныя тэхнічныя пашкоджанні. У выніку большасць рознічных акцый не будзе ствараць класічныя базы Уільяма О'Ніла на працягу трох-шасці месяцаў. Нягледзячы на ​​гэта, мы лічым, што ёсць пэўныя агмені сілы, дзе можна дзейнічаць і якія маюць трывалыя асновы. У прыватнасці, ёсць тры вобласці, на якіх мы б заклікалі інвестараў засяродзіцца, улічваючы нявызначанасць эканомікі ЗША.

Улічваючы згаданы раней ціск на кішэні меншай паловы амерыканцаў, мы працягваем аддаваць перавагу амерыканскім рознічным дыскаунтэрам. Калі б эканоміка ЗША ўвайшла ў больш выразны спад, гэтыя рознічныя гандляры павінны былі б працаваць лепш на адноснай аснове ў параўнанні з большасцю сфер спажывецкага цыклічнага і дыскрэцыйнага гандлю. Напрыклад, падчас Вялікага фінансавага крызісу (GFC) амерыканскія рознічныя дыскаунтары змаглі перасягнуць індэкс S&P 500 у 2008 годзе.

Дыяграма 2: Рознічныя дыскаунтары ЗША супраць S&P 500 падчас фінансавага крызісу (2007-2010 гг.)

Два рознічных гандляра са зніжкамі, якія паказалі добрыя вынікі на аснове адноснай сілы, - гэта Dollar Tree (DLTR) і Dollar General (DG).

Даляравае дрэва (DLTR; рынкавая капіталізацыя 38 мільярдаў долараў): Dollar Tree - вядучы аператар магазінаў са зніжкамі ў Паўночнай Амерыцы. Кампанія кіруе ~16.2 тыс. крамамі ў 48 сумежных штатах і пяці канадскіх правінцыях, якія падтрымліваюцца лагістычнай сеткай ад узбярэжжа. Верагодна, у бліжэйшай перспектыве гэта стане адносным пераможцам, улічваючы працяглы высокі ўзровень інфляцыі ў ЗША. Як рознічны гандляр, які арыентуецца на каштоўнасць і валодае магутнасцю ў галіне цэнаўтварэння, а таксама з нядаўна абноўленай кіраўніцкай камандай, мы чакаем, што акцыі будуць лепш. Моцныя і надзейныя тэхнічныя рэйтынгі акцый адлюстроўваюць лідэрства. Ён мае рэйтынг адноснай трываласці (RS) 97 і рэйтынг назапашвання/размеркавання (A/D) B. Рэйтынг O'Neil Industry Group няўхільна павышаўся да 13 з 99 за апошнія восем тыдняў.

Dollar General (DG; рынкавая капіталізацыя $58 млрд): Dollar General - гэта рознічны гандляр са зніжкамі, які знаходзіцца ў ЗША і кіруе прыкладна 18,130 46 крамамі ў 20 штатах, што робіць яго найбуйнейшым рытэйлерам у краіне па колькасці крам. Кампанія выкарыстоўвае стратэгію Every Day Low Price (EDLP); Яго прадукцыя звычайна каштуе са зніжкай 40–6% у параўнанні з рознічнымі гандлярамі. Па меры змяншэння пакупніцкай здольнасці ў бліжэйшыя кварталы прапановы Dollar General будуць больш цікавіць спажыўцоў у ЗША і спрыяць продажам. Акцыі вырваліся з васьмітыднёвага этапу першага этапу і ў цяперашні час гандлююцца на 80% вышэй за кропку. Ён мае надзейны фундаментальны профіль. Рэйтынг EPS 89, рэйтынг SMR C і камбінаваны рэйтынг 91. Тэхнічныя рэйтынгі таксама добрыя. Рэйтынг RS 1.4, рэйтынг A/D C- і суадносіны гучнасці ўверх/уніз XNUMXx.

Яшчэ адна сфера, дзе спажыўцы вымушаныя ўносіць змены, - гэта новыя і патрыманыя аўтамабілі. Гэта было абумоўлена трыма фактарамі. Па-першае, праблемы з ланцужкамі паставак працягваюць пакутаваць ад аўтамабільнай прамысловасці. Гэта прывяло да таго, што на лотах дылераў стала менш новых аўтамабіляў. Акрамя таго, гэта падняло цэны на новыя аўтамабілі да рэкордна высокіх значэнняў, і многія з іх прадаюцца з надбаўкай да MSRP. Нарэшце, гэты недахоп прапановы і больш высокія цэны прывялі да росту коштаў на патрыманыя аўтамабілі. Нягледзячы на ​​тое, што гэтыя цэны нядаўна пачалі зніжацца, яны ўсё яшчэ прыкметна растуць з пачатку пандэміі, як паказана на дыяграме ніжэй.

Дыяграма 3: Індэкс спажывецкіх цэн у ЗША на новыя і патрыманыя аўтамабілі

З ростам коштаў на новыя і патрыманыя аўтамабілі спажыўцы былі вымушаныя захоўваць свой цяперашні аўтамабіль і абслугоўваць яго. Гэта вельмі дапамагло гандлярам аўтазапчасткамі. У выніку галіна мела высокія паказчыкі акцый у параўнанні з шырокім рынкам.

Дыяграма 4: Рознічныя гандляры аўтазапчасткамі ў ЗША апярэдзілі індэкс S&P 500 з пачатку года

Адной з такіх кампаній, якая, на нашу думку, можа працягваць атрымліваць выгаду ад гэтай тэндэнцыі, з'яўляецца O'Reilly Automotive (ORLY).

O Reilly Automotive (ORLY; рынкавая капіталізацыя складае 47 мільярдаў долараў): O'Reilly Automotive з'яўляецца спецыялізаваным рознічным гандлем аўтамабільных запчастак, інструментаў, матэрыялаў, абсталявання і аксесуараў у ЗША і Мексіцы. Кампанія прадае сваю прадукцыю як DIY (59% продажаў), так і прафесійным кліентам (41% продажаў). Кампанія кіруе ~5.8 тыс. крамамі ў 47 штатах ЗША і 25 крамамі ў Мексіцы. За апошнія пяць гадоў аб'ём продажаў павялічыўся на 9% CAGR, у той час як прыбытак на акцыю вырас на 24% CAGR, абумоўлены разгортваннем крам і высокім адназначным параўнальным ростам. У доўгатэрміновай перспектыве мы лічым, што O'Reilly можа атрымаць доступ да 6.7 тыс. крам і дасягнуць параўнальных тэмпаў росту, якія перавышаюць рыначныя, улічваючы яго канкурэнтныя перавагі. Акцыі ўтвараюць правую частку базы кубка першага этапу (разварот на ўзроўні 749 долараў) і маюць моцныя рэйтынгі і рэйтынгі О'Ніла. Ён мае EPS Rank 88, кампазітны рэйтынг 95, рэйтынг маржы продажаў A і рэйтынг RS 91, і яго лінія RS мае тэндэнцыю да росту. Каэфіцыент гучнасці ўверх/уніз складае 1.5 з рэйтынгам A/D B-.

Яшчэ адзін вядомы аператар у космасе - AutoZone (AZO).

AutoZone (AZO; рынкавая капіталізацыя 45 мільярдаў долараў): AutoZone з'яўляецца адным з вядучых рознічных гандляроў і дыстрыб'ютараў аўтамабільных запасных частак і аксесуараў для аўтамабіляў, пазадарожнікаў, мікрааўтобусаў і лёгкіх грузавікоў у Амерыцы. AutoZone забяспечвае моцную абарону ад інфляцыі, паколькі працуе ў галіны, заснаванай на патрэбах, і мае нізкую цэнавую эластычнасць. Мы лічым, што па меры змяншэння пакупніцкай здольнасці і людзей, якія выбіраюць абслугоўванне сваіх аўтамабіляў, а не іх мадэрнізацыі, AutoZone, кампанія, якая генеруе высокія грашовыя патокі з моцным патэнцыялам росту, атрымае карысць і атрымае альфа-версію. Ён мае моцны фундаментальны профіль з вельмі стабільным ростам прыбытку, асабліва ў перыяд пандэміі, рэйтынг EPS 94 і кампазітны рэйтынг 94. Ён гандлюецца на самым высокім узроўні за ўвесь час і пашыраны з ідэальнага дыяпазону пакупкі. Тэхнічныя рэйтынгі салідныя. Рэйтынг RS 94, рэйтынг A/D B- і суадносіны гучнасці ўверх/уніз 1.6x. Інстытуцыйнае спонсарства паслядоўна расло за апошнія дзевяць кварталаў, падкрэсліваючы прывабнасць акцый у нявызначаных эканамічных умовах.

Нарэшце, заўсёды ёсць асобныя кампаніі з пэўнымі тэндэнцыямі, якія дазваляюць ім развівацца незалежна ад агульнага эканамічнага асяроддзя. Адной з такіх кампаній з'яўляецца WW Grainger, якая выйграе ад рэзкай кансалідацыі ў сваёй галіны.

WW Grainger (GWW; рынкавая капіталізацыя $28.6 млрд): Grainger з'яўляецца вядучым дыстрыб'ютарам шырокай лінейкі, які працуе ў асноўным у Паўночнай Амерыцы, Японіі і Вялікабрытаніі. Ён прапануе больш за 2 мільёны прадуктаў для тэхнічнага абслугоўвання, рамонту і эксплуатацыі (MRO) у сваім асартыменце High-Touch Solutions і больш за 30 мільёнаў прадуктаў за кошт пашырэння Прапанова бясконцага асартыменту. Нядаўна ён паведаміў аб моцных выніках за 2 квартал 2022 года. Выручка павялічылася на 20% г/г да 3.8 мільярда долараў, што на 3% вышэй кансенсуснага прагнозу, у той час як прыбытак на акцыю вырас на 68% г/г да 7.19 долара, што на 8% вышэй кансенсуснага прагнозу. Забягаючы наперад, кампанія бачыць, што прыбытак на акцыю ў 2022 годзе складзе $27.25–28.75 супраць кансенсуснага $26.56. На мінулым тыдні акцыі выраслі больш чым на 14% і вырваліся з базы кансалідацыі першага этапу. Ён даступны ў дыяпазоне 530–557 долараў. Акцыі маюць моцныя рэйтынгі і рэйтынгі О'Ніла: рэйтынг EPS 94, кампазітны рэйтынг 98, рэйтынг SMR А, рэйтынг RS 93 і лінія RS мае тэндэнцыю ўверх. Ён таксама мае суадносіны гучнасці ўверх/уніз 1.5 і рэйтынг A/D C+.

У той час як няўстойлівы рынак можа адпудзіць інвестараў у акцыі, звычайна дзесьці нешта працуе нават у сектарах, якія ў цэлым знаходзяцца пад ціскам. Засяроджванне ўвагі на акцыях з моцнымі фундаментальнымі паказчыкамі і пазітыўнымі тэхнічнымі мадэлямі можа дапамагчы руплівым інвестарам выявіць такія магчымасці.

Іруша Пейрыс, выканаўчы дырэктар і аналітык кампаніі William O'Neil and Company, філіяла O'Neil Global Advisors, унесла значны ўклад у збор, аналіз і напісанне даных для гэтага артыкула.