Выбар Morgan Stanley кажа, што на рынках пачалася змена парадыгмы. Чаго чакаць

Сусветныя рынкі знаходзяцца ў пачатку фундаментальнага зруху пасля амаль 15-гадовага перыяду, вызначанага нізкімі працэнтнымі стаўкамі і таннай карпаратыўнай запазычанасцю, паведамляе Morgan Stanley супрэзідэнт Тэд Пік.

Па словах Піка, для пераходу ад эканамічных умоў, якія наступілі пасля фінансавага крызісу 2008 года, і таго, што будзе далей, спатрэбіцца «12, 18, 24 месяцы». казаў на мінулым тыдні на фінансавай канферэнцыі ў Нью-Ёрку.

«Гэта надзвычайны момант; у нас першая за 100 гадоў пандэмія. У нас першае ўварванне ў Еўропу за 75 гадоў. І ў нас першая інфляцыя ва ўсім свеце за 40 гадоў», — сказаў Пік. "Калі вы паглядзіце на камбінацыю, скрыжаванне пандэміі, вайны, інфляцыі, гэта сігналізуе аб змене парадыгмы, заканчэнні 15 гадоў фінансавых рэпрэсій і наступнай эры".

Вышэйшыя кіраўнікі Уол-стрыт вынеслі страшныя папярэджанні аб эканоміцы на мінулым тыдні на чале з JPMorgan Chase Генеральны дырэктар Джэймі Даймон, які сказаў, што «ўраган прама там, уніз па дарозе, ідзе наш шлях». Гэтае пачуццё паўтарылася Goldman Sachs Прэзідэнт Джон Уолдрон, які назваў перакрыцце «штуршком для сістэмы» беспрэцэдэнтным. Нават генеральны дырэктар рэгіянальнага банка Біл Дэмчак сказаў, што думае, што рэцэсія непазбежна.

Замест таго, каб проста падымаць трывогу, Пік - ветэран Morgan Stanley, які працуе на працягу трох дзесяцігоддзяў, які ўзначальвае гандлёвы і банкаўскі аддзел фірмы - даў некаторы гістарычны кантэкст, а таксама сваё ўражанне аб тым, як будзе выглядаць і адчуваць сябе бурны перыяд наперадзе.

На рынках будуць дамінаваць дзве сілы - заклапочанасць інфляцыяй, або «пажарам», і рэцэсіяй, або «лёдам», - сказаў Пік, які лічыцца лідэрам, які ў канчатковым выніку зменіць генеральнага дырэктара Джэймса Гормана.

«У нас будуць такія перыяды, калі ён адчувае сябе жудасна вогненным, і іншыя перыяды, калі ён адчувае сябе ледзяным, і кліенты павінны арыентавацца ў гэтым», - сказаў Пік.

Для банкаў Уол-стрыт некаторыя прадпрыемствы будуць бум, а іншыя могуць прастойваць. На працягу многіх гадоў пасля фінансавага крызісу трэйдары з фіксаваным даходам займаліся штучна заспакоенымі рынкамі, даючы ім менш рабіць. Цяпер, калі цэнтральныя банкі па ўсім свеце пачынаюць змагацца з інфляцыяй, трэйдары дзяржаўных аблігацый і валюты будуць больш актыўнымі, лічыць Пік.

Нявызначанасць гэтага перыяду, прынамсі на дадзены момант, скараціла актыўнасць зліццяў, паколькі кампаніі перамяшчаюцца ў невядомых. У мінулым месяцы JPMorgan заявіў, што камісія за інвестыцыйна-банкаўскія паслугі за другі квартал знізілася на 45%, а даходы ад гандлю выраслі на 20%.

«Банкаўскі каляндар крыху сціх, таму што людзі спрабуюць зразумець, ці будзем мы рана ці позна высветліць гэтую змену парадыгмы», — сказаў Пік.

У кароткатэрміновай перспектыве, калі эканамічны рост утрымаецца, а інфляцыя супакоіцца ў другім паўгоддзі, «Златавіца» аповяд ён умацуе рынкі, сказаў ён. (Дымон, спасылаючыся на ўплыў вайны ва Украіне на цэны на прадукты харчавання і паліва, а таксама на крок Федэральнай рэзервовай сістэмы скараціць свой баланс, здавалася песімістычны што гэты сцэнар будзе адбывацца.)

Але штуршок паміж інфляцыяй і рэцэсіяй не будзе вырашаны за адну ноч. Пік некалькі разоў называў эпоху пасля 2008 года перыядам «фінансавых рэпрэсія” — тэорыя, паводле якой палітыкі падтрымліваюць нізкія працэнтныя стаўкі, каб забяспечыць таннае пазыковае фінансаванне краінам і кампаніям.

«15 гадоў фінансавых рэпрэсій — гэта не толькі тое, што будзе далей праз тры-шэсць месяцаў... мы будзем весці гэтую размову на працягу наступных 12, 18, 24 месяцаў», — сказаў Пік.

Нізкія ці нават адмоўныя працэнтныя стаўкі былі адметнай рысай папярэдняй эры, а таксама меры па ўліванні грошай у сістэму, уключаючы праграмы пакупкі аблігацый, якія пад агульнай назвай колькаснае змякчэнне. Гэтыя крокі аштрафавалі ўкладчыкаў і заахвоцілі разгул запазычанняў.

Выцягваючы рызыкі з сусветнай фінансавай сістэмы на працягу многіх гадоў, цэнтральныя банкі прымушалі інвестараў ісці на большы рызыка, каб атрымаць прыбытак. Стратныя карпарацыі былі трымаўся на плаву праз лёгкі доступ да танных даўгоў. Тысячы стартапаў расквітнелі ў апошнія гады з дапамогай спальвання грошай, росту любой цаной.

Гэта скончана, паколькі цэнтральныя банкі аддаюць перавагу барацьбе з хуткай інфляцыяй. Наступствы іх намаганняў закрануць усіх - ад пазычальнікаў крэдытных карт да пачаткоўцаў мільярдэраў, якія кіруюць стартапамі ў Сіліконавай даліне. Венчурныя інвестары былі інструктаж стартапы, каб захаваць грашовыя сродкі і імкнуцца да рэальнай прыбытковасці. Працэнтныя стаўкі па многіх інтэрнэт-ашчадных рахунках наблізіліся да 1%.  

Але такія зрухі могуць быць выбоістымі. Некаторыя назіральнікі занепакоеныя падзеямі тыпу Чорнага лебедзя ў сістэме фінансавай сістэмы, у тым ліку разрывам таго, што адзін кіраўнік хедж-фонду назваў «найвялікшым». крэдытная бурбалка гісторыі чалавецтва». 

З попелу гэтага пераходнага перыяду паўстане новы бізнес-цыкл, сказаў Пік.

"Гэта змена парадыгмы ў нейкі момант прывядзе да новага цыклу", - сказаў ён. «Прайшло так доўга з тых часоў, калі нам даводзілася разглядаць, што такое свет з рэальнымі працэнтнымі стаўкамі і рэальным коштам капіталу, якія будуць адрозніваць кампаніі-пераможцы ад кампаній-пройгрышных, выйгрышныя акцыі ад стратных».