Інвестары змагаюцца з бумам і спадам Цэнтральнага банка – Trustnodes

Горшы год для інвестараў становіцца ўсё горшым для некаторых: з-за абвалу цаны акцый Facebook на 22% яны ўпалі на 60% у параўнанні з мінулым годам.

Сіліконавая даліна можа сутыкнуцца з першай рэцэсіяй за амаль два дзесяцігоддзі, калі банкі аднаўляюць сваё першынство і кантроль над эканомікай і нават кіраваннем.

Мы зробім тое, што мы павінны зрабіць, сказала Крысцін Лагард з ЕЦБ, паўтарыўшы Джэрома Паўэла з ФРС у заяве аб палітыцы, якая ў значнай ступені гучыць як бум і крах.

Гэта было ўсяго год таму, і няшмат, калі Паўэл паведаміў усім, што іх мэта па інфляцыі перавысіла 2% "на некаторы час".

Іх паўнамоцтвы, вядома, былі 2%, а цяпер яны кажуць нам, што гэта іх паўнамоцтвы, і што іх праца - гэта мандат, а не эканоміка.

Яшчэ некалькі месяцаў таму яны не клапаціліся пра гэты мандат. Замест гэтага яны далі сабе мандат на павышэнне інфляцыі на некаторы час.

«Пасля перыядаў, калі інфляцыя будзе ўстойліва ніжэй за 2 працэнты, адпаведная грашова-крэдытная палітыка, верагодна, будзе накіравана на дасягненне інфляцыі ўмерана вышэй за 2 працэнты на працягу некаторага часу», - сказаў Паўэл.

Толькі тое, што «ўмерана вышэй», высвятлялі журналісты, а што «на некаторы час». Адказ быў такі: гэта «асуджальная ацэнка».

«Я не чакаю інфляцыі вышэй за 2%», — сказаў Паўэл у верасні 2020 года, але не ўдакладніў, колькі месяцаў ён чакае.

Мы ўсе ведаем вынікі гэтай несанкцыянаванай палітыкі, і калі б так і засталося, гэта было б проста гісторыяй. Аднак цяпер яны зноў мяняюць мандат у аднабаковым парадку.

Лагард, паўтараючы Паўэлу, сказала, што перш за ўсё іх мэтай было дасягнуць нейтральнай стаўкі. Затым яна дадала, што яны могуць падняцца вышэй за нейтрал, зноў на некаторы час, каб гарантаваць, што інфляцыя дасягне 2%.

Гэта, па сутнасці, прыняцце палітыкі і рашэнняў, якія не належаць Цэнтральнаму банку, таму што яны змянілі сваю палітыку з таргетынгу вышэй за 2% на цяпер эфектыўна таргетынг ніжэй за 2%, калі іх мандат складаецца ў тым, каб арыентавацца на 2%, а не вышэй і ніжэй. .

У іншых галінах улады, калі вы перавышаеце свае паўнамоцтвы, тады, калі вы прэзідэнт, вас абвяшчаюць імпічмент, калі вы Кангрэс, вас здымае Вярхоўны суд. Калі ты Фэд?

Тэхнічна вас можа звольніць прэзідэнт, але потым вы атрымаеце крыкі пра незалежнасць банка, незалежнасць, якая была прадастаўлена Банку Англіі толькі два дзесяцігоддзі таму, і гэта не прайшло занадта добра, таму што неўзабаве пачалася Вялікая рэцэсія.

Акрамя таго, вы, натуральна, не можаце быць незалежнымі ад грамадскасці, калі вашы рашэнні так рэзка ўплываюць на грамадскасць.

Тым не менш, няма агульнапрынятага прынцыповага балансу сіл, калі справа даходзіць да цэнтральных банкаў, і таму іх змяненне мандата, цяпер ужо ў другі раз, праходзіць нават без каментарыяў.

Мы ўбачылі, што адбылося ў першы раз. Адбыўся вялізны бум, хаця галоўным чынам дзякуючы адкрыццю, актывы павялічыліся, і інфляцыя вырасла да таго, што некаторыя назвалі б умераным, 4%-5%, а потым неўмерана падвоілася.

Цяпер у ЗША ён, здаецца, дасягнуў свайго піку і можа нават падаць даволі хутка. У дадзеных, апублікаваных раней сёння Бюро эканамічнага аналізу, гаворыцца:

«Валавыя ўнутраныя закупачныя цэны, цэны на тавары і паслугі, набытыя жыхарамі ЗША, выраслі на 4.6% у трэцім квартале пасля росту на 8.5% у другім квартале. Без уліку прадуктаў харчавання і энергіі цэны выраслі на 4.8 працэнта пасля росту на 6.9 працэнта».

Гэтая другая лічба гучыць блізка да колькасці інфляцыі, калі не ідэнтычная. Пытанне ў тым, што менавіта адбудзецца, калі ён рухаецца ў гэтым кірунку Q3?

