Буйныя інвестары робяць стаўку на тое, што вайна ва Украіне падштурхне кампаніі перацягнуць вытворчасць бліжэй да дому ў значнай рэфармацыі глабальных ланцугоў паставак.
На працягу многіх дзесяцігоддзяў шырокія інвестыцыйныя тэмы абмяжоўваліся ідэяй, што танная афшорная вытворчасць і гладкія глабальныя ланцужкі паставак могуць стрымліваць выдаткі кампаній і спрыяць нізкай інфляцыі.
Але вайна з яе ўздзеяннем на пастаўкі тавараў у дадатак да агіды да вядзення бізнесу з Расіяй паскорыла пераасэнсаванне.
«Расейскае ўварванне ва Украіну паклала канец глабалізацыі, якую мы перажылі на працягу апошніх трох дзесяцігоддзяў», — напісаў Лары Фінк, выканаўчы дырэктар найбуйнейшай у свеце кампаніі па кіраванні актывамі BlackRock. гадавы ліст акцыянерам на гэтым тыдні. «Маштабная пераарыентацыя ланцужкоў паставак па сваёй сутнасці будзе мець інфляцыйны характар», — дадаў ён.
Фінк не адзіны, хто падняў гэтую праблему ў апошнія дні. Говард Маркс, сузаснавальнік інвестара ў праблемныя даўгі Oaktree Capital Management, таксама папярэдзіў у артыкуле Financial Times на гэтым тыдні, што маятнік глабалізацыі хістаючыся назад да мясцовых крыніц.
Афшор «робіць краіны і кампаніі залежнымі ад іх пазітыўных адносін з замежнымі краінамі і эфектыўнасці нашай транспартнай сістэмы», сказаў ён.
Апошнія тры дзесяцігоддзі адзначылі перыяд нястрымнай глабалізацыі, калі кампаніі скарацілі выдаткі, перамясціўшы вялікую частку сваёй вытворчасці ў афшоры і выкарыстоўваючы танную працоўную сілу. Гэта дапамагло захаваць цэнавы ціск на нізкім узроўні і дапамагло цэнтральным банкам утрымліваць працэнтныя стаўкі, павялічваючы інвестыцыі ў рызыкоўныя актывы. Але гэта цяпер рыпае.
«Вайна ва Украіне з'яўляецца часткай схемы перабояў у ланцугу паставак, якія становяцца ўсё больш частымі і сур'ёзнымі», - сказаў Дэн Свон, адзін з кіраўнікоў аперацыйнай практыкі McKinsey, указваючы на гандлёвую вайну паміж ЗША і Кітаем, блакіроўку Суэцкага канала у мінулым годзе і пандэмія каранавіруса.
Усё гэта засяродзіла ўвагу на суверэнітэце ланцужкоў паставак і ўнутраных вытворчых магутнасцях. Рост попыту на паўправаднікі падчас пандэміі выявіў, як доля ЗША і Еўропы ў сусветнай вытворчасці паўправаднікоў скарацілася з прыкладна 80 працэнтаў у 1990 годзе да толькі 20 працэнтаў у 2020 годзе, што выклікала вялікія інвестыцыі ў вытворчасць паўправаднікоў у ЗША.
У той жа час вайна ва Украіне падкрэсліла небяспеку залежнасці Еўропы ад расейскага экспарту энерганосьбітаў, асабліва прыроднага газу. Цэны на газ у Еўропе, які выкарыстоўваецца ва ўсім, ад цяжкай прамысловасці да ацяплення дамоў, скакалі рэкордна высокія у апошнія тыдні з-за асцярог, што Расія можа скараціць пастаўкі ў адказ на заходнія санкцыі. Гэта ўзмацніла ціск на паскарэнне інвестыцый у аднаўляльныя крыніцы энергіі.
Германія ў пятніцу паабяцала ўсім, акрамя адмовіцца ад расейскага газу да сярэдзіны 2024 года і заявіла, што мае намер стаць «практычна незалежнай» ад расейскай нафты да канца гэтага года. ЗША ўжо заблакіравалі імпарт расейскай нафты, а Вялікабрытанія разлічвае зрабіць гэта да канца канец 2022 — фактары, якія дапамаглі падняць цэны на сырую нафту значна вышэй за 100 долараў за барэль.
«Тры мегатэндэнцыі, якія дапамагалі кампаніям атрымліваць велізарныя прыбыткі за апошнія 30 гадоў, а менавіта тэндэнцыя доўгатэрміновых намінальных працэнтных ставак, тэндэнцыя ставак карпаратыўнага падатку і глабалізацыя, адначасна змяняюцца», — сказаў Томас Фрыдбергер, намеснік кіраўніка. кіраўнік Tikehau Capital, менеджэр альтэрнатыўных актываў коштам 34.3 мільярда еўра.
«Нам трэба зноў навучыцца інвеставаць ва ўмовах інфляцыі», — сказаў ён. «Гэта ўносіць разыходжанне ў цэны на актывы, сціскаючы множнікі і аказвае ціск на карпаратыўныя прыбыткі. Яе можна пераадолець, толькі калі кіраўнікі актывамі пазіцыянуюць сябе, каб скарыстацца перавагамі гэтых мегатэндэнцый: пераход на энергетыку, кібербяспека і лічбавізацыя. Гэта будзе значна больш складанае асяроддзе для інвестараў».
Усё гэта таксама адкрывае магчымасці для кіраўнікоў фондамі, аднак. «Для зборшчыкаў акцый будзе шмат магчымасцей, таму што ўнутры сектараў будзе вялікая фрагментацыя», — сказала Моніка Дэфенд, кіраўнік Інстытута Амундзі. Яна звярнула ўвагу на энергетычны і абарончы сектары, дзе існуе як палітычная, так і эканамічная неабходнасць у дасягненні «стратэгічнай аўтаноміі».
Віржыні Мезонеў, глабальны ІТ-дырэктар Allianz Global Investors, сказала, што гэты зрух будзе стымуляваць інавацыі, напрыклад, у сувязі аднаўляльных крыніц энергіі са штучным інтэлектам для павышэння эфектыўнасці.
«Хоць на паверхні здаецца, што гэта вельмі інфляцыйнае, гэта сектар за сектарам, і вы павінны глядзець на гэта разам з агульнымі выдаткамі і палітыкай, якая ідзе з імі, якая будзе ўключаць фіскальную палітыку або спецыяльную выгадную палітыку», - сказала яна. Выкарыстанне штучнага інтэлекту, напрыклад, можа знізіць выдаткі.
Фрыдбергер з Tikehau сказаў, што ў канчатковым выніку дэглабалізацыя дае магчымасць пабудаваць больш устойлівую эканамічную мадэль. «Гэта вельмі глабалізаваная эканамічная мадэль, у якой кампаніі, урады і эканамісты шукалі бясконцага кароткатэрміновага росту любой цаной, каб апраўдаць высокі ўзровень запазычанасці і высокі ўзровень ацэнак, не працуе», — сказаў ён.
«Гэта ўплывае на клімат, на біяразнастайнасць, на сацыяльную няроўнасць. Той факт, што гэтыя крызісы прымушаюць нас паспрабаваць пабудаваць больш устойлівую эканамічную мадэль, безумоўна, не абавязкова дрэнная навіна для свету».
Source: https://www.ft.com/cms/s/07faf1be-88a5-4133-92c5-c38f117692e6,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo