«Узмацняецца страх, што на гэтым шляху нешта яшчэ зламаецца»: фондавыя інвестары з нецярпеннем чакаюць дадзеных аб інфляцыі PCE на фоне асцярог ФРС аб узмацненні жорсткасці

«Узмацняецца страх, што нешта яшчэ зламаецца на гэтым шляху, як увесь рынак казначэйскіх аблігацый ЗША», — сказаў Ярдэні.

Даходнасць казначэйскіх аблігацый нядаўна ўзляцела, калі ФРС падняла базавую працэнтную стаўку, што аказала ціск на фондавы рынак. У пятніцу іх імклівы рост прыпыніўся, бо інвестары пераварылі справаздачы аб тым, што ФРС можа абмеркаваць нязначнае запаволенне агрэсіўнага павышэння ставак у канцы гэтага года.

Акцыі пятніцу рэзка падскочыў у той час як рынак узважваў тое, што разглядалася як патэнцыйны пачатак змены ў палітыцы ФРС, нават калі цэнтральны банк, здавалася, будзе працягваць шлях значнага павышэння ставак у гэтым годзе, каб стрымаць імклівы рост інфляцыі. 

Рэакцыя фондавага рынку на Справаздача The Wall Street Journal Энтані Саглімбэне, галоўны рыначны стратэг, заявіў, што цэнтральны банк, здаецца, мае намер павысіць стаўку ФРС на тры чвэрці адсоткавага пункта ў наступным месяцы - і што чыноўнікі ФРС могуць абмяркоўваць, ці падняць яе на палову адсоткавага пункта ў снежні. у Ameriprise Financial. 

"Гэта выданне жаданага за рэальнае", - сказаў ён у тэлефонным інтэрв'ю, што ФРС накіравалася да паўзы ў павышэнні ставак, паколькі яны, верагодна, пакінуць будучыя павышэнні ставак "на стале". 

"Я думаю, што яны загналі сябе ў кут, калі ўвесь мінулы год пакінулі працэнтныя стаўкі на нулявым узроўні", купляючы аблігацыі ў рамках так званага колькаснага змякчэння, сказаў Саглімбене. Пакуль высокая інфляцыя застаецца нязменнай, ФРС, верагодна, будзе працягваць павышаць стаўкі, прызнаючы, што павышэнне дзейнічае з адставаннем - і можа нанесці "больш шкоды, чым хочацца", спрабуючы астудзіць эканоміку.

"У гэтым працэсе можа нешта зламацца ў эканоміцы", - сказаў ён. «Гэта рызыка, у якой мы апынуліся».

«Разгром»

Па словах Саглімбене, больш высокія працэнтныя стаўкі азначаюць, што кампаніям і спажыўцам браць пазыкі даражэй, што запавольвае эканамічны рост на фоне ўзмацнення асцярог, што ЗША сутыкнуцца з патэнцыйнай рэцэсіяй у наступным годзе. Паводле яго слоў, беспрацоўе можа вырасці ў выніку агрэсіўнага павышэння ставак ФРС, у той час як могуць узнікнуць «зрухі на валютных рынках і рынках аблігацый».

Амерыканскія інвестары бачылі такія расколіны на фінансавых рынках за мяжой.

Нядаўна Банк Англіі здзейсніў нечаканую інтэрвенцыю на рынку аблігацый Вялікабрытаніі пасля таго, як прыбытковасць яго дзяржаўнай запазычанасці вырасла, а брытанскі фунт упаў на фоне асцярог з нагоды плана па скарачэнні падаткаў, які з'явіўся, калі Цэнтральны банк Вялікабрытаніі ўзмацняў грашова-крэдытную палітыку, каб стрымаць высокую інфляцыю. Прэм'ер-міністр Ліз Трас сышоў на хвалі хаосу, усяго праз некалькі тыдняў пасля заняцця вышэйшай пасады, сказаўшы, што сыдзе, як толькі Кансерватыўная партыя правядзе конкурс на яе замену. 

"Калі хочаце, эксперымент скончаны", - сказаў у тэлефонным інтэрв'ю Джэй Джэй Кінахан, галоўны выканаўчы дырэктар IG Group North America, якая з'яўляецца бацькам онлайн-брокерскай кампаніі tastyworks. «Такім чынам, цяпер мы атрымаем іншага лідэра», — сказаў ён. «Звычайна вы не былі б рады гэтаму, але з таго дня, як яна прыйшла, яе палітыка была даволі дрэнна ўспрынятая».

Між тым, рынак казначэйства ЗША «далікатны» і «ўразлівы да шоку», папярэдзілі стратэгі Банка Амерыкі ў справаздачы BofA Global Research ад 20 кастрычніка. Яны выказалі занепакоенасць тым, што рынак казначэйства «можа знаходзіцца ў адным шоку ад функцыянавання рынку». праблемы», паказваючы на ​​пагаршэнне ліквіднасці на фоне слабога попыту і «павышанага непрымання інвестараў да рызыкі». 

Чытайце: «Далікатны» казначэйскі рынак знаходзіцца пад пагрозай «буйнамаштабнага прымусовага продажу» або нечаканасці, якая прывядзе да зрыву, кажа BofA

«Баюся, што ў ЗША можа адбыцца катастрофа, падобная нядаўняй на рынку аблігацый Вялікабрытаніі», — сказаў Ярдэні ў сваёй нататцы ў пятніцу. 

«Хоць у нашы дні ўсё здаецца магчымым, асабліва страшныя сцэнарыі, мы хацелі б адзначыць, што, нягледзячы на ​​тое, што ФРС адбірае ліквіднасць», павышаючы стаўку па фондах і працягваючы колькаснае ўзмацненне жорсткасці, ЗША з'яўляюцца бяспечным прытулкам сярод складаных часоў ва ўсім свеце, фірма сказала. Іншымі словамі, меркаванне, што «няма альтэрнатыўнай краіны», у якую можна інвеставаць, акрамя ЗША, можа забяспечыць ліквіднасць унутранага рынку аблігацый, гаворыцца ў запісцы.

«Я проста не думаю, што гэтая эканоміка працуе», калі даходнасць 10-гадовых казначэйскіх аблігацый
TMUBMUSD10Y,
4.228%
банкнота пачынае набліжацца да 5%, сказаў Рыс Уільямс, галоўны стратэг Spouting Rock Asset Management, па тэлефоне.

Даходнасць дзесяцігадовых казначэйскіх аблігацый знізілася крыху больш чым на адзін базісны пункт да 4.212% у пятніцу пасля падняцця ў чацвер да самага высокага паказчыка з 17 чэрвеня 2008 г., заснаванага на ўзроўні 3:XNUMX па ўсходнім часе, паводле рынкавых дадзеных Dow Jones.

Уільямс сказаў, што непакоіцца, што рост ставак фінансавання на рынках жылля і аўтамабіляў прывядзе да заціску спажыўцоў, што прывядзе да запаволення продажаў на гэтых рынках.

Чытайце: Чаму рынак жылля павінен рыхтавацца да двухзначных ставак па іпатэцы ў 2023 годзе

«Рынак больш-менш ацаніў мяккую рэцэсію», — сказаў Уільямс. Калі б ФРС працягвала ўзмацняць жорсткасць, «не звяртаючы ўвагі на тое, што адбываецца ў рэальным свеце», і пры гэтым «маніякальна засяроджвалася на ўзроўні беспрацоўя», была б «вельмі вялікая рэцэсія», сказаў ён.

Інвестары чакаюць, што незвычайна вялікія павышэнні ставак ФРС у гэтым годзе ў канчатковым выніку прывядуць да змякчэння рынку працы, што прывядзе да зніжэння попыту ў эканоміцы ў сувязі з яе намаганнямі па стрымліванні рэзкага росту інфляцыі. Але рынак працы дагэтуль застаецца моцным, з гістарычным нізкі ўзровень беспрацоўя 3.5%.

Джордж Кэтрамбон, кіраўнік аддзела гандлю ў Амерыцы ў DWS Group, сказаў у тэлефонным інтэрв'ю, што ён «дастаткова занепакоены» тым, што ФРС патэнцыйна ўзмацніць жорсткасць грашова-крэдытнай палітыкі або занадта хутка павысіць стаўкі.

