(Bloomberg) — Інвестары, якія рабілі стаўку супраць ETF, якія адсочваюць расійскія актывы напярэдадні ўварвання ва Украіну, зрабілі правільны выбар — і з тых часоў яны плацяць цану.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Акцыі, звязаныя з Расіяй, упалі пасля пачатку вайны і наступнага эканамічнага пакарання, нанесенага краіне, што апраўдала мядзведжыя стаўкі. Але санкцыі таксама зрабілі гандаль расейскімі каштоўнымі паперамі амаль немагчымым, у выніку чаго кароткія прадаўцы не змаглі пакінуць свае пазіцыі.
Вынік? Інвестары, якія зрабілі шорт - прадалі запазычаныя акцыі з намерам выкупіць іх танней, перш чым вярнуць - усё яшчэ пазычаюць, плацячы адпаведныя зборы на нявызначаны тэрмін.
Свет кароткіх продажаў, як вядома, непразрысты і ў ім дамінуюць установы, якія рэдка раскрываюць свае стаўкі. Але, грунтуючыся на наяўных дадзеных, тэхналагічная і аналітычная фірма S3 Partners мяркуе, што кароткія прадаўцы біржавых фондаў, арыентаваных на Расію, заплацілі каля 2.6 мільёна долараў у якасці платы за пазыкі з моманту спынення прадукту ў пачатку сакавіка.
"Кароткія прадаўцы знаходзяцца ў такім становішчы, што яны фактычна спыненыя або замарожаныя", - сказаў Джэйкаб Рапапорт, кіраўнік аддзела акцый гандлёвага дома StoneX. «Цяжкае становішча, калі не відаць рашэння».
Вядома, усе інвестары ў такія фонды, як VanEck Russia ETF (тыкер RSX) і iShares MSCI Russia ETF (ERUS), фактычна затрымаліся пасля таго, як амерыканскія біржы спынілі гандаль, а эмітэнты перасталі ствараць і выкупляць акцыі, таму што асноўныя актывы сталі непрыдатнымі для гандлю. Але ў цэлым большасць збораў за транспартныя сродкі былі адменены, таму ўладальнікі не марнуюць грошы.
Кароткія прадаўцы, з іншага боку, звычайна плацяць штодзённую рынкавую стаўку за пазычаныя імі акцыі. Па дадзеных S16, сярэдняя стаўка для ETF падскочыла ў гэтым годзе прыкладна да 1% з 3%. І хоць кароткая цікавасць да ETF зніжалася да таго, як яны спынілі гандаль, па дадзеных S96, акцыі фондаў на суму больш за 3 мільёнаў долараў застаюцца ў пазыцы.
Ян Безек, калумбійскі інвестар і фінансавы пісьменнік, мае кароткую пазіцыю ў 10,800 33 долараў на ERUS. Цяпер 60-гадовы хлопец выплачвае гадавую стаўку пазыкі, якая вагаецца каля XNUMX%.
«Калі б камісія за пазыку складала 5% ці 10%, то гэта не праблема. Але пры 60% гэта, безумоўна, значнае абвастрэнне», — сказаў ён. «Я не ўяўляю, калі сітуацыя зменіцца. Гэта вельмі непрыемна».
Па-ранейшаму няма яснасці адносна таго, як і калі скончыцца замарожванне ETF, а таксама як гэта будзе вырашана. Маскоўскія акцыі зноў таргуюцца, але замежнікам іх забаронена прадаваць. У той жа час расійскія кампаніі з дэпазітарнымі распіскамі, каціруючыміся за мяжой, — якімі валодаюць некалькі ETF, — вымушаныя выключыць іх з біржы законам, які ўступіў у сілу ў мінулым месяцы.
Адзін трэйдар у сямейным офісе, які не мае RSX, сказаў, што спытаў трох асноўных брокераў аб тым, як ён зможа пакрыць, і ні ў аднаго з брокераў не было адказу. Трэйдар, які пажадаў не называць сябе, сказаў, што ён таксама пытаўся аб атрыманні акцый пазабіржавым, але брокеры і маркет-мэйкеры, здаецца, не жадаюць праводзіць гэтыя аперацыі.
