Рынкі і эканоміка рыхтуюцца, паколькі першае павышэнне ФРС можа адбыцца праз два месяцы

Калі ўсё пойдзе па плане, Федэральная рэзервовая сістэма крыху больш за два месяцы ўвядзе ў дзеянне сваё першае за тры гады павышэнне стаўкі, крок, які палітык палічыць неабходным і з якім рынкі і эканоміка з ахвотай прымаюць.

Апошні раз ФРС павышала стаўкі ў канцы 2018 года, што было часткай працэсу «нармалізацыі», які адбыўся ў перыяд заняпаду самага працяглага эканамічнага росту ў гісторыі ЗША.

Усяго праз сем месяцаў цэнтральны банк быў вымушаны адступіць, бо гэта пашырэнне выглядала ўсё больш нетрывалым. Праз восем месяцаў пасля гэтага першапачатковага зніжэння ў ліпені 2019 года ФРС была вымушана звесці сваю эталонную стаўку па пазыках да нуля, калі краіна сутыкнулася з пандэміяй, якая кінула сусветную эканоміку ў раптоўны і шакавальны штуршок.

Такім чынам, пакуль чыноўнікі рыхтуюцца да вяртання да больш звычайнай грашова-крэдытнай палітыкі, Уол-стрыт уважліва сочыць. Першы гандлёвы дзень новага года паказаў, што рынак гатовы працягваць штурхаць уверх, у разгар кручэнняў, якія віталі ФРС з таго часу, як месяц таму яна ўказала на паварот палітыкі.

«Калі вы азіраецеся на ФРС у гістарычны перыяд, то звычайна адбываецца некалькі ўзмацненняў, перш чым у вас узнікнуць праблемы з эканомікай і рынкамі», - сказаў Джым Полсен, галоўны інвестыцыйны стратэг Leuthold Group.

Паўлсен чакае, што першапачатковае павышэнне рынку - верагодна, будзе прынята на сустрэчы 15-16 сакавіка - адбудзецца без лішняй фанфары, паколькі аб гэтым было добра тэлеграфавана і па-ранейшаму давядзе толькі да дыяпазону 0.25% эталоннай стаўкі за ноч. 0.5%.

«Мы выпрацавалі такое стаўленне да ФРС на аснове апошніх некалькіх дзесяцігоддзяў, калі эканоміка расла на 2% у год», - сказаў Полсен. «У свеце эканомікі з 2-працэнтнай хуткасцю, калі ФРС нават думае аб узмацненні жорсткасці, гэта шкодзіць. Але мы больш не жывем на тым свеце».

Прадстаўнікі ФРС на снежаньскім пасяджэнні ўвялі два дадатковыя павышэнні на 25 базавых пунктаў да канца года. Базавы пункт роўны адной сотай працэнтнага пункта.

Бягучыя цэны на рынку ф'ючэрсных ф'ючэрсаў ФРС паказваюць на прыблізна 60% верагоднасць павышэння ў сакавіку і 61% верагоднасці таго, што Федэральны камітэт па адкрытым рынку дадасць яшчэ два да канца 2022 года, паведамляе FedWatch CME. Інструмент.

Гэтыя наступныя паходы - гэта тое, дзе ФРС магла заўважыць некаторы адкат.

ФРС павышае стаўку ў адказ на інфляцыйны ціск, якое па некаторых мерах дзейнічае самымі хуткімі тэмпамі за амаль 40 гадоў. Старшыня Джэром Паўэл і большасць іншых палітыкаў правялі большую частку 2021 года, настойваючы на ​​тым, што цэны хутка знізіцца, але да канца года прызналі, што гэтая тэндэнцыя больш не была «пераходнай».

Ад таго, ці зможа ФРС арганізаваць «ўпарадкаванае падзенне», будзе вызначаць, як рынкі адрэагуюць на павышэнне ставак, сказаў Махамед Эль-Эрыян, галоўны эканамічны дарадца Allianz і старшыня Gramercy Fund Management.

У такім сцэнары «ФРС разумее ўсё правільна, і попыт крыху паслабляецца, а бок прапановы рэагуе. Гэта свайго роду карэкціроўка Златаўласкі», — сказаў ён у панядзелак у эфіры CNBC «Squawk Box».

Аднак, паводле яго слоў, небяспека заключаецца ў тым, што інфляцыя захоўваецца і расце нават больш, чым мяркуе ФРС, што выклікае больш агрэсіўную рэакцыю.

«Боль ужо ёсць, таму ім даводзіцца гуляць у масіўныя даганялкі, і пытанне ў тым, у які момант яны губляюць нервы», - дадаў Эль-Эрыян.

Ветэраны рынку назіраюць за прыбытковасцю аблігацый, якія, як чакаецца, будуць паказваць перадавыя падказкі аб намерах ФРС. Даходнасць заставалася ў значнай ступені пад кантролем, нягледзячы на ​​​​чаканні павышэнні ставак, але Полсэн сказаў, што чакае рэакцыі, якая ў канчатковым выніку можа падняць эталонны 10-гадовы казначэйства прыкладна да 2% у гэтым годзе.

У той жа час Эль-Эрыян сказаў, што чакае, што ў 2022 годзе эканоміка будзе даволі добра паступіць, нават калі рынак сутыкнецца з сустрэчным вецерам. Акрамя таго, Паулсен сказаў, што эканоміка дастаткова моцная, каб вытрымаць павышэнне ставак, што павысіць стаўкі па пазыках у шырокім коле спажывецкіх тавараў. Тым не менш, ён сказаў, што мяркуе, што карэкцыя адбудзецца ў другім паўгоддзі, паколькі павышэнне стаўкі працягнецца.

Але Ліза Шалет, галоўны інвестыцыйны дырэктар Morgan Stanley Wealth Management, заявіла, што думае, што турбулентнасць на рынку будзе больш выяўленай, нават калі эканоміка расце.

Рынкі адрываюцца ад працяглага перыяду «доўгага зніжэння рэальных працэнтных ставак, што дазволіла
акцыі, каб пазбавіцца ад эканамічных асноў і іх каэфіцыента цаны / прыбытку, каб пашырыцца», - сказаў Шалет у справаздачы для кліентаў.

«Цяпер завяршаецца перыяд зніжэння ставак па ФФФ, які пачаўся ў пачатку 2019 года, што павінна дазволіць рэальным стаўкам падняцца з гістарычных адмоўных мінімумаў. Верагодна, гэты зрух выкліча валацільнасць і прывядзе да змены лідарства на рынку», - дадала яна.

Інвестары больш уважліва паглядзяць на мысленне ФРС пазней на гэтым тыдні, калі ў сераду будуць апублікаваны пратаколы снежаньскага пасяджэння FOMC. Асаблівую цікавасць для рынку будуць уяўляць дыскусіі не толькі аб тэмпах павышэння стаўкі і рашэнні аб зніжэнні куплі актываў, але і аб тым, калі цэнтральны банк пачне змяншаць свой баланс.

Нягледзячы на ​​​​тое, што ФРС мае намер цалкам спыніць пакупкі вясной, яна працягне рэінвеставаць даходы ад сваіх бягучых авуараў, што дазволіць падтрымліваць баланс на ўзроўні 8.8 трыльёнаў долараў.

Эканаміст Citigroup Эндру Холенхорст чакае, што скарачэнне балансу пачнецца ў першым квартале 2023 года.