Мая падрыхтоўка да другой паловы 2022 года пачынаецца з гэтых 13 выбараў акцый

Зараз самы складаны трук.

Рынкі акцый ператварыліся ў найгоршую першую палову з 1970 года. Вы разумееце, як даўно гэта было, так? Я вучыўся ў першым класе. У імгненне вока я стаў адным са старэйшых дзяцей. S&P 500, дарэчы, завяршыў каляндарны 1970 год практычна без змен у параўнанні з 1969 годам (+0.1%). Улічваючы, што S&P 500 знізіўся прыкладна на 20% з пачатку года, каб паўтарыць гэтае дасягненне, спатрэбіцца ралі прыкладна на 25%. Верагодна? Наўрад ці.

Што мы думаем, што мы ведаем пра бягучую сітуацыю, пакуль мы сядзім на паўдарогі праз 2022 год? Мы ведаем, што спажывецкая інфляцыя занадта высокая. ІСЦ чэрвеня павінен быць выдадзены 13 ліпеня. ІСЦ у траўні быў вельмі гарачым (+8.6% загалоўка, +6.0% асноўнага). Здаецца, Федэральная рэзервовая сістэма імкнецца зрабіць больш жорсткай грашова-крэдытную палітыку, пакуль інфляцыя не вернецца да заяўленай мэты ў 2% (ці, што больш верагодна, па меншай меры, пакуль не будзе дасягнуты значны прагрэс). Гэта пазітыў.

Негатыўным з'яўляецца тое, што знешнія фактары, такія як блакіроўка ў Кітаі, звязаная з Covid, і нешта большае, чым «невялікая» рэгіянальная вайна, бушуе ў жытніцы Еўропы. Гэтыя дзве знешнія сілы перакрылі паток энергіі і сельскагаспадарчых тавараў у большую частку свету, адначасова стрымліваючы вытворчыя магутнасці і глабальныя ланцужкі паставак.

Вынікам гэтага, хутчэй за ўсё, стане глабальная эканамічная рэцэсія, у якой ЗША будуць альбо ўдзельнічаць, альбо замарудзіцца настолькі, каб ледзь пазбегнуць скарачэння. Ні адзін з вынікаў не пажаданы ні для эканомікі ЗША, ні для карпаратыўнай Амерыкі, для якой доля ў капітале ўяўляе сабой не толькі долю ўласнасці, але і прэтэнзію на ф'ючэрсныя прыбыткі.

Навакольнае асяроддзе

Даходы

У цяперашні час, згодна з FactSet, кансенсус-прагноз на другі квартал 2 г. прадугледжвае рост прыбытку S&P 2022 на 500% пры росце выручкі на 4.3%. Прагнозы на трэці і чацвёрты кварталы прадугледжваюць рост прыбытку на 10.2% і 10.8% адпаведна пры росце даходаў на 10.0% і 9.8%. За ўвесь год, па-ранейшаму прытрымліваючыся FactSet у якасці крыніцы, чакаецца, што прыбытак вырасце на 7.5% пры росце даходаў на 10.4%.

Праблема можа быць у прагнозах рэнтабельнасці прыбытку, бо ўсе мы ведаем, што выдаткі на сыравіну, гатовую прадукцыю, паслугі і заработную плату рэзка павялічыліся з пачатку года. У цяперашні час ацэнкі прыбытку S&P 2 за другі квартал складаюць 500%. што ўсё яшчэ значна перавышае сярэдні паказчык за пяць гадоў у 12.4%. Я лічу, што 11.1 % вышэй для 12.4 квартала 2 года, нават калі гэта будзе менш, чым 2022 % за 13.1 квартал 2 года.

Я таксама адчуваю, што ў трэцім і чацвёртым кварталах, хутчэй за ўсё, будзе цяжка падтрымліваць рэнтабельнасць чыстага прыбытку ў 3 %, і што ёсць рэальная верагоднасць таго, што да канца года гэты паказчык знізіцца да 4.

Эканоміка

Мы ўжо ведаем, што эканоміка ЗША скарацілася на 1.6% (к/кв SAAR) за першы квартал. Згодна з мадэллю GDPNow ФРС Атланты, другі квартал дэманструе вельмі нязначны рост. Магчыма, мы не ўступім у тэхнічную рэцэсію ў першым паўгоддзі, але мы стукаем у дзверы, і нават калі ВУП у выніку вырасце менш чым на 1% у другім квартале, у нас усё роўна будзе адмоўная палова.

Інфляцыя занадта высокая, але ёсць прыкметы, такія як падзенне коштаў на прамысловыя тавары, якія паказваюць, што хаця б базавая інфляцыя можа знізіцца з дапамогай ФРС. Патэнцыйная праблема заключаецца ў тым, як хатнія гаспадаркі і прадпрыемствы спраўляюцца з больш дарагім існаваннем. Паводзіны змяняецца, як толькі розум разумее, што эканоміка ўвайшла ў перыяд рэцэсіі, тэхнічны ці не. Гэта калі і дзе спажывец, уладальнік бізнесу і генеральны дырэктар - усе значна скарачаюць планы выдаткаў. Тут як рынкі працы, так і жылля становяцца ўспрымальнымі да таго, што ніхто з нас не хоча.

Не так важна, каб нацыя не патрапіла ў тэхнічную рэцэсію. Адтуль адбываецца толькі дрэннае.

Policy

На сваім апошнім пасяджэнні ў пачатку чэрвеня FOMC павялічыла мэтавую стаўку ФРС на 75 базісных пунктаў, каб застацца там, дзе яна цяпер... у дыяпазоне ад 1.5% да 1.75%. ФРС таксама (нарэшце) запусціла сваю праграму колькаснага ўзмацнення жорсткасці, якая ў канчатковым выніку дасягне 95 мільярдаў долараў у месяц у казначэйскіх і іпатэчных каштоўных паперах з пагашэннем, дзе даходы будуць сыходзіць з балансу і не будуць рэінвесціраваны цэнтральным банкам.

Цэнтральны банк агрэсіўна паставіўся да памеру гэтага запланаванага QT, але не прыняў да ўвагі маю прапанову больш засяродзіцца на MBS на ранніх стадыях праграмы, а не на казначэйскіх аблігацыях. Ідэя тут заключаецца ў тым, каб высмоктваць залішнюю ліквіднасць (грашовую базу) з эканомікі ЗША, якая была створана ў выніку дзесяцігоддзяў фіскальнай шчодрасці, дзякуючы манетарнай безадказнасці.

Я чакаю, што гэты план можа быць запаволены значна раней, чым чыноўнікі ФРС, верагодна, думаюць, што ім трэба ісці, асабліва калі эканоміка ЗША скарачаецца ці яшчэ горш кантрактаў, а рынкі працы і жылля моцна пацерпяць.

Забягаючы наперад, апошнія эканамічныя прагнозы FOMC паказваюць сярэдняе чаканне ў 3.4% да канца года для стаўкі ФРС, паколькі ВУП у 2022 годзе складзе +1.7%. Калі яны слушныя, эканоміка ЗША за апошнія шэсць месяцаў года павінна цалкам расці. Я чакаю, што яны не дасягаюць запланаваных паказчыкаў ВУП.

Што тычыцца стаўкі ФРС, ф'ючэрсныя рынкі, якія гандлююць у Чыкага, цяпер ацэньваюць цану з верагоднасцю 77% для яшчэ аднаго павышэння стаўкі на 75 базавых пунктаў 27 ліпеня. З гэтага моманту да 3.25 снежня гэтыя ф'ючэрсныя рынкі вызначаюць стаўку ФРС ад 3.5% да 14%, што прывядзе гэты рынак у адпаведнасць з прагнозамі FOMC.

Цікава, што ф'ючэрсныя рынкі таксама зараз зніжаюць стаўкі (больш простая палітыка) да мая 2023 г. Мяркую, мы даведаемся, калі дасягнем гэтага.

Мая налада

Мы разумеем, што ўмацаванне долара, верагодна, захаваецца. Мы бачым, што цэны на казначэйскія аблігацыі з большай датай на дадзены момант, магчыма, дасягнулі дна. Далейшы ціск уверх пагоршыць і без таго нязручную крывую прыбытковасці. Калі я пішу гэта, амерыканскія 3-гадовыя, 5-гадовыя і 7-гадовыя купюры перавернуты супраць 10-гадовых.

Спрэд паміж 5-гадовым і 30-гадовым знізіўся да дзевяці базісных пунктаў, спрэд паміж 2-гадовым і 10-гадовым, што важна, скараціўся да трох базісных пунктаў, а спрэд паміж 3- Месяц і 10-гадовы спрэд, які з'яўляецца самым важным з усіх, знізіліся да 130 базісных пунктаў з 225 базавых пунктаў менш чым два месяцы таму.

Гэта кажа інвестарам заляпіць люкі.

Памятайце, што амерыканскія рынкі акцый ніколі не падымаліся ўверх і сфарміравалі трывалае дно рынку з ФРС, уцягнутай у фазу ўзмацнення жорсткасці грашова-крэдытнай палітыкі, без таго, каб ФРС папярэдне пагоршылася. Гэта факт, які нельга ігнараваць. Псст... ФРС не блізкая да таго, каб стаць галубіным.

Такім чынам, я павялічваю ўздзеянне доўгага канца крывой казначэйства, засяродзіўшы пры гэтым свае інвестыцыі ў акцыянерны капітал, а не гандаль, які з'яўляецца зусім іншай гульнёй, а маю інвестыцыйную кнігу ў чатырох кірунках.

энергія

Калі людзі не перастануць страляць адзін у аднаго ва Усходняй Еўропе і пакуль амерыканскія вытворцы не адчуюць сябе дастаткова ўпэўнена, каб інвеставаць тут, у сябе дома, попыт на нафту і прыродны газ перавысіць прапанову. Не сказаць, што ён не можа зламацца, але падтрымка WTI Crude складае 90 долараў. Я доўгі Шаўрон (CLC) для інтэграванай нафты і газу, Apache (APA) для сусветнай вытворчасці з упорам на ЗША, і Schlumberger (SLB) за нафтавыя паслугі.

Клямары

Мне трэба азнаёміцца ​​з шэрагам Staples для іх паслядоўнасці і гістарычна нізкай бэта-версіі. Так, інфляцыя таксама можа знізіць маржу, гэтыя фірмы не застрахаваны, але добрыя людзі з Готэма ўсё роўна будуць купляць іх рэчы. Зараз мяне завуць у гэтай прасторы Colgate-Palmolive (CL), PepsiCo (PEP) і Procter & Gamble (PG).

Паўправадніковыя прыборы

Гэтая група спрэчная. Група ў гэтым годзе жудасна знізілася: індэкс Philadelphia Semiconductor знізіўся на 34.5% з пачатку года. Гэтыя акцыі можна гандляваць. Яны шмат рухаюцца. Калі ў вас няма часу, каб засяродзіцца на гэтым, то, магчыма, гэтая група прапусціць, або, можа быць, проста не размяркуеце тут усё, што шмат. Справа ў тым, што, паколькі гэтыя назвы ўжо недарэчныя, я хачу засяродзіцца на воблачных вылічэннях (цэнтр апрацоўкі дадзеных) і штучным інтэлекце.

Я не прапаную любыя паўфабрыкаты, а толькі тыя, якія робяць гэтыя дзве рэчы добра. Для мяне гэта Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA) і Marvell Technology (МРВЛ) . Гэтыя тры назвы таксама з'яўляюцца "Кітай аднаўляе гульні" без неабходнасці інвеставаць у кітайскія кампаніі.

Заўвага аб таргах... AMD знізіўся на 45.8% з пачатку года. Я быў доўгім увесь год, але апошнім часам моцна, вельмі моцна абмяняў імя. Я знізіўся крыху больш чым на 1% за год, пакуль пісаў гэта. Вы можаце абараніць сябе на гэтых рынках.

Аэракасмічная і абаронная

Я асвятляў гэта ў пэўнай ступені in Рэкан гэтай раніцай. З пачатку года S&P 500 знізіўся на 20%, а Nasdaq Composite - на 29% у 2022 годзе...

Нортроп Груман (NOC) вырас на 20.33%

Локхід Марцін (LMT) вырас на 19.41%

L3Harris Technologies (LHX) вырас на 13.06%

Raytheon Technologies (Пашырэнне RTX) вырас на 9.67%

General Dynamics (GD) вырас на 6.34%.

Гэта тая галіна, у якой сапраўды варта выбіраць свае акцыі, прытрымліваючыся асноўных падрадчыкаў. ETF пераўзышлі больш шырокі рынак, але пакуль што ў гэтым годзе яны не выступалі з імёнамі, згаданымі вышэй...

iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) знізіўся на 5.23%

Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA) знізіўся на 4.44%

Ці з'яўляецца спад у абароне доказам? Не ў «звычайны» мірны час, але, магчыма, у гэты раз. NATO пашыраецца, Турцыя будзе купляць знішчальнікі. Амаль усе члены НАТА адчуваюць пагрозу з-за агрэсіі Расіі і будуць выдаткоўваць больш на абарону нават з больш жорсткімі фінансавымі бюджэтамі ў будучыні. Акрамя таго, Японія, Паўднёвая Карэя, Аўстралія і Новая Зеландыя былі прадстаўлены на пасяджэннях НАТА на гэтым тыдні, нягледзячы на ​​тое, што яны не з'яўляюцца членамі альянсу. Ці можаце вы сказаць "вельмі хвалююся за Кітай"

Зараз я доўга працую ў Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies і General Dynamics. Гэтыя акцыі былі выратавальнікамі майго партфеля ў першым паўгоддзі.

(PEP, AMD і NVDA з'яўляюцца холдынгамі ў Клуб-удзельнік Action Alerts PLUS. Хочаце атрымліваць абвесткі, перш чым AAP купляе або прадае гэтыя акцыі? Даведайцеся больш зараз.)