Пазнаёмцеся з фірмай венчурнага капіталу з 544 мільёнамі долараў, каб купіць "асірацелыя" долі стартапаў з іншых фондаў

Заснавальнік NewView Capital Раві Вішванатан больш за два дзесяцігоддзі працаваў са стартапамі ў якасці венчурнага капіталіста. Ён ніколі не бачыў, каб гульня змянілася так, як у апошні час.

Ён падкрэслівае некаторыя асноўныя моманты (і непрыемныя моманты): раптоўнае блакаванне ў пачатку 2020 года; мноства новых гульцоў, якія аддзяліліся ад вядомых фірмаў або запусцілі фонды; павышэнне цікавасці да стартапаў з боку хедж-фондаў і спецыялістаў па публічным рынку; рэкордныя паступленні долараў і нядаўні адкат. «Апошнія два-тры гады былі самымі незвычайнымі», — кажа Вішванатан.

У гушчы ўсяго гэтага фірма Вішванатана спадзяецца атрымаць прыбытак за кошт менш распаўсюджанага падыходу. Заснаваная ў 2018 годзе, кампанія імкнецца ўмацаваць пазіцыі ў стартапах, выкупляючы іншыя фірмы венчурнага капіталу - альбо партфель іх акцый, альбо прымаючы некаторыя або ўсе інвестыцыі а ля карт. Для гэтага ў Вішванатана ёсць два новыя фонды агульным коштам 544 мільёны долараў.

Тэма NewView простая: калі стартапам патрабуецца больш часу, каб выйсці на біржу або выйсці, фірмы з моцнымі паперамі сутыкаюцца з ціскам, каб імгненна вярнуць некаторыя грошы сваім уласным падстаўнікам. І калі інвестары мяняюць фірмы, ствараюць уласную гальку або сыходзяць на пенсію, некаторыя кампаніі аказваюцца сіротамі, часткова належаць фірмам, дзе іх галоўны прыхільнік даўно ўжо няма. «Першая рэакцыя: «Што гэта?», - кажа Вішванатан. "Тады, калі вы праходзіце гэта, яны пачынаюць разумець, што гэта спосаб скінуць гадзіннік".

Другасныя здзелкі - купля акцый, ужо выдадзеных інсайдэрам або інвестарам - не з'яўляюцца новым для Сіліконавай даліны. Заняць пазіцыі ў кошыку кучы кампаній фірмы, аднак, не проста купляючы ўвесь фонд, больш паварот. Доказ канцэпцыі Вісванатана з'явіўся, калі даўні партнёр фірмы NEA з шматмільярднымі актывамі аддзяліўся са сваімі актывамі на мільярд долараў у 31 кампаніі тры з лішнім гады таму, што складае ільвіную долю фонду ў 1.35 мільярда долараў. У фонды NewView цяпер уваходзяць такія аднарогі, як Forter, MessageBird і Plaid, а таксама 23andMe і Duolingo, якія сталі публічнымі ў 2021 годзе, і Segment, які быў набыты ў 2020 годзе за 3.2 мільярда долараў.

У адрозненне ад традыцыйнай венчурнай фірмы, якая дзейнічае з улікам таго, што яна не будзе вяртаць капітал з пазіцый на працягу сямі ці нават дзесяці гадоў, з'яўленне NewView часткова прадугледжвае для сваіх інвестараў тэрміны выхаду на пяць ці шэсць гадоў. Яго асноўны фонд складае 244 мільёны долараў з новага капіталу, а фонд магчымасцяў у памеры 300 мільёнаў долараў — для наступных інвестыцый і стварэння пазіцый, складзеных разам ад некалькіх прадаўцоў. Як зарэгістраваны інвестыцыйны кансультант, NewView не мае абмежаванняў на тое, як ён выбірае баланс свайго партфеля. Фірма будзе імкнуцца інвеставаць прыкладна ў 10-XNUMX здзелак у год.

Задача, вядома, заключаецца ў тым, каб знайсці здзелкі, якія забяспечваюць Viswanathan and co. з венчурным прыростам - але што іншыя фірмы адначасова гатовыя прадаць. Вішванатан кажа, што за апошнія некалькі гадоў ён сустрэўся прыкладна з 40 іншымі фірмамі. «Пасля адной размовы мы можам вельмі хутка зразумець, што гэта больш: «Я выйграю, ты прайграеш» або гэта сапраўды бяспройгрышны варыянт», — кажа ён.

У 137 Ventures, венчурнай фірме на стадыі росту, якая прадастаўляе заснавальнікам пазыкі ў абмен на магчымасць канвертаваць іх доўг у капітал, сярод іншых тактык, заснавальнік Джасцін Фішнер-Вольфсан кажа, што арыентаваны на адносіны характар ​​венчурнага капіталу дае стымул для такога здзелкі застаюцца па-за бортам. "Разумныя, добрыя інвестары захочуць пераканацца, што ўсе задаволеныя вынікам, таму што гэта важна з пункту гледжання іх здольнасці працаваць у будучыні", - кажа ён.

І юрысты, і інвестары, блізкія да другаснага рынку, згодныя з Вішванатанам, што структурны ціск, які падштурхоўвае попыт на такія транспартныя сродкі, рэальны. Інвестары, якія цяпер збіраюць сродкі часцей, так хутка, як штогод, могуць быць папяровымі мультымільянерамі, але самі яшчэ не атрымалі ніякай прыбытку, адзначае Эд Цімерман, старшыня тэхнічнай групы Lowenstein Sandler і інвестар у недастаткова прадстаўленых менеджэраў фондамі праз First Close Partners . "Няма лепшага моманту, каб папрасіць свае LPs зноўку, чым калі вы ўручылі ім чэк".

Тэмпы збору сродкаў таксама могуць напружваць інстытуцыйных інвестараў, якія сутыкаюцца з выдзяленнем большага капіталу, чым чакалася, у венчурныя фонды, у той час як іх пазіцыі ў дзяржаўных акцыях скарачаюцца на нядаўнім непрымірымым рынку тэхналагічных акцый. У Industry Ventures заснавальнік і шматгадовы эксперт па другасным пытаннях Ганс Свілдэнс кажа, што толькі нядаўна ён чуў пра партнёраў з абмежаванай адказнасцю, якія просяць сродкі, каб зняць прыбытак, асабліва ў сувязі з тым, што рытм IPO 2021 года, здаецца, запаволіўся ў гэтым годзе.

Аднак цэнавы ціск можа скараціць абодва бакі. Заснавальнік EquityZen Філ Хаслет адзначае, што асобныя ўладальнікі стартапаў цяпер прапануюць акцыі на 10-30% ніжэй, чым тое, што яны прасілі ў канцы мінулага года. «Кампаніі венчурнага капіталу не вар'яцка спяшаюцца друкаваць здзелкі на 30% ніжэй, чым яны бачылі», - кажа ён.

Эксперт па фарміраванні фонду Джон Дадо з Cooley скептычна ставіцца да крызісу ліквіднасці. Ён адзначае, што некаторыя фірмы, якія супрацоўнічаюць з яго юрыдычнай фірмай, вывучаюць адваротнае: як убудаваць механізмы, каб не трэба было дастаўляць наяўныя грошы на працягу яшчэ больш працяглага перыяду, напрыклад, 12 ці нават 20 гадоў. Але Дадо бачыць каштоўнасць у тым, што фірмы знаходзяць жыллё для інвестыцый, больш не блізкіх да іх венчурных фірмаў.

Гэта ў канчатковым рахунку надзея NewView: гэта не толькі другаснае неабходнае ў экасістэме запуску, але і, улічваючы яго паўнамоцтвы VC, гэта будзе зручным варыянтам. (Іншыя, такія як Industry Ventures, усё яшчэ большыя; «гэты рынак такі вялікі, што вы амаль не натыкаецеся на людзей», - кажа Свілдэнс.) Нядаўна NewView прыняў іншага партнёра, ветэрана NextWorld Cpaital і Scale Venture Partners Бэна Фу, які далучыўся да Viswanathan і партнёра Дэвід Ю. У NewView няма жанчын у партнёрскіх ролях; Па словах Вісванатана, двое з трох яе партнёраў па інвестыцыях - жанчыны.

У стартапе Forter па прадухіленні махлярства, ацэненым у 3 мільярды долараў, сузаснавальнік Майкл Райтблат працаваў з Viswanathan спачатку ў NEA, а цяпер у NewView. Ён кажа, што па-ранейшаму звяртаецца па дапамогу на асабістым, паглыбленым узроўні, з іншымі інвестарамі ў яго табліцы капіталізацыі з вялікімі партфелямі, якія трэба апрацоўваць, такімі як Bessemer Venture Partners, Sequoia і Tiger Global. Ён паказвае на каманду аператыўных экспертаў NewView як яшчэ адну крыніцу сілы.

«Ёсць шмат другасных фондаў, але яны проста купляюць уласны капітал», - кажа Райтблат. "Калі вы сапраўды хочаце, каб хто-небудзь з больш аператыўнымі ведамі, вопытам і часам, я думаю, што Раві мае гэта."