Паглядзіце за межы рэйтынгаў фонду Legacy Fund і пазбягайце DF Dent Mid Cap Growth Fund

Даследаванне спадчыннага фонду пакажа вам, што цяпер самы час набыць гэты Фонд росту сярэдняй капіталізацыі. Падумайце яшчэ раз. Мой глыбокі аналіз авуараў фонду выявіў партфель, які саступае яго арыенціру і індэксу S&P 500, што робіць верагоднымі недастатковыя паказчыкі ў будучыні. DF Dent Mid Cap Growth Fund (DFDMX) знаходзіцца ў небяспечнай зоне.

Перспектыўнае даследаванне выяўляе вельмі непрывабныя сродкі, якіх варта пазбягаць

Даследаванне фондаў маёй фірмы адрозніваецца ад даследаванняў састарэлых фондаў, таму што яно арыентавана ў будучыню і заснавана на правераных фундаментальных даследаваннях знізу ўверх па кожным асобным холдынгу фонду. Большасць даследаванняў старых фондаў заснавана на мінулых цэнавых паказчыках, што робіць іх рэтраспектывы.

На малюнку 1 паказана, наколькі мае перспектыўныя рэйтынгі фонду адрозніваюцца ад MorningstarРАБІЦЬ
. Я ацэньваю DFDMX як вельмі непрывабны (эквівалент 1 зоркі Morningstar), а Morningstar дае DFDMX 4 зоркі. Я таксама ацэньваю DFMLX і DFMGX як непрывабныя, у той час як гэтыя класы акцый атрымліваюць рэйтынг 4 зоркі і 2 зоркі Morningstar адпаведна.

Малюнак 1: Рэйтынгі фонду росту сярэдняй капіталізацыі DF Dent

Расплывістая метадалогія вядзе да дрэнных уладанняў

Метадалогія інвестыцый DF Dent Mid Cap Growth Fund, як выкладзена ў яго Інфармацыйны бюлетэнь, спрабуе вызначыць акцыі, якія «валодаюць выдатнымі доўгатэрміновымі характарыстыкамі росту і маюць моцныя, устойлівыя перспектывы прыбытку і разумна ацэненыя цэны на акцыі».

У праспекце фонду даюцца крыху больш падрабязнасці асноўнай мэты гэтай метадалогіі, але адсутнічаюць канкрэтныя дэталі, такія як дакладныя паказчыкі, якія выкарыстоўваюцца для ідэнтыфікацыі акцый. Напрыклад, у праспекце адзначаецца, што саветнік фонду «выкарыстоўвае фундаментальныя даследаванні для ідэнтыфікацыі кампаній», якія, на яго думку:

• добра кіруюцца,
• з'яўляюцца лідэрамі ў галіновай нішы,
• мець паслужны спіс поспеху, і / або
• дэманструюць устойлівы рост

У цэлым я б апладзіраваў выкарыстанню фундаментальных даследаванняў, але мне застаецца задацца пытаннем, якія фундаментальныя паказчыкі фонд выкарыстоўвае для выбару акцый, паколькі ні адзін з іх не пазначаны ў відавочным выглядзе. Без дадатковых падрабязнасцей я магу судзіць аб метадалогіі толькі па якасці акцый, якімі валодае фонд. Такі аналіз паказвае, што метадалогія DFDMX дазваляе выбіраць кампаніі з больш нізкай рэнтабельнасцю ўкладзенага капіталу (ROIC), адмоўнымі грашовымі патокамі і больш дарагімі ацэнкамі, чым эталонны паказчык і S&P 500. Падрабязнасці ніжэй.

Даследаванне холдынгаў выяўляе нізкую "якасць" партфеля

Мой строгі аналіз холдынгаў, які выкарыстоўвае тэхналогію Robo-Analyst маёй фірмы, паказвае, што DFDMX захоўвае акцыі значна больш нізкай якасці, чым яго эталон, iShares Russell Mid Cap Growth ETF IWP
і рынак, прадстаўлены State Street SPDR S&P 500 ETF SPY
.

