Як кампаніі венчурнага капіталу, але лепш: 3 BDC для дывідэнтных інвестараў

Кампаніі па развіцці бізнесу, або BDC, падобныя на прыватныя інвестыцыйныя кампаніі, але з відавочнай перавагай для інвестараў. Гэтыя закрытыя інвестыцыйныя кампаніі звычайна робяць інвестыцыі ў доўг або акцыянерны капітал у невялікіх прыватных кампаніях, якія не маюць лёгкага доступу да фінансавання. Але BDC, як правіла, у большай ступені абапіраюцца на даўгавыя інвестыцыі для атрымання працэнтнага даходу, які затым у значнай ступені размяркоўваецца сярод акцыянераў праз дывідэнды.

У якасці бонуса яны звычайна прапануюць высокую дывідэнтных прыбытковасць - некаторыя з іх дасягаюць двухзначных лічбаў, а большасць - не менш за 5%. З такой прыбытковасцю звязаны рызыкі, але мы вылучым тры BDC, якія сёння нам падабаюцца за іх высокую бягучую прыбытковасць.

Едзьце на Галоўную вуліцу (Сталіца)

Заснаваная ў 2007 годзе Main Street Capital (ГАЛОЎНАЯ) , гэта BDC, які спецыялізуецца на акцыянерным капітале, укладзеным у кампаніі ніжэйшага сярэдняга рынку. Мэйн-стрыт выконвае рэкапіталізацыю, выкуп упраўленнем, рэфінансаванне, планаванне сямейнай нерухомасці і многае іншае. Ён таксама забяспечвае пазыковы капітал мэтавым кампаніям для росту шляхам набыцця або інвестыцый у бізнес. Main Street працуе ў самых розных галінах, выбіраючы дыверсіфікацыю, а не спецыялізацыю.

Мэйн-стрыт прыносіць каля 340 мільёнаў долараў гадавога даходу і сёння гандлюе з рынкавай капіталізацыяй у 2.9 мільярда долараў.

Як і большасць BDC, дывідэнды на акцыю Main Street былі нестабільнымі. Гэта адбываецца таму, што BDC абавязаны выплачваць акцыянерам практычна ўсе свае прыбыткі ў выглядзе дывідэндаў, таму, калі прыбытак змяншаецца з года ў год, дывідэнды звычайна ідуць за імі. Аднак за апошнія 10 гадоў восем з іх атрымалі больш высокія дывідэнды ў параўнанні з мінулым годам. Такім чынам, хоць цяперашняя серыя дывідэндаў кампаніі складае ўсяго два гады, яна мае добрыя вынікі.

Мы лічым, што рост цяперашняй гадавой выплаты ў памеры 2.64 даляра, якая выплачваецца штомесяц, абмежаваны. Тым не менш, бягучы каэфіцыент выплат у 88% на самай справе ніжэйшы, чым быў у любы момант за апошняе дзесяцігоддзе, таму бяспека дывідэндаў Main Street істотна палепшылася. Што важна, мы лічым, што сённяшнія дывідэнды вельмі ўстойлівыя.

Бягучая прыбытковасць складае 6.8%, або больш чым у чатыры разы вышэй, чым S&P 500. Улічваючы камбінацыю выдатнай прыбытковасці і бяспекі выплаты, мы лічым, што сёння Main Street з'яўляецца вельмі прыбытковымі акцыямі.

Фінансы Horizon Technology (ХРЗН) , які з'яўляецца BDC, які спецыялізуецца на крэдытаванні і інвеставанні ў кампаніі на стадыі распрацоўкі ў галіне тэхналогій, біялогіі, аховы здароўя і чыстых тэхналогій. У адрозненне ад Мэйн-стрыт, якая імкнецца да высокага ўзроўню дыверсіфікацыі, Horizon свядома выбірае спецыялізацыю, мяркуючы, што згаданыя галіны забяспечваюць высокую аддачу з цягам часу, асабліва ад прыросту капіталу.

Кампанія была заснавана ў 2008 годзе, прыносіць каля 70 мільёнаў долараў гадавога даходу і сёння гандлюе з рынкавай капіталізацыяй у 281 мільён долараў.

Чакаецца, што дывідэнды Horizon за гэты год будуць крыху ніжэйшымі, чым у мінулым годзе, таму серыя павелічэння дывідэндаў роўная нулю. Але хоць за апошняе дзесяцігоддзе выплаты кампаніі былі скарачаны, цяперашнія дывідэнды ў памеры 1.20 долара за акцыю штогод — штомесячныя плацяжы — усяго на 15 цэнтаў ніжэйшыя, чым былі 10 гадоў таму. Нягледзячы на ​​тое, што мы, відавочна, аддаем перавагу росту дывідэндаў, Horizon кампенсуе гэты недахоп росту дывідэндаў сваёй велізарнай бягучай прыбытковасцю ў 10.8%. Гэта больш чым у шэсць разоў больш, чым індэкс S&P 500, так што на аснове чыстага даходу Horizon надзвычайны.

Каэфіцыент выплат у гэтым годзе складае 89%, таму, нягледзячы на ​​вялікую прыбытковасць, мы лічым, што на дадзены момант дывідэнды выглядаюць даволі бяспечнымі. BDC заўсёды маюць высокія каэфіцыенты выплат, і Horizon выплаціў больш за 100% сваіх даходаў у мінулыя гады, але скараціў свае выплаты да такой ступені, што ў гэтым больш няма неабходнасці.

У цяперашні час мы чакаем, што ў агляднай будучыні дывідэнды застануцца на ўзроўні 1.20 даляра на акцыю ў год, паколькі кіраўніцтва, верагодна, імкнецца пазбегнуць яшчэ аднаго скарачэння дарогі.

Рост прадпрыемства TriplePoint

Наш апошні запас - TriplePoint Venture Growth (ТПВГ) , BDC, які інвесціруе ў кампаніі з венчурным капіталам на стадыі росту. Ён таксама забяспечвае пазыковае фінансаванне венчурных кампаній рознымі спосабамі. Як і Horizon, TriplePoint арыентаваны, а не дыверсіфікаваны. TriplePoint інвесціруе ў першую чаргу ў кампаніі, якія займаюцца электроннай камерцыяй, забаўкамі, тэхналогіямі і навукамі аб жыцці. Гэта ўключае ў сябе праграмныя кампаніі, сеткавыя і камунікацыйныя кампаніі, біятэхналагічныя, хірургічныя і медыцынскія паслугі і многае іншае.

Кампанія была заснавана ў 2013 годзе, дае каля 110 мільёнаў долараў гадавога даходу і гандлюе з рынкавай капіталізацыяй 415 мільёнаў долараў.

TriplePoint пачаў выплачваць дывідэнды акцыянерам у 2014 годзе, і з таго часу ніколі не скарачаў выплаты. Гэта незвычайна для BDC - у добрым сэнсе - у тым, што TriplePoint удалося захаваць дастатковы прыбытак, каб дывідэнды паступалі акцыянерам у памеры 1.44 долара за акцыю ў год. У адрозненне ад першых дзвюх акцый у нашым спісе, TriplePoint выплачвае дывідэнды звычайна штоквартальна, а не штомесяц.

Каэфіцыент выплаты TriplePoint звычайна быў ніжэйшы за 100% у той час, як публічная кампанія, і сёння ён складае 90%. Улічваючы, што мы чакаем сціплага росту даходаў у наступныя гады, але выплаты павінны заставацца на ранейшым узроўні, каэфіцыент выплат і захаванасць дывідэндаў з часам павінны палепшыцца. На дадзены момант мы не турбуемся аб бяспецы дывідэндаў, за выключэннем значнага скарачэння прыбыткаў.

TriplePoint вылучаецца сярод натоўпу таксама па прыбытковасці, забяспечваючы каласальную дывідэнтную прыбытковасць у 12.1% на падставе зніжэння кошту акцый да гэтага часу ў гэтым годзе. Гэта адрознівае кампанію практычна ад любых іншых акцый на рынку сёння, і ў прыватнасці, для акцый, дзе мы лічым дывідэнды бяспечнымі.