Інвестары былі знішчаны, бо кіраванне банкам прывяло да краху банка Сіліконавай даліны

Ключавыя вынас

• Банк Сіліконавай даліны (SVB) разваліўся, у выніку чаго многія кампаніі ў стартап-сектары і тэхналагічным сектары занепакоеныя тым, ці змогуць яны налічыць зарплату на гэтым тыдні
• Гэта адбылося ў выніку набегу на банк, з-за недахопу ліквіднасці, што азначае, што SVB не змог атрымаць доступ да наяўных грошай для выплаты сродкаў
• Міністр фінансаў Джанет Йеллен выключыла магчымасць поўнай гарантыі, заявіўшы, што «мы не збіраемся гэтага рабіць зноў»

Гэта былі вар'яцкія некалькі дзён для банкаўскай галіны. У прыватнасці, для Silicon Valley Bank і яго акцыянераў, калі ён перайшоў ад нібыта стабільнага і плацежаздольнага да закрытага рэгулятарамі — крыху больш чым за 24 гадзіны.

У выніку серыі недаглядаў у кіраванні рызыкамі, макраэканамічных фактараў і старой добрай чуткі, банк Сіліконавай даліны (SVB) перажыў крызіс ліквіднасці, што прывяло да таго, што банк скінуў свае дэпазіты.

Акцыі ўпалі на 60% да чацвярга, а затым былі спынены ў пятніцу на перадмаркетынгавых таргах падзенне яшчэ на 69%. Да поўдня пятніцы рэгулятары закрылі SVB, і яны афіцыйна разваліліся.

Такім чынам, як уся гэтая сітуацыя адбылася і як з яе выйдуць інвестары? Спойлер: напэўна, не вельмі добра.

Турбуецеся аб тым, як валацільнасць можа паўплываць на ваш партфель? Q.ai's Абарона партфоліо выкарыстоўвае магутнасць штучнага інтэлекту для прагназавання адчувальнасці вашага партфеля да розных форм рызыкі кожны тыдзень, а затым аўтаматычна ўкараняе стратэгіі хэджавання для абароны ад іх.

Спампаваць Q.ai сёння для доступу да інвестыцыйных стратэгій на аснове штучнага інтэлекту.

Кім быў банк Сіліконавай даліны?

Перш чым мы зможам разабрацца ў тым, што адбылося, важна мець некаторы кантэкст вакол таго, як банк працаваў і хто былі яго асноўнымі кліентамі. Silicon Valley Bank (як вынікае з назвы) быў банкам, мэтавымі кліентамі якога былі тэхналагічныя стартапы і іх заснавальнікі.

Яны былі важнай часткай Сіліконавай даліны на працягу дзесяцігоддзяў і дапамагалі прадастаўляць банкаўскія паслугі кампаніям і прыватным асобам, якім часта было цяжка атрымаць доступ да асноўных рахункаў.

Новыя кампаніі і заснавальнікі, звязаныя з імі, разглядаюцца як (справядліва) даволі рызыкоўныя з банкаўскага пункту гледжання, што прымушае многія буйныя банкі з асцярогай прапаноўваць ім доступ да банкаўскіх паслуг.

Для вырашэння гэтай праблемы быў створаны Silicon Valley Bank. Гэта азначала, што іх кліенцкая база была вельмі канцэнтраванай, а грашовыя дэпазіты менш «ліпкімі», чым у традыцыйным банку. Гэта таму, што стартапы атрымліваюць фінансаванне, каб яго выдаткаваць.

Новая кампанія можа атрымаць 10 мільёнаў долараў ад інвестара-анёла або венчурнага капіталу, гэтыя грошы паступаюць на рахунак у SVB, а затым здымаюцца на працягу наступнага года-двух для фінансавання росту бізнесу.

Гэта ў параўнанні з зберажэннямі кампаній і прыватных асоб у іншых банках, чые дэпазіты могуць заставацца некранутымі гадамі. Нават дзесяцігоддзі.

Абставіны, якія прывялі да краху

Мы паспрабуем разабраць гэта як мага прасцей, таму што, як і ўсе пытанні, звязаныя са складанасцямі банкаўскай сістэмы, гэта не зусім проста.

Ён пачынаецца з 2019 па 2021 год. Узровень фінансавання венчурнага капіталу ў гэты час моцна вырас, што азначае, што стартапы атрымлівалі кучу грошай і пасля дэпазітавалі іх у SVB.

па Ранішняя варка, дэпазіты SVB выраслі з прыкладна 60 мільярдаў долараў у 2018 годзе да 189 мільярдаў долараў у 2022 годзе.

Распаўсюджаным спосабам заробку банкаў з'яўляецца тое, што вядома як "чыстая працэнтная маржа". Гэта калі яны прапануюць вам 0.2% на ваш ашчадны рахунак, а потым бяруць гэтыя грошы і размяшчаюць іх у іншай форме інвестыцый, якая дае ім прыбытковасць у 1% — захоўваючы 0.8%.

У SVB былі ўсе гэтыя дэпазіты, і, каб атрымаць прыбытак (з працэнтнымі стаўкамі на дадзены момант амаль 0%), яны, як паведамляецца, размясцілі 80 мільёнаў долараў з 189 мільярдаў долараў у доўгатэрміновыя іпатэчныя каштоўныя паперы.

Паведамляецца, што яны плацілі прыбытковасць каля 1.5%, пакідаючы SVB са здаровай чыстай працэнтнай маржай.

У адрозненне ад 2008 года, жыццяздольнасць гэтых іпатэчных каштоўных папер не была праблемай. Праблема заключалася ў тым, што яны былі доўгатэрміновымі абавязацельствамі, якія выкарыстоўваліся для забеспячэння кароткатэрміновых дэпазітаў, набытых у той час, калі працэнтныя стаўкі былі заўсёды нізкімі.

Рызыка «бяспечных» іпатэчных аблігацый

Такім чынам, хоць няма ніякіх праблем з іпатэчнымі аблігацыямі, якія былі набыты, яны ўсё яшчэ адчувальныя да працэнтных ставак. Прычына гэтага ў тым, што цэны на аблігацыі рухаюцца ў зваротнай залежнасці ад працэнтных ставак.

Калі стаўкі растуць, цэны на аблігацыі падаюць, і наадварот. Вось чаму ў апошні час мы бачым, як «бяспечныя» або «абарончыя» ETF так моцна падаюць. Паколькі стаўкі былі павышаны вельмі хутка, кошт актываў аблігацый падае.

Важна разумець, як гэта працуе.

Скажам, вы купляеце 1,000-гадовыя іпатэчныя аблігацыі на суму 20 долараў пад 1.5%, калі 10-гадовая стаўка казначэйства ЗША складае 0.25%. Гэта мае сэнс. Высакаякасныя іпатэчныя аблігацыі надзейныя, яны бяспечныя, але яны не такія бяспечныя, як казначэйскія аблігацыі ЗША, якія лічацца максімальна безрызыкоўнымі.

Цяпер скажам, што ФРС павышае стаўкі на працягу наступных 12 месяцаў, і цяпер вы можаце набыць 10-гадовыя казначэйскія аблігацыі ЗША з прыбытковасцю 1.5%.

Уявіце, што вы хочаце прадаць свае іпатэчныя аблігацыі. Навошта камусьці купляць іх у вас за 1,000 долараў з прыбытковасцю 1.5%, калі яны могуць купіць больш бяспечныя інвестыцыі (казначэйскія аблігацыі ЗША) з такой жа прыбытковасцю?

Адказ: не будуць.

Такім чынам, каб прадаць свае аблігацыі, вам трэба будзе прадаць іх па цане, якая падтрымлівае маржу вышэй за стаўку Казначэйства ЗША. Захоўваючы тую ж маржу ў 1.25%, што і раней, гэта азначае, што вашыя іпатэчныя аблігацыі будуць мець рынкавы кошт $545.50, каб даць інвестару даходнасць 2.75%.

Калі вы неабходнасць прадаць свае аблігацыі прама зараз, гэта вялікая страта.

Аднак пра аблігацыі трэба памятаць, што ў канцы тэрміну, калі ўладальнікі аблігацый не выканаюць дэфолт, вы атрымаеце свае грошы назад. Такім чынам, калі вы ня трэба прадаць прама зараз, вы маглі б захоўваць свае іпатэчныя аблігацыі на працягу ўсяго 20-гадовага тэрміну, падняць сваю прыбытковасць і ў канцы атрымаць назад свае 1,000 долараў.

Такім чынам, пакуль асноўны доўг не дэфолт, падзенне (або рост) цаны аблігацыі з'яўляецца часовым.

Апошні пункт на гэтым. Чым больш працягласць аблігацыі, тым больш яна адчувальная да змены працэнтнай стаўкі. І SVB купіў шмат доўгатэрміновых аблігацый.

Чаму разваліўся банк Сіліконавай даліны?

Гэта быў проста крызіс ліквіднасці старой школы. Асноўныя інвестыцыі SVB не праваліліся. У іх толькі што ўпалі цэны. З-за нявызначаных эканамічных умоў SVB бачыла шмат сваіх кліентаў, якія жадаюць завалодаць сваімі грашыма.

Сутыкнуўшыся з тым, што 80 мільярдаў долараў іх актываў захоўваюцца ў каштоўных паперах, кошт якіх упаў, яны імкнуліся сабраць грошы.

Гэта прымусіла рынкі крыху нервавацца, але яны павялічыліся, калі яны абвясцілі аб продажы акцый са стратай у 1.8 мільярда долараў. Гэта адбылося ўсяго праз некалькі дзён пасля крыпта-арыентаванага банка Silvergate праваліўся, і аб'ява была зроблена без асаблівых спробаў супакоіць інвестараў.

Запасы пачалі змяншацца.

Навала трымальнікаў дэпазітаў ператварылася ў прыліўную хвалю, бо вядомыя венчурныя капіталы тэлефанавалі сваім партфельным кампаніям і загадвалі ім сыходзіць як мага хутчэй.

Такі тып банкаўскіх уцёкаў будзе праблемай для любога банка. У іх у любы час не хапае ліквідных грошай, каб усе ўладальнікі рахункаў маглі іх выкупіць адразу. Падобна таму, як у вашай мясцовай трэнажорнай зале не хапае штангі, каб усе ўдзельнікі маглі адначасова займацца жымам лежачы.

Але гэта была асабліва вялікая праблема для SVB, з іх профілем ліквіднасці, як гэта было.

Што адбываецца з укладчыкамі Silicon Valley Bank?

Гэта яшчэ трэба высветліць. Паведамляецца, што толькі каля 15% рахункаў знаходзяцца пад лімітам FDIC, што азначае, што 85% рахункаў знаходзяцца пад пагрозай. Аднак у рэчаіснасці мяркуецца, што актываў дастаткова для пакрыцця ўсіх гэтых рахункаў.

Гэта толькі пытанне часу.

Гэта не вельмі камфортна для кампаній, якія не ўпэўненыя, ці збіраюцца яны налічыць заработную плату на гэтым тыдні, і мы можам заўважыць больш буйны банк, каб пераняць рэшткі SVB, або мы можам убачыць нейкую форму кароткатэрміновага дзяржаўнага ўмяшання.

Гэта неверагодна хуткая гісторыя, і мы, верагодна, убачым, што дадатковая інфармацыя будзе апублікаваная нават у нядзелю і ў панядзелак раніцай.

Што адбываецца з інвестарамі Silicon Valley Bank?

Яны знішчаны. Кошт актываў самога банка роўны нулю, і, па сутнасці, няма ніякіх шанцаў на дзяржаўную дапамогу для акцыянераў.

Міністр фінансаў Джанет Йеллен зайшла так далёка, што заявіла пра гэта афіцыйна пацвердзіць гэта, спасылаючыся на банкаўскі крызіс 2008 года і заяўляючы: «Мы больш не будзем гэтага рабіць».

Калі вам незразумелая розніца, уявіце, што ў вас ёсць рахунак у (прыдуманым) банку пад назвай Green Bank з 5,000 долараў на ім. Вам таксама падабаецца працаваць з імі, таму вы вырашылі купіць акцыі кампаніі на 1,000 долараў у сваім гандлёвым дадатку.

Калі б банк збанкрутаваў, вы страцілі б свае 1,000 долараў на складзе, бо яны каштавалі б 0 долараў.

Тым не менш, вашы 5,000 долараў былі б у бяспецы, таму што яны былі б абаронены Федэральнай карпарацыяй па страхаванні ўкладаў (FDIC), бо гэта менш за 250,000 XNUMX долараў.

У ніжняй радку

Гэта першы раз за доўгі час, калі мы бачым, як банк працуе так, і гэта падкрэслівае важнасць разумення рызыкі контрагента. Нават арганізацыі, якія выглядаюць стабільнымі і бяспечнымі, могуць быць адменены за лічаныя гадзіны, улічваючы, наколькі хутка інфармацыя распаўсюджваецца ў 2023 годзе.

Як заўсёды, дыверсіфікацыя - лепшы спосаб абмежаваць рызыку, незалежна ад таго, гаворыце вы пра інвестыцыі або ашчадныя рахункі.

Акрамя забеспячэння вашай належнай дыверсіфікацыі, хэджаванне можа быць магутным інструментам для абароны ад валацільнасць. Але зрабіць гэта няпроста.

Аднак Q.ai ст Абарона партфоліо выкарыстоўвае моц штучнага інтэлекту, каб зрабіць гэта за вас. Кожны тыдзень наш штучны інтэлект прадказвае адчувальнасць вашага партфеля да розных форм рызыкі, а затым аўтаматычна ўкараняе стратэгіі хэджавання для абароны ад іх.

Спампаваць Q.ai сёння для доступу да інвестыцыйных стратэгій на аснове штучнага інтэлекту.