Нарадзіўся ў Бронксе спецыяліст узаемных фондаў ілюструе каштоўнасць адукацыі і цяжкай працы і прапануе мноства сваіх лепшых ідэй для сучаснага рынку.
TСтарая цынічная прымаўка, якая сцвярджае, што лепшы спосаб атрымаць невялікі капітал на фондавым рынку - гэта пачаць з вялікага стану, не адносіцца да Марыё Дж. Габелі, які паходзіў са сціплых сродкаў, але пасля больш чым 55 гадоў прафесійны інвестар мае чысты капітал у 1.7 мільярда долараў. Нарадзіўшыся ў Бронксе ў сям'і італьянскіх імігрантаў, якія жылі ў кватэры над крамай дэлікатэсаў, 80-гадовы Габелі даведаўся пра цану цяжкай працы і адукацыі ад сваіх бацькоў, ні адзін з якіх не хадзіў у школу пасля шостага класа. Прадпрымальны дух Габеллі быў відавочны з маладосці, як і яго схільнасць да поспехаў у каталіцкіх прыватных школах. У дзяцінстве ён падарожнічаў са сваёй скрынкай для чысткі абутку па Бронксу і Манхэтэну, а з 12 гадоў пачаў ездзіць аўтаспынам і ездзіць на доўгіх аўтобусах, каб паставіць гульцоў у гольф у прэстыжных загарадных клубах прыгараднага акругі Нью-Ёрка Вестчэстэр: знакаміты Крылатая нага ў Mamaroneck і Sunningdale ў Scarsdale.
Многія члены клуба працавалі на Уол-стрыт у якасці спецыялістаў на Нью-Йоркскай фондавай біржы, і іх дыскусіі падчас раундаў на курсе і пасля на 19-й лунцы непазбежна цягнуліся да акцый. Падлетак-кэдзі з Бронкса шмат чаму навучыўся з таго, што ён выпадкова пачуў, і быў укушаны інвестыцыйнай памылкай. Перад тым, як пайсці ў сярэднюю школу ў Fordham Prep, Габеллі купіў свае першыя акцыі: Beech Aircraft, Philadelphia & Reading, IT&T і Pepsi-Cola.
Акадэмічныя здольнасці Габелі дазволілі яму зарабіць стыпендыю для навучання ў суседнім Універсітэце Фордхэма, атрымаўшы ступень бакалаўра ў галіне бухгалтарскага ўліку ў 1965 г. Адразу пасля заканчэння школы ён атрымаў яшчэ адну стыпендыю і паступіў у Вышэйшую школу бізнесу Калумбійскага ўніверсітэта, віртуальную Вальхалу інвеставання кошту, дзе Уорэн Бафет вучыўся ў Бенджаміна Грэма, які распрацаваў канцэпцыі аналізу бяспекі і інвеставання кошту тры дзесяцігоддзі таму разам з Дэвідам Додам.
У Калумбійскім універсітэце Гэбелі вучыўся ў эканаміста Роджэра Мюрэя, ездзячы ў студэнцкі гарадок і імчачы ў тэлефонную будку, каб купіць акцыі з аднакласнікам і калегам-інвестарам-мільярдэрам Леонам «Лі» Куперманам. «У школе быў толькі адзін тэлефон-аўтамат, — кажа Габелі. «Мы спяшаліся, і Лі заўсёды дабіраўся першым, але мы вырашылі падзяліцца брокерамі», — успамінае Габелі.
Пасля заканчэння Калумбійскага ўніверсітэта ў 1967 г. Габелі працаваў на Уол-стрыт брокерскім аналітыкам, займаючыся аўтамабілямі, сельскагаспадарчым абсталяваннем і кангламератамі, і ў рэшце рэшт заснаваў уласную даследчую фірму ў 1977 г. Неўзабаве пасля гэтага ён пачаў кіраваць інстытуцыйнымі грашыма і групай узаемных фондаў. Яго навукова-даследчая інвестыцыйная кампанія Gabelli Asset Management Company (GAMCO) мае пад кіраваннем каля 30 мільярдаў долараў у дзясятках узаемных фондаў, закрытых фондаў і ETF, пачынаючы ад яго флагманскага фонду Gabelli Asset Fund і заканчваючы яго фондам Gabelli Global Mini Mites, арыентаваным на мікракапіталізацыю, і адносна новы ETF пад назвай Gabelli Love Our Planet and People ETF. Яго самая працяглая стратэгія, Gabelli Asset ManagementValue, давала 14.1% штогод з моманту заснавання ў 1977 г. у параўнанні з прыкладна 11.5% для S&P 500. Мільярдэр і яго жонка, абодва падпісанты Giving Pledge Уорэна Бафета і Біла Гейтса, шчодра ахвяравалі на вышэйшыя навучальныя ўстановы, у тым ліку Фордхэм, Бостанскі каледж, Калумбійская бізнес-школа і Універсітэт Іона.
Інвестыцыйная структура Gabelli сканцэнтравана на вызначэнні кошту, які атрымала б публічная кампанія, калі б яна была набыта, якая складае некалькі кратных рынкавай капіталізацыі плюс чысты доўг (кошт прадпрыемства). Асноўны разлік кошту, які інвестары выкарыстоўваюць для вызначэння «ўнутранай каштоўнасці» кампаніі, звычайна грунтуецца на дыскантаванай цяперашняй вартасці будучых прыбыткаў або грашовых патокаў, а таксама на чыстых актывах у яе кнігах. Gabelli, як і іншыя інвестары ў каштоўнасць, шукае кампаніі, чые цэны гандлююцца ніжэй за іх унутраны кошт або кошт набыцця.
Некаторыя з яго цяперашніх фаварытаў - аўтазапчасткі, гульні і забавы. Габелі цяжка ігнараваць гіпербалічны рост ацэнак спартыўных каманд, які назіраўся ў мінулым месяцы з продажам інвестарам-мільярдэрам Маркам Лэсры сваёй долі ў Milwaukee Bucks па ацэнцы франшызы ў 3.5 мільярда долараў, што на 52% вышэй, чым ацэнка каманды NBA у 2.3 мільярда долараў, паводле апошняй ацэнкі Forbes лістапад. Адпаведна, у Gabelli ёсць грошы ў гульні Мэдысан Сквер Гардэн Спорт (MSGS), якой належаць «Нью-Ёрк Нікс» з НБА і «Нью-Ёрк Рэйнджэрс» з НХЛ. На поўдні Габелі валодае акцыямі ўладальніка Atlanta Braves, Liberty Braves Group (BATRA).
Гульні і аэракасмічная прамысловасць - яшчэ два сектары, дзе Габелі знаходзіць добрую каштоўнасць. Ён быў вялікім пакупніком уладальнікаў казіно і курортаў Caesars Entertainment (CZR) і Курорты Вайна (WYNN). Ён таксама інвеставаў у абаронных падрадчыкаў Кран (CR) і Textron (TXT). Далей прыводзіцца стэнаграма нядаўняй гутаркі з легендарным інвестарам у Zoom, дзе мы абмяркоўваем яго падыход да пошуку выйгрышных акцый, а таксама некалькі дадатковых дробных капіталаў, у якія ўкладзены яго сродкі.
БРОНКССКАЯ КАЗКА МАРЫЁ ГАБЕЛІ
80-гадовы мільярдэр разважае пра свой шлях ад насіць сумкі для гольфа для некаторых з самых багатых людзей на Уол-стрыт да таго, як ён стаў багацейшым за ўсіх іх.
FORBES: Як бы вы апісалі свой стыль інвеставання?
ГАБЕЛІ: Я думаю, што гэта проста. Калі я вучыўся ў Фордхэме, я быў бухгалтарам; фінансы і глабальныя падаткі ў аспірантуры Калумбійскага універсітэта. У асноўным вы бярэце гадавы справаздачу і ўважліва яе вывучаеце. Такім чынам, вы паглядзіце на гэта. Але што больш важна, паколькі вы сочыце за галіной, вы заходзіце і чытаеце ўсе гандлёвыя часопісы, вы наведваеце ўсе канферэнцыі, вы наведваеце пяць-шэсць кампаній. Такім чынам, калі я наведваю кампанію X, якая вырабляе тармазныя калодкі, я магу спытаць у іх, што адбываецца ў гэтай галіне. Але потым я іду ў другую кампанію і пытаюся ў іх, што адбываецца з кампаніяй X. І так вы атрымліваеце механізм зваротнай сувязі.
Напрыклад, калісьці была кампанія Snap-on Tools, потым яны стварылі Safety Clean. Так што я кажу сабе: паслухай, я іду да хлопца на мясцовай запраўцы і кажу: што ты купляеш? Я пераканаў кампанію дазволіць мне ездзіць на грузавіку і паглядзеў, як хлопец працуе і як зарабляе грошы. Такім чынам, мы б ісці знізу ўверх у галіны, у якой мы ахопліваем шмат. Калі вы, як яны называюць, аналітык асаблівых сітуацый або ўніверсал, у вас не так шмат часу, каб засяродзіцца. Такім чынам, паняцце інтэнсіўнай увагі да асобных галін.
Што тычыцца аўтамабільнай прамысловасці - у нас яшчэ 46-я штогадовая канферэнцыя па аўтазапчастках - усе прыходзяць з Intel (INTC), тым, хто прадае патрыманыя аўтамабілі, тым, хто прадае акумулятары для продажу электрамабіляў (EV). І таму вы пераносіце гэта на працягу доўгага перыяду.
Але большае змяненне для мяне [як для аналітыка] адбылося, калі ўпаў Берлінскі мур. Я быў прэзідэнтам аўтамабільных аналітыкаў Нью-Ёрка. Мы ездзілі ў Кітай і Японію ў пачатку 80-х, я быў у Японіі крыху раней. Але не для таго, каб інвеставаць, а каб проста зразумець, што адбываецца. Калі ў лістападзе 1989 года разбурылася Берлінская сцяна і абрынулася плошча Цяньаньмэнь, мы сказалі, што павінны выйсці на глабальны ўзровень. Такім чынам, гэта іншая частка дынамікі, якая разгарнулася. І ўсё. Нашы аналітыкі разглядаюць галіны, у якіх мы маем значныя, назапашаныя і аб'яднаныя веды, і ўсё яшчэ робім памылкі.
Але гэта як бейсбол. Пакуль вы робіце менш памылак, чым робіце выдатныя п'есы, у вас усё будзе добра.
Ну, гэта як Тэд Уільямс, які адбіваў .400, але гэта азначае, што вы зрабілі тры разы з пяці.
Азіраючыся на сваю інвестыцыйную кар'еру, вяртаючыся ў 1960-я, 1970-я гады, ці ёсць адзіны вялікі трыумф, пра які вы любіце думаць і казаць: «Вау, гэта быў сапраўды вялікі трыумф?»
Ну, мне вельмі пашанцавала асвятляць індустрыю вяшчання. І паколькі я вяшчаў, я сапраўды змог зразумець уплыў інфляцыі на даходы, валавы прыбытак і грашовы паток. Па-другое, мне вельмі пашанцавала, што Том Мэрфі і Дэн Берк у цэнтры Манхэтэна кіруюць кампаніяй пад назвай Сталічныя гарады. Я назіраў, што яны робяць з пункту гледжання выкарыстання грашовых патокаў. Заходзім, а потым купляем азбука, а затым аб'яднаць гэта ў Дысней (DIS). Такім чынам, вы паглядзіце на Тома, які толькі што памёр на працягу апошняга года або каля таго. І сачыць за такой асобай, каб зразумець, адкуль у іх бярэцца попыт, зразумець усе правілы і нормы, зразумець, як яны структуравалі падаткі і здзелкі, было надзвычай карысна. Але іншая частка, якую вы павінны ведаць, гэта тое, што я сачыў за бізнес-паслугамі. На Манхэтэне была кампанія пад назвай Пінкертана (якой мы валодалі). У Браяркліфе была кампанія пад назвай Дэтэктыўнае агенцтва Бернс. У Фларыдзе, таму я б паехаў у Маямі, быў Вакенхут. І калі я пайшоў паглядзець Вакенхут, мне трэба было пайсці паглядзець Wometco. Але застаючыся пры гэтым, буйным інвестарам у Pinkerton's, які знаходзіўся ў раёне Уол-стрыт, быў Уорэн Бафет. Такім чынам, я пачаў чытаць пра тое, што робіць Уорэн? Як ён працаваў, як ён быў у Калумбійскім універсітэце з Грэмам і Додам, а Грэм быў прафесарам. Бенджамін Грэм быў партнёрам Джэры Ньюмана, які балатаваўся Філадэльфія і Рэдынг (чыгунка), якая была адной з маіх ранніх акцый, таму я працягваў сачыць за ёй. Такім чынам, я павінен сапраўды засяродзіцца на Бафеце. Мы ведалі пра яго, але вы ніколі не назіралі за яго механізмам. Таму, калі я запусціў адзін са сваіх фондаў, я адразу купіў Berkshire Hathaway (BRK.A), гэта было 3,000 долараў за акцыю.
Ну, я думаю, што з таго часу ён трохі вырас. Гэта хоумран. Вы калі-небудзь абпальваліся на пачатку кар'еры ці пазней?
Адбылося наступнае, я еду ў Лос-Анджэлес і наведваю с Эрл Шайб.
Кампанія, у якой вы б пафарбавалі свой аўтамабіль?
Любы аўтамабіль любога колеру за 19.95 долараў. У мяне была старая машына, якую я прывёз, і яны зрабілі лабавыя шкла, і яны пафарбавалі занадта шмат машыны. Так што я б выйшаў туды. Але ён сказаў: «Марыё, вядома, пабачымся. Аднак вы павінны быць тут у 7:30». І я сказаў: «Добра, таму што я ўстаю ў 4:30; Я на працы ўжо ў Нью-Ёрку. Але потым я нарэшце спытаў яго, чаму. Ён кажа: "Ну, таму што ў мяне ёсць коні, якія бегаюць у Санта-Аніта, і я хачу дабрацца да іпадрома". Але ў выніку ў іх быў выдатны бізнес. Але яны адмовіліся рабіць некаторыя рэчы, напрыклад, ператварацца ў рамонт і тэхнічнае абслугоўванне. І я трымаў акцыі, напэўна, 30 гадоў. Такім чынам, гэта страта рэнтабельнасці капіталу.
Потым у нас былі іншыя кампаніі, якія збанкрутавалі за гэтыя гады, калі вы ўваходзіце ў гэты цыкл, і якія паказалі ўрок аб тым, што нельга купляць пэўныя кампаніі з высокім узроўнем пазыкі, уваходзячы ў цыкл. Гэта пайшло ў ла-ла зямлю і мела адмоўны грашовы паток і балансы з высокім рычагом. І калі працэнтныя стаўкі пачалі расці, гэта тыя, у каго былі некаторыя праблемы, напрыклад Карвана (CVNA).
На якія акцыі вы сапраўды збіраецеся зараз, адной з характарыстык якіх будзе нізкі ўзровень запазычанасці?
Ёсць два тыпу. Зараз у ідэальным свеце ў вас быў бы добры бізнес з добрым кіраваннем па нізкай цане. Учора мы разглядалі адзін з добрым бізнесам, выдатным менеджментам, але высокай ацэнкай. Хлопец зрабіў выдатную працу, але цяпер гэта 25-кратны заробак. Бываюць моманты ў цыкле – я не кажу, што мы яшчэ на гэтым – але калі вы выкупляеце добры бізнес з ненатхняльным кіраўніцтвам, але купляеце па нізкай цане. Таму што тое, што адбудзецца з гэтай кампаніяй, - гэта тое, што нехта - нават калі ў іх няма даўгоў - збіраецца купіць яе для кансалідацыі сектара, і яны збіраюцца ў асноўным павялічыць Ebitda або аперацыйны прыбытак са значнай хуткасцю з вельмі невялікімі абмежаванымі дадатковымі намаганнямі.
Я не кажу, што мы яшчэ там, але нядаўна мы былі, дзякуючы нашай працы з Арэнда Herc (HRI), наша праца з Терекс (TEX), і хтосьці нагадаў мне ўчора, што я напісаў справаздачу аб гэтай кампаніі называецца Manitowoc (МТЗ). Гэта былі «краны, кубікі, таму што ў іх былі машыны для марожанага і грошы». Такім чынам, мы пачалі купляць акцыі па 8 долараў. Раптам з-за Закона аб зніжэнні інфляцыі і IIJA яны збіраюцца атрымаць шмат грошай на паляпшэнне інфраструктуры. Акцыі падняліся да 18 долараў з 8 — кампанія не натхняе.
Адна з кампаній, якая неўзабаве паведаміць, што аднолькава не натхняе, - гэта кампанія пад назвай Hyster-Yale Material Handling (HY), размешчаны ў раёне Кліўленда, які вырабляе вілачныя пагрузчыкі. У іх 16 мільёнаў акцый і кошт акцый 30 долараў, такім чынам, рынкавая капіталізацыя складае 480 мільёнаў долараў. Вядома, ёсць запазычанасць, але яны прадаюць абсталяванне ў Кітаі. Такім чынам, калі я спрабую аўтаматызаваць склад, а ў вас ёсць паўторнае прымацаванне ў Злучаных Штатах, вы збіраецеся купіць іх абсталяванне. Ім трэба было хутчэй асвоіць больш электрыкаў
Ёсць яшчэ адна кампанія, але яна знаходзіцца ў прыватнай уласнасці ў тым раёне, і яна выдатна спраўляецца са сваёй працай. Я часта размаўляю з генеральным дырэктарам, таму што ён удзельнічае ў нейкай арганізацыі, у якой я ўдзельнічаю. Але яны таксама трацяць грошы на распрацоўку вадароду. Прыбытак будзе крыху цьмяным у квартале, але ці магу я зрабіць патройны або чатырохразовы ў наступныя тры-чатыры гады? ага
У мяне ёсць кампанія ў Мілуокі, Strattec Security (STRT), чатыры мільёны акцый, акцыі па 20 долараў, прыстойны баланс, ніякіх даўгоў і пенсіі. Ён працуе ў Кітаі, Еўропе і Мексіцы. І што яны робяць, гэта робяць заднюю дзверы на Ford Lightning, каб яны былі на электрамабілях. Але яны таксама робяць нешта іншае. Напрыклад, калі ў вас ёсць машына, я шукаю свой ключ ад сваёй машыны, любы, у вас ёсць брелок.
Так, вядома.
Яны маюць «ДНК» прыкладна на 80% з 290 мільёнаў аўтамабіляў у Злучаных Штатах, і яны звязаны з нямецкай кампаніяй, якая можа дапамагчы вам па ўсім свеце. Такім чынам, што вам трэба, гэта паляпшэнне цыклу. Яны збіраюцца зарабіць, скажам, ад 6 да 8 долараў у гэтым цыкле. Тады як атрымаць кратнае? Вы атрымліваеце кратнае, таму што яны могуць узяць гэту фоб-ДНК і прапанаваць нам з вамі за 2 долары ў месяц. Калі вы страціце [ключ ад машыны], на наступны дзень мы дашлем яго вам. Калі вы паспрабуеце ўзяць яго зараз, вам трэба будзе схадзіць да дылера і заплаціць 300 або 400 долараў. Такім чынам, у іх ёсць такая магчымасць, але яны не слухаюць [мяне]. Такім чынам, кіраванне ў парадку; яны аддзяліліся ад Брыгс і Стратон. Такім чынам, гэта тыя рэчы, на якія мы глядзім.
Цяпер, чаму мы нават глядзім на гэта, таму што мы глядзім на кампаніі OEM. Такім чынам, калі вы едзеце ў Мілўокі, вы бачыце Барсуковы метр (ІМТ), вы бачыце Briggs & Stratton, вы бачыце гэтую кампанію, вы бачыце Рокуэлл (РК). Вось мы заходзім і бачым чатыры ці пяць кампаній. Такім чынам, калі вы ляціце ў Мілўокі, вы не ўбачыце адну кампанію і не вернецеся. У маёй апошняй паездцы мы паехалі ў Расін, штат Вісконсін, паехалі ў гэтую частку свету і пабачылі каля шасці кампаній за дзень. Едзем хутка. Дзве кампаніі ў Расіне, якімі мы цяпер валодаем Modine Manufacturing (MOD), і ў нас ёсць яшчэ адзін пад назвай Двайны дыск (TWIN). У Modine новае кіраўніцтва, а акцыі выраслі з 10 да 25 долараў. У яго ёсць цікавая магчымасць у цэнтрах апрацоўкі дадзеных, таму што кампанія забяспечвае падтрымку інфраструктуры для цэнтраў апрацоўкі дадзеных, і гэта добра атрымліваецца. Па-другое, яны лепш кіруюць структурай выдаткаў, таму ёсць шмат паляпшэнняў.
Ёсць шмат добрых кампаній. Ёсць шмат добрых кіраўніцтваў. Такім чынам, мы пачалі з залы славы. Кожны год мы запрашаем трох-чатырох чалавек з кампаній, за якімі мы сочым, у якіх выявіліся каштоўнасці. Напрыклад, у гэтым годзе мы ўзялі хлопца з в Шведскі матч (SWMAY), доўгая гісторыя, і ён уваходзіць у яе, таму што Філіп Морыс (PM) купіў іх, і кліенты валодалі масай гэтага. У нас ёсць хлопец з Нэшвіла па імені Колін Рыд, які кіруе Ryman Hospitality Properties (RHP).
Гэта інвестыцыйны фонд нерухомасці, так?
Так, гэта REIT. Яны валодаюць Ryman і Gaylord, і яны атрымалі адзін у Дэнверы, які адкрыўся на працягу года. Яны атрымалі адзін у Вашынгтоне, акруга Калумбія, які працуе добра, але не вельмі добра. Яны атрымалі адзін у Тэхасе, які квітнее і гэтак далей. Гэта частка бізнесу, яны пераўтварылі гэта ў фармат REIT.
А потым іншыя прадпрыемствы, яны займаюцца забаўляльным бізнесам. Нейкім чынам яны зразумелі, што нябожчыца Ларэта Лін пачала сваю дзейнасць у Нэшвіле і з'яўляецца краінай і вестэрнам, і для гэтага ў іх ёсць цэлая група падтрымкі інфраструктуры. І ў вас ёсць, вы кажаце пра 60 мільёнаў акцый коштам 90 долараў, рынкавая капіталізацыя ў 5.4 мільярда долараў. Запазычанасці крыху больш, чым мне падабаецца, але грашовыя сродкі ў парадку.
Ці ёсць што-небудзь, што, на вашую думку, вельмі важна ведаць інвестарам у цяперашніх эканамічных умовах?
У асноўным для новага інвестара, калі вам 20 гадоў і вы выраслі Fortnite, вам падабаецца мець кароткатэрміновыя выгады, думаць пра доўгатэрміновую перспектыву. Гэта паняцце нарошчвання кошту на працягу доўгага перыяду часу. У мяне ёсць сетка, якую я выкарыстоўваю, калі выступаю з дакладамі ў каледжы пра тое, як стаць мільярдэрам. І гэта значыць, каб мець на адну [каву] менш, і я не збіваю Starbucks, я проста выкарыстоўваю гэта ў якасці прыкладу, бяру гэтыя грошы і інвестую іх. Такім чынам, на адзін менш у дзень, і вы ўкладваеце 35 долараў у тыдзень, і вы расцеце на 4, 6, 8, 10% на працягу наступных 40 гадоў, дзе вы збіраецеся быць? І калі вы сапраўды хочаце дапамагчы сабе, адным півам менш, сапраўды, адным Белым кіпцюром менш.
І калі вам пашанцуе мець бабулю ці дзядулю, якія могуць пачаць 529, урад дазволіць вам узяць частку гэтага і ўкласці яе ў Roth IRA.
Я цаню, што вы знайшлі час, каб падзяліцца часткай гэтай мудрасці. Адным півам менш. На адну каву менш. Дзякуй Марыё.
Урывак з выпуску за сакавік 2023 г Інвестар-мільярдэр Forbes
БОЛЬШ З ФОРЕ
Крыніца: https://www.forbes.com/sites/johndobosz/2023/03/11/17-stock-ideas-and-life-lessons-from-billionaire-value-investor-mario-gabelli/