Прэзідэнт JPMorgan Даніэль Пінта кажа, што рэцэсія верагодная, і рынкі могуць упасці далей, калі ФРС павышае стаўкі

JPMorgan Chase Прэзідэнт Дэніэл Пінта мае яркія ўспаміны пра тое, што такое жыццё, калі краіна губляе кантроль над інфляцыяй.

Калі 59-гадовы Пінта рос у Аргенціне, ён казаў, што інфляцыя часта бывае такой высокай, што цэны на ежу і іншыя тавары падскокваюць кожную гадзіну. Працоўныя могуць страціць 20% свайго заробку, калі не паспяшацца перавесці свой заробак у даляры ЗША, сказаў ён.

«У супермаркетах ёсць цэлыя арміі людзей, якія выкарыстоўваюць машыны для пераназначэння прадуктаў, часам ад 10 да 15 разоў на дзень», — сказаў Пінта. «У канцы дня ім прыйшлося зняць усе цэтлікі і на наступны дзень пачаць усё спачатку».

Вопыт Пінта, ветэрана Уол-стрыт, які кіруе найбуйнейшы ў свеце інвестыцыйны банк па даходах, інфармуе свае погляды на ключавы момант для рынкаў і эканомікі.

Пасля вылучэння трыльёнаў долараў на падтрымку хатніх гаспадарак і прадпрыемстваў у 2020 годзе Федэральная рэзервовая сістэма змагаецца з інфляцыяй на максімуме за чатыры дзесяцігоддзі, павышаючы стаўкі і адмаўляючыся ад сваіх праграм выкупу даўгоў. У гэтым годзе гэтыя крокі абвалілі акцыі і аблігацыі і ахапілі ўвесь свет, паколькі рост долара ўскладняе барацьбу іншых краін з інфляцыяй.

Жыццё з паўсюднай інфляцыяй было «вельмі, вельмі напружаным» і асабліва цяжка для сем'яў з нізкім узроўнем даходу, сказаў Пінта ў нядаўнім інтэрв'ю ў штаб-кватэры JPMorgan у Нью-Ёрку. Рост коштаў склаў у сярэднім больш за 300% у год у Аргенціне з 1975 па 1991 гг.

У той час як расце хор галасоў, якія кажуць, што Федэральная рэзервовая сістэма павінна запаволіць або спыніць павышэнне стаўкі на фоне некаторых прыкмет памяркоўнасці коштаў, Пінта не ў гэтым лагеры.

«Вось чаму, калі людзі кажуць: «ФРС занадта ястрабіная», я не згодны», — сказаў Пінта, які ў пачатку гэтага года стаў аднаасобным прэзідэнтам і галоўным аперацыйным дырэктарам JPMorgan, умацаваўшы свой статус генеральнага дырэктара Джэймі Даймонстаршы лейтэнант і патэнцыйны пераемнік.

"Я думаю, што вярнуць інфляцыю ў скрынку вельмі важна", - сказаў ён. "Калі гэта прывядзе да крыху больш глыбокай рэцэсіі на працягу пэўнага перыяду часу, гэта цана, якую мы павінны заплаціць".

Па словах кіраўніка, ФРС не можа дапусціць, каб інфляцыя ўкаранілася ў эканоміцы. Заўчаснае вяртанне да больш лёгкай манетарнай палітыкі рызыкуе паўтарыць памылкі 70-х і 80-х гадоў, сказаў ён.

Вось чаму ён лічыць, што ФРС больш верагодна памыляецца, калі будзе агрэсіўна ставіцца да ставак. Стаўка па фондах ФРС, верагодна, дасягне піка каля 5%; што разам з ростам беспрацоўя, верагодна, стрымае інфляцыю, сказаў Пінта. У цяперашні час стаўка знаходзіцца ў дыяпазоне ад 3% да 3.25%.

Як шэраг іншых кіраўнікоў нядаўна сказалі, у тым ліку Дзіман і Goldman Sachs Генеральны дырэктар Дзаўзяты Саламон, ЗША сутыкаюцца з рэцэсіяй з-за цяжкага становішча ФРС, сказаў Пінта. Пытанне толькі ў тым, наколькі моцным будзе запаволенне. Гэта, вядома, адлюстроўваецца на рынках, якія Пінта назірае штодня.

«Мы маем справу з рынкам, які ацэньвае верагоднасць рэцэсіі і тое, наколькі яна будзе глыбокай», - сказаў Пінта.

