(Bloomberg) — Мяркуючы па ўсіх меркаваннях — у тым ліку ў Ілона Маска — у Twitter больш чым дастаткова грошай, каб зрабіць свае першыя працэнтныя плацяжы, якія, як чакаецца, складуць каля 300 мільёнаў долараў.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Але дата выплаты хутка набліжаецца, тым не менш ёсць некаторая трывога наконт таго, што імпульсіўны мільярдэр можа зрабіць, каб палегчыць доўг кампаніі сацыяльных сетак у 12.5 мільярда долараў.
Так, у канцы снежня ў размове Twitter Spaces Маск сказаў, што на балансе кампаніі каля 1 мільярда долараў наяўнымі. Але ён таксама адкрыта выказваў ідэю аб банкруцтве, спасылаючыся на «вялікае падзенне» даходаў, калі некаторыя рэкламадаўцы ўцяклі з платформы і скарацілі персанал пасля закрыцця яго выкупу за 44 мільярды долараў у канцы кастрычніка.
Запазычанасцю валодае група з сямі банкаў на чале з Morgan Stanley. Драма вакол набыцця Маскам і няўстойлівыя рынкі пакінулі іх абцяжаранымі крэдытамі, якія яны звычайна пералічылі б інвестарам.
Цяпер, пасля таго як яны страцілі каля 4 мільярдаў долараў на паперы за падтрымку стаўкі Маска ў Twitter, назіральнікі на рынку не бачаць прычын для таго, каб банкі пагадзіліся з любымі нечаканымі манеўрамі паблізу тэрміну выплаты працэнтаў, прыкладна 27 студзеня.
У рэшце рэшт, у большасці банкруцтваў уласны капітал знішчаецца - і крэдыторы ў канчатковым выніку бяруць кантроль.
«На карту пастаўлена занадта шмат для Маска і яго суінвестараў», — сказаў Джордан Чалфін, старшы аналітык кампаніі крэдытных даследаванняў CreditSights. «Twitter будзе выплачваць працэнты ў бліжэйшай перспектыве, незалежна ад таго, ці заўгодна, і дасць бізнэсу час разгарнуцца».
Прадстаўнікі Morgan Stanley і Маск не адказалі на просьбы аб каментарах.
Некалькі прычын
Хаця з Маскам магчыма ўсё, у яго не так шмат прычын, каб прапусціць першую выплату працэнтаў. Больш важнае пытанне - доўгатэрміновая перспектыва: у размове ў Twitter Spaces ён сказаў, што кампанія можа страціць 3 мільярды долараў у 2023 годзе.
«Вось чаму я правёў апошнія пяць тыдняў, скарачаючы выдаткі, як вар'ят», - сказаў ён.
Але ў бліжэйшай перспектыве, калі Twitter не заплаціць свае працэнты, гэта можа выклікаць дэфолт, што дазволіць банкам прымусіць кампанію аб'явіцца аб банкруцтве паводле главы 11. Некаторая запазычанасць дазваляе 30-дзённы льготны перыяд, але незразумела, ці існуе гэта для крэдытаў Twitter.
Нягледзячы на гэта, наступствы для 51-гадовага Маска, які валодае прыкладна 79% акцый кампаніі, будуць неадкладнымі і цяжкімі.
У той час як Twitter знаходзіцца на кручку за доўг, а не Маск асабіста, ён уклаў больш за 20 мільярдаў долараў за сваю долю ў кампаніі. Паводле індэксу мільярдэраў Bloomberg, цяпер гэта каштуе каля 11.6 мільярдаў даляраў, што складае значную частку яго стану ў 137.4 мільярдаў даляраў.
«Калі вы з'яўляецеся крэдыторам Twitter і Ілон Маск пагражае не выплаціць купон, вы пераходзіце да стандартнай інструкцыі, якая гучыць так: «Добра, я ўбачу вас у выпадку банкруцтва», - сказаў Філіп Брэндэль, які займаецца праблемнай запазычанасцю. аналітык Bloomberg Intelligence.
«З пункту гледжання таго, хто можа страціць больш, гэта, безумоўна, Ілон Маск», — сказаў Брэндэль. «Незалежна ад таго, прайграе ён гэта ці не, гэта зусім іншае пытанне. Ён, вядома, паводзіць сябе інакш, чым тое, што рабілі б нармальныя людзі ў такіх сітуацыях».
Больш шырокія перамовы
Маск вядомы сваёй непрадказальнасцю і можа выкарыстоўваць першы плацёж у больш шырокіх перамовах з крэдыторамі Twitter. Ён і банкі спрабуюць знайсці рашэнні для працэнтнага цяжару, які стаў больш жорсткім, чым калі ён зрабіў сваю прапанову ў красавіку, калі працэнтныя стаўкі ўзляцелі.
У канцы мінулага года банкіры разглядалі магчымасць замяніць частку запазычанасці пад высокія працэнты новымі маржынальнымі пазыкамі, забяспечанымі акцыямі Tesla Inc., за пагашэнне якіх ён будзе несці асабістую адказнасць, што было адным з некалькіх варыянтаў, якія разглядаліся ў той час.
Паколькі ў мінулым месяцы Маск прадаў акцыі Tesla на 3.6 мільярда долараў, некаторыя аналітыкі выказалі здагадку, што ён можа выкарыстаць гэтыя грошы, каб выкупіць запазычанасць Twitter у банкаў, што паставіць яго ў лепшае становішча ў працэдуры банкруцтва. Але незразумела, ці ахвотна Morgan Stanley і іншыя прададуць яму па распродажных цэнах.
Таксама ёсць шанец, што Маск вырашыць адмовіцца ад Twitter і пераарыентуецца на іншыя свае кампаніі, уключаючы Tesla і SpaceX.
Зразумела, калі Маск сыдзе, ён пашкодзіць не толькі сабе, але і іншым прыхільнікам акцый, якія далучыліся да яго інвестыцый, такім як суверэнны фонд багацця Qatar Investment Authority, які ўнёс 375 мільёнаў долараў.
«Мы супрацоўнічаем з кіраўніцтвам, з Ілонам з пункту гледжання плана, які ён мае для кампаніі, і мы верым у гэта, і мы давяраем яго кіраўніцтву з пункту гледжання развароту кампаніі», - сказаў галоўны выканаўчы дырэктар QIA Мансур Аль Махмуд у інтэрв'ю Bloomberg TV у Давосе ў панядзелак.
QIA была часткай групы з каля 20 інвестараў, якія ўнеслі свой уклад у абавязацельствы па долевым капітале, згодна з майскай дакументацыяй. Саудаўскі прынц Аль-Валід бін Талал таксама пракаціў больш за 30 мільёнаў акцый на суму каля 1.9 мільярда долараў з улікам цаны пакупкі ў 54.20 долара. Джэк Дорсі таксама пераваліў сваю стаўку.
Дэталі запазычанасці
Twitter мае тры вялікія часткі доўгу з выплатай працэнтаў: 6.5 мільярда долараў, якія планавалася прадаць інвестарам з пазыкамі, і 6 мільярдаў долараў брыдж-пазыкі, падзеленыя пароўну паміж забяспечаным і незабяспечаным траншамі, якія банкі планавалі прадаць у форма смеццевых аблігацый.
Згодна з красавіцкім лістом аб запазычанасці і людзям, знаёмым з гэтым пытаннем, якія папрасілі не называць іх імя, абмяркоўваючы прыватную здзелку, уся запазычанасць, здаецца, мае штоквартальныя выплаты па працэнтах.
Па падліках Bloomberg і ўдзельнікаў рынку, якія не ўдзельнічаюць у здзелцы з Twitter, чакаецца, што ў бліжэйшыя тыдні працэнты складуць каля 300 мільёнаў долараў. Гэта заснавана на лісце аб абавязацельствах па запазычанасці і максімальнай працэнтнай стаўцы 11.75% па незабяспечаным траншы.
Гэтая лічба можа быць вышэй у залежнасці ад таго, ці павялічылі банкі працэнтную стаўку па траншу ў памеры 6.5 мільярда долараў, выкарыстоўваючы палажэнні "flex" пры закрыцці здзелкі, і ад таго, ці выкарыстоўвае Twitter адна-, трох- ці шасцімесячную версію эталоннага паказчыка Secured. Стаўка фінансавання за ноч. (Калі б кампанія абрала месячную стаўку, яна магла б выплачваць меншыя сумы працэнтаў кожны месяц, а не большую суму штоквартальна.)
У Twitter таксама ёсць аднаўляльная крэдытная лінія ў памеры 500 мільёнаў долараў, якая дазваляе кампаніі пазычаць, вяртаць і зноў пазычаць на працягу ўсяго тэрміну пазыкі. Калі Twitter абапіраецца на гэта, працэнтныя выдаткі значна павялічацца. Twitter ужо плаціць гадавую плату ў памеры 0.5% за доступ да сродкаў.
Тым часам Twitter шукае творчыя спосабы скараціць выдаткі. У некаторых выпадках ён перастаў плаціць за арэнду некаторых офісных памяшканняў, а таксама прасіў супрацоўнікаў паспрабаваць перагледзець здзелкі са староннімі пастаўшчыкамі. На гэтым тыдні Twitter выставіў на аўкцыён сотні прадметаў офіснай мэблі.
Увесь гэты час Маск перыядычна піша ў твітах аб рашэнні Федэральнай рэзервовай сістэмы павысіць працэнтныя стаўкі самымі хуткімі тэмпамі за пакаленне.
«Мне цікава, што здарылася б у 2009 годзе, калі б ФРС павысіла стаўкі, а не паніжала іх», - сказаў ён 13 студзеня. «Чым вышэй стаўкі, тым мацней падзенне».
– Пры дапамозе Жанін Амадэа, Лізы Лі і Курта Вагнера.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/musk-more-lose-tries-skip-220927455.html