Гіперінфляцыя ідзе?

Такі выгляд інфляцыі з'яўляецца новым для многіх людзей у ЗША і Еўропе. Высокія ўзроўні, якія былі тыповымі для 1970-х гадоў, не былі асаблівасцю. Нягледзячы на ​​тое, што інфляцыя падняла цэны на асноўныя аўтамабілі ў Вялікабрытаніі з 1980 года прыкладна на 500%, паўзучая інфляцыя, якой мы "атрымлівалі асалоду" так доўга, не прымушае вас выскокваць вочы ў рознічным гандлі, калі вы запраўляеце бензін або атрымліваеце плата за камунальныя паслугі, як інфляцыя, якая цяпер у поўным аб'ёме.

Для запісу, я сказаў тут, у Forbes, што гэта было на падыходзе, і вось яно, так што тое, што я збіраюся сказаць, не зыходзіць ад таго тыпу экспертаў, якія прадказваюць тое, што толькі што адбылося.

Заклік такі: ці ёсць у ФРС і іншых план гульні, які будзе працаваць у дэталях, ці яны рыхтуюць яго і, верагодна, пацерпяць жудасную «адсутнасць правалу палітыкі». Крах цэнтральнага банка азначае, што мы ўпадзем у дэпрэсію або ўскочым у гіперінфляцыю, так што гэта ключавое рашэнне.

Мой тэзіс такі: інфляцыя - гэта заўсёды і ўсюды палітыка ўрада, што з'яўляецца свайго роду перафразам сентэнцыі Мілтана Фрыдмана аб тым, што інфляцыя заўсёды з'яўляецца грашовай з'явай.

Урады робяць інфляцыю, і гэта заўсёды з-за нейкай неабходнасці, добрай ці дрэннай.

Мая тэза: тое, што мы павінны зрабіць, з'яўляецца следствам палітыкі перабалансавання суверэннай запазычанасці ў ВУП і зніжэння рэальнага кошту дзяржаўнага дэфіцыту, перазагрузкі чаканняў і пераадолення эканамічнай прорвы, створанай і ўсё яшчэ ствараецца Ковідам. (Інфляцыя ідзе за кожнай буйной глабальнай катастрофай, калі вы хочаце праверыць.)

Сістэме трэба некалькі гадоў інфляцыі на такіх узроўнях, каб дасягнуць кропкі, калі яе можна будзе знізіць да 2%-3%. Тры гады, калі вы паспяшаецеся, пяць гадоў выканальныя, а калі ўсё пойдзе не так, лёгка можа спатрэбіцца дзесяць гадоў. Такім чынам, пакупніцкая здольнасць грошай знізіцца як мінімум на 100%+.

Такі план, але як можна кантраляваць інфляцыю на такіх узроўнях, якія рычагі?

Вы можаце сказаць, што гэта працэнтныя стаўкі, але гэта зусім няправільна. У кожнай краіне свету з высокай інфляцыяй высокія працэнтныя стаўкі, і інфляцыя застаецца высокай, і працэнты застаюцца высокімі. Гэта грашовая маса. Вы можаце скараціць грашовую масу з дапамогай высокіх працэнтных ставак, што з'яўляецца старым спосабам зрабіць гэта, але вы можаце павышаць працэнтныя стаўкі незалежна ад грашовай масы і павялічваць грашовую масу незалежна ад ставак.

Гэта тое, што адбудзецца, каб утрымаць інфляцыю на гэтым узроўні на наступныя гады.

Пытанне: як?

Адказ можа быць наступным: у 2008 годзе тагачасная «нестандартная грашова-крэдытная палітыка» колькаснага змякчэння (QE), якая цяпер стала традыцыйнай, выкарыстоўвалася для падтрымкі эканомік, якія перажываюць крызіс ліквіднасці. Гэта не выклікала інфляцыі, калі ўсе гэтага чакалі. чаму? Гэта павелічэнне грашовай масы сапраўды павялічыла інфляцыю, але ў фінансавых актывах, аблігацыях, акцыях і нерухомасці. Гэтыя актывы маюць вельмі нізкую хуткасць стымулявання, але гэтыя актывы падтрымліваюць бягучыя ўмовы, забяспечваючы залог пазычальнікам, якія трапілі ў бяду, а рост коштаў на актывы хутчэй сыходзіць уніз, чым выклікае вакханалію марнаванняў у краме спіртных напояў.

Такім чынам, спосаб выцягнуць грошы з сістэмы - дазволіць гэтым актывам падстрыгчыся, і калі крыху пашанцуе, мыльная бурбалка здуецца, а не лопне.

Бягучая карэкцыя акцый ужо вычарпала багацце ЗША на 8 трыльёнаў долараў і аналагічную суму ў бягучым аблігацыйным агітацыі, я ўпэўнены, хаця я гэтага не падлічваў. Гэта прывядзе да сцягвання інфляцыі і дасць цэнтральным банкам механізм для выцягвання залішняй грашовай масы з сістэмы пры захаванні працэнтных ставак і, што значна больш важна, кароткатэрміновых аперацый па ліквіднасці, даступных для прадухілення сістэмнай панікі.

Ліквіднасць вызначае цэны на актывы, якія вызначаюць траекторыю інфляцыі. Паколькі гэтая траекторыя будзе ўтрымліваць інфляцыю на гэтых узроўнях, пытанне ў тым, дзе, скажам, у індэксе S&P 500 ліквіднасць уключана, а дзе выключана.

Ніжэй мая здагадка:

Вы можаце падумаць пра гэта наступным чынам: колькі часу спатрэбіцца, каб пераадолець наступствы страты багацця, створанай Ковідам? Гэта значыць, як доўга ў нас будзе інфляцыя і як доўга мы будзем знаходзіцца на нестабільным рынку, які рухаецца да карэкціроўкі. Гэтая карэкціроўка можа выглядаць проста выдатна, калі вы паглядзіце на лічбы, але калі ўлічыць інфляцыю, яны пакажуць, што ў багацці нацый была прабіта 20%-ная дзірка, і ўсё тое, з чым нам давядзецца справіцца, будзе пераадолець гэтую няўдачу самым плаўным спосабам.

І гэта будзе няроўнай, але, верагодна, не катастрафічнай.