Намаганні па зніжэнні рызык на рынку казначэйства ЗША з аб'ёмам амаль 24 трыльёны долараў, самым глыбокім і ліквідным у свеце рынку каштоўных папер, па іроніі лёсу выклікаюць трывогу сярод удзельнікаў рынку.
Трывога сканцэнтравана на канцэпцыі цэнтральнага клірынгу, метаду, які выкарыстоўваецца для памяншэння і кіраваць рызыкамі на фінансавых рынках. У верасні ст Securities and Exchange Commission прапанаваныя правілы, якія прадугледжваюць цэнтральны клірынг вялікай колькасці транзакцый казначэйства. За апошнія гады толькі невялікі адсотак такіх транзакцый праходзіў цэнтралізаваны клірынг.
Самае вялікае непакой з нагоды цэнтральнага клірынгу выклікае кошт удзелу ў ім, паводле панэльнай дыскусіі на канферэнцыі па рынку казначэйскіх аблігацый ЗША 2022, якая адбылася ў ФРС Нью-Ёрка ў сераду. Хаця ўдзельнікі дыскусіі ў цэлым пагадзіліся з тым, што гэтыя намаганні дапамогуць павысіць устойлівасць рынку казначэйскіх аблігацый, яны сказалі, што некаторыя гульцы, магчыма, не змогуць пакрыць дадатковыя выдаткі і што незразумела, наколькі добра будзе працаваць сістэма цэнтральнага клірынгу ў перыяды ўзрушэнняў.
«Кошт транзакцый на рынку казначэйства будзе расці, і мы як дылеры занепакоеныя гэтым», — сказаў Каві Гупта, сукіраўнік аддзела глабальнага гандлю стаўкамі і кіравання партфелем контрагентаў у BofA Securities. Хаця буйныя гульцы могуць адаптавацца, меншыя - не, і гэтая тэма - гэта "тое, пра што нашы кліенты актыўна размаўляюць".
Асцярогі з нагоды ліквіднасць на рынку казначэйства наспявалі месяцамі, асабліва ў сувязі з тым, што працэс колькаснага ўзмацнення жорсткасці Федэральнай рэзервовай сістэмы разгарнуўся. У кастрычніку г. Каштоўныя паперы BofA папярэджваў, што «далікатны» рынак знаходзіцца пад пагрозай «буйнамаштабнага прымусовага продажу» або нечаканасці, якая можа прывесці да зрыву. А раней у гэтым месяцы, ФРС пацвердзіў асцярогі адносна нізкай ліквіднасці ў тым, што гістарычна было адным з самых стабільных куткоў фінансавай сістэмы.
Ліквіднасць адносіцца да лёгкасці, з якой каштоўныя паперы можна купляць і прадаваць, і яе недахоп азначае, што транзакцыі з казначэйскімі аблігацыямі не могуць ажыццяўляцца гладка без істотнага ўплыву на асноўныя цэны дзяржаўнага доўгу. Пагаршэнне праблем з ліквіднасцю з'яўляецца сыход вялікія, пастаянныя пакупнікі і агрэсіўнае павышэнне ставак ФРС для барацьбы з інфляцыяй, якое ў цэлым заахвоціла інвестараў прадаваць аблігацыі ў гэтым годзе.
Калі кошт здзелак з казначэйскімі аблігацыямі становіцца непамерна высокім для дробных дылераў, то ўзнікае пытанне: ці ўскосна вы зніжаеце ліквіднасць рынку, сказала ўдзельніца дыскусіі Лін Пашэн, старэйшы партфельны менеджэр у Schwab Asset Management. «Гэта было б маім галоўным клопатам». Акрамя таго, некаторыя сродкі патрабуюцца для інвеставання ў казначэйскія аблігацыі, і дадатковыя выдаткі, магчыма, спатрэбіцца перакласці на акцыянераў, сказала яна.
Джэральд Пучы-малодшы, кіраўнік дырэктар і глабальны кіраўнік рэпазітара BlackRock
БЛК,
сказаў, што яго непакоіць рост выдаткаў для кліентаў пенсійнага фонду фірмы. «Я б падумаў, што любы цэнтральны клірынг, на маржы, з'яўляецца пазітыўным», але калі яго правесці занадта хутка, «можа быць праблематычна».
Даходнасць большасці казначэйскіх аблігацый знізілася ў сераду, нягледзячы на моцныя дадзеныя аб рознічных продажах у кастрычніку. Стаўка 10 гадоў
TMUBMUSD10Y,
апусціўся ніжэй за 3.7 %, што прывяло да самага негатыўнага ўзроўню за больш чым 40 гадоў.
Раней у сераду прэзідэнт ФРС Нью-Ёрка Джон Уільямс сказаў удзельнікам канферэнцыі, што праблемы з ліквіднасцю на рынку казначэйства могуць перашкодзіць здольнасці цэнтральнага банка трансліраваць грашова-крэдытную палітыку ў эканоміку. У той жа час Нэлі Лян, намеснік сакратара па ўнутраных фінансах Міністэрства фінансаў, заявіла, што рынак UST неабходна кантраляваць на наяўнасць уразлівасцей, улічваючы рызыку патэнцыйнага шоку.
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo