Калі вы адчуваеце сябе збянтэжанымі наконт стану інвеставання ў стартапы, далучайцеся да клуба. Акцыі публічных кампаній няўмольна абрынуліся ў апошнія месяцы на фоне растучых страхаў рэцэсіі, аднак фінансаванне стартапаў здаецца такім жа хуткім, як і заўсёды, і, што яшчэ больш дзіўна, для нас венчурныя капіталы па-ранейшаму рэгулярна аб'яўляюць аб вялізных новых фондах, як гэта было на працягу многіх гадоў.
Каб лепш зразумець, што адбываецца, мы паразмаўлялі на гэтым тыдні з сузаснавальнікам Index Ventures Дэні Рымерам, які вырас у Жэневе, дзе Index мае офіс, але цяпер дзеліць свой час паміж Лонданам і Сан-Францыска, дзе Index таксама мае офісы. (Гэта проста адкрыў офіс у Нью-Ёрку таксама.)
Мы выпадкова злавілі Рымера — чые стаўкі ўключаюць Discord, 1stdibs, Glossier і Good Eggs, сярод іншых — у Каліфорніі. Наша размова была адрэдагавана з-за даўжыні.
TC: На гэтым тыдні кампанія Lightspeed Venture Partners абвясціла $ 7 млрд. у некалькіх фондах. Кампанія Battery Ventures заявіла, што закрылася $ 3.8 млрд.. Oak HC/FT анансаваў амаль $ 2 млрд.. Звычайна, калі публічны рынак знаходзіцца ў такім падзенні, інстытуцыйныя інвестары менш здольныя ўкладваць новыя сродкі, так адкуль бяруцца гэтыя грошы?
ДР: Гэта цудоўнае пытанне. Я думаю, што мы павінны памятаць, што многія з гэтых устаноў атрымалі незвычайныя поспехі за апошнія некалькі гадоў — назавем гэта фактычна за апошняе дзесяцігоддзе. І іх пазіцыі за гэты перыяд сапраўды выраслі як грыбы. Такім чынам, вы бачыце размеркаванне сродкаў, якія, хутчэй за ўсё, існуюць ужо некаторы час. . . . і на самай справе забяспечылі вельмі добрую аддачу на працягу многіх гадоў. Я думаю, што інвестары імкнуцца ўкласці свае грошы ва ўстановы, якія разумеюць, як размяркоўваць новыя грошы на любым рынку.
Гэтых сродкаў становіцца ўсё больш і больш. Ці ёсць новыя крыніцы фінансавання? Відавочна, што ў апошнія гады суверэнныя фонды адыгрываюць большую ролю ў венчурных фондах. Ці выглядае Index далей, чым раней?
Безумоўна, на рынку адбылося раздваенне паміж фондамі, якія, верагодна, больш займаюцца агрэгацыяй актываў, і фондамі, якія спрабуюць працягваць саматужную венчурную практыку, і мы гуляем у другім лагеры. Так што ў адносным выражэнні памеры нашых фондаў не сталі вельмі значнымі. Яны не выраслі рэзка, таму што мы вельмі ясна заяўлялі, што хочам застацца невялікім, падтрымліваць наша майстэрства і працягваць ісці па гэтым шляху. Гэта азначае, што калі справа даходзіць да базы інстытуцыйных інвестараў, перш за ўсё, у нас няма сямейных офісаў і мы не прымаем грошы суверэнных фондаў. Мы сапраўды гаворым аб ахвяраваннях, пенсійных фондах, некамерцыйных арганізацыях і фондах фондаў, якія складаюць нашу базу інвестараў. І нам пашанцавала, што большасць з гэтых людзей працуюць з намі ўжо амаль 20 гадоў.
У вас ёсць даволі шмат грошай пад кіраваннем, вы абвясцілі аб 3 мільярдах долараў новых сродкаў у мінулым годзе. Гэта не маленькая сума.
Не, гэта не малюсенькае, але ў параўнанні са сродкамі, на якія вы намякаеце - фондамі, якія значна выраслі і ствараюць сектаральныя фонды або перакрыжаваныя фонды - калі вы паглядзіце, колькі Index сабраў [з самага пачатку] у параўнанні з большасць нашых аднагодкаў, гэта насамрэч зусім іншая гісторыя.
Колькі ёсць Індэкс вырас за гісторыю фірмы?
