(Bloomberg) — Па словах Марка Калановіча з JPMorgan Chase & Co., выбухны рост кароткатэрміновых апцыён стварае рызыку падзей такога маштабу, як падзенне валацільнасці фондавага рынку ў пачатку 2018 года.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Гэты эпізод, вядомы як Волмагедон, справакаваў хаос на рынку роўна пяць гадоў таму і прымусіў закрыць адзін буйны біржавы прадукт, арыентаваны на валацільнасць. Апошняе распаўсюджванне апцыён з нулём дзён да заканчэння мае аналагічны патэнцыял для ўзрушэнняў на рынку, кажа высокапастаўлены стратэг.
Паводле ацэнак яго каманды, штодзённыя ўмоўныя аб'ёмы ў такіх кароткатэрміновых апцыёнах - вядомых як 0DTE на прамысловай мове - складаюць каля 1 трыльёна долараў.
«Хоць гісторыя не паўтараецца, яна часта рыфмуецца», — напісаў Калановіч у запісцы кліентам. Продаж гэтых «штодзённых і штотыднёвых апцыёнаў аказвае аналагічны ўплыў на рынкі».
Эпізод «Волмагедона» ў лютым 2018 года з'яўляецца адным з найбольш вядомых выпадкаў, калі дынаміка на рынках вытворных фінансавых інструментаў перацякае ў іх базавыя актывы, у дадзеным выпадку ў акцыі. Галоўнымі вінаватымі былі біржавыя фонды, прызначаныя плаціць інвестарам зваротную валацільнасць капіталу.
Калі ў пачатку таго месяца бурныя тэндэнцыі на акцыях узмацніліся, гэта выклікала эфект снежнага кома, які ў канчатковым выніку прывёў да абясцэнення многіх такіх стратэгій, што прывяло да падзення S&P 10 на 500% за два тыдні.
Цяпер Каланавіч выдае, верагодна, самую гучную трывогу па апцыёнах 0DTE, чый выбух з сярэдзіны 2022 года часта вінавацяць у павелічэнні рухаў у базавых актывах. Іх уплыў выявіўся ў аўторак, калі ф'ючэрсы S&P 500 рэзка хіснуліся пасля справаздачы аб інфляцыі, што зрабіла любую спробу высветліць калектыўнае мысленне рынку аб эканоміцы асабліва бескарыснай.
Падрабязней: Аднадзённыя апцыёны праз п'янку абцяжарваюць чытанне чайных лістоў на рынку
У вачах Калановіча рызыка ўключае ў сябе гандляроў апцыёнамі, якія прымаюць іншы бок таргоў і павінны купляць і прадаваць акцыі, каб захоўваць нейтральную пазіцыю на рынку. Па словах Калановіча, паколькі апцыёны 0DTE рэдка атрымліваюць грошы, іх уздзеянне на рынак цяпер у асноўным адчуваецца праз падаўленне валацільнасць і ўнутрыдзённую мадэль пакупкі да падзення, якая ўзнікае ў выніку хэджавання.
Аднак, калі рынак зробіць сур'ёзны крок, які прывядзе да павелічэння гэтых кантрактаў, гэта прымусіць гандляроў апцыёнамі адмовіцца ад вялікай колькасці сваіх пазіцый, папярэджвае стратэг, які быў прызнаны лепшым у стратэгіях, звязаных з акцыямі, у апошнім інстытуцыйным даследаванні мінулага года. Апытанне інвестараў. Яго мадэль паказвае, што ў дзень вялікага спаду такія ўнутрыдзённыя продажу дасягнуць 30 мільярдаў долараў.
«Гэтыя патокі могуць асабліва паўплываць на рынкі, улічваючы цяперашнюю нізкую ліквіднасць», - напісаў ён.
Апцыёны 2021DTE, заваяваныя першымі рознічнымі гандлярамі падчас мемаманіі 0 года, набылі папулярнасць сярод буйных кіраўнікоў. У другой палове 2022 года такія апцыёны склалі больш за 40% ад агульнага аб'ёму таргоў S&P 500, паказваюць дадзеныя, сабраныя Goldman Sachs Group Inc. Гэта амаль удвая больш, чым паўгода таму.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-warns-volmageddon-2-202708851.html