Цэнтральны банк «сказаў нам, што яны залежаць ад дадзеных», сказаў ён, але выказаў заклапочанасць, што ён абапіраецца на дадзеныя, якія «рэтралізуюцца як мінімум на месяц», сказаў ён.

Узровень беспрацоўя, напрыклад, з'яўляецца адстаючым эканамічным паказчыкам. Прытулак кампанент ст індэкс спажывецкіх цэн, паказчык інфляцыі ў ЗША, з'яўляецца «ліпкім, але таксама асабліва адстаючым», сказаў Кэтрамбон.

У канцы наступнага тыдня інвестары атрымаюць паказанні індэкса цэн на асабістае спажыванне, пераважнага вымяральніка інфляцыі ФРС за верасень. Так званыя дадзеныя PCE будуць апублікаваныя да адкрыцця фондавага рынку ЗША 28 кастрычніка.

Між тым, вынікі карпаратыўных прыбыткаў, якія пачалі публікавацца ў трэцім квартале, таксама "азіраюцца назад", сказаў Кэтрамбон. І долар ЗША, які ўзляцеў, калі ФРС павышае стаўкі, ёсць стварэнне «сустрэчнага ветру» для амерыканскіх кампаній з шматнацыянальным бізнесам.

Чытайце: Фондавыя інвестары рыхтуюцца да самага актыўнага тыдня сезона прыбыткаў. Вось як гэта складваецца да гэтага часу.

«З-за адставання, у якім працуе ФРС, вы не даведаецеся, што зайшлі занадта далёка, пакуль не стане занадта позна», — сказаў Кэтрамбон. «Гэта тое, што адбываецца, калі вы рухаецеся з такой хуткасцю, але таксама з такім памерам», - сказаў ён, спасылаючыся на серыю вялікіх павышэнняў ставак цэнтральнага банка ў 2022 годзе.

«Нашмат лягчэй хадзіць на дыбачках, калі вы павышаеце стаўкі на 25 базісных пунктаў за раз», — сказаў Кэтрамбон.

«Канат»

Па словах Кінахана з IG, у ЗША Федэральная рэзервовая сістэма знаходзіцца ў «цяжкім стане», бо рызыкуе зрабіць больш жорсткай грашова-крэдытную палітыку. "Мы не бачылі поўнага эфекту ад таго, што зрабіла ФРС", - сказаў ён.

У той час як рынак працы на дадзены момант выглядае моцным, ФРС робіць больш жорсткімі крокі да запаволення эканомікі. Напрыклад, продажу існуючых дамоў упалі калі іпатэчныя стаўкі растуць, а даследаванні Інстытута кіравання пастаўкамі, барометр амерыканскіх заводаў, упаў да мінімуму за 28 месяцаў 50.9% у верасні.

Акрамя таго, праблемы на фінансавых рынках могуць выявіцца нечакана як хвалевы эфект узмацнення жорсткасці грашова-крэдытнай сістэмы ФРС, папярэдзіў Уільямс з Spouting Rock. «Кожны раз, калі ФРС так хутка павышае стаўкі, тады вада выцякае, і вы даведаецеся, у каго купальны касцюм» — ці не, сказаў ён.

«Вы проста не ведаеце, хто мае празмерны рычаг», - сказаў ён, выказаўшы заклапочанасць з нагоды магчымасці падрыву ліквіднасці. «Вы ведаеце гэта толькі тады, калі атрымаеце маржынальны выклік». 

Амерыканскія акцыі ў пятніцу рэзка выраслі з S&P 500
SPX,
+ 2.37%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.47%
Згодна з рынкавымі дадзенымі Dow Jones, і Nasdaq Composite дасягнулі найбольшага штотыднёвага прыросту адсотка з чэрвеня. 

Тым не менш, амерыканскія акцыі знаходзяцца на мядзведжым рынку. 

«Мы рэкамендавалі нашым кансультантам і кліентам захоўваць асцярожнасць да канца гэтага года», абапіраючыся на якасныя актывы, засяроджваючыся на ЗША і разглядаючы абарончыя сферы, такія як ахова здароўя, якія могуць дапамагчы знізіць рызыку, сказаў Saglimbene з Ameriprise. «Я думаю, што валацільнасць будзе высокай».