На наступным тыдні ЕЦБ не спатрэбіцца шмат часу, каб знізіць стаўкі на зніжэнне стаўкі

(Блумберг) -

Найбольш чытаецца з Bloomberg

Сцэна падрыхтавана для сутыкнення паміж трэйдарамі, якія робяць стаўку на зніжэнне працэнтных ставак, і Крысцін Лагард, якая гатовая - у чарговы раз - дабіцца неабходнасці знішчэння інфляцыі.

Прэзыдэнт Эўрапейскага цэнтральнага банку шэсьць тыдняў таму папракнуў інвэстараў у недаацэнцы маштабаў павышэньня коштаў, неабходных для таго, каб узяць пад кантроль рост цэнаў, а потым паўтарыў гэтае паведамленьне на Сусьветным эканамічным форуме ў Давосе ў гэтым месяцы.

Нягледзячы на ​​​​гэта, у студзені аблігацыі еўразоны выраслі, паколькі інвестары адмовіліся ад папярэджанняў аб агрэсіўным узмацненні жорсткасці ў бліжэйшыя месяцы і працягвалі ацэньваць зніжэнне ставак да канца года.

Федэральная рэзервовая сістэма ЗША, Банк Англіі і ЕЦБ павінны правесці сустрэчы па ўстанаўленні ставак на наступным тыдні, а стратэгі ад Nomura Holdings Inc. да Societe Generale SA практычна не сумняваюцца ў тым, хто будзе выкарыстоўваць найбольш жорсткі тон. Існуе таксама небяспека, што Лагард дадасць дадатковага марозу ў свае заўвагі, каб выклікаць карэкцыю рынку, калі дадзеныя аб інфляцыі ў Еўропе будуць больш мяккімі, чым прагназавалася.

«Мы чакаем супрацьстаяння паміж ЕЦБ і рынкамі», - сказаў эканаміст Nomura Анджэй Шчэпаняк. «Відавочна, што рынкі, здаецца, жадаюць кінуць выклік мантры ЕЦБ аб «шматразовым павышэнні на 50 базісных пунктаў».

Лагард з ЕЦБ кажа, што яе палітычная мантра - "трымацца курсу".

Свопы паказваюць, што павышэнне стаўкі на палову адсоткавага пункта ў наступны чацвер з'яўляецца завершанай справай, што давядзе стаўку па дэпазітах да 15-гадовага максімуму ў 2.5%. Тым не менш, трэйдары бачаць толькі 70% верагоднасць яшчэ аднаго павышэння на 50 базісных пунктаў у сакавіку, а затым пачынаюць зніжаць цэны да ключавой стаўкі прыблізна з верасня.

І гэта нягледзячы на ​​ўсе намаганні чыноўнікаў ЕЦБ. У Давосе Лагард прапанавала трэйдарам, якія рабілі стаўкі па рэзкіх стаўках, «пераглядзець сваю пазіцыю. Ім было б добра гэта зрабіць». Яе калегі, у тым ліку кіраўнік цэнтральнага банка Нідэрландаў Клаас Нот, хочуць яшчэ як мінімум два павышэння стаўкі на паўпункта.

Гісторыя працягваецца

«Бягучыя рынкавыя цэны не з'яўляюцца паслядоўнымі», - напісалі ў чацвер запісцы стратэгі Societe Generale, у тым ліку Нінон Башэ. «Нашы эканамісты чакаюць, што ЕЦБ спыніцца на ўзроўні 3.75% з рызыкай росту, што азначае, што рынак можа даражэць».

Яна бачыць, што прыбытковасць 10-гадовых бундаў гандлюецца на ўзроўні ад 2.5% да 3% у першым паўгоддзі, і рэкамендуе выкарыстоўваць апцыёны для ліквідацыі празмернага зніжэння коштаў. Нават пасля нядаўняй распродажы прыбытковасць 10-гадовых нямецкіх аблігацый больш чым на 30 базісных пунктаў ніжэйшая за пік 30 снежня і складае 2.25%. І хаця рынак ацэньвае зніжэнне стаўкі прыкладна на 30 базісных пунктаў у перыяд з верасня 2023 г. па сакавік 2024 г., гэтыя стаўкі перабольшаныя, сказала яна.

Устойлівая эканоміка

Прынамсі, на дадзены момант еўрапейская эканоміка, здаецца, здольная справіцца з новымі павышэннямі.

Эканамісты Goldman Sachs Inc. больш не прагназуюць рэцэсію ў гэтым годзе, паколькі фактары, у тым ліку больш цёплая, чым звычайна, зіма ў Еўропе з недахопам энергіі і змякчэнне абмежаванняў у ланцужку паставак узмацняюць аптымізм.

Параўнайце гэта з Вялікабрытаніяй, дзе эканамічныя перспектывы больш складаныя. Трэйдары менш упэўненыя, што Банк Англіі павысіць на паўпункта на наступным тыдні, а свопы паказваюць на 90% верагоднасць. Цяпер стаўка складае 3.5%.

«Падобна на тое, што бунды не маюць усіх неабходных ЕЦБ павышэнняў, — сказаў Гордан Шэнан, партфельны менеджэр TwentyFour Asset Management. Ён сказаў, што прыбытковасць гілтаў і казначэйскіх аблігацый значна лепш адлюстроўвае ўзмацненне жорсткасці з боку Банка Англіі і ФРС.

Нягледзячы на ​​гэта, студзеньскія даныя па інфляцыі, якія павінны быць апублікаваны на наступным тыдні, могуць падштурхнуць трэйдараў перагледзець стаўкі ніжэй, калі з'явяцца прыкметы далейшага запаволення, што прывядзе да большага росту аблігацый. Агульная інфляцыя ўжо знізілася з рэкордных 10.6% да 9.2%, а эканамісты, апытаныя Bloomberg, мяркуюць, што тэмп росту коштаў знізіцца да 9%.

Прагназуецца, што мера, якая пазбаўляе энергіі і ежы, таксама палепшыцца, хаця і нязначна. Прадстаўнікі ЕЦБ, уключаючы Гедымінаса Сімкуса, падкрэслілі рызыкі, звязаныя з упартасцю базавай інфляцыі, адзначыўшы на гэтым тыдні, што павышэнне стаўкі на 50 базавых пунктаў «трэба ўспрымаць адназначна».

Далёка ад канца

Але нават калі дадзеныя будуць лепшымі, чым чакалася, глабальная бітва за ўтаймаванне росту коштаў непрадказальная, і ў далейшым могуць быць сюрпрызы. Трэйдары могуць шукаць у Аўстраліі перасцярогі.

Дадзеныя на гэтым тыдні паказалі, што за апошнія тры месяцы 32 года інфляцыя паскорылася да самых хуткіх тэмпаў за 2022 гады, перавысіўшы прагнозы і падштурхнуўшы грашовыя рынкі да павышэння працэнтных ставак на пасяджэнні цэнтральнага банка ў наступным месяцы.

Калі Аўстралія, Новая Зеландыя - гэта арыенцір, чакае спад росту аблігацый

ЕЦБ можа атрымаць руку дапамогі ад ФРС, калі палітыкі ЗША - якія таксама павінны павысіць стаўкі на наступным тыдні - дадуць зразумець, што барацьба з інфляцыяй далёкая ад завяршэння.

Свопы, звязаныя з пасяджэннямі цэнтральнага банка ЗША, азначаюць, што трэйдары чакаюць зніжэння стаўкі амаль на 50 базісных пунктаў да канца года. У той час як прыкметы запаволення ўзмацняюцца - ФРС павысіла 425 базісных пунктаў у параўнанні з 250 базіснымі пунктамі ад ЕЦБ - эканоміка ЗША развівалася здаровымі тэмпамі ў чацвёртым квартале, і ФРС неаднаразова папярэджвала, што пакіне стаўкі павышанымі .

Па словах Фларыяна Іелпа, кіраўніка макрадэпартамента Lombard Odier Investment Managers, ЕЦБ і ФРС павінны працягваць даводзіць да ведама, што вайна з інфляцыяй не скончылася.

«Іх праца складаецца ў тым, каб пераканаць рынкі, што зніжэнне ставак, якое было ацэнена, не мае месца быць», - сказаў ён.

– Пры дапамозе Наомі Таджыцу і Джэймса Хіраі.

Самы чытаны з Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP