(Bloomberg) — Пасля шматгадовага адтоку замежных інвестараў з кітайскіх рынкаў прэзідэнт Сі Цзіньпін выглядаў так, быццам ён зламаў формулу, каб ажывіць сваю эканоміку і прывабіць глабальныя фонды.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Публічны адварот Кітая ад Covid Zero ў канцы мінулага года суправаджаўся прамовай Сі Цзіньпіна, які ўразіў вышэйшых чыноўнікаў важнасцю прыцягнення і ўтрымання сродкаў з-за мяжы. Прамова, прамоўленая за зачыненымі дзвярыма Цэнтральнай эканамічнай працоўнай канферэнцыі ў снежні - і цалкам апублікаваная толькі ў гэтым месяцы - абвясціла шэраг спрыяльных для рынку разваротаў для моцна пацярпелых сектараў, такіх як нерухомасць і вялікія тэхналогіі, а таксама рашучы зрух у тон рэгулятараў і дзяржаўных СМІ.
Вынікам стала сусветнае ралі акцый у Ганконгу, рэкордная серыя выйгрышаў па кітайскай запазычанасці ў непрыдатным даляры і самы моцны імпульс за апошнія пяць гадоў для юаня. Стратэгі з Уол-стрыт рэкамендавалі актывы краіны. Адзін фінансавы менеджэр ахарактарызаваў гэта як «самую простую» здзелку ў свеце, і нават даўнія скептыкі, такія як Morgan Stanley, пагадзіліся, што прыйшоў час купляць.
Але толькі праз два месяцы 2023 года гэты гандаль, які зноў адкрываецца, спыняецца. Хедж-фонды, якія падняліся ў ралі ў канцы мінулага года, хутка зніжаюць рызыку. Асноўныя арыенціры акцый у Ганконгу ўпалі больш чым на 10% ад пікаў студзеня. Адток аблігацый аднавіўся. І ўстойлівыя, доўгатэрміновыя інстытуцыйныя гульцы, якіх Сі хоча прыцягнуць, практычна не дасягнулі поспехаў.
New Era
«Большасць удзельнікаў рынку, з якімі мы размаўляем, не вераць, што Кітай вернецца ў цэнтр увагі, якім ён быў у эпоху да гандлёвай вайны», — сказаў Джон Уітар з Pictet Asset Management. "У канчатковым рахунку, гэта зводзіцца да бачнасці - у палітыцы, даходах і геапалітыцы".
Фінансавыя менеджэры, якія жадаюць Кітаю аднавіць давер, атрымліваюць неадназначныя нарматыўныя паведамленні ад урада, які вярнуўся да геапалітыкі. Саперніцтва звышдзяржаваў узрасло да ўзроўню, які апошні раз назіраўся ў першыя дні адміністрацыі Трампа, і інвестары рызыкуюць зноў апынуцца ў завадзе. Ёсць таксама занепакоенасць тым, што большая выканаўчая ўлада Сі павялічвае рызыку памылак у палітыцы.
Сінгапурскі Withaar, кіраўнік Pictet па асаблівых сітуацыях у Азіі, сказаў, што яго каманда вырашыла значна знізіць рызыку для Кітая ў сярэдзіне 2021 года з-за дзеянняў Сі супраць тэхналагічных і онлайн-рэпетытарскіх кампаній. Фонд доўгага і кароткага акцыянернага капіталу Pictet, якім ён кіруе, з тых часоў захоўвае нізкі ўзровень уплыву на краіну.
Недавер да ўрада Сі асабліва востра адчуваецца сярод інвестараў з ЗША, улічваючы яго кансалідацыю ўлады ў кастрычніку і імкненне да праграмы «агульнага росквіту», якая развязала нарматыўныя рэпрэсіі.
Джэймс Флетчар, заснавальнік кампаніі Ethos Investment Management у Солт-Лэйк-Сіці, сказаў, што ён будзе асцярожны на працягу наступных двух-пяці гадоў, дадаўшы, што геапалітычная напружанасць і жорсткая рука ўрада застануцца нормай. Такія асцярогі былі падкрэслены нядаўнімі паведамленнямі аб тым, што Сі скіне з парашутам ключавых партнёраў, каб узначаліць цэнтральны банк.
«Мы інвестуем у асяроддзе з больш нізкім узроўнем стрымак і проціваг і больш высокай кансалідацыяй улады, што, на нашу думку, азначае большы рызыка рэгулявання», — сказаў ён.
Беліта Онг з Санта-Монікі, старшыня Dalton Investments, заявіла, што яе фірма набыла некаторыя кітайскія акцыі ў канцы мінулага года пасля рэзкіх страт рынку, але зноў пазбавілася.
«Прадпрымальнікаў караюць за тое, што яны выказваюцца, а крэатыўнасць прыглушаецца», — сказаў Онг у эфіры Bloomberg TV у гэтым месяцы. «Гэтыя рэчы вельмі ўскладняюць нам інвестыцыі ў Кітай».
Нядаўна Міністэрства фінансаў заклікала дзяржаўныя фірмы пазбягаць чатырох найбуйнейшых міжнародных бухгалтарскіх фірмаў, што яшчэ больш аддаліць замежнікаў ад карпаратыўнага ландшафту Кітая. А знікненне высокапастаўленага інвестыцыйнага банкіра ў гэтым месяцы дадало новых сумневаў наконт таго, ці скончыліся рэпрэсіі Сі супраць прыватнага прадпрымальніцтва.
Сага аб нібыта кітайскім шпіёнскім паветраным шары, збітым ЗША, падкрэслівае рост супярэчнасцей у намаганнях Сі прыцягнуць інвестараў з краін, якія з'яўляюцца яго прамымі стратэгічнымі супернікамі. Неўзабаве пасля таго, як быў ідэнтыфікаваны паветраны шар, які лунаў над ваеннымі аб'ектамі ў Мантане, адміністрацыя Байдэна пашырыла свой чорны спіс кітайскіх арганізацый, якім забаронена купляць тавары ў ЗША.
Колькасць абмежаванняў на кітайскія каштоўныя паперы, якімі амерыканцы могуць валодаць, таксама расце, і Пекін не адмаўляецца ад санкцый супраць амерыканскіх кампаній.
Усё гэта азначае, што нават калі палітыкі ў Пекіне робяць больш смелыя крокі для ўмацавання эканомікі, давер рынку застаецца хісткім. Існуе працяглая стрыманасць ад пераезду ў краіну ў доўгатэрміновай перспектыве, што паказвае, колькі шкоды нанеслі траўмы апошніх двух гадоў аўтарытэту Кітая за мяжой.
Спадзеў на прагматызм
Карын Хірн са шведскай кампаніі East Capital Asset Management, якая ўбачыла, што кошт актываў яе фірмы ў Расіі знішчаны вайной ва Украіне і наступнымі санкцыямі, не прадказвае нічога падобнага на гарызонце для Кітая.
Яна робіць стаўку на тое, што Сі будзе прагматычным і робіць рост сваім прыярытэтам. Аднак Хірн не скідае з рахункаў рызыкі і дадаў, што Кітай і сусветныя інвестары апынуліся на «нязведанай тэрыторыі» пасля нарматыўнага націску, які пачаўся ў канцы 2020 года.
Галоўнае цяпер - "прыслухоўвацца да зваротнай сувязі рынку і быць больш спагадным", - сказаў Патрык Ло, які ўзначальвае аддзел гандлю замежнай валютай Bank of America Corp. у Азіяцка-Ціхаакіянскім рэгіёне. «Цяпер усё стала складана — раз укусіў, два разы саромеўся».
Ёсць некаторыя прыкметы таго, што ўлады спрабуюць.
Камісія па рэгуляванні каштоўных папер Кітая 1 лютага запытала водгукі грамадскасці аб праекце правілаў для новых лістынгаў акцый перад іх распаўсюджваннем. Ён таксама ўдакладніў палітыку ў дачыненні да брокерскіх фірмаў, якія прапануюць трансгранічныя паслугі. І быў шквал дазволаў, выдадзеных сусветным фінансавым кампаніям для паўнавартаснага кіравання іх наземным бізнесам у Кітаі.
Многае можа залежаць ад вопыту замежных гасцей, якія цяпер у значнай колькасці наведваюць мацерыковы Кітай упершыню пасля пандэміі, сказаў Шон Дэбоў, галоўны выканаўчы дырэктар Eurizon Capital Asia.
Стратэгі Goldman Sachs Group Inc. прагназуюць каля 20% рэнтабельнасці кітайскіх акцый на працягу наступных 12 месяцаў, зыходзячы з прагнозаў прыбытку фірмы і ацэнкі.
Нягледзячы на гэта, па словах Жульена Лафарга, галоўнага рынкавага стратэга прыватнага банка Barclays Plc у Лондане, спатрэбіцца працяглы перыяд спакою як на нарматыўным, так і на геапалітычным фронце, каб дапамагчы аднавіць давер, неабходны інвестарам.
"Я не думаю, што гэта абавязкова адбудзецца ў кароткатэрміновай перспектыве", - сказаў ён. «Працэс выздараўлення зойме вельмі шмат часу».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/mistrust-xi-endangers-one-wall-220000641.html