Джэймі Дайман кажа, што інфляцыя і вайна ва Ўкраіне могуць рэзка павялічыць рызыкі для ЗША

Джэймі Даймон, генеральны дырэктар і старшыня найбуйнейшага па колькасці актываў банка ЗША, у сваім штогадовым лісце акцыянерам адзначыў патэнцыйна беспрэцэдэнтную камбінацыю рызык, з якімі сутыкаецца краіна.

Тры сілы, верагодна, будуць фармаваць свет на працягу наступных некалькіх дзесяцігоддзяў: эканоміка ЗША, якая аднаўляецца пасля пандэміі Covid; высокая інфляцыя што адкрые эру росту ставак і Расіі ўварванне ва Украіну і гуманітарны крызіс, які ўзнік у выніку гэтага, па словах Даймана.

«Кожны з гэтых трох фактараў, згаданых вышэй, унікальны па-свойму: рэзкае аднаўленне пасля пандэміі COVID-19, выкліканае стымуламі, верагодная неабходнасць хуткага павышэння ставак і неабходная адмена QE, а таксама вайна ва Украіне і санкцыі па Расеі», — напісаў Dimon.

«Яны прадстаўляюць зусім іншыя абставіны, чым тое, што мы адчувалі ў мінулым, і іх зліццё можа значна павялічыць будучыя рызыкі», — напісаў ён. «Хоць магчыма і ёсць надзея, што ўсе гэтыя падзеі будуць мець мірныя рашэнні, мы павінны падрыхтавацца да патэнцыйных негатыўных вынікаў».

Ліст Дымона, шырока чытаны ў дзелавых колах з-за JPMorgan Статус генеральнага дырэктара як самага выбітнага прадстаўніка сваёй галіны атрымаў ад яго больш паніжаны тон ліст толькі ў мінулым годзе. Нягледзячы на ​​тое, што ён шмат пісаў пра праблемы, якія стаяць перад краінай, у тым ліку пра эканамічную няроўнасць і палітычную дысфункцыю, гэты ліст выказваў яго перакананне, што ЗША знаходзяцца ў самым разгары буму, які можа «лёгка» дацягнуцца да 2023 года.

Цяпер, аднак, пачатак найбуйнейшага еўрапейскага канфлікту з часоў Другой сусветнай вайны змяніў сітуацыю, ускалыхнуўшы рынкі, перастроіўшы альянсы і рэструктурызаваўшы мадэлі глабальнага гандлю, напісаў ён. Па словах Даймана, гэта стварае як рызыкі, так і магчымасці для ЗША і іншых дэмакратычных краін.

«Вайна ва Украіне і санкцыі ў дачыненні да Расеі, як мінімум, замарудзяць сусветную эканоміку — і гэта можа лёгка пагоршыцца», — напісаў Дайман. Гэта з-за нявызначанасці адносна таго, як скончыцца канфлікт, і яго ўздзеяння на ланцужкі паставак, асабліва тыя, што датычацца паставак энергіі.

Дайман дадаў, што кіраўніцтва JPMorgan не хвалюецца з гэтай нагоды прамы кантакт з расеяй, хоць банк можа «яшчэ страціць каля 1 мільярда даляраў з цягам часу».

Вось урыўкі з Dimon's ліст.

«Мы чакаем, што наступствы вайны і выніковых санкцый прывядуць да зніжэння ВУП Расеі на 12.5% да сярэдзіны года (падзенне большае, чым падзенне на 10% пасля дэфолту 1998 года). У цяперашні час нашы эканамісты мяркуюць, што ў зоне еўра, якая моцна залежыць ад Расіі па нафце і газе, рост ВУП складзе прыкладна 2% у 2022 годзе замест павышанага тэмпу ў 4.5%, які мы чакалі ўсяго шэсць тыдняў таму. Наадварот, яны чакаюць, што эканоміка ЗША вырасце прыкладна на 2.5% супраць раней ацэненых 3%. Але я папярэджваю, што гэтыя ацэнкі грунтуюцца на даволі статычным бачанні вайны ва Украіне і санкцый, якія цяпер дзейнічаюць».

«Можна дадаць яшчэ шмат санкцый, якія могуць рэзка і непрадказальна павялічыць іх эфект. Разам з непрадказальнасцю самой вайны і нявызначанасцю вакол глабальных ланцугоў паставак тавараў гэта стварае патэнцыйна выбуханебяспечную сітуацыю. Пазней я буду казаць пра хісткую прыроду глабальных паставак энергіі, але пакуль, папросту, гэтыя пастаўкі лёгка парушыць».

«Амерыка павінна быць гатовая да магчымасці працяглай вайны ва Украіне з непрадказальнымі вынікамі. … Мы павінны разглядаць гэта як сігнал трывогі. Нам трэба прытрымлівацца кароткатэрміновых і доўгатэрміновых стратэгій з мэтай не толькі вырашэння цяперашняга крызісу, але і падтрымання доўгатэрміновага адзінства нядаўна ўмацаваных дэмакратычных альянсаў. Мы павінны зрабіць гэта пастаяннай, доўгатэрміновай пазіцыяй за дэмакратычныя ідэалы і супраць усіх формаў зла».

«Расейская агрэсія мае яшчэ адзін драматычны і важны вынік: яна аб'ядноўвае дэмакратычны заходні свет — праз Еўропу і краіны Арганізацыі Паўночнаатлантычнага дагавора (NATO) да Аўстраліі, Японіі і Карэі. […] Вынік гэтых дзвюх праблем будзе выходзіць за межы Расіі і, верагодна, будзе ўплываць на геапалітыку на працягу дзесяцігоддзяў, патэнцыйна прыводзячы як да рэарганізацыі альянсаў, так і да рэструктурызацыі сусветнага гандлю. Тое, як Захад паводзіць сябе і ці зможа Захад захаваць сваё адзінства, верагодна, будзе вызначаць будучы сусветны парадак і сфармаваць важныя адносіны Амерыкі (і яе саюзнікаў) з Кітаем».

«Таксама відавочна, што ланцужкі гандлю і паставак, якія ўплываюць на пытанні нацыянальнай бяспекі, павінны быць рэструктурызаваны. Вы проста не можаце спадзявацца на краіны з рознымі стратэгічнымі інтарэсамі ў дачыненні да важных тавараў і паслуг. Такая рэарганізацыя не павінна быць катастрофай або развязкай. Пры ўдумлівым аналізе і выкананні яно павінна быць рацыянальным і ўпарадкаваным. Гэта ў інтарэсах усіх”.

«Для любых прадуктаў або матэрыялаў, якія важныя для нацыянальнай бяспекі (падумайце, рэдказямельныя элементы, 5G і паўправаднікі), ланцужок паставак у ЗША павінен быць альбо ўнутраным, альбо адкрытым толькі для цалкам дружалюбных саюзнікаў. Мы не можам і не павінны спадзявацца на працэсы, якія могуць і будуць выкарыстаны супраць нас, асабліва калі мы найбольш уразлівыя. Па прычынах аналагічнай нацыянальнай бяспекі дзейнасць (уключаючы інвестыцыйную дзейнасць), якая стварае рызыку для нацыянальнай бяспекі, напрыклад, абмен крытычна важнымі тэхналогіямі з патэнцыйнымі праціўнікамі, павінна быць абмежавана».

«Гэтая рэструктурызацыя, верагодна, адбудзецца з цягам часу і не павінна быць надзвычай разбуральнай. Будуць пераможцы і прайграўшыя - аднымі з галоўных бенефіцыяраў будуць Бразілія, Канада, Мексіка і дружалюбныя краіны Паўднёва-Усходняй Азіі. Разам з рэканфігурацыяй нашых ланцужкоў паставак мы павінны стварыць новыя гандлёвыя сістэмы з нашымі саюзнікамі. Як ужо было сказана вышэй, я аддаю перавагу зноў далучыцца да TPP — гэта найлепшая геастратэгічная і гандлёвая дамоўленасць з краінамі-хаўруснікамі».

«Федэральная рэзервовая сістэма і ўрад паступілі правільна, прыняўшы смелыя драматычныя меры пасля няшчасця, выкліканага пандэміяй. Аглядаючыся назад, гэта спрацавала. Але таксама азіраючыся назад, лекі (бюджэтныя выдаткі і QE), верагодна, былі занадта вялікімі і доўжыліся занадта доўга».

«Я не зайздрошчу ФРС за тое, што яна павінна зрабіць далей: чым мацнейшае аднаўленне, тым вышэйшыя стаўкі (я лічу, што гэта можа быць значна вышэй, чым чакаюць рынкі) і мацнейшае колькаснае ўзмацненне жорсткасці (QT). Калі ФРС зробіць усё правільна, мы можам мець гады росту, і інфляцыя ў рэшце рэшт пачне адступаць. У любым выпадку, гэты працэс выкліча шмат жаху і вельмі валацільнасць рынкаў. ФРС не павінна турбавацца аб нестабільнасці рынкаў, калі яны не ўплываюць на рэальную эканоміку. Моцная эканоміка пераўзыходзіць валацільнасць рынку».

«Адна рэч, якую ФРС павінна зрабіць і, здаецца, зрабіла, гэта вызваліць сябе — даць сабе максімальную гнуткасць — ад схемы павышэння ставак толькі на 25 базісных пунктаў і рабіць гэта па звычайным графіку. І хоць яны могуць абвясціць, як яны збіраюцца скараціць баланс ФРС, яны павінны мець магчымасць змяніць гэты план у самы кароткі момант, каб справіцца з рэальнымі падзеямі ў эканоміцы і на рынках. ФРС, якая моцна рэагуе на дадзеныя і падзеі ў рэжыме рэальнага часу, у канчатковым выніку створыць больш даверу. У любым выпадку стаўкі давядзецца істотна павышаць. У ФРС цяжкая праца, таму давайце пажадаем ім усяго найлепшага».

«У гэтым годзе мы абвясцілі, што павялічацца выдаткі, звязаныя з інвестыцыямі з 11.5 мільярдаў долараў да 15 мільярдаў долараў. Я паспрабую апісаць «дадатковыя інвестыцыі» ў памеры 3.5 мільярда долараў, хоць я не магу іх усе праглядзець (і з меркаванняў канкурэнцыі я б гэтага не зрабіў). Але мы спадзяемся, што некалькі прыкладаў дапамогуць вам у працэсе прыняцця рашэнняў.

Некаторыя інвестыцыі маюць даволі прадказальны час для станоўчага грашовага патоку і добрую і прадказальную рэнтабельнасць інвестыцый (ROI), як бы вы яе не вымяралі. Гэтыя інвестыцыі ўключаюць філіялы і банкіраў па ўсім свеце, ва ўсе нашы прадпрыемствы. Яны таксама ўключаюць у сябе некаторыя маркетынгавыя выдаткі, якія маюць вядомую і колькасна ацэненую аддачу. У сукупнасці гэтая катэгорыя дадасць да нашых выдаткаў 1 мільярд долараў у 2022 годзе.

«За апошнія 18 месяцаў мы выдаткавалі амаль 5 мільярдаў долараў на набыццё, што павялічыць выдаткі на «дадатковыя інвестыцыі» прыкладна на 700 мільёнаў долараў у 2022 годзе. Мы чакаем, што большасць з гэтых набыццяў прынясуць станоўчую аддачу і высокі прыбытак на працягу некалькіх гадоў, што цалкам апраўдвае іх кошт. У некаторых выпадках гэтыя набыцці прыносяць прыбытак - плюс, мы лічым, дапамагаюць прадухіліць эрозію іншых частак нашага бізнесу».

«Наша міжнародная спажывецкая экспансія - гэта інвестыцыя іншага характару. Мы лічым, што лічбавы свет дае нам магчымасць пабудаваць спажывецкі банк за межамі Злучаных Штатаў, які з часам можа стаць вельмі канкурэнтаздольным - варыянт, якога няма ў фізічным свеце. Мы пачынаем з некалькіх пераваг, якія, на нашу думку, з часам будуць узмацняцца. … У нас ёсць талент і ноў-хаў, каб даставіць гэта з дапамогай перадавых тэхналогій, што дазваляе нам выкарыстоўваць увесь спектр гэтых магчымасцей усіх нашых кампаній. Мы можам прымяніць тое, чаму навучыліся ў нашай вядучай франшызе ў ЗША, і наадварот. Мы можам памыляцца ў гэтым, але мне падабаецца наша рука».

«Нягледзячы на ​​пандэмію і праблемы з утрыманнем талентаў, мы працягваем гэта рабіць павялічыць наша прадстаўніцтва сярод жанчын і каляровых людзей. … У 2021 годзе на пасаду кіраўніка дырэктара было павышана больш жанчын, чым калі-небудзь раней; гэтак жа рэкордная колькасць жанчын была павышана да выканаўчага дырэктара. Да канца года, зыходзячы з супрацоўнікаў, якія самі вызначылі, што жанчыны складалі 49% ад агульнай колькасці працоўнай сілы фірмы. Агульнае прадстаўніцтва лацінаамерыканцаў склала 20%, прадстаўніцтва азіятаў вырасла да 17%, а прадстаўніцтва чорных павялічылася да 14%».