Эканамічная сітуацыя ў гэтым годзе была непадобнай да любой іншай у найноўшай гісторыі; акрамя бурнага росту коштаў на тавары і паслугі, карпаратыўныя даходы былі адносна пругкі, збіваючы з панталыку інвестараў, якія шукаюць прыкметы запаволення.

Але ацэнкі прыбытку не ўпалі настолькі, каб адлюстраваць тое, што будзе, па словах Пінта, і гэта можа азначаць, што рынак робіць яшчэ адну нагу. The S&P 500 знізіўся на 21% у гэтым годзе па стане на пятніцу.

"Я не думаю, што мы яшчэ ўбачылі дно рынку», — сказаў Пінта. «Калі вы думаеце пра карпаратыўныя прыбыткі ў наступным годзе, чаканні ўсё яшчэ могуць быць занадта высокімі; Мультыплікатары на некаторых рынках акцый, уключаючы S&P, верагодна, трохі высокія."

Тым не менш, нягледзячы на ​​​​больш высокую валацільнасць, якую ён чакае застацца, Пінта сказаў, што рынкі функцыянуюць "лепш, чым я чакаў". За прыкметным выключэннем пазалочанага калапсу ў Вялікабрытаніі прывялі да адстаўкі прэм'ер-міністра гэтай краіны на мінулым тыдні, рынкі былі ўпарадкаванымі, сказаў ён.

Гэта можа змяніцца, калі вайна ва Украіне прыме новы небяспечны паварот або калі напружанасць у адносінах з Кітаем з-за Тайваня выльецца на сусветную арэну, перашкодзіць прагрэсу ў ланцужках паставак, сярод іншых патэнцыйных падводных камянёў. Рынкі ў пэўным сэнсе сталі больш далікатнымі, таму што рэформы пасля крызісу 2008 года прымусілі банкі трымаць больш капіталу, прывязанага да гандлю, што павялічвае верагоднасць захопу рынкаў у перыяды вялікай валацільнасць.

"Геапалітыка - гэта вялікі чорны лебедзь на гарызонце, які, спадзяюся, не разыграецца", - сказаў Пінта.

Ён сказаў, што нават пасля таго, як цэнтральныя банкі справяцца з інфляцыяй, працэнтныя стаўкі ў будучыні будуць вышэй, чым за апошнія паўтара дзесяцігоддзя. Нізкія ці нават адмоўныя паказчыкі ва ўсім свеце былі вызначальнай характарыстыкай папярэдняй эпохі.

Гэты рэжым нізкіх ставак пакараў укладчыкаў і прынёс карысць пазычальнікам і больш рызыкоўным кампаніям, якія маглі працягваць захоп даўгавых рынкаў. Гэта таксама прывяло да хвалі інвестыцый у прыватныя кампаніі, у тым ліку ў фінтэх-кампаніі, якія змагаюцца з JPMorgan і аналагамі, і павялічыла акцыі тэхналагічных кампаній, калі інвестары плацілі за рост.

«Рэальныя стаўкі павінны быць вышэй у наступныя 20 гадоў, чым яны былі ў апошнія 20 гадоў», - сказаў Пінта. «Нічога вар'яцкага, але вышэй, і гэта ўплывае на многія рэчы, напрыклад, на ацэнку кампаній, якія развіваюцца».

Эпоха пасля фінансавага крызісу таксама спарадзіла новыя формы лічбавых грошай: крыптавалюты, уключаючы біткойны. У той час як JPMorgan і канкурэнты ў тым ліку Morgan Stanley і іншыя дазволілі кліентам па кіраванні капіталам атрымаць доступ да крыпта, па словах Пінта, апошнім часам назіраецца невялікі прагрэс у плане яго інстытуцыйнага прыняцця.

«Рэальнасць такая, што цяперашняя форма крыптаграфіі стала невялікім класам актываў, які не мае значэння ў схеме рэчаў», - сказаў ён. «Але тэхналогія, канцэпцыі, напэўна, там нешта адбудзецца; толькі не ў цяперашнім выглядзе».

Што да эканомікі ў цэлым, то на фоне змроку ёсць падставы для аптымізму.

Хатнія гаспадаркі і прадпрыемствы моцныя балансы, што павінна змякчыць боль ад спаду. У рэгуляванай банкаўскай сістэме хаваецца нашмат менш крэдытнага пляча, чым у 2008 годзе, і больш высокія стандарты іпатэкі на гэты раз павінны прывесці да менш жорсткага цыклу дэфолту.

"Рэчы, якія выклікалі праблемы ў мінулым, цяпер знаходзяцца ў значна лепшым становішчы", - сказаў Пінта. «Тым не менш, вы спадзяецеся, што нічога новага не ўсплыве».