Як паказвае малюнак 2, DFDMX размяркоўвае 45% свайго партфеля на акцыі з непрывабным або горшым рэйтынгам у параўнанні з толькі 35% для IWP. З іншага боку, уздзеянне DFDMX на акцыі з прывабным або лепшым рэйтынгам значна меншае і складае 9% у параўнанні з IWP на ўзроўні 20%.

Малюнак 2: Фонд росту сярэдняй капіталізацыі DF Dent размяркоўвае значна горшыя акцыі, чым IWP

Мой аналіз холдынгаў таксама паказвае, што партфель DFDMX значна ніжэйшай якасці, чым S&P 500. Згодна з малюнкам 3, толькі 17% свайго партфеля SPY выдзяляе значна менш на акцыі з непрывабным ці горшым рэйтынгам, чым DFDMX. З іншага боку, пры 37% партфеля SPY дасягае акцый з прывабным або лепшым рэйтынгам значна вышэй, чым у DFDMX.

Малюнак 3: DF Dent Mid Cap Growth Fund размяркоўвае значна горшыя акцыі, чым SPY

Улічваючы неспрыяльнае размеркаванне акцый з прывабным або лепшым рэйтынгам у параўнанні з эталонам і SPY, DFDMX, здаецца, не можа атрымаць лепшую прадукцыйнасць, неабходную для апраўдання больш высокіх збораў.

Дарагія акцыі ствараюць вельмі непрывабны рэйтынг рызыкі/ўзнагароды

Малюнак 4 змяшчае падрабязны рэйтынг для DFDMX, які ўключае ў сябе кожны з крытэрыяў, якія я выкарыстоўваю для ацэнкі ўсіх ETF і ўзаемных фондаў, якія ўваходзяць у пакрыццё. Гэтыя крытэрыі аднолькавыя для маёй метадалогіі рэйтынгу акцый, таму што па вызначэнні эфектыўнасць узаемнага фонду - гэта эфектыўнасць яго холдынгаў за вылікам збораў. Вельмі непрывабны рэйтынг DFDMX абумоўлены ў асноўным утрыманнем акцый з дрэннымі фундаментальнымі паказчыкамі і дарагімі ацэнкамі.

Малюнак 4: Дэталі рэйтынгу фонду росту сярэдняй капіталізацыі DF Dent

Як паказвае малюнак 4, DFDMX саступае iShares Russell Mid Cap Growth ETF і SPY па чатырох з пяці крытэрыяў, якія складаюць мой аналіз холдынгаў/кіравання партфелем. У прыватнасці:

• ROIC DFDMX складае 5%, ніжэй за 16% заробку IWP і 32% заробку SPY
• Даходнасць свабоднага грашовага патоку DFDMX у -2% ніжэйшая, чым у IWP на 0% і SPY на 2%
• суадносіны кошту і эканамічнай балансавай кошту для DFDMX складае 4.5, што больш, чым 3.6 для IWP і 2.5 для SPY
• мой аналіз грашовых патокаў са зніжкай паказвае, што сярэдні рынкавы перыяд павышэння курсу (GAP) складае 49 гадоў для холдынгаў DFDMX у параўнанні з 43 гадамі для IWP і 21 годам для SPY

Рынкавыя чаканні для холдынгаў DFDMX заключаюцца ў росце прыбытку (вымеранага каэфіцыентам PEBV), які больш чым у 4 разы перавышае бягучы прыбытак і значна перавышае чаканні росту прыбытку, убудаваныя ў холдынгі IWP і SPY, якія ўжо больш прыбытковыя.

Зборы толькі пагаршаюць валоданне DFDMX

Пры 1.15% агульныя гадавыя выдаткі DFDMX ніжэй, чым у многіх узаемных фондаў, якія я ўкладваў у небяспечную зону ў мінулым. Аднак TAC DFDMX застаецца вышэйшым за 59% ад 323 узаемных фондаў сярэдняй капіталізацыі, якія знаходзяцца пад пакрыццём. Для параўнання, просты сярэдні TAC усіх узаемных фондаў росту сярэдняй капіталізацыі, якія знаходзяцца пад пакрыццём, складае 1.59%, сярэднеўзважанае па актывах складае 0.95%. IWP спаганяе ўсяго 0.25%, а SPY мае агульныя гадавыя выдаткі ўсяго 0.10%. Навошта плаціць больш высокія зборы за горшы выбар акцый?

Мая метрыка TAC улічвае не толькі каэфіцыент выдаткаў. Я ўлічваю ўплыў нагрузак на ўваходныя і ўнутраныя нагрузкі, платы за выкуп і транзакцыйных выдаткаў. Напрыклад, каэфіцыент гадавога абароту DFDMX у 30% дадае 0.06% да агульных гадавых выдаткаў, што не ўлічваецца каэфіцыентам выдаткаў. Малюнак 5 паказвае разбіўку агульных гадавых выдаткаў DFDMX.

Малюнак 5: Разбіўка агульных гадавых выдаткаў DF Dent Mid Cap Growth Fund

Каб апраўдаць больш высокія зборы, DFDMX павінен перавышаць свой эталонны паказчык на 0.90% штогод на працягу трох гадоў, сярэдняга перыяду ўтрымання для ўсіх фондаў.

Тым не менш, 3-гадовая фінішная гадавая прыбытковасць DFDMX на канец квартала ніжэйшая за IWP на 31 базісны пункт. Яе рэнтабельнасць за адзін год на канец квартала ніжэйшая за IWP на 39 базісных пунктаў.

Улічваючы, што 45% актываў размяркоўваецца на акцыі з рэйтынгам "Непрывабны або горшы", а 81% - на акцыі з рэйтынгам "Нейтральны або горшы", DFDMX, верагодна, будзе працягваць працаваць недастаткова, уключаючы зборы.

Атрымайце перавагу ад аналізу фондаў на аснове холдынгаў

Інвеставанне ў разумныя ўзаемныя фонды (або ETF) азначае аналіз кожнага з холдынгаў фонду. Невыкананне гэтага з'яўляецца невыкананнем належнай належнай абачлівасці. Простая купля ETF або ўзаемнага фонду на аснове мінулых паказчыкаў не абавязкова прыводзіць да лепшай прадукцыйнасці. Толькі дбайнае даследаванне на аснове холдынгаў можа дапамагчы вызначыць, ці прымушае менеджэраў метадалогія ETF выбіраць высакаякасныя або нізкаякасныя акцыі.

Лёгка зрабіце любы фонд, нават DFDMX, лепшым

Новыя тэхналогіі дазваляюць інвестарам ствараць уласныя фонды без усялякіх збораў, адначасова прапаноўваючы доступ да больш складаных метадалогій узважвання. Калі, напрыклад, інвестары жадаюць мець доступ да авуараў DFDMX, але ўзважаных па асноўнай прыбытку, рызыка/ўзнагарода ад гэтай індывідуальнай версіі фонду значна паляпшаецца. Гэтая індывідуальная версія вылучае:

• 25% актываў у акцыі з прывабным або лепшым рэйтынгам (у параўнанні з 9% для DFDMX)
• 18% актываў у акцыі з непрывабным ці горшым рэйтынгам (у параўнанні з 45% для DFDMX).

Параўнайце якасць размеркавання запасаў у маёй наладжанай версіі DFDMX і DFDMX як ёсць на малюнку 6.

Малюнак 6: Размеркаванне фонду росту сярэдняй капіталізацыі DF Dent можа быць палепшана

Фонды росту сярэдняй капіталізацыі з лепшым рэйтынгам

Ніжэй я прадстаўляю тры ETF або ўзаемныя фонды сярэдняй капіталізацыі, якія маюць прывабны або лепшы рэйтынг, кіруюць актывамі на суму больш за 100 мільёнаў долараў і TAC ніжэйшы за сярэдні.

1. 400 ETF Баррона BFOR
   – 0.72% TAC і вельмі прывабны рэйтынг
2. ИнвескоIvz
   ETF Momentum сярэдняй капіталізацыі XMMO
   – 0.36% TAC і прывабны рэйтынг
3. Commerce Funds Mid Cap Growth Fund (CFAGX) - 0.86% і прывабны рэйтынг

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэнер, Кайл Гуске II і Мэт Шулер не атрымліваюць кампенсацыі, каб пісаць пра нейкія канкрэтныя акцыі, сектары, стылі ці тэмы.