Студзеньскае паніжэнне не азначае, што фондавы рынак асуджаны на 2022 год

«Як студзень, так і год» на фондавым рынку. Так працуе агульнае меркаванне сярод трэйдараў. Калі вы ў гэта верыце, вы, напэўна, цяпер баіцеся, бо індэкс агульнай прыбытковасці Standard & Poor's 500 знізіўся на 7.66% за першыя тры тыдні гэтага года.

Набрацца духу. Павер'е аб індыкатары студзеня - часта званы студзеньскім барометрам - з'яўляецца забабонам. Я вывучаў рынкавыя дзеянні з 1950 года па цяперашні час, каб даведацца, ці азначае што-небудзь гэты барометр. Гэта 72 гады.

У самым грубым сэнсе, барометр быў правільным 77% часу. Аднак наіўная мадэль прагназавання, якая прадказвае, што кожны год будзе годам росту, мела рацыю ў 79% выпадкаў. Гэта не гаворыць добра для меркаванага барометра.

Але пачакайце, становіцца яшчэ горш.

Студзень - гэта, вядома, частка года, які ён павінен прадказаць. Такім чынам, больш справядлівы тэст: наколькі добра студзень прадказвае наступныя 11 месяцаў? Зыходзячы з гэтага, ён меў рацыю толькі ў 67% выпадкаў.

Найбольш важным для напружаных нерваў трэйдараў з'яўляецца наступнае пытанне: наколькі дакладны барометр у тыя гады, калі студзень недастатковы. Вось дзе памылковасць прароцкай якасці студзеня сапраўды развальваецца. З 1950 па 2021 год студзень зніжаўся 29 разоў, але толькі ў 12 выпадках рынак зніжаўся за ўвесь год. Гэта паказчык дакладнасці 44 %, што горш за выпадковасць.

Ці магу я гарантаваць, што рынак будзе расці ў гэтым годзе? не; ніхто не можа. Але рост ці падзенне за год ніякім чынам не вызначаецца рынкавымі дзеяннямі ў першыя тры-чатыры тыдні.

Наколькі гэта варта, мой уласны прагноз заключаецца ў тым, што ў гэтым годзе рынак прынясе дадатную адназначную прыбытковасць. Галоўны клопат інвестараў - рост працэнтных ставак. Але я лічу, што Эдсан Гулд, рынкавы эксперт з 1930-х па 1950-я гады, быў на правільным шляху, калі сказаў, што для падзення акцый патрабуецца тры павышэння ставак. Ён назваў гэта правілам «тры крокі і спатыкненне». У часы Гулда ФРС звычайна павышала працэнтныя стаўкі з крокам у паўпункта. Сёння ФРС імкнецца выкарыстоўваць крокі ў чвэрць пункта. Такім чынам, я думаю, што для сур'ёзных праблем для акцый можа спатрэбіцца больш за тры павышэння ставак.

Студзеньскі эфект

Яшчэ адна рынкавая гісторыя, звязаная са студзенем, - гэта студзеньскі эфект. Сапраўды, гэта зліццё трох эфектаў.

· Акцыі ў цэлым маюць тэндэнцыю да росту ў студзені

· Невялікія акцыі звычайна прыносяць добрыя вынікі

· Леташнія няўдачнікі часта апраўляюцца ў «студзеньскім адскоку»

У гэтым годзе я не бачу ніякіх прыкмет студзеньскага эфекту. Першага элемента, агульнага росту рынку, відавочна, не адбываецца. Невялікія акцыі ідуць не нашмат лепш, чым буйныя. Russell 2000 Total Return Index, індэкс малой капіталізацыі, знізіўся на 6.97% да 21 студзеня.

Што да леташніх няўдачнікаў, то іх зноў лупцуюць. У снежні я пісаў пра пяць акцый, якія пацярпелі значнае падзенне ў 2021 годзе: Інтэрактыўны ўзвод (PTON), Altice ЗША (ATUS), Група Zillow (ЗГ), Праграмнае забеспячэнне Coupa (ПЕРАВАРОТ) і кольца Цэнтральны (ГСЧ).

Усе пяць гэтых няшчасных акцый упалі больш, чым індэкс S&P 500, за першыя тры тыдні 2022 года. У сукупнасці яны ўпалі на 17% у дадатак да сваіх страт у мінулым годзе (якія вагаліся ад 50% да 76%).   

У мяне няма сістэматычных дадзеных аб студзеньскім эфекце, як у мяне на студзеньскім барометры. Але з асабістага досведу я магу сказаць, што гэта далёка не адназначна. Напрыклад, у 2018 годзе я страціў кучу грошай, купіўшы апцыёны колл на акцыі мінулага года, якія абваліліся.

Як справы

Хоць гэты год быў цяжкім, але не ўсё падае. Каля 10% акцый выраслі. Многія з выйгрышаў - гэта энергетычныя акцыі. Вытворцы нафты і газу скарацілі колькасць дзеючых нафтавых і газавых свідравін у Паўночнай Амерыцы за апошнія тры гады з больш чым 500 да менш чым 800. У выніку цэны на нафту і газ растуць, і многія акцыі энергетычных рэсурсаў растуць добра.

Два гіганта нафтапрамысловага сэрвісу, ТАА "Шлюмбергер" (SLB) і Halliburton Co. (HAL) абодва выраслі прыкладна на 15%. Мноства іншых запасаў энергіі таксама выраслі, у тым ліку Hess (ГЭС), Occidental Petroleum (OXY) і LP Phillips 66 Partners (PSXP).

Я адчуваю, што ралі энергетычнай галіны трэба працягваць. Гэтыя акцыі стаялі на каленях шэсць гадоў, пачынаючы з сярэдзіны 2014 года. Многія з іх па-ранейшаму разумна цэняцца.

Раскрыццё інфармацыі: хедж-фонд, якім я кірую, прадаў акцыю Ring Central (зрабіў стаўку на зніжэнне)..