Да гэтага часу ў 2022 годзе, калі бушуе інфляцыя, аблігацыі страціў 10%-адна з найгоршых даходаў у гісторыі ЗША. У сераду Федэральная рэзервовая сістэма паднялі працэнтныя стаўкі на 0.5 працэнтнага пункта, найбольш рэзкае павелічэнне ў 22 гадоў.
Тым не менш, як толькі ваша цела пачынае гаіцца ад траўмы, перш чым вы адчуеце паляпшэнне, горшае для інвестараў у аблігацыі можа ўжо скончыцца. Тыя, хто зараз скідае аблігацыі, могуць памыляцца, прадаючы танна пасля таго, як купляюць даражэй.
Пачнем з разгляду болю ў гістарычнай перспектыве.
Рынак аблігацый ЗША меў станоўчыя даходы да інфляцыі за ўсе, акрамя чатырох гадоў з 1976 г. Нават у 1994, калі Федэральная рэзервовая сістэма шэсць разоў павышала працэнтныя стаўкі на агульную суму 2.5 працэнтных пункта, аблігацыі страцілі ў сукупнасці толькі 3%.
Амаль ніколі рынак аблігацый ЗША не губляў столькі грошай, колькі за першыя чатыры месяцы 2022 года, паводле Эдвард МакКуары, заслужаны прафесар бізнесу ва Універсітэце Санта-Клары, які вучыцца вяртанне актываў на працягу стагоддзяў.
Доўгатэрміновыя казначэйскія аблігацыі страцілі больш за 18% у гэтым годзе да 30 красавіка. Гэта перавышае папярэдні рэкорд, страта ў 17% за 12 месяцаў, якія заканчваюцца ў сакавіку 1980 года, кажа г-н МакКуары. Па яго словах, рынак шырокіх аблігацый у 2022 годзе быў горш, чым у любым поўным годзе з 1792 года, акрамя аднаго. Гэта было яшчэ ў 1842 годзе, калі глыбокая дэпрэсія наблізілася да дна.
Варта адзначыць, што з улікам інфляцыі, па меншай меры, дзевяць мінулых перыядаў былі горшымі, кажа Браян Тэйлар, галоўны эканаміст Global Financial Data, даследчай фірмы ў Сан-Хуан Капістрана, Каліфорнія.
Інфляцыя падобная на крыптаніт для аблігацый, працэнтныя плацяжы па якіх фіксаваныя і, такім чынам, не могуць расці, каб ісці ў нагу з ростам кошту жыцця. Да нядаўняга часу інфляцыя здавалася праблемай далёкага мінулага, калі яна часта пакутавала інвестараў у аблігацыі.
На працягу большай часткі чатырох дзесяцігоддзяў З 1981, працэнтныя стаўкі зніжаліся, а цэны на аблігацыі раслі, ствараючы папутны вецер прыросту капіталу для інвестараў з фіксаваным прыбыткам. Вы не толькі зарабілі працэнты па сваіх аблігацыях, але і зарабілі дадатковы прыбытак па меры росту іх кошту.
На працягу некаторых доўгіх перыядаў, такіх як 20 гадоў, якія скончыліся ў сакавіку 2020 года, аблігацыі атрымлівалі нават большы прыбытак, чым акцыі, без якіх-небудзь страт, якія ледзяць кроў.
Гэтыя гады славы прайшлі.
«Я думаю, што доўгая тэндэнцыя да зніжэння працэнтных ставак нарэшце скончылася», - кажа г-н Тэйлар. «Людзі памыляліся ў напрамку ставак на працягу 40 гадоў, але я павінен думаць, што ў гэты момант яны, нарэшце, могуць мець рацыю».
Перспектыва страціць грошы па меры росту ставак, здаецца, палохае многіх людзей. Уліўшы 592 мільярды долараў у фонды аблігацый у мінулым годзе, інвестары выцягнулі 104 мільярды долараў у 2022 годзе, па дадзеных Інстытута інвестыцыйных кампаній.
Але паступовае павышэнне ставак нядрэнна для інвестараў у аблігацыі — пакуль інфляцыя знаходзіцца пад кантролем.
Не памыляйцеся: інвестыцыі ў аблігацыі - гэта акт веры, што ФРС можа ўтаймаваць інфляцыю. І гэта, як міністр фінансаў ЗША — сказала Джанет Йеллен, «запатрабуе навыкаў, а таксама ўдачы».
Аднак, калі ФРС стрымлівае інфляцыю, інвестары ў аблігацыі павінны быць у парадку - і з часам яны павінны паступаць лепш, калі яны рэінвесціруюць свой даход, а не прымаюць яго за наяўныя грошы.
У доўгатэрміновай перспектыве агульная прыбытковасць аблігацый значна больш залежыць ад іх даходу, чым ад змены цаны. З 1976 года крыху больш за 90% сярэдняга гадавога прыбытку на рынку аблігацый ЗША прыпадае на працэнты і іх рэінвеставанне, па словах мэнэджэра па інвестыцыях у Бостане Loomis, Sayles & Co.
Дзякуючы нядаўняму падзенню коштаў даходнасць на агульным рынку амерыканскіх аблігацый, прыкладна на 3.6%, вырасла ўдвая з 31 снежня.
Людзі заўсёды гоняцца за мінулым сваімі грашыма. Інвестары дадалі больш за 445 мільярдаў долараў у фонды аблігацый у 2020 годзе, у асноўным таму, што мінулыя даходы былі настолькі высокімі. Але да канца таго ж года даходнасць на рынку аблігацый ЗША ўпала ледзь больш чым на 1% — гэта азначае, што будучыя даходы павінны быць слабымі.
Інвестары тады былі занадта захопленыя. Магчыма, цяпер яны занадта песімісты.
Адзіны лепшы прадказальнік будучай прыбытковасці аблігацый да інфляцыі з'яўляецца іх прыбытковасць да пагашэння. Паколькі цэны падаюць, даходнасць расце, таму нядаўні разгром аблігацый павысіў іх чаканую даходнасць.
«З такой пачатковай ураджайнасцю ў вас ёсць больш падушкі, каб вытрымаць рост тэмпаў», - кажа Лорэн Вагандт, су-менеджар
Фонд карпаратыўнага даходу Т. Роу Прайс.
"І мы пачынаем бачыць, што з'яўляецца нейкая каштоўнасць".
ДЗЕЛІЦЕСЯ СВАІМІ ДУМКАМІ
Вы пабіліся на рынку аблігацый? Як вы адрэагавалі? Далучайцеся да размовы ніжэй.
Па яе словах, прыбытковасць індэксаў карпаратыўных аблігацый дасягае найвышэйшага ўзроўню як мінімум за 11 гадоў.
Нядаўняе павышэнне даходнасці таксама азначае, што кароткатэрміновыя каштоўныя паперы казначэйства ЗША, верагодна, будуць больш эфектыўнымі буферамі супраць будучага зніжэння акцый.
Калі вашы нядаўнія страты прымушаюць вас выручаць аблігацыі, успомніце, чаму вы валодаеце імі. Аблігацыі не прызначаныя для таго, каб зрабіць вас багатым; яны не даюць вам стаць беднымі, пры гэтым плацяць вам некаторы прыбытак.
«Важна не быць занадта эмацыйнымі ў сувязі з нядаўнімі вяртаннямі, якія мы бачылі», - кажа спадарыня Вагандт. «Цяпер больш даходу і большай каштоўнасці».
Напісаць Джэйсан Цвейг у [электронная пошта абаронена]
Аўтарскае права © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Усе правы абаронены. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Крыніца: https://www.wsj.com/articles/its-the-worst-bond-market-since-1842-thats-the-good-news-11651849380?siteid=yhoof2&yptr=yahoo