Мы павінны праверыць. Хацелася б, каб у мяне была дакладная лічба на кончыку языка.
Гэта неяк асвяжае, што вы не ведаеце. Вы зараз на рынку? Такое адчуванне, што з пункту гледжання збору сродкаў для большасці фірмаў прайшоў адзін год і адзін год, і гэта не мяняецца.
Мы не на рынку для збору сродкаў. мы знаходзяцца відавочна, на рынку, каб інвеставаць.
Мы пачынаем бачыць шмат кампаній скінуць свае ацэнкі. Ці вядзеце вы перамовы са сваімі партфельнымі кампаніямі аб тым, каб зрабіць тое ж самае?
Мы праводзім разнастайныя дыскусіі з кампаніямі нашага партфеля; нічога не са стала. Мы катэгарычна не хочам прыпыняць недавер да рэалій сітуацыі. Я б не сказаў, што гэта дыскусія, якую мы вядзем з усімі нашымі кампаніямі. Але мы пастаянна стараемся пераканацца, што нашы кампаніі разумеюць бягучы клімат, умовы, якія ў іх ёсць, і пераканаемся, што яны максімальна рэалістычныя, калі гаворка ідзе пра іх будучыню.
У залежнасці ад кампаніі часам ацэнкі значна апярэджваюць сябе, і мы не можам разлічваць на вяртанне перакрыжаваных сродкаў. . . яны павінны абараняць свае грамадскія пазіцыі. Такім чынам, некаторыя з гэтых кампаній павінны проста вытрымаць шторм і пераканацца, што яны гатовыя да цяжкіх часоў наперадзе. Іншыя кампаніі сапраўды маюць магчымасць абаперціся ў гэты перыяд і захапіць значную долю рынку.
Як шмат VC, вы кажаце, што аддалі перавагу б, каб стартап правёў «раунд паніжэння», а не пагадзіўся на цяжкія ўмовы захавання пэўнай ацэнкі. Як вы думаеце, ці атрымалі заснавальнікі памятку аб тым, што ў такім клімаце дапушчальныя ланцугі?
Гэта сапраўды залежыць. Я думаю, што ў вас, верагодна, ёсць некаторыя новыя фонды, якія з'явіліся ў гэты перыяд - у вас ёсць некаторыя новыя сектаральныя фонды - якія ўскладняюць справу, таму што [яны] не інвестуюць у найлепшы бізнес. [Яны] інвестуюць у лепшы бізнес або спрабуюць прафінансаваць лепшы бізнес у гэтым сектары. Такім чынам, верагодна, некаторыя прадпрымальнікі адчуваюць пэўны ціск у дачыненні да некаторых венчурных капіталаў.
Я хачу падкрэсліць, што не ўсе кампаніі павінны прымаць халодны душ у дачыненні да ацэнкі. Ёсць шмат кампаній, якія ідуць вельмі добра, нават у такіх умовах.
Кампанія Fast, якая займалася ўваходам у сетку і афармленнем заказу, хутка спыніла сваю дзейнасць у пачатку гэтага года, а Index быў крыху абураны інтэрнэтам за хуткае выдаленне кампаніі са свайго сайта. Што там адбылося і, азіраючыся назад, што яшчэ мог зрабіць Index у гэтай сітуацыі? Я мяркую, што ваша каманда правяла пасмяротнае даследаванне.
Я не ведаў, што мы выдалілі гэта з нашага сайта. Я мяркую, што гэта, верагодна, ёсць, але, верагодна, знайсці цяжэй, вось што я падазраю. Мы прасоўваем кампаніі, якія працуюць выдатна.
Вы маеце рацыю, мы сапраўды пераварылі гэта як фірма і сапраўды паспрабавалі ўзяць з гэтага ўрокі. Ёсць шэраг фактараў, якія мы ўсё яшчэ разглядаем або не можам пра іх ведаць, але, верагодна, падчас COVID было складана ацаніць таленты і зразумець людзей, з якімі мы працавалі. І я ўпэўнены, што мае партнёры, якія адказвалі за кампанію, змаглі б выдаткаваць больш часу і сапраўды больш падрабязна зразумець прадпрымальніцкую культуру кампаніі, калі б мы змаглі правесці з імі больш часу асабіста.
(У нас будзе больш з гэтага інтэрв'ю ў форме падкаста на наступным тыдні; сачыце за абнаўленнямі.)
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/making-sense-market-now-danny-010849882.html