Гэта не заўсёды пра вас

Нядаўняе рашэнне АПЕК+ скараціць квоты здабычы на ​​2 мільёны барэляў у дзень, безумоўна, прыцягнула ўвагу, і не ў добрым сэнсе. За месяц да прамежкавых выбараў у ЗША і падчас расійскага ўварвання ва Украіну каментатары паспяшаліся абмеркаваць палітычныя наступствы гэтага кроку, у тым ліку склалася ўражанне, што ён дапамагае Уладзіміру Пуціну і Ірану і шкодзіць Джо Байдэну. У рэшце рэшт, прэзідэнт Байдэн нядаўна наведаў Саудаўскую Аравію і заклікаў іх павялічыць здабычу нафты і знізіць цэны, але, відаць, безвынікова. (Магчыма, яму варта было схапіць шар.)

Шум - гэта сумесь незразумелага і відавочнага: выклікае здзіўленне, таму што АПЕК і АПЕК+ усталёўвалі і ўключалі квоты на працягу большай часткі чатырох дзесяцігоддзяў, і чаму гэты канкрэтны крок раптам трэба разглядаць як вялікую палітычную атаку на ЗША і/або адміністрацыю Байдэна такім чынам, здаецца дзіўным. Тым не менш, улічваючы будучыя выбары і занепакоенасць выбаршчыкаў інфляцыяй, гэты крок закрануў нервы, асабліва ў дэмакратаў. Рэспубліканцы радуюцца дэманстрацыі імпатэнцыі Байдэна. Але чытачоў варта папярэдзіць аб празмернай інтэрпрэтацыі падзеі ў кантэксце прамежкавых выбараў у ЗША і/або вайны ва Украіне.

Існуе пэўная карэляцыя паміж крокам АПЕК+ і вышэйзгаданымі палітычнымі наступствамі, але ці існуе прычынная сувязь? Як звычайна, эксперты ўсіх масцей сцвярджаюць, што разумеюць сапраўдныя намеры гэтых крокаў, асабліва ў дачыненні да амерыкана-саудаўскіх адносін. Вядома, сцвярджэнне, што саудаўцы злуюцца на адміністрацыю Байдэна, таму што яна можа дазволіць Ірану зарабляць больш грошай на экспарце нафты, супярэчыць аргументу, што скарачэнне квоты было прызначана для дапамогі Расіі і Ірану. Але эксперты часта назіраюць паслядоўнасць у парушэнні.

З 1973 года ЗША паслядоўна заклікаюць саудаўцаў і іншых вытворцаў нафты зніжаць цэны, адзіным выключэннем з'яўляецца візіт тагачаснага віцэ-прэзідэнта Джорджа Буша-старэйшага ў Эр-Рыяд у 1986 годзе, падчас якога ён скардзіўся на шкоду, нанесеную нафтаваму сектару ЗША ў выніку нядаўняга абвалу цэн . Гэты абвал коштаў — які, як сцвярджаюць некаторыя, быў зроблены па настойлівай просьбе Рэйгана, каб нанесці шкоду Савецкаму Саюзу — адбыўся пасля таго, як Саудаўская Аравія, сутыкнуўшыся з амаль спыненнем продажаў нафты, адмовілася ад сваёй палітыкі пастаяннага вытворцы. Гэта ўключала паглынанне кароткатэрміновых ваганняў попыту на нафту АПЕК для стабілізацыі коштаў.

Як паказана на малюнку ніжэй, дзейнасць у якасці пастаяннага вытворцы была на самай справе даволі паспяховай з пункту гледжання падтрымання стабільнасці сусветных цэн на нафту, але няўдача ў тым, што экспарт Саудаўскай Аравіі ў асноўным пайшоў уніз, а не ўверх. Да канца 1985 года амаль уся іх прадукцыя павінна была пакрыць унутраны попыт і некаторыя бартэрныя здзелкі. Тэарэтычна саудаўцы маглі падтрымліваць цану на нафту, скупляючы прафіцыт рынку. Відавочна, што такога не здарыцца.

Назад у сучаснасць. Да таго, як было абвешчана аб скарачэнні квоты, цэны на нафту зніжаліся прыкладна на 10 долараў за барэль, а WTI апусцілася ніжэй за 80 долараў упершыню са студзеня. Папярэджанні аб рэцэсіі нарасталі, і АПЕК, і МЭА знізілі свае прагнозы попыту на 2023 год на 0.4 мб/сут і 0 мб/сут адпаведна. З-за чаго скарачэнне квоты на 5 мб/сутка здавалася б празмерным, за выключэннем таго, што, па-першае, у асноўным слабы попыт прыпадае на наступныя шэсць месяцаў, а па-другое, сіноптыкі традыцыйна не спяшаюцца ўлічваць рэцэсіі ў сваіх прагнозах, звычайна чакаючы, пакуль тэндэнцыя не стане добрай. усталяваны, а часам і ў люстэрка задняга выгляду. Гэта мае сэнс, паколькі рэцэсія - гэта адхіленне ад нормы, і афіцыйныя арганізацыі не жадаюць апярэджваць нявызначаныя і зменлівыя падзеі. Але па-трэцяе, 2 мб/сут з'яўляюцца намінальнай лічбай, паколькі большасць членаў АПЕК+ не выконваюць свае квоты ў цяперашні час, так што фактычнае змяненне здабычы павінна быць каля 2 мб/сут, прыкладна падобна чаканай страце попыту ў бліжэйшыя месяцы.

Тым не менш гэта азначае, што некаторае ўзмацненне жорсткасці на рынку магчыма, улічваючы пераважныя рынкавыя прагнозы. Сапраўды, сусветныя запасы нафты, хаця і аднаўляюцца, застаюцца значна ніжэйшымі за норму. Зніжэнне попыту азначае, што жаданы ўзровень запасаў таксама павінен быць ніжэй, але попыт знізіцца толькі на некалькі працэнтаў.

Лепшы індыкатар можна знайсці на фінансавых рынках, дзе цэнаўтварэнне нафты праводзіцца для бягучых і будучых паставак, а розніца паказвае на кошт аператыўных або фізічных паставак. Калі бягучая цана вышэй за будучую цану, вядомая як бэквардацыя, тады таргі адчуваюць цеснату рынку. Чым большы ўзровень бэквардацыі, тым больш жорсткі рынак.

На малюнку ніжэй паказана розніца паміж ф'ючэрсным кантрактам на першы месяц і кантрактам на чацвёрты месяц на гэты год. Бэквардацыя падскочыла, калі Пуцін уварваўся ва Украіну, калі пакупнікі змагаліся за фізічныя пастаўкі. Зусім нядаўна гэты ўзровень знізіўся з ростам прыкмет эканамічнай слабасці. Зніжэнне квоты сапраўды выклікала рост, але гэта ўжо знікае, маючы на ​​ўвазе, што трэйдары/пакупнікі не занепакоеныя тым, што пастаўкі стануць жорсткімі. Па сутнасці, яны пацвярджаюць неабходнасць зніжэння квот.

Абурэньне сярод амэрыканскіх палітыкаў ужо пачынае згасаць, збольшага з-за іх кароткага прамежку ўвагі (тое ж самае для СМІ і грамадзкасьці), а таксама таму, што цана на нафту ўжо ніжэйшая, чым была да ашаламляльнага абвяшчэньня OPEC+. Рынак можа яшчэ больш узмацніцца ў бліжэйшыя дні, але на дадзены момант здаецца, што група сапраўды чытае чайныя лісце лепш, чым усе мы. Гэта азначае, што гэты крок у рэшце рэшт не меў на мэце паслаць палітычнае паведамленне, нягледзячы на ​​​​тое, што ўсе перакананыя, што гэта ўсё пра іх.