Ці пабачым інфляцыя дэфляцыя выйшла з-пад кантролю? Тут у іх, вядома, ёсць інструменты. Стаўкі, якія яны так паднялі, яны могуць знізіць, але калі давер будзе парушаны з-за іх палітыкі «звышнейтральнай», ім проста прыйдзецца друкаваць зноўку?

Мы ўсе ведаем, што стаўкі, верагодна, будуць зніжацца значна павольней, чым яны раслі. Ніхто не кажа пра тое, што такія стаўкі насамрэч зьніжаюцца, але цяпер эканоміка ЗША ў стагнацыі.

Паквартальны рост у параўнанні з кварталам склаў 2.6%, але паквартальны паказчык шмат у чым недарэчны, таму што ён занадта няўстойлівы.

У гадавым вымярэнні ён усё яшчэ расце, але мы бачым тэндэнцыю з узмацненнем заклапочанасці, што ён можа ператварыцца ў аранжавы.

У іх была адна праца, і ясна, што яны не зрабілі яе добра, але хвалюе тое, што яны маглі зрабіць яе настолькі дрэнна, што мы чакаем патэнцыйнай дэфляцыі і спаду эканомікі.

Тым не менш, на наступным тыдні рынкі гарантавана чакаюць яшчэ адно павышэнне ФРС на 0.75%. Што яшчэ горш, самае нізкае, што яны думаюць на снежань, - гэта яшчэ адно павышэнне на 0.5%.

Гэта ў цэлым павелічэнне амаль на 50% ад цяперашняй працэнтнай стаўкі ў 3.25% да 4.5% усяго за два месяцы.

Яны літаральна друкаваліся, калі інфляцыя была 4%, а цяпер яны павышаюць працэнтныя стаўкі на 50%, калі інфляцыя зніжаецца.

Яны дурныя? Не тое каб яны не дасягнулі сваёй мэты, але, бачачы, наколькі яны перавысілі ўзровень інфляцыі, чаму б каму-небудзь не чакаць, што яны таксама перавысяць паказчыкі палітыкі дэфляцыі, асабліва з улікам іх запланаваных дзеянняў?

Гэта значыць, што тычыцца рынкаў цяпер, яны хочуць, каб Паўэл нарабіў беспарадак. Рэцэсія была б лепшай навіной на Уол-стрыт. Любы прыкмета таго, што інфляцыя не проста падае, але і накіравалася да дэфляцыі, будзе часам шампанскага для быкоў.

Грамадства, вядома, можа назіраць за вежамі і за тым, як яны будуць весяліцца, у той час як студэнты-тэхналогіі, якія толькі што скончылі ўніверсітэт, верагодна, не маюць шанцаў атрымаць прыстойную працу ў бліжэйшыя некалькі месяцаў і, магчыма, нават пару гадоў.

Але гэта тое, што вы атрымліваеце, калі ў вас ёсць «незалежны» цэнтральны банк, які адказвае амаль за ўсё - за грошы - і які не нясе ніякіх наступстваў, калі не выконвае свой мандат.

Таму што гэтыя быкі балявалі б не на пакутах насельніцтва, а на глупстве ФРС, якая лічыць добрым рашэннем праводзіць палітыку, якая, магчыма, нават значна больш дэфляцыйная, чым неабходна, з пэўным намерам гэтай палітыкі быць больш дэфляцыйны, чым неабходна.

Вядома, можа быць жартоўная сітуацыя, калі раззлаваны ФРС усё яшчэ не ўключае прынтэр, нават калі інфляцыя становіцца адмоўнай, але працэнтныя стаўкі, відавочна, у такім выпадку будуць падаць усё ніжэй і ніжэй.

Такім чынам, што б ні казаў Паўэл, павышэнне ў той час, калі інфляцыя зніжаецца, толькі скажа рынку, што ён занадта любіць прынтэр.

У вельмі тэхнічным сэнсе гэта не яго віна. Кангрэсу варта змяніць мандат на трыо інфляцыі, беспрацоўя і росту, таму што ў той час як беспрацоўе раней было звязана з апошнім, увядзенне кантрактнай занятасці раз'яднала гэтую меру, і адсутнасць адрознення паміж належнай занятасцю і аўтапаркам Вэндзі цалкам можа у любым выпадку зрабіць гэтую меру глупствам.

Але ўсе мы ведаем, што калі Кангрэс паспрабуе гэта зрабіць, у нас будуць камунеры сцвярджаць, што ніякага росту быць не павінна, таму што ёсць галодныя і бяздомныя людзі, якіх урад павінен проста забяспечыць, у той час як рост робіць больш бяздомных - або павялічвае няроўнасць, як бы сказалі, плюс планета.

І нават калі б у нас не было сапраўдных сацыялістаў у Кангрэсе, усім дзядулям, напэўна, спатрэбілася б пяць дзесяцігоддзяў, каб толькі завязаць шнуркі на сваіх чаравіках, не кажучы ўжо пра тое, каб зрабіць што-небудзь.

Не тое, каб рынкі клапаціліся, чыя гэта віна і чаму гэта наогул так. Гэта дастаткова добра, і тое, што мы бачым, - гэта незвычайная сіла інвестараў.

Сёння Facebook абваліўся прыкладна на 25% у нейкі момант з-за меншых прыбыткаў за год, калі інвестары Facebook страцілі паўтрыльёна.

Тым не менш Nasdaq ненадоўга здолеў нават перайсці ў зялёны колер. Біткойн цалкам ігнаруе іх, захоўваючы свае прыбыткі, і для біткойна гэта можа мець сэнс, бо ён не мае нічога агульнага з Facebook.

Тым не менш, Facebook уваходзіць у індэкс Nasdaq, індэкс, які таксама мае Google, які абваліўся на 8%, але нейкім чынам агульны індэкс застаецца зялёным.

Цяпер ён стаў крыху чырвоным -1%, у той час як Dow Jones працягвае расці, павялічыўшыся на 1%, нават калі некаторыя з найбуйнейшых кампаній у свеце вельмі чырвоныя.

Верагодна, яны чакаюць, што за крахам ФРС зноў паспрабуе падняць бум, калі ФРС не вядзе нейкі ідэалагічны крыжовы паход, які хоча ўсё зруйнаваць, таму што ФРС ведае лепш за ўсё, а не рынкі ці эканоміку.

Аднак гэта спекуляцыя ў квадраце, і галоўная думка, верагодна, заключаецца ў тым, што калі гэтыя хлопцы прытрымліваюцца палітыкі большай, чым нейтральнай таргетынгу да дэфляцыі, то, натуральна, яны пачнуць арыентавацца на інфляцыю, каб давесці яе да нейтральнай.

І такім чынам мы атрымліваем бумы і спады. Спачатку з-за інфляцыі, а потым з-за дэфляцыі ўсё багацце проста сцякае ўверх, у той час як абраныя працягваюць спрабаваць завязаць свае шнуркі або быць выкінутымі, як Ліз Трас, якая адважылася выказаць здагадку, што збіраецца перагледзець мандат Банка Англіі.

Грамадства таксама вітала гэты бесцырымонны выхад, нават калі ўсім было адмоўлена ў галасаванні - у тым ліку членам кансерватыўнай партыі - таму што менавіта яна павысіла працэнтныя стаўкі, і, вядома, Трасс імкнецца да больш высокай, чым неабходна, дэфляцыі.

Рынкі аблігацый таксама кіруюць, калі менавіта Банк Англіі вырашаў, якой павінна быць прыбытковасць, калі ён хацеў вырашыць. Цяпер усе разумеюць, што зноў з новым урадам: каго хвалюе доўг?

Але ў цэлым Банк Англіі, ФРС, ЕЦБ яны ведаюць, што робяць, іх не дапытваюць, тут няма дыскусіі. Мы проста павінны здагадацца, што яны будуць рабіць, не даючы ніякіх улікаў і нават без каментарыяў наконт гэтага ёё ад таргетынгу да больш высокай інфляцыі, чым неабходна, да таргетынгу да больш высокай, чым неабходна, дэфляцыі.

Вядома, таму мы біткойны, таму што іх гульня сфальсіфікаваная. Прынамсі, з біткойнамі вы ведаеце, што адзін біткойн - гэта адзін біткойн. Людзі могуць прадаваць або купляць, але прырода біткойнаў не мяняецца, няма працэнтных ставак йоё, няма мандата, які некаторыя людзі могуць проста ігнараваць, з аднаго боку, і сказаць вам, што яны прытрымліваюцца гэтага, калі яго пытаюць пра эканоміку.

Таксама біткойн не павінен клапаціцца ні пра што з гэтага. У рэшце рэшт, гэта не інструмент, заснаваны на даўгах. Няма карпаратыўных аблігацый, якія даражэюць, няма іпатэкі на біткойны, якая цяпер падвоілася і патроілася, і нават 4-кратнага павелічэння штомесячных плацяжоў - ну ўвогуле, няма іпатэкі, бо глупства ёсць заўсёды.

У нейкім абстрактным сэнсе людзей можа хваляваць, таму што банкі павялічылі свае падаткі, але біткойн занадта малы і яго больш выкарыстоўваюць сямейныя офісы або прыватныя асобы, якія ўклалі сумы, якія яны могуць дазволіць сабе страціць, а не залежаць ад заробкаў ад 9 да 5 мам.

Такім чынам, можна проста пачакаць, пакуль Паўэл і яго жартоўны план павялічацца настолькі, што яму прыйдзецца знізіць працэнтныя стаўкі, план, які гучыць вельмі падобна на тое, што ўлада разбэшчвае, а абсалютная ўлада разбэшчвае цалкам.