Галаўны боль кароткіх продажаў выглядае як першы ў індустрыі ETF. У папярэдніх драмах, калі рынак або група актываў закрываліся, структура ETF дазваляла ім працягваць гандаль. Калі базавыя актывы аднаўляліся, часта яны адпавядалі цэнаўтварэнню ETF. Гэта мера бязладзіцы, што з гэтай нагоды ETF таксама прыйшлося спыніць.
Больш падрабязна: ETF нарэшце знайшлі крызіс, праз які яны не могуць гандляваць ва Украіне
Рынак крэдытавання каштоўных папер падпадае пад кампетэнцыю Камісіі па каштоўных паперах і біржам, хоць незразумела, ці будуць уцягвацца рэгулятары, таму што ніякія правілы не былі парушаныя. Прадстаўнік SEC адмовіўся ад каментароў.
Па дадзеных S1, у RSX, найбуйнейшага арыентаванага на Расію ETF, у пачатку года гадавая стаўка пазыкі вагалася на ўзроўні 3%. Па меры ўзмацнення напружанасці паміж Расіяй і Украінай стаўка падскочыла вышэй за 20%, перш чым крыху знізіцца. Дадзеныя з S3 фіксуюць рынкавы курс, але стаўкі могуць адрознівацца ў розных брокераў.
Кароткія прадаўцы - не адзіная група, якая пацярпела ад росту выдаткаў на пазыкі. Некаторыя трымальнікі путаў таксама выкарысталі рынак крэдытавання каштоўных папер, каб знайсці акцыі, каб рэалізаваць свае апцыёны - і тыя, хто гэта зрабіў, усё яшчэ плацяць.
Расэлу Эдвардсу, рознічнаму трэйдару з Вялікабрытаніі, удалося пазычыць 2,200 акцый RSX, каб выканаць апцыёны пут, тэрмін дзеяння якіх скончыўся ў сакавіку. Яго брокерскія паслугі патрабуюць ад яго плаціць камісію за пазыку, якая цяпер складае каля 30%. На дадзены момант гэта нязначнае перашкода для яго малюсенькага партфеля, але 26-гадовы хлопец не ўяўляе, як доўга гэта працягнецца.
«Калі раптам гэтыя акцыі будуць каштаваць нашмат даражэй для пазыкі, і на наступны дзень гэта складзе 300%, у мяне на самой справе няма магчымасці» дапамагчы пазбегнуць камісій, сказаў ён. «Я проста затрымаўся ў чаканні».
У тумане ўварвання і санкцый некаторыя трымальнікі і брокеры перасталі прадастаўляць акцыі ў крэдыт, паводле Ігара Дусаніўскага, кіраўніка прагнастычнай аналітыкі S3. Гэта, разам з спыненнем стварэння новых акцый эмітэнтамі, абмежавала прапанову, даступнае для пазыкі, што прывяло да росту ставак, сказаў ён.
Апынуўшыся ў пастцы іх мядзведжых ставак, пазычальнікі таксама сутыкнуліся з верагоднасцю таго, што іх выйгрышныя стаўкі стануць пройгрышнымі да таго часу, калі яны змогуць выбрацца. Ім патрэбны сродкі і акцыі, якія зноў гандлююць, каб пакрыць свае пазіцыі, але гэта, хутчэй за ўсё, адбудзецца толькі ў выпадку дээскалацыі расійска-ўкраінскай вайны і рэзкага паляпшэння перспектыў — што можа выклікаць аднаўленне коштаў на актывы.
У такім выпадку "Я не здзіўлюся, калі мая кароткая пазіцыя ў выніку страціць шмат грошай", - сказаў Абрахам Мілер, інжынер-праграміст з Сіэтла, які займаецца шортынгам ERUS.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/investors-shorted-russia-etfs-now-120343906.html