Няхай краіна атрымае карысць ад эфекту JetBlue

Рычард Брэнсан аднойчы сказаў (разважаючы пра сваю прыгоду з Virgin Atlantic): «Калі вы хочаце стаць мільянерам, пачніце з мільярда долараў і адкрыйце новую авіякампанію». Са свайго боку, напісаў Уорэн Бафет ліст 2007 года інвестарам Berkshire Hathaway, які «Калі б дальнабачны капіталіст прысутнічаў у Кіці Хок, ён зрабіў бы сваім пераемнікам вялікую паслугу, збіўшы Орвіла».

На шчасце для спажыўцоў, капіталісты працягваюць інвеставаць (і часта губляюць грошы) у авіякампаніі. Ліст Баффета быў выкліканы стратай мільярдаў, інвеставанай у US Air. Аднак ён вярнуўся па большае, і ў 2020 годзе Berkshire HathawayBRK.B
завяршыла свой апошні эксперымент у гэтай галіне, прадаўшы шматмільярдныя пазіцыі ў «Вялікай чацвёрцы» — American, Delta, Southwest і United.

Рамантычна думаць аб заснаванні новай авіякампаніі, але эканоміку галіны цяжка разабрацца. Без доступу да нацыянальнай сеткі авіякампаніі, як правіла, абмежаваныя для палётаў кліентаў з родных гарадоў на выбраныя курорты. Авіякампаніі, якія жадаюць стаць нацыянальнымі, карыстаючыся сеткавым эфектам, маюць велізарныя першапачатковыя выдаткі на куплю або арэнду самалётаў, найм і навучанне персаналу і стварэнне надзейных фізічных і электронных сетак. Тым часам пустыя месцы ў самалёце не прыносяць даходу, а гранічны кошт дадатковага падарожніка набліжаецца да нуля. Такім чынам, пачынаючыя авіякампаніі, як правіла, жорстка канкуруюць па цане, што часта зніжае прыбытак да ўзроўню, які не можа падтрымаць капіталаўкладанні, асабліва калі спад (COVID, надвор'е і г.д.) зніжае попыт на авіяпералёты. Спіс авіякампаній-банкрутаў і неіснуючых перавозчыкаў гэта сапраўды доўга. Сёння больш за дзве траціны ўнутраных рэйсаў - гэта маршруты Вялікай чацвёркі.

Як было сказана вышэй, ёсць невялікі ненацыянальны сегмент. Авіякампанія SpiritЗахаваць
кантралюе каля 4% унутраных авіяперавозак і паведаміла пра чыстую страту ў памеры больш за 270 мільёнаў долараў у чацвёртым квартале 2022 г., нават калі большасць авіякампаній зарабілі ў гэты перыяд. Уплывовы Штотыднёвік авіякампаній не ўпэўнены ў доўгатэрміновай жыццяздольнасці Spirit. JetBlue, са свайго боку, займае каля 6% нашага авіяцыйнага рынку і мае выдатную рэпутацыю ў сваім адносна канцэнтраваным калідоры на паўночным усходзе і ў Фларыдзе. У адрозненне ад Spirit, JetBlue славіцца абслугоўваннем кліентаў. Тым не менш, авіяперавозчык з Квінса, штат Нью-Ёрк, страціў 151 мільён долараў на працягу чацвёртага квартала 2022 года, калі яго аперацыйная маржа была шакавальнай -2.8 працэнта. Выдаткі падскочылі амаль на 38 працэнтаў у параўнанні з 2019 годам пры павелічэнні даходаў на 16 працэнтаў. Паліва было найбольшым укладчыкам, але выдаткі без уліку паліва таксама выраслі на 14.5 працэнта. Праўда, іншыя невялікія авіякампаніі таксама маюць праблемы з выдаткамі. Аляскінскія авіялінііALK
агульныя выдаткі павялічыліся на 29 працэнтаў (а выдаткі на паліва на 54 працэнты) за той жа перыяд, а ў Frontier Airlines выдаткі выраслі на 70 працэнтаў пры павелічэнні паліва на 141 працэнт. Але Alaska і Frontier прынеслі дастатковы даход, каб кампенсаваць гэтыя павелічэння. JetBlue не зрабіў.

Маштаб дапаможа JetBlue. Разгорнутая карта маршрутаў Spirit дазволіць JetBlue стварыць нацыянальную сетку. Такім чынам, у ліпені 2022 года JetBlue (перасягнуўшы заяўку Frontier) набыла Spirit за 3.8 мільярда долараў. Купля створыць пяты па велічыні авіяперавозчык ЗША з паркам з 458 самалётаў і заказам на 300 самалётаў. Аб'яднаная авіякампанія будзе абслугоўваць больш за 125 амерыканскіх гарадоў. Асабіста я спадзяюся, што мой хуткарослы хатні аэрапорт Грынвіль-Спартанбург (GSP) стане адным з іх. Даследаванне MIT прыдумала знакаміты «эфект JetBlue» — калі JetBlue выходзіць на новы рынак, тарыф на кожную паездку туды і назад зніжаецца ў сярэднім на 64 долары.

Alaska Airlines аб'ядналася з Virgin America у 2016 годзе, каб стварыць жыццяздольную авіякампанію. Frontier набыла Midwest Airlines у 2010 годзе. Аб'яднаная кампанія пагадзілася пазбавіцца бягучых актываў Spirit у Нью-Ёрку, Бостане і Форт. Lauderdale (дзе цяперашні JetBlue ужо моцны), каб узмацніць канкурэнцыю на гэтых рынках. Тым не менш, цяпер шырока распаўсюджаны здагадкі, што Міністэрства юстыцыі ў пачатку сакавіка выступіць супраць зліцця з антыманапольных меркаванняў. Абарона ад антыманапольнага выкліку Міністэрства юстыцыі можа заняць гады і прывесці да выдаткаў на дзясяткі мільёнаў, нават калі аб'яднаная кампанія ў канчатковым выніку пераможа.

Spirit - гэта чысты прадукт, які не прапануе нічога падобнага на прастору JetBlue, забавы на борце і іншыя выгоды, якія павінны быць прадастаўлены для нядаўна набытага абсталявання. Паколькі экіпажы Spirit зарабляюць менш, чым іх калегі ў JetBlue, цяперашнія супрацоўнікі Spirit атрымаюць неадкладны ўдар ад зліцця. Прывядзенне Spirit да стандартаў JetBlue павялічвае выдаткі, і чаканы сінэргетычны даход у памеры 600-700 мільёнаў долараў штогод не будзе назапашвацца для кампенсацыі гэтых павышаных выдаткаў да 2024 года нават без антыманапольнага судовага разбору. Значныя выдаткі на абарону ад пазову Міністэрства юстыцыі могуць сарваць здзелку.

У сувязі з тым, што Southwest зараз з'яўляецца дарагім членам Вялікай чацвёркі, на большасці рынкаў практычна няма істотнай цэнавай канкурэнцыі. Цэны на авіябілеты самыя высокія за апошні час. Вялікая патрэба ў пятым нацыянальным перавозчыку. Сеткавыя эфекты даюць неад'емную перавагу нацыянальным перавозчыкам, і ніводны дробны перавозчык не мае дастатковага доступу да капіталу, каб атрымаць нацыянальны статус без зліцця. Вялікая чацвёрка можа ўсміхнуцца, калі міністэрства юстыцыі заблакуе здзелку JetBlue/Spirit, але такі крок будзе сур'ёзнай мядзведжай паслугай для лётчыкаў. Калі ласка, прэзідэнт Байдэн, дазвольце краіне атрымаць выгаду з эфекту